El auge de las OPI de la India y los riesgos de valoración: ¿pueden las empresas de alto crecimiento mantener su trayectoria?

El mercado de salidas a bolsa de India en 2025 ha sido un estudio en contrastes. Si bien la primera mitad del año vio 108 OPI que recaudaron $4600 millones, una disminución del 30% en el volumen en comparación con 2024, los ingresos se mantuvieron resistentes, cayendo solo un 2%. Esto sugiere un cambio estratégico hacia la calidad sobre la cantidad, con las empresas priorizando la sincronización y las valoraciones óptimas del mercado en medio de las incertidumbres globales. Sin embargo, debajo de este barniz de estabilidad se encuentra una tensión creciente: la sostenibilidad de las OPI de alto crecimiento valoradas a valoraciones agresivas en un entorno regulatorio y económico que se está recalibrando rápidamente.

El encanto de las OPI de alto crecimiento

La cartera de OPI de la India en 2025 está dominada por sectores de alto crecimiento como Tecnología (Hexaware Technologies recaudó mil millones de dólares en febrero) y Salud, con empresas que aprovechan las condiciones macroeconómicas favorables y las iniciativas gubernamentales para atraer inversores. La Bolsa Nacional de Valores (NSE) y la Bolsa de Valores de Bombay (BSE) se han convertido en campos de batalla para las empresas impulsadas por la innovación, muchas de las cuales registran pérdidas o se encuentran en fases tempranas de crecimiento.

Sin embargo, la alta relación P/E de 27x, comparable a los mercados de EE. UU., plantea preguntas críticas. Si bien la confianza de los inversores es evidente, también presiona a las empresas para que cumplan con las elevadas expectativas. Por ejemplo, Ather Energy, una startup eléctrica de dos ruedas, redujo su valoración en un 44% y redujo el tamaño de su oferta pública inicial a ₹ 2984,27 millones de rupias en 2025, pero sus acciones cayeron un 8% al cotizar. Esta volatilidad subraya la fragilidad de las valoraciones en sectores donde la rentabilidad sigue siendo esquiva.

Intervenciones regulatorias: una espada de doble filo

La Junta de Bolsa y Valores de la India (SEBI, por sus siglas en inglés) ha endurecido las regulaciones de las OPI para abordar los precios erróneos y proteger a los inversores minoristas. Las normas más estrictas para la oferta de venta (OFS) para las empresas que registran pérdidas, los requisitos de divulgación mejorados y los procesos de emisión de deuda simplificados han creado un entorno más transparente pero reacio al riesgo. Por ejemplo, Avanse Financial Services enfrentó el escrutinio de SEBI sobre su DRHP, lo que la obligó a volver a presentar y ajustar su estrategia de valoración.

Si bien estas medidas tienen como objetivo estabilizar el mercado, también retrasan las cotizaciones y reducen la flexibilidad para las empresas de alto crecimiento. BlueStone, una marca de joyería omnicanal, informó una pérdida neta de ₹ 59,2 millones de rupias en el primer trimestre del año fiscal 25 a pesar de aumentar ₹ 900 millones de rupias en una ronda previa a la salida a bolsa. Su próxima oferta pública inicial, que se espera que aumente ₹ 1,000 millones de rupias, probará si los inversores están dispuestos a pasar por alto las pérdidas a corto plazo para el potencial de crecimiento a largo plazo.

Estudios de caso: Ather Energy y BlueStone

Energía Ather : La salida a bolsa de la startup de vehículos eléctricos (EV) en mayo de 2025 ejemplifica los riesgos de precios agresivos. A pesar de recortar su valoración y obtener la aprobación de SEBI, las acciones de Ather cerraron un 8% por debajo de su precio de cotización. Los analistas atribuyen esto a su pérdida neta FY24 de ₹ 1,059.70 millones de rupias y al panorama competitivo del sector. El plan de la compañía de utilizar los ingresos de la oferta pública inicial para I + D y una nueva planta de fabricación en Maharashtra depende de su capacidad para escalar de manera rentable, un desafío dado el bajo rendimiento de rivales como Ola Electric, cuyas acciones han caído un 36% desde su cotización en 2024.

Piedra azul : La salida a bolsa de esta marca de joyería, presentada en diciembre de 2024, pone de manifiesto la tensión entre crecimiento y rentabilidad. Si bien su ronda de financiación previa a la salida a bolsa lo valoró en $970 millones, la pérdida neta de BlueStone en el primer trimestre del año fiscal 25 de ₹ 59,2 millones de rupias genera preocupaciones. El éxito de la OPI dependerá del apetito de los inversores por el comercio minorista impulsado por el comercio electrónico y de la capacidad de la empresa para demostrar un camino hacia la rentabilidad.

Vientos en contra globales y domésticos

El mercado de OPI de India se encuentra entre los más activos a nivel mundial en términos de cotizaciones, pero va a la zaga de EE. UU. y China en capital recaudado (8% frente a 28% y 34% en el primer semestre de 2025). Las tensiones comerciales globales, la inflación y las crisis de liquidez, ejemplificadas por las FII que retiran ₹ 2,81 lakh crore desde octubre de 2024, han complicado aún más el entorno. Para las OPI de alto crecimiento, esto significa no solo justificar las valoraciones, sino también navegar en un mercado donde los inversores minoristas, que alguna vez fueron la columna vertebral del auge de las OPI, ahora son más cautelosos.

Implicaciones y consejos de inversión

Para los inversores, la clave está en discernir entre el bombo especulativo y el crecimiento sostenible. Si bien las OPI de alto crecimiento como Hexaware Technologies y Roadstar Infra han demostrado resiliencia, otras como Ather Energy y BlueStone subrayan los peligros de la sobrevaloración. Aquí le mostramos cómo abordar el panorama actual:

1. Priorizar los fundamentos sobre la exageración : Centrarse en empresas con flujos de ingresos claros, deuda manejable y una posición de mercado defendible. Por ejemplo, la ganancia neta del año fiscal 24 de Avanse Financial Services de ₹ 342,4 millones de rupias, frente a ₹ 164,7 millones de rupias en el año fiscal 23, sugiere fundamentos más sólidos que una empresa emergente de tecnología pura.

2. Supervisar las señales regulatorias : Las intervenciones de SEBI están remodelando el panorama de las OPI. Los inversores deben realizar un seguimiento de los cambios en las reglas de OFS, los mecanismos de fijación de precios y las pautas específicas del sector para anticipar los cambios en la dinámica del mercado.

3. Diversificar entre sectores : Si bien la tecnología y la industria dominan la cartera de OPI, sectores como los servicios financieros y los bienes de consumo ofrecen perspectivas más estables a largo plazo.

4. Adoptar una lente a largo plazo : La volatilidad a corto plazo es inevitable. Empresas como Hexaware Technologies, que recaudó mil millones de dólares en febrero de 2025, han demostrado que una sólida I + D y escalabilidad operativa pueden impulsar un rendimiento sostenido.

Conclusión

El auge de las OPI de India en 2025 refleja tanto la oportunidad como la cautela. Si bien la resiliencia del mercado es encomiable, la sostenibilidad de las OPI de alto crecimiento depende de su capacidad para alinear valoraciones agresivas con un rendimiento tangible. Para los inversores, el camino a seguir requiere un equilibrio de optimismo y prudencia, respaldando la innovación sin perder de vista los fundamentos que sustentan el valor a largo plazo. A medida que evoluciona el mercado, aquellos que naveguen por los vientos en contra regulatorios y económicos con un enfoque estratégico basado en datos estarán mejor posicionados para capitalizar los dinámicos mercados de capital de la India.