El aumento en el consumo de azúcar en la India: ¿Se trata de un cambio estructural o de una situación temporal?

El principal factor que ha contribuido a la debilidad de los precios recientemente es un shock estructural en la oferta de azúcar, centrado en la India. Durante las primeras 15 semanas de su temporada 2025-26, la producción de azúcar en ese país aumentó significativamente.15.9 millones de toneladasSe trata de un aumento del 21% en comparación con el año anterior. No se trata de un incremento insignificante, sino de un cambio fundamental en la situación económica. La India está recuperándose de dos monzones consecutivos con precipitaciones excesivas, lo cual antes limitaba la producción. La magnitud de esta expansión obliga a un cambio drástico en el equilibrio del mercado mundial.

La implicación es clara: el mercado está pasando de un estado de déficit a uno de superávit. El superávit global proyectado para la temporada 2025/26 ha aumentado significativamente. Las estimaciones indican que…4.7 millones de toneladasEsto representa un aumento significativo en comparación con las previsiones anteriores. Es una señal de un cambio de dirección en las tendencias actuales.Casi 2 millones de toneladas de déficit.Como se observó en el ciclo anterior, la cosecha récord de la India es el principal factor que contribuye a este nuevo excedente. Esto ejerce una fuerte presión a la baja sobre los precios.

Sin embargo, esta no es una situación simple de exceso de oferta interminable. El impacto del aumento en la oferta está moderándose debido a otras limitaciones, lo que crea una situación compleja. Mientras que tanto India como Brasil están produciendo más, las perspectivas para el próximo ciclo en Brasil son negativas. Se prevé que la producción disminuya un 3.9%. Esta escasez futura actúa como un contrapeso al actual exceso de oferta. Además, India misma enfrenta problemas relacionados con el exceso de oferta en su territorio, lo que ha llevado al gobierno indio a considerar la posibilidad de otorgar más permisos para las exportaciones, con el fin de reducir la presión sobre la economía nacional. Esta dinámica de producción actual, pero con proyecciones de déficit posterior, define la tensión actual en el mercado.

En resumen, el aumento en la producción de la India es un factor estructural clave que contribuye al exceso de oferta en el mercado. Esto explica la presión de precios constante, con los precios de las futuras transacciones estancándose cerca de los niveles más bajos desde 2021. Sin embargo, el mercado no está ignorando lo que sucederá en el futuro. La creciente sobreoferta se contrarresta con la expectativa de una mayor restricción en la oferta en 2026/27. Esto ayuda a limitar las posibles caídas de precios y prepara el camino para un posible cambio en la percepción del mercado.

El impacto en el precio: Presión, volatilidad y factores que favorecen la estabilidad del precio

El choque de suministro se refleja ahora plenamente en los precios. Los futuros del azúcar han estado bajo una gran presión; el precio del azúcar en bruto ha bajado significativamente.Más del 20% hasta ahora en el año 2025.Y los niveles de ventas son los más bajos desde octubre de 2020. Este descenso drástico es una respuesta directa del mercado al exceso global previsto, que se ha ampliado hasta un nivel estimado…4,7 millones de toneladasPara la temporada 2025/26, el mecanismo es sencillo: una oferta abundante, impulsada por las altas producciones de la India, supera la demanda, lo que provoca que los precios bajen.

Sin embargo, el mercado no está sin apoyo. Una fuerza importante que contrarresta este fenómeno es la motivación económica para que las fábricas brasileñas cambien su producción de azúcar por etanol. Dado que los precios del etanol están por debajo del nivel de paridad con el azúcar, resulta más rentable para las fábricas de la región centro-sur dirigir su producción hacia el etanol. Este cambio es crucial, ya que sirve como un mecanismo de control sobre el suministro de azúcar en el próximo ciclo. Mientras el mercado espera la cosecha de 2026/27, se cree que los bajos precios fomentarán esta tendencia hacia el uso del etanol. Esto proporciona una base de seguridad para las expectativas de los compradores, incluso cuando los precios actuales siguen siendo bajos.

Las compras realizadas por parte de instituciones financieras, basadas en indicadores técnicos y de índices bursátiles, también constituyen una fuente de estabilidad a corto plazo. Se esperan ingresos de 1.2 mil millones de dólares en futuros relacionados con índices de commodities esta semana. Estos ingresos se deben al reajuste anual de los principales índices bursátiles, como el S&P GSCI. Este tipo de compras puede ayudar a reducir la volatilidad y puede generar un aumento temporal en los precios, especialmente en el primer trimestre, cuando el mercado brasileño suele estar poco activo.

En resumen, el mercado se encuentra entre obstáculos importantes y elementos que podrían servir como soportes para los precios. El exceso de oferta estructural asegura una presión de precios constante, pero las operaciones de arbitraje relacionadas con el etanol y las corrientes esperadas en los índices financieros crean áreas de resistencia. Esta dinámica prepara el terreno para un camino volátil, donde los precios pueden experimentar breves momentos de alivio debido a las compras técnicas, pero seguirán siendo vulnerables a cualquier noticia relacionada con la oferta de productos.

