El auge en los gastos de inversión de India no está impulsando las acciones de equipos semiconductores.

El banco más grande de la India, State Bank of India, afirma que está en marcha un nuevo ciclo de inversiones. Los centros de datos, el hidrógeno verde, los vehículos eléctricos y la fabricación de semiconductores son los factores que impulsan esta tendencia. SBI informa que la demanda de crédito es “muy fuerte”, y las préstamos bancarios también están aumentando.Un 19% en comparación con el año anterior, hasta julio.El titular del artículo es positivo. La pregunta para los inversores que poseen o vigilan las acciones de equipos semiconductores en Estados Unidos es si esta ola de inversiones en India se aplicará a las empresas que controlan.

La respuesta, según los números, es no. Aún no, y posiblemente no durante una década. La diferencia entre la escala de anuncios y el contenido real de equipos en el programa de inversión de India es el hallazgo importante.

Lo que India está construyendo

La Misión de Semiconductores de la India ha aprobadoUnas doce instalaciones de fabricación y empaquetado en seis estados.El proyecto principal es Tata Electronics.Fábrica de chips por valor de 11 mil millones de dólares en Dholera, GujaratSe asoció con la empresa taiwanesa Powerchip Semiconductor Manufacturing Corp y cuenta con el apoyo de…Un acuerdo con ASML firmado en mayo de 2026.Pero la especificación del nodo es importante. La fábrica de Tata producirá…28 nm o más– Nodos maduros utilizados en chips para automóviles, gestión de energía, controladores de pantallas y dispositivos IoT. La India no los tendrá.Una planta de fabricación de tecnología avanzada, con espesor inferior a 7 nm, antes del año 2030.En el plazo más breve posible.

El resto del proceso de producción está aún más lejos de la parte más avanzada del proceso. La instalación de OSAT de Micron en Gujarat ya está…Producción de componentes DRAM y NAND, así como pruebas de dichos componentes.CG Power, TSAT de Tata, Kaynes, HCL-Foxconn: estas son operaciones de ensamblaje, pruebas y empaquetado. Las instalaciones de OSAT necesitan equipos, pero la intensidad de capital invertido es una fracción de la que se requiere para una fábrica completa de fabricación de wafer. Una fábrica de 300mm puede requerir entre 10 mil millones y 20 mil millones de dólares solo en equipos. Una línea de OSAT, por lo general, necesita entre unos pocos cientos de millones y un par de miles de millones de dólares.

La India, al mismo tiempo, está promoviendo el desarrollo de un sistema de almacenamiento de datos.Más de 100 mil millones de dólares. Adani planea invertir 100 mil millones de dólares en centros de datos preparados para la inteligencia artificial para el año 2035. Reliance promete invertir hasta 110 mil millones de dólares en siete años.Una nueva leyExime a los proveedores de nube extranjeros de impuestos hasta el año 2047.Si utilizan centros de datos propiedad de empresas indias.

Desconexión del equipo

El inversor estadounidense debería preguntar qué compañías venden en este mercado. Luego, debería averiguar si los precios de las acciones de esas compañías ya reflejan algo completamente diferente.

ASML firmó el acuerdo con Tata. Ese es el vínculo más directo entre la India y los equipos de fabricación en esta industria. Pero los resultados financieros de ASML para el segundo trimestre de 2026…9,3 mil millones de euros en ventas netas. Se aumentó la guía anual a 43 mil millones a 45 mil millones de euros. El margen bruto aumentó al 54%-56%.— Son impulsados por los envíos de EUV y EUV de alta densidad de nitruro en Taiwán y Corea del Sur.Taiwán representó el 30% de las ventas del segundo trimestre de ASML, en aumento con respecto al 23%.Hace un año, Corea del Sur representaba el 43% del total. China era menos del 20%. La India no aparece en la distribución.

La fábrica de Tata utilizará las herramientas DUV de ASML, y no las EUV. DUV es el negocio de ASML con márgenes más bajos y en gran escala. Incluso cuando se utilice todo su potencial…50,000 wafer por mes– El contenido de equipos de una fábrica de nodos maduros, incluso con un costo del proyecto de 11 mil millones de dólares y una cantidad aproximada…50% de subsidio gubernamental.Representa un error de redondeo en comparación con los ingresos anuales de más de 43 mil millones de euros que genera ASML.

