El aumento en el consumo de azúcar en la India: ¿Se trata de un cambio estructural o de una situación temporal?

El principal factor que ha causado la debilidad de los precios recientemente es un gran impacto estructural en el suministro de azúcar, que se centra en la India. En las primeras 15 semanas de su temporada 2025-26, la producción de azúcar en ese país aumentó significativamente.15,9 millones de toneladasSe trata de un aumento del 21% en comparación con el año anterior. No se trata de un aumento insignificante, sino de un cambio fundamental en la situación. La India está recuperándose de dos monzones consecutivos con precipitaciones excesivas, lo cual anteriormente limitaba la producción. La magnitud de esta creciente producción está obligando a un cambio drástico en el equilibrio del mercado mundial.

La implicación es clara: el mercado está pasando de un estado de déficit a uno de superávit. La proyección de superávit mundial para la temporada 2025/26 ha aumentado significativamente. Las estimaciones indican que…4.7 millones de toneladasEsto representa un aumento significativo en comparación con las previsiones anteriores. Se trata de un cambio respecto a la situación anterior.Casi 2 millones de toneladas de déficit.Como se observó en el ciclo anterior, la cosecha récord de la India es el principal factor que contribuye a este nuevo excedente. Esto ejerce una fuerte presión descendente sobre los precios.

Sin embargo, esta no es una situación simple relacionada con un exceso de oferta interminable. El impacto del aumento en la oferta está moderándose debido a otras limitaciones, lo que crea una situación compleja. Mientras que tanto India como Brasil están produciendo más, las perspectivas para el próximo ciclo en Brasil son negativas. Se prevé que la producción disminuya en un 3.9%. Esta escasez futura sirve como contrapeso al exceso actual de oferta. Además, India misma también enfrenta un excedente interno, lo que hace que su gobierno considere la posibilidad de otorgar más permisos para exportar, con el fin de aliviar la presión sobre el mercado. Esta dinámica de producción ahora, pero con una proyección de déficit posterior, define la tensión actual en el mercado.

En resumen, el aumento en la producción de India es un factor estructural clave que contribuye al exceso de oferta en el mercado. Esto explica la presión de precios constante, con los futuros cotizando cerca de niveles bajos no vistos desde 2021. Sin embargo, el mercado no está ignorando lo que está por venir. La estimación del exceso de oferta se equilibra con la expectativa de una reducción en la oferta en 2026/27, lo cual ayuda a contener las caídas y prepara el camino para un posible cambio en el sentimiento del mercado.

El impacto en el precio: Presión, volatilidad y factores que favorecen la estabilidad del precio

El shock en el suministro se refleja ahora plenamente en los precios de las mercancías relacionadas con el azúcar. Los futuros del azúcar han estado bajo una presión muy alta; el precio del azúcar en bruto ha bajado significativamente.Más del 20% hasta ahora en el año 2025.Y los niveles de ventas han descendido a niveles sin precedentes desde octubre de 2020. Esta disminución drástica es una respuesta directa del mercado al excedente global proyectado, que se ha ampliado hasta un nivel estimado…4,7 millones de toneladasPara la temporada 2025/26, el mecanismo es simple: una oferta abundante, liderada por las altas producciones de la India, supera la demanda, lo que provoca que los precios bajen.

Sin embargo, el mercado no está sin apoyo. Una fuerza importante que contrarresta este fenómeno es la motivación económica que incita a las fábricas brasileñas a cambiar su producción de azúcar por etanol. Dado que los precios del etanol son inferiores al precio de equivalencia del azúcar en el país, resulta más rentable para las fábricas de la región Centro-Sur dirigir su producción hacia el etanol. Este cambio es crucial, ya que sirve como un mecanismo de control sobre la oferta de azúcar para el próximo ciclo. Mientras el mercado espera la cosecha de 2026/27, se espera que los bajos precios incentiven esta tendencia hacia el uso de etanol. Esto proporciona un punto de apoyo para las expectativas de los consumidores, incluso si los precios actuales siguen siendo bajos.

Las compras realizadas en función de indicadores técnicos también constituyen una fuente de estabilidad a corto plazo. Se esperan ingresos de 1.2 mil millones de dólares en futuros relacionados con índices de materias primas esta semana, debido al reajuste anual de los principales índices como el S&P GSCI. Estas compras institucionales pueden ayudar a controlar la volatilidad y posiblemente contribuir a un aumento temporal de los precios, especialmente en el primer trimestre, cuando el mercado brasileño suele estar poco activo.

En resumen, el mercado se encuentra entre obstáculos significativos y posibles soportes para la estabilidad. El exceso estructural de producción asegura una presión de precios constante. Sin embargo, las operaciones de arbitraje relacionadas con el etanol y los flujos esperados en los índices financieros crean áreas de resiliencia. Esta dinámica prepara el terreno para un camino volátil, donde los precios podrían encontrar breves momentos de alivio debido a las compras técnicas, pero seguirán siendo vulnerables a cualquier novedad relacionada con el suministro.

Política y estructura de mercado: El umbral de las tasas de préstamo en los Estados Unidos y la dinámica de las exportaciones

La política gubernamental y los flujos comerciales ahora interactúan de manera compleja con el excedente de producción. En los Estados Unidos se ha establecido un límite nacional para este tipo de situaciones. El USDA anunció recientemente que…Aumento de 40 añosSe fija el tipo de interés para los préstamos relacionados con el azúcar, en el nivel promedio nacional. Se establece un tipo de interés de 24.00 centavos por libra para el azúcar de caña cruda. Este cambio, implementado a través del “One Big Beautiful Bill”, proporciona un apoyo importante a los productores estadounidenses, garantizando así un mínimo de retorno por parte de los productores de azúcar almacenado. Esto contribuye a estabilizar el mercado interno y limita la presión negativa que una sobreoferta mundial podría ejercer sobre los precios en Estados Unidos.

