El sector bancario de la India: El ciclo de descuentos de tasas y la sostenibilidad de la rentabilidad

La Reserva Bancaria de India ha dado una decisión de alivio de la política, reduciendo su tasa de reposición clave en un total de125 puntos porcentuales desde el inicio del año.Para alcanzar el 5.25% en diciembre. Este ciclo agresivo, complementado por inyecciones de liquidez específicas como operaciones abiertas de mercado por valor de INR 1 billones y USD 5 mil millones en intercambios cambiarios, fue diseñado para impulsar un rebote de crecimiento. La confianza del banco central en una tendencia de inflación moderada ya fue confirmada, con la inflación oficial revisada a 2.0% y el RBI elevando su pronóstico de crecimiento del PIB para el año fiscal 2025/26 a 7.3%. Esto genera una potente propulsora macro: unos costos de endeudamiento más bajos se destinan a estimular el consumo e inversión, mientras que una trayectoria sólida de crecimiento respalda la demanda de préstamos y la calidad de activos.

Para los bancos, este cambio en las políticas monetarias representa una oportunidad cíclica clásica