El “Oro de la India”: Una perspectiva histórica sobre crecimiento, inflación y la “premialidad estable”.

La economía de la India se encuentra actualmente en una posición rara y importante. Por segundo trimestre consecutivo, el PIB real ha aumentado.Un aumento de 8.2% interanual en el segundo trimestre del año fiscal 2025-26Esto se debe a un aumento del 7.8% en el trimestre anterior, y a una tasa de inflación del 4.26% en enero de 2025. Esta tasa ha disminuido gradualmente hasta llegar al 0.71% en noviembre de 2025. El Banco de la Reserva de la India ha tomado conocimiento de esto.aumentando su pronóstico de crecimiento para 2026 a 6.8% del 6.5%Esta combinación de alto crecimiento económico y inflación baja representa, en realidad, la definición clásica de “un momento ideal” para invertir.

Historicamente, tales configuraciones son fugaces. Suelen aparecer cuando la demanda interna fuerte se ve complementada por precios estables y condiciones externas benignas. La reciente desempeño de la India se ajusta a ese patrón, impulsado por el robusto consumo privado y un entorno político favorable. El banco central tiene margen de maniobra, ya que la inflación se ubica lejos de su banda de meta, y la economía se expande a un ritmo que la sitúa entre las economías principales con el crecimiento más rápido del mundo.

Sin embargo, como demuestra la historia, los números destacados pueden ocultar vulnerabilidades subyacentes. La fuerza actual se basa en una base que puede no ser tan sólida como parece. La verdadera prueba para la sostenibilidad es si este crecimiento puede traer prosperidad a todos. Las pruebas sugieren que existe una brecha cada vez mayor entre el rendimiento macroeconómico y la realidad económica de las personas. Aunque la tasa de desempleo ha disminuido al 4.7% en noviembre, los informes indican que los solicitantes de empleo todavía enfrentan una competencia feroz por trabajos estables. Además, una parte importante de los nuevos empleos podría reflejar cambios en la definición de lo que se considera empleo. Al mismo tiempo, la deuda de las familias ha aumentado hasta el 41% del PIB; gran parte de esta deuda se utiliza para el consumo, en lugar de para la inversión. Esto crea una tensión crítica: hay un motor de crecimiento poderoso, pero sus beneficios no se distribuyen de manera equitativa. La fragilidad del “momento óptimo” radica precisamente en esta desconexión.

La desconexión estructural: crecimiento vs. medios de vida

Los números presentados en el titular del informe reflejan una situación de fuerza generalizada. Sin embargo, un análisis más detallado revela una gran discrepancia entre el rendimiento macroeconómico y la realidad económica de los países en cuestión. La tasa oficial de desempleo disminuyó…4,7% en noviembre de 2025Es una mejora notable. Pero esta cifra oculta una situación más compleja, especialmente en el caso de las mujeres. La tasa de desempleo entre las mujeres urbanas ha aumentado.desplome bruscoPero este beneficio se ve contrarrestado por informes sobre una feroz competencia por puestos estables. Además, en el mercado laboral, el trabajo temporal ocupa a muchas personas, quienes, con frecuencia, no disfrutan de seguridad ni beneficios.

Esta irregularidad se extiende hasta la fruta del crecimiento. La expansión de la economía está siendo capturada de manera desproporcionada por los acaudalados. El mercado inmobiliario ofrece un ejemplo claro: cómodos apartamentos de lujo con precios por encima de $1 millón se fijan en días, mientras que los proyectos de vivienda de medianos ingresos tienen inventario no vendido durante cuartos de año. El valor está subiendo, pero los volúmenes no, lo que pone de relieve una divergencia en la creación de riqueza.

Un punto de presión importante es la situación financiera de las familias. En marzo de 2025, las deudas de las familias superaban el 41% del PIB. Además, casi la mitad de los préstamos se destinaba al consumo, en lugar de a la inversión. Por lo tanto, muchas familias utilizan el endeudamiento únicamente para mantener su nivel de vida. Este equilibrio frágil, basado en un crecimiento más lento de los salarios y una tasa de ahorro aún por debajo de los niveles previos a la pandemia, pone a prueba la sostenibilidad del modelo actual.

Visto a través de lentes históricas, un espacio tan amplio entre las cifras de crecimiento y el crecimiento inclusivo es un vulnérable típico. Indica que el poderoso motor del crecimiento no está todavía dando lugar a prosperidad universal, dejando que la prima de estabilidad del momento de Goldilocks fuera expuesta a un nuevo tipo de riesgo.