Este mercado doméstico crea una diferencia con el mercado mundial. Aunque los precios en Estados Unidos son estables, el mercado general sigue sufriendo una presión considerable debido al excedente global de 4.7 millones de toneladas. Esta situación abre la posibilidad de negociaciones comerciales. La India, con su producción récord y su consumo interno…28.5 millones de toneladasTiene la capacidad estructural de exportar más productos. Sin embargo, su capacidad para hacerlo se ve limitada por los bajos precios mundiales actuales, lo cual reduce el incentivo para que los compradores extranjeros inviertan en sus productos. La posibilidad de que el gobierno indio apruebe cuotas adicionales de exportación es una respuesta directa a este excedente interno. Pero esto debe hacerse teniendo en cuenta el débil señal de precios internacionales.

Sin embargo, la situación futura en términos de suministro ofrece un punto de equilibrio. El mercado ya tiene en cuenta una reducción significativa en la producción de azúcar por parte del país más grande exportador del mundo. La firma de consultoría Safras & Mercado proyecta que la producción de azúcar en Brasil durante el ciclo 2026/27 descendirá un 3.91%, hasta los 41.8 millones de toneladas. Esta disminución se debe a la expectativa de que los bajos precios incitarán a las fábricas a utilizar la caña de azúcar para producir etanol. Este es un factor positivo para la curva de precios futuros. Esto indica que el excedente actual no es permanente, sino que se trata de un pico cíclico, y que habrá una reducción en el suministro en el futuro.

En resumen, el mercado está determinado por fuerzas contradictorias. La política interna en los Estados Unidos proporciona un nivel de precios estable, mientras que el comercio mundial se ve obstaculizado por una sobreoferta. Sin embargo, la expectativa de una cosecha menor en Brasil en el próximo ciclo actúa como un factor importante que reduce la oferta futura. Esta interacción entre la sobreoferta actual y la escasez prevista define la estructura futura del mercado. Todo esto prepara el terreno para un posible cambio en las condiciones del mercado, una vez que el exceso de oferta actual se haya absorbido.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta en la próxima inflexión

El próximo punto de inflexión del mercado depende de la publicación de algunos datos clave y de las decisiones políticas que se tomen. El riesgo principal es que el exceso actual persista por más tiempo del esperado, lo que mantendrá los precios bajo presión, a pesar del apoyo estructural que proviene de una cosecha brasileña futura más débil. El mercado ya está anticipando una reducción significativa en la producción de Brasil para el período 2026/27. Pero el cronograma y la magnitud de ese ajuste son cruciales.

En primer lugar, véase el informe de producción final de la temporada 2025-26 de India. Los últimos datos proporcionados por la Asociación de Molinos de Azúcar de India muestran que la producción en el primer trimestre de la temporada aumentó significativamente.Un 25% en comparación con el año anterior; es decir, 11.90 millones de toneladas.Cualquier aumento adicional en las estimaciones anuales confirmaría el exceso de oferta en el mercado. Esto podría llevar al gobierno a aprobar cuotas de exportación adicionales, lo que provocaría una mayor oferta en el mercado. El potencial de mayores exportaciones representa una amenaza negativa, como señaló el secretario de Alimentos: el gobierno podría permitir exportaciones adicionales de azúcar, con el fin de reducir el exceso de oferta en el país.

En segundo lugar, es necesario monitorear las proyecciones de la cosecha de 2026/27 en Brasil, y, lo que es más importante, las dinámicas relacionadas con los precios del etanol. Se espera que los bajos precios del azúcar incentiven a las plantas productoras a cambiar el cultivo de la caña por el de etanol. Sin embargo, este cambio no será automático. Las plantas productoras podrían estar reacias a hacerlo si ya han protegido su producción de azúcar. La prueba crucial será si los precios del azúcar permanecen por debajo del nivel de paridad con el etanol durante la temporada de lluvias en Brasil, y hasta el próximo ciclo de cosecha. Si eso ocurre, significará una reducción sostenida en la oferta de azúcar, lo cual sería el principal catalizador para un aumento en los precios.

Por último, hay que considerar el apoyo a corto plazo que provienen de las corrientes técnicas. Se proyecta que esta semana haya un flujo de ingresos de 1.2 mil millones de dólares en futuros relacionados con índices de materias primas. Este flujo de ingresos se debe al reajuste anual de índices como el S&P GSCI. Esto representa una fuente tangible de demanda. La compra por parte de instituciones financieras puede ayudar a controlar la volatilidad y puede proporcionar un alivio temporal, especialmente en el primer trimestre, cuando el mercado brasileño suele estar en una fase de estabilidad. Sin embargo, este es un apoyo cíclico, no un cambio estructural.

En resumen, se trata de un mercado que espera una confirmación. La situación actual favorece un rebote una vez que el exceso de oferta sea absorbido. Pero el camino que seguirá será volátil. Los operadores deben observar los datos finales de India, las operaciones de arbitraje relacionadas con el etanol en Brasil, y el momento en que los índices cambien de estado, para poder determinar cuándo el equilibrio de poder pasará de un exceso de oferta a escasez.