Applied Materials, Lam Research y KLA enfrentan el mismo problema estructural. Estas empresas están experimentando un aumento en sus ingresos: Applied Materials registró un crecimiento del 13% en los ingresos del segundo trimestre en comparación con el año anterior, hasta los 7.9 mil millones de dólares; Lam Research tuvo un crecimiento anual del 26% en sus ingresos. Pero el factor que impulsa este crecimiento es la expansión de sus capacidades tecnológicas en Estados Unidos, Taiwán y Corea del Sur, no en India. Lam Research anunció…1.15 mil millones de dólares en inversiones en KarnatakaPero se trata de un centro de producción y servicios para las operaciones propias de Lam, no de la venta de herramientas a fábricas en India.

El problema de la madurez

Existe una segunda capa, más importante. Los nodos maduros que la India está desarrollando, con tamaño de 28 nm o más, son precisamente donde la industria enfrenta la mayor presión de precios.

Después de la crisis en el sector de semiconductores durante las temporadas 2022-2023, los proveedores líderes en este campo (TSMC, Samsung) adoptaron una disciplina en la oferta de productos. Limitaron su expansión, priorizaron la migración de nodos y permitieron que los precios se recuperaran antes del aumento en volumen de ventas. Esa disciplina en la oferta de productos fue lo que permitió la recuperación del mercado de memoria y procesamiento de chips en los años 2024 y 2025.

Pero los nodos maduros tienen una dinámica de suministro diferente. Las fundiciones nacionales de China, como SMIC y Hua Hong, así como las nuevas empresas que se han establecido en este sector, han estado expandiéndose activamente en niveles de 28 nm y superiores. Están protegidas de los controles de exportación occidentales en estos niveles. El resultado es un conjunto creciente de capacidad en nodos maduros, que compite por precios, no por tecnología.

Las nuevas plantas de producción de India, subvencionadas…Hasta el 50% del costo del proyecto elegiblePor parte del gobierno, se entra en este entorno competitivo con una ventaja estructural que proviene de una vulnerabilidad estructural. La subvención reduce el costo efectivo de la capacidad de producción. Pero la producción compite en un mercado global, donde también las fundiciones chinas subsidian su capacidad de producción. La economía favorece los objetivos estratégicos del gobierno indio: diversificación de la cadena de suministro y sustitución de importaciones. Pero tal vez no sea tan efectivo para las empresas que tienen que soportar los costos operativos una vez que termine el período de subvenciones.

Donde está la verdadera restricción.

El ciclo de inversión que realmente impulsa las valoraciones de equipos semiconductores hoy en día se encuentra en la vanguardia. ASML está añadiendo…30% más capacidad de EUV y DUV en 2027.Y se estima que habrá un aumento adicional del 30% para el año 2028. TSMC informó que…Un aumento del 68% en las ventas en junio.Y anunciaron dos plantas adicionales de empaquetado avanzado en Taiwán. La expansión de la fundición que es importante para ASML, Applied Materials y Lam Research se llevará a cabo en Arizona, Phoenix, Taiwán y Corea del Sur.

El ciclo en la India es importante para la política industrial india, para la cadena de suministro local y, eventualmente, para los vendedores de equipos, una vez que las fábricas comiencen a funcionar entre 2027 y 2030. Pero esto no explica el precio actual de las acciones relacionadas con los equipos semiconductores estadounidenses. Esos precios están determinados por la demanda basada en la capacidad de inteligencia artificial, la migración hacia nodos más avanzados y la disposición de las empresas grandes y gobiernos en Estados Unidos, Taiwán y Corea del Sur a invertir decenas de miles de millones de dólares en la producción de componentes con tecnología sub-7nm.

La implicación es bastante clara: la situación en India en cuanto a inversiones en capital fijo es real. Pero no constituye el factor determinante para las existencias de equipos que poseen la mayoría de los inversores estadounidenses. Además, no será así durante muchos años. Si se evalúa ASML, Applied Materials o Lam Research, la situación en India solo es un contexto, no una causa real.