Herramientas políticas y precedentes históricos

La respuesta de política al momento económico ha sido decisiva e impulsada por la reforma. En 2025, el gobierno promulgó una serie de medidas audaces dirigidas al fomento de la competitividad y resiliencia. Las principales iniciativas incluyeronReducciones en los impuestos sobre la renta, reestructuración del impuesto al valor agregado, modernización del código laboral, y liberalización de las inversiones extranjeras en el sector de los seguros.No se trató de modulaciones aisladas, sino de un empuje concertado para estimular la demanda interno, atraer inversiones y liberar el potencial no aprovechado de la nación. El momento fue crítico, ya que las tensiones comerciales mundiales y la incertidumbre económica reestructuraron los mercados internacionales.

Esta ola de reformas fue liderada por un equipo de funcionarios dedicados, a quienes se les conoce como el “equipo A” del gobierno. Como señaló una de las analizas, el año 2025 fue un año en el que…muchos de los posibles problemas que podrían solucionarseEse esfuerzo fue una respuesta directa a una serie de shocks externos, como un arancel del 50% en los Estados Unidos y la inestabilidad regional. Estos factores obligaron al gobierno a superar la complacencia que caracterizó el período posterior a la pandemia. El gobernador de la banca central, la presidenta del ministerio de finanzas y el secretario del gabinete desempeñaron roles importantes en este proceso, contribuyendo a la flexibilización monetaria, a la estabilidad del mercado y a la eliminación de las regulaciones innecesarias. Como resultado, 16 gobiernos estatales implementaron 38 reformas.

El doble foco del presupuesto marca esto como una tentativa histórica de gestionar una transición económica similar. Continúa priorizandoGastos de capital y programas de bienestar socialNo se necesita más explicación, sencillamente, se trata de un doble impulso para el crecimiento y la inclusión. Esto es similar a meses pasados en los que la reforma impulsada por una crisis fue utilizada para gestionar un cambio de una economía cerrada a una abierta. La paralelismo es evidente: al igual que la India utilizó reformas estructurales en la década de los 90 para gestionar una transición, ahora está utilizando un método similar para estabilizar y acelerar la expansión actual. El objetivo es construir una base más resiliente, convirtiendo un momento de Goldilocks fugaz en un periodo sostenido de crecimiento equilibrado.

Catalizadores y riesgos: La lista de vigilancia para el año 2026

La tesis de Goldilocks para 2026 se basa en una sola, crítica pregunta: ¿los poderosos cambios de 2025 finalmente se traducirán en una amplia expansión económica? El catalizador primario es claro: la pulsión política hacia el crecimiento y la inclusión debe ahora pasar de los resultados globales del PIB a mejoras tangibles en la calidad del empleo y la amplia gama de consumos. La evidencia demuestra que el crecimiento lo están captando los acaudalados, mientras que la deuda de los hogares y los desiguales mercados laborales sugieren que muchos simplemente están siguiendo el ritmo. Para que el premio de estabilidad se mantenga, las reformas necesitan desbloquear nuevos, seguros puestos de trabajo y impulsar los salarios para la mayoría, no solo para alimentar las compras de lujo.

El riesgo principal es una nueva aceleración de la inflación. Los niveles actuales bajos de inflación permiten que la Reserva Federal de la India reduzca las tasas de interés. Sin embargo, las presiones del lado de la demanda, debido a los estímulos fiscales y al crédito más fácil, podrían superar las presiones del lado de la oferta. Si el crecimiento del consumo, especialmente en lo que respecta a los bienes discrecionales, aumenta más rápidamente que la productividad, esto podría desencadenar nuevas presiones inflacionarias. Esto obligaría a un cambio en las políticas monetarias, lo que socavaría la estabilidad que tanto valoran los inversores.

Por último, toda esta estructura depende del mantenimiento de la continuidad política y de la gestión de los obstáculos globales que se presentan. El primer ministro Modi ha calificado este momento como…Una era de certidumbre sin precedentes.Se trata de una forma de apelar a los inversores. Esta narrativa de estabilidad es una parte crucial del caso de inversión. Sin embargo, como demuestran las reformas propuestas para el año 2025, esta certeza se forjó en medio de la crisis. El gobierno debe ahora cumplir con sus promesas de reforma, sin que haya nuevos shocks externos. Por lo tanto, lo importante es estar atentos a señales de crecimiento inclusivo, vigilar los datos de inflación para detectar cualquier aumento en ellos, y evaluar si el consenso político sigue existiendo. La historia nos enseña que tales momentos no se determinan solo por los datos macroeconómicos, sino también por la capacidad de estos datos para impulsar toda la economía.