El auge industrial de la India frente al desaceleramiento económico de China: un comercio estructural en el nuevo ciclo asiático del gas

El choque de suministro inmediato en los mercados de gas asiáticos es una perturbación temporal. Lo realmente importante es el cambio estructural en la base industrial de la región; este cambio determinará la demanda durante años. La tensión central es clara: mientras que un aumento en el suministro mundial de GNL genera un riesgo de sobreoferta a corto plazo, las trayectorias de crecimiento de los dos gigantes asiáticos van en direcciones opuestas. Esta divergencia determina el rango de precios a largo plazo.

Por un lado, la industria de China está perdiendo impulso. Se espera que el crecimiento del PIB caiga por debajo del 5% en 2026, debido a la persistente crisis inmobiliaria y a la débil demanda interna. Esta disminución es una característica estructural, no algo cíclico. La contribución de las exportaciones netas al PIB también se espera que disminuya, lo que limitará aún más la actividad industrial que requiere mucha energía. En cuanto a la demanda de gas, esto significa que una región que históricamente ha sido un factor importante para el consumo asiático ahora se convierte en una fuente de restricciones.

Por otro lado, la economía de la India está en proceso de aceleración. Se prevé que su crecimiento alcance entre el 7.5% y el 7.8% durante el año fiscal 2025. Este crecimiento se debe a una demanda interna sólida, además de un aumento en las inversiones provenientes de China. Esta expansión, impulsada por la industria manufacturera, representa un cambio estructural en la base industrial asiática, lo que genera una demanda a largo plazo de insumos energéticos como el gas natural.

Esto crea una fuerza contrarrestante para cualquier aumento de precios causado por la oferta. La oferta mundial de GNL se espera que aumente aún más en 2026, alcanzando su ritmo más rápido desde 2019. América del Norte es el factor dominante en este proceso; más de 90 mil millones de metros cúbicos de capacidad de licuefacción nueva estarán listos para ser utilizados en 2025. Esta rápida expansión esperada fomentará un mayor crecimiento de la demanda mundial de gas. Pero, al mismo tiempo, existe el riesgo de un exceso de oferta a largo plazo, lo que limita las posibilidades de aumento de los precios. El mercado está cada vez más interconectado, y las correlaciones de precios entre Asia y Europa han alcanzado niveles recordes. Esto significa que los desequilibrios regionales son más difíciles de mantener.

En resumen, las fluctuaciones de precios causadas por los ciclos son la principal limitación. La volatilidad inmediata debida a las tensiones geopolíticas o a los cambios climáticos no representa una realidad importante. Lo que realmente importa es la diferencia entre la base industrial china, que está en declive, y la base industrial india, que está en aumento. Todo esto se produce en un contexto de aceleración de la oferta mundial. Esta situación favorece a un mercado con rango de precios determinados, donde los precios están sostenidos por el crecimiento de la economía india, pero también están limitados por la cantidad enorme de LNG que se está suministrando cada vez más.

El choque de la demanda: ¿Un giro temporal o una nueva normalidad?

El reciente choque geopolítico está poniendo a prueba la capacidad de resistencia de la demanda de gas en Asia. Esto obliga a tomar una decisión difícil: entre un giro temporal en las políticas de suministro o adoptar una nueva situación, más volátil. Los datos indican que el mercado se encuentra bajo presión inmediata. La demanda de GNL en Asia debería disminuir en los próximos años.5% en 2025Es el descenso anual más pronunciado desde 2022. Este declive se debe a una situación difícil, con precios elevados y tensiones comerciales. China ha reducido las importaciones en un 16%, al buscar fuentes de suministro nacionales y por tuberías. Sin embargo, incluso mientras la demanda disminuye, la oferta responde rápidamente. El suministro mundial de GNL aumentó.Casi el 7% en el año 2025.El crecimiento se concentró en tres cuartas partes durante la segunda mitad del año. Este rápido aumento en el volumen de negocios es una respuesta directa a los altibajos en los precios. El objetivo es equilibrar el mercado, donde la oferta y la demanda estaban antes muy restringidas.