Política y estructura de mercado: El límite de las tasas de préstamo en los Estados Unidos y la dinámica de las exportaciones

La política gubernamental y los flujos comerciales ahora interactúan de manera compleja con el excedente de recursos disponibles en el país. En los Estados Unidos se ha establecido un nivel mínimo nacional de producción. El USDA anunció recientemente que…Aumento de 40 añosSe establece una tasa de interés nacional para los préstamos relacionados con el azúcar, fijándola en 24.00 centavos por libra para el azúcar de caña cruda. Este cambio, implementado a través del “One Big Beautiful Bill”, proporciona un apoyo de precios importante para los productores estadounidenses. De este modo, se garantiza un mínimo de retorno por parte de los productores de azúcar almacenado. Esto fortalece el mercado interno y limita la presión negativa que el exceso de oferta mundial podría ejercer sobre los precios en Estados Unidos.

Este mercado interno crea una diferencia con el mercado mundial. Aunque los precios en los Estados Unidos están estables, el mercado general sigue sufriendo presiones debido al excedente global de 4.7 millones de toneladas. Esta situación abre posibilidades para el comercio. La India, con su producción récord y su consumo interno…28.5 millones de toneladasTiene la capacidad estructural de exportar más productos. Sin embargo, su capacidad para hacerlo se ve limitada por los bajos precios mundiales actuales, lo que reduce el incentivo para que los compradores extranjeros compren sus productos. La posible aprobación por parte del gobierno indio de cuotas de exportación adicionales es una respuesta directa a este exceso interno. Pero esto debe hacerse teniendo en cuenta el débil señal de precios internacionales.

Sin embargo, la situación futura en cuanto a la oferta ofrece un punto de equilibrio. El mercado ya está anticipando una reducción significativa en la producción de azúcar del país más grande del mundo. La firma de consultoría Safras & Mercado proyecta que la producción de azúcar en Brasil durante el ciclo 2026/27 disminuirá un 3.91%, hasta llegar a los 41.8 millones de toneladas. Esta disminución se debe a la expectativa de que los bajos precios incitarán a las fábricas a utilizar caña para producir etanol. Este es un factor positivo para la curva de precios en el futuro. Esto indica que el excedente actual no es permanente, sino que representa un pico cíclico, y que habrá una mayor restricción en la oferta en el futuro.

En resumen, el mercado está influenciado por fuerzas contradictorias. La política doméstica en los Estados Unidos proporciona un marco de precios estable, mientras que el comercio mundial se ve obstaculizado por una sobreoferta. Sin embargo, la expectativa de una cosecha menor en Brasil en el próximo ciclo actúa como un factor importante que reduce la oferta en el futuro. Esta interacción entre la sobreoferta inmediata y la escasez prevista define la estructura futura del mercado, lo que podría llevar a un cambio en las percepciones del mercado una vez que el exceso actual se haya absorbido.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta en la próxima inflexión

El próximo punto de inflexión del mercado depende de algunos datos clave y decisiones políticas. El principal riesgo es que el excedente actual persista por más tiempo del esperado, lo que mantendrá los precios bajo presión, a pesar del apoyo estructural que proporciona una cosecha brasileña futura más débil. El mercado ya anticipa una reducción significativa en la producción de Brasil para el período 2026/27. Pero la fecha y la magnitud de ese ajuste son cruciales.

En primer lugar, véase el informe de producción final de la temporada 2025-26 de India. Los últimos datos proporcionados por la Asociación de Molinos de Azúcar de India muestran que la producción en el primer trimestre de la temporada aumentó significativamente.Un 25% en comparación con el año anterior; es decir, 11.90 millones de toneladas.Cualquier aumento adicional en las estimaciones anuales confirmaría el exceso de oferta en el mercado. Esto podría motivar al gobierno a aprobar cuotas de exportación adicionales, lo que provocaría una mayor oferta en el mercado. El potencial de mayores exportaciones representa una amenaza negativa para los precios de los productos alimenticios. Como señaló el secretario de Alimentos, el gobierno podría permitir exportaciones adicionales de azúcar, con el objetivo de reducir el exceso de oferta en el mercado interno.

En segundo lugar, es necesario monitorear las proyecciones de la cosecha en Brasil para los años 2026/27. Lo más importante es observar la dinámica de los precios del etanol. Se espera que los bajos precios del azúcar incentiven a las plantas productoras a convertir la caña de azúcar en etanol. Sin embargo, este cambio no ocurre automáticamente. Las plantas productoras podrían estar reacias a hacer este cambio si ya han tomado medidas para proteger su producción de azúcar. La prueba crucial será ver si los precios del azúcar permanecen por debajo del precio de paridad del etanol en el país durante la temporada de lluvias, y hasta el siguiente ciclo de cosecha. Si esto ocurre, significará una reducción sostenida en la oferta de azúcar, lo cual sería el principal catalizador para un aumento en los precios.

Por último, hay que considerar el apoyo a corto plazo que provienen de los flujos técnicos. Se proyecta que esta semana haya un ingreso de 1.2 mil millones de dólares en futuros relacionados con índices de materias primas. Este ingreso se debe al reajuste anual de índices como el S&P GSCI. Estas compras institucionales pueden ayudar a controlar la volatilidad y ofrecer una mejora temporal, especialmente en el primer trimestre, cuando el mercado brasileño suele estar poco activo. Sin embargo, este es un apoyo cíclico, no un cambio estructural.

En resumen, se trata de un mercado que espera una confirmación de las condiciones actuales. La situación actual favorece una reacción alcista una vez que el exceso de oferta sea absorbido. Pero el camino que seguirá será volátil. Los comerciantes deben observar los datos finales de la India, las operaciones de arbitraje relacionadas con el etanol en Brasil, y el momento en que los flujos de índices cambien, para poder determinar cuándo el equilibrio de poder pasará de un exceso de oferta a una escasez.