El ralentizamiento del PMI de la India indica presiones estructurales causadas por el “Gulf Shock”, y no una fluctuación cíclica.

Los últimos datos económicos indican una desaceleración definitiva. El crecimiento del sector privado en la India ha disminuido hasta su nivel más bajo desde finales de 2022. El índice de producción HSBC Flash India Composite cayó a…De 56.5 en marzo, a 58.9 en febrero.La desaceleración fue más pronunciada en el sector manufacturero, donde el indicador PMI cayó a…53.8 contra 56.9Esto marca la mayor disminución en la actividad de las fábricas desde septiembre de 2021.

Esto marca la primera vez en más de cuatro años que la actividad manufacturera ha disminuido mensualmente. El motivo principal es la reducción de la demanda interna. Aunque el crecimiento de nuevos negocios en ambos sectores se ha desacelerado hasta el ritmo más lento en más de tres años, las órdenes de exportación han alcanzado un nivel récord. Esta diferencia sugiere que la desaceleración no se debe a factores externos, sino más bien a una reconfiguración dentro del mercado interno.

El Golfo Shock: Una analogía histórica

El posible shock económico causado por la guerra con Irán no es algo nuevo. Se trata de una situación similar a la que ocurre en los casos de shocks petroleros: los conflictos geopolíticos interrumpen el suministro de recursos naturales y provocan un aumento significativo de los precios. Pero la vulnerabilidad de la India es mucho más compleja; existe una “amenaza triple” que va más allá de los simples costos energéticos. El riesgo consiste en una compresión estructural: aumento de los precios de la energía, disminución de las entradas de remesas y migración laboral en dirección opuesta. Todo esto podría ejercer presión simultáneamente sobre la economía nacional india.

La magnitud de la dependencia de la India es evidente. El país importa muchas cosas.El 85% de su demanda de petróleo y el 60% de su demanda de gas.La mitad de ese gas crítico proviene del Estrecho de Ormuz. Esa vía de transporte está cerrada desde el inicio de la guerra, lo cual representa un golpe directo para la seguridad energética. Como resultado, el precio del petróleo en la India ha aumentado a más de 156,6 dólares por barril, en comparación con los 69 dólares antes del conflicto. Este aumento en los precios tendrá efectos negativos en la inflación y en los déficits comerciales.

El aviso de Moody’s Analytics describe los posibles daños en términos muy graves. Un conflicto prolongado podría causar que el crecimiento de la economía india disminuya casi un 4% con respecto a su trayectoria base. Se trata de un retroceso significativo, especialmente para una economía que se proyectaba que crecería un 7.5% este año. La agencia señala que las reservas de energía de la India son relativamente limitadas: aproximadamente 100 millones de barriles, suficientes solo para siete semanas. Esto la expone a posibles interrupciones en el suministro de energía.

El escenario de “amenaza triple”, como lo describe ASK Wealth Advisors, detalla las vulnerabilidades más generales. En el Golfo se encuentran entre ocho y nueve millones de trabajadores indios. Solo los Emiratos Árabes Unidos albergan aproximadamente 3.5 millones de trabajadores indios. Estos trabajadores generan remesas de dinero que son significativas desde un punto de vista macroeconómico. El GCC representa aproximadamente la mitad de las entradas totales de dinero en India. Una crisis podría interrumpir estos flujos y provocar una migración inversa, lo que ejercería presión sobre los mercados laborales nacionales y las economías regionales, que durante mucho tiempo han dependido del empleo en el Golfo para su movilidad y seguridad social.

Visto a través de la lente de los shocks pasados, la situación actual es única y vulnerable. Aunque los aumentos en los precios del petróleo han ejercido presión sobre el crecimiento económico a lo largo de la historia, ahora India enfrenta una serie de riesgos relacionados con la energía, el trabajo y los aspectos financieros. La desaceleración de la demanda interna, como se refleja en los datos del PMI, podría ser una señal temprana de esta presión que se está acumulando.

Impacto financiero y resiliencia del mercado

La desaceleración económica ahora está afectando negativamente los resultados financieros. En marzo, los costos de insumos aumentaron significativamente.La tasa más rápida en 45 meses.Mientras que los precios de la producción aumentaron a un ritmo más rápido en siete meses, esta doble presión reduce las ganancias de las empresas. A pesar de ello, la economía en general sigue mostrando resistencia. Lo importante es que se prevé que la economía india continúe creciendo.7.6% durante el ejercicio fiscalEsto se debe a un aumento del 13.3% en la producción manufacturera durante el último trimestre.

Sin embargo, la confianza empresarial está disminuyendo. En febrero, el índice de actividad manufacturera cayó a un nivel muy bajo.Máximo en cuatro mesesEs del 56,9%, pero eso sigue siendo un descenso en comparación con la estimación inicial. Lo que es más significativo es el cambio en las opiniones de los fabricantes. En febrero, solo el 16% de los fabricantes esperaba un aumento en la producción durante el año; esa cifra probablemente haya disminuido aún más en marzo. Esta situación representa un nivel mínimo en tres años y medio, lo que indica una pérdida de impulso que tendrá efectos negativos en las contrataciones y las inversiones.

La visión del mercado es de resiliencia selectiva. Aunque el choque del Golfo introduce riesgos significativos en términos de caídas de precios, la situación financiera a corto plazo se mantiene gracias a una fuerte demanda interna y a un aumento en la producción manufacturera. Los datos muestran una clara tensión: las empresas elevan los precios para proteger sus ganancias, pero lo hacen contra un contexto de debilitamiento en el crecimiento de nuevos negocios y aumento en los costos de los insumos. Esta situación recuerda a ciclos pasados, en los que las presiones inflacionarias obligaron a medidas políticas. Pero la actual divergencia entre la fortaleza interna y la vulnerabilidad externa hace que el futuro no sea tan seguro.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

Las próximas semanas serán un test para determinar si el ralentí en los precios del petróleo de marzo es simplemente una situación temporal o si representa el inicio de un proceso de reconfiguración más profundo. La principal variable externa que hay que monitorear es la trayectoria de los precios del petróleo y la duración de la clausura del estrecho de Ormoz. El precio del crudo indio ya ha aumentado significativamente.$156.6 por barrilUn choque que tendrá efectos negativos en la inflación y en los déficits comerciales. Si este aumento de precios persiste, eso confirmará el grave riesgo de una disminución del crecimiento del 4%, según lo proyectado por Moody’s Analytics para un conflicto prolongado.

La segunda prueba crítica consiste en validar el escenario de “tres amenazas”. Es importante observar si hay una disminución continua en las entradas de remesas y si existen evidencias concretas de migración laboral hacia el Golfo Pérsico. Las conexiones estructurales son profundas: el GCC aloja entre ocho y nueve millones de trabajadores indios, y representa aproximadamente la mitad de las remesas totales de India. Un desastre en este área podría afectar negativamente el consumo interno y las economías regionales, más allá de una simple aumento en los costos energéticos.

En el ámbito nacional, la respuesta política de la Reserva Federal de la India será un factor clave para lograr el equilibrio necesario. El banco central se enfrenta a una situación difícil: las presiones inflacionarias causadas por el shock energético están aumentando, y los costos de los insumos también están en aumento.La tasa de velocidad más rápida en 45 meses.Sin embargo, la economía muestra signos de debilidad interna. La postura del RBI respecto a las tasas de interés y su disposición a gestionar los efectos inflacionarios causados por el shock energético, determinarán el entorno político para el crecimiento en los próximos meses.