La señal más evidente del impacto del shock es el cambio en la generación de energía. Como respuesta a los altos costos,Las empresas de servicios públicos asiáticas están aumentando la generación de energía eléctrica mediante centrales térmicas a carbón, con el objetivo de reducir los costos.Desde Bangladesh hasta las Filipinas, las plantas están aumentando su producción de carbón y reduciendo el uso de GNL. Se trata de una estrategia clásica de “destrucción de la demanda”, que destaca la vulnerabilidad del gas debido a sus fluctuaciones en los precios. Si los precios permanecen altos, esta situación podría convertirse en algo estructural, alterando permanentemente la combinación de combustibles en el sector eléctrico de la región.

Entonces, ¿se trata de un fenómeno cíclico o de una nueva norma en el mercado energético? Las pruebas sugieren que se trata de un resultado híbrido. La disminución de la demanda es provocada por un shock temporal en el suministro, pero la dependencia del carbón y la retirada del uso del GNL revelan vulnerabilidades estructurales profundas. La capacidad del mercado para absorber este nuevo suministro está siendo puesta a prueba no solo por los precios, sino también por las decisiones políticas y de seguridad energética, las cuales ahora son más dinámicas de lo que se suponía anteriormente. En resumen, este shock ha acelerado una tendencia hacia una mayor seguridad energética y la sustitución de combustibles. Esto hace que la demanda futura sea menos predecible y más sensible a los cambios geopolíticos y a las fluctuaciones de precios.

Salud industrial y la transición hacia el uso de gas como fuente de energía

La salud fundamental del sector manufacturero es el pilar que sostiene la demanda de gas a largo plazo. Los datos recientes muestran una situación de fragilidad constante, lo cual plantea problemas importantes para las expectativas de crecimiento del sector de los combustibles industriales. Las nuevas mediciones del índice PMI indican que la actividad en las fábricas se redujo en los principales centros industriales de Asia, en noviembre.China, Japón, Corea del Sur y TaiwánEste declive, causado por la baja demanda mundial y los altos inventarios, indica que la estabilización de las relaciones comerciales aún no ha permitido un verdadero aumento en las ordenaciones. Este desaceleramiento revela una dificultad estructural para las economías que dependen de las exportaciones, lo que hace que sus industrias con alto consumo de energía sean más vulnerables a los shocks externos.

Esta debilidad no se limita a Asia. El sector manufacturero mundial entró en el año 2026 en una situación incierta: el crecimiento de la producción disminuyó, y las nuevas ordenes de compra se mantuvieron estancadas. Según el último informe del J.P.Morgan Global Manufacturing PMI…El crecimiento de las exportaciones disminuyó ligeramente, ya que las nuevas ordenaciones se mantuvieron estancadas.En diciembre, aunque el índice se mantuvo por encima del nivel de 50, un indicador neutral, durante un quinto mes consecutivo, la cesación del crecimiento de las nuevas inversiones es un señal de alerta. Esto indica que los planes de inversión y producción están siendo detenidos, lo cual inevitablemente reducirá la demanda de energía, como el gas natural, en los próximos trimestres.

En este contexto de cautela industrial, la transición energética se está acelerando. Sin embargo, su impacto en la demanda de gas es complejo. La IEA proyecta que…El crecimiento de la oferta global de GNL seguramente se acelerará aún más en el año 2026, alcanzando su ritmo más rápido desde el año 2019.Se espera que este aumento en la demanda mundial de gas, proveniente principalmente de América del Norte, contribuya a un crecimiento más fuerte de la demanda después de la desaceleración registrada el año pasado. En otras palabras, el mercado se encuentra en una fase de reequilibrio. La rápida expansión de los suministros de GNL flexibles para diferentes destinos también está fortaleciendo los vínculos de precios a nivel mundial. Esto significa que los desequilibrios regionales serán más difíciles de mantener.

