Bonos de la India: una apuesta contraria en medio de los recortes de tasas globales y la relajación del RBI

El mercado mundial de bonos se encuentra en una encrucijada. El ritmo cauteloso y casi glacial de los recortes de tasas de la Reserva Federal, proyectado en solo 50 puntos básicos para 2025, ha dejado a los inversores luchando por adaptarse a un mundo donde los rendimientos ya no son el viento de cola que alguna vez fueron. Mientras tanto, el Banco de la Reserva de la India (RBI) ha adoptado una postura mucho más agresiva, recortando las tasas en 100 pb en 2025 y señalando un ciclo de flexibilización anticipado que ya está inyectando liquidez en el sistema. Para el inversionista inteligente, esta divergencia presenta una oportunidad de oro: Bonos del gobierno de la India .

La reticencia de la Fed y la audacia del RBI

El reciente recorte de 25 puntos básicos de la Fed en junio de 2025 fue recibido con un suspiro de alivio por parte de los mercados, pero su posterior giro hacia una postura de "esperar y ver" ha hecho subir los rendimientos de los bonos. El Tesoro de EE. UU. a 10 años ahora rinde un 4,44%, frente al 3,8% de hace solo seis meses. Esto refleja un mercado que tiene un precio en una Fed agresiva durante el resto del año, un camino de política que podría dejar los rendimientos aún más altos si la inflación persiste obstinadamente por encima del 2,7%.

Compare esto con el libro de jugadas del RBI. Para junio de 2025, el banco central ya había reducido su tasa de recompra al 5,50%, una reducción de 100 puntos básicos en solo cuatro meses. Esto no es solo relajación; es un reinicio a gran escala de la política monetaria. El recorte de 50 puntos básicos del RBI solo en junio fue una sorpresa, ya que cambió su postura a "neutral" después de tres recortes consecutivos. Sin embargo, esta neutralidad es una pausa táctica, no una parada difícil. Los comentarios del gobernador Sanjay Malhotra insinúan que otros 25 pb podrían llegar en el cuarto trimestre si el crecimiento flaquea o la inflación sigue siendo débil.

Por qué los bonos de la India son la joya oculta

El mercado de bonos de India se encuentra en el punto óptimo de una corrección de rendimiento. He aquí por qué:
1.Arbitraje de rendimiento : El rendimiento de los bonos a 10 años de la India se sitúa en el 5,8%, 160 pb por encima del índice de referencia de EE. UU. Este diferencial es uno de los más amplios en los mercados emergentes y ofrece un atractivo perfil de rentabilidad reequilibrado del riesgo.
2.Aumento de liquidez : El recorte CRR del 3% del RBI (el más bajo desde 2021) ha inyectado ₹ 6,9 lakh crore en el sistema bancario. Esta liquidez está fluyendo hacia los bonos del gobierno, empujando los rendimientos a la baja y haciendo atractivos los puntos de entrada.
3.Resiliencia de crecimiento : Con un crecimiento del PIB del 6,5% proyectado para 2025 – 26, la economía de la India está superando a sus pares. El fuerte gasto en infraestructura, un repunte en la fabricación y un sector de servicios resistente significan que el RBI no está sobreestimulando una economía débil.
4.Realineación del rendimiento global : A medida que la Fed desacelere su relajación, los rendimientos de los bonos globales eventualmente se realinearán. Los agresivos recortes de tasas de India significan que su mercado de bonos probablemente liderará la corrección, creando una ventana para que los inversores aseguren mayores rendimientos antes de una posible venta masiva.

El caso contrario: compre el chapuzón, no el rally

Aquí está el problema: la mayoría de los inversores todavía están obsesionados con el mercado de bonos de EE. UU., persiguiendo la ilusión de rendimientos "seguros". Pero la curva de rendimiento de EE. UU. se está empinando, no aplanando, una señal de tasas más altas prolongadas. Mientras tanto, la curva de India se está aplanando, lo que indica expectativas de una relajación agresiva. Esta es una configuración clásica contraria.

La flexibilización anticipada del RBI, que recorta 100 pb en 2025, significa que el banco central ya ha descontado gran parte de los recortes de tasas. Si la economía mundial se debilita aún más, como muchos temen en el cuarto trimestre, el mercado de bonos de la India podría recuperarse gracias a recortes adicionales. Eso significa que los rendimientos podrían caer aún más, elevando los precios de los bonos.

Asesoramiento procesable para inversores

1. Compra ahora, antes del próximo corte : Con el RBI señalando posibles recortes de 25 puntos básicos en el cuarto trimestre, ahora es el momento de ingresar bonos de la India. Mire el papel a 10 años para obtener el mejor perfil de rendimiento al vencimiento.
2. Cobertura contra la volatilidad del dólar : Utilice los contratos a plazo de divisas para asegurar las tasas rupia-dólar, protegiéndose contra una rupia más débil si los inversores globales rotan hacia los mercados emergentes.
3. Comparar con acciones : El mercado de valores de India se ha recuperado debido a los recortes de tasas, pero los bonos ofrecen una apuesta más segura. Por cada caída del 1% en los rendimientos de los bonos, los precios de los bonos aumentan entre un 8% y un 10% (efecto de duración). Esta es una jugada apalancada en comparación con las acciones.

Riesgos a considerar

• Sorpresa de inflación : Si la inflación del IPC de la India se dispara por encima del 4,5%, el RBI podría hacer una pausa. Pero con cosechas récord y la caída de los precios del crudo, esto es poco probable.
• Volatilidad global : Una recesión en EE. UU. podría obligar a la Fed a girar con más fuerza, pero la resiliencia del crecimiento de India lo convierte en un puerto más seguro.

Veredicto final

El mercado de bonos es un campo de batalla de expectativas. La lenta marcha de la Fed ha dejado altos los rendimientos de EE. UU., mientras que los audaces recortes del RBI han dejado bajos los rendimientos de India pero con un precio atractivo. Este es tu momento para actuar. Compre bonos del gobierno de la India ahora — no solo por el rendimiento, sino por la posible apreciación del capital a medida que se realinean las tasas globales. En un mundo de incertidumbre monetaria, esta es la jugada que podría superar al rebaño.

No esperes a que la manada se ponga al día. La corrección del rendimiento ya está aquí.