En resumen, el mercado se encuentra entre dos fuerzas opuestas. Por un lado, la base industrial sigue siendo frágil; los datos del PMI indican una contracción en las economías asiáticas clave y un estancamiento en las nuevas ordenaciones mundiales. Esto limita el potencial de una recuperación sólida de la demanda, basada en el aumento de la oferta. Por otro lado, el crecimiento constante de la oferta de GNL genera un riesgo de sobreoferta estructural, lo que podría llevar a una respuesta de la demanda impulsada por los precios. Por ahora, la transición no se trata tanto de abandonar completamente los combustibles fósiles, sino más bien de manejar un mercado volátil y con sobreoferta, donde la debilidad industrial sirve como base para la demanda de gas.

Catalizadores y puntos de control: El camino hacia un nuevo ciclo

El camino hacia un nuevo ciclo de demanda estable, desde el shock actual, depende de tres factores clave. El aumento inmediato en los precios debido al conflicto en Oriente Medio es una situación temporal, pero su resolución será la primera prueba importante. Los precios del GNL en Asia han…Duplicado hasta los niveles más altos de los últimos tres años.El transporte por el Estrecho de Ormoz ha dejado de funcionar casi por completo. Este shock causado por la guerra ya está provocando una disminución en la demanda de energía. Las empresas de todo el mundo, desde Bangladés hasta Filipinas, están aumentando la generación de energía mediante centrales térmicas a carbón, con el objetivo de reducir los costos. La capacidad del mercado para volver a un sistema basado en el uso de gas depende directamente de la restauración de estas rutas de transporte. Si los precios se normalizan rápidamente, la disminución de la demanda podría ser breve y temporal. Pero si la volatilidad persiste, esto podría acelerar la transición hacia el uso de carbón y otros combustibles, lo que hará que la demanda futura sea más inestable y menos predecible.

El segundo punto de control es el ritmo incesante en la provisión de GNL. El mercado se encuentra en una fase de reequilibrio, pero el momento es crítico. La oferta global de GNL ha aumentado…Casi el 7% en el año 2025.La mayor parte de este crecimiento se produjo en la segunda mitad del año. Este aumento ayudó a estabilizar los fundamentos del mercado y contribuyó a una disminución del 14% en los precios del GNL en Asia durante la segunda mitad de 2025. Se espera que esta tendencia continúe en 2026, con un aumento en el suministro mundial de GNL que será el más rápido desde 2019. Esta expansión rápida constituye una contrarrestación estructural a cualquier aumento en los precios causado por la oferta excesiva. La conclusión de esta expansión determinará si el mercado logra un nuevo equilibrio o permanece en un estado de sobreoferta, lo que podría limitar el aumento de los precios y presionar la demanda.

Por último, los principales factores que impulsan la demanda de gas en Asia son la diferencia entre China e India. Este es el ciclo a largo plazo que determinará la combinación de fuentes de energía de la región. Se proyecta que la economía de China seguirá creciendo.La velocidad será inferior al 5% en el año 2026.Estado sobrecargado por su crisis de propiedad y con una demanda interna débil. Esta moderación es una característica estructural que limitará la actividad industrial que requiere mucha energía. En contraste, se pronostica que el crecimiento de la India será del 7.5-7.8% en el año fiscal 2025, gracias a una demanda interna sólida y a un aumento en las inversiones provenientes de China. La evolución de estos dos factores determinará la trayectoria de la demanda de gas. Una base manufacturera más fuerte en la India podría apoyar el crecimiento de la demanda, mientras que una desaceleración más profunda en China podría proporcionar un punto de referencia para la demanda. En resumen, los rangos de precios razonables se determinarán debido a esta divergencia macroeconómica. El suministro de GLP será el principal obstáculo para un aumento en la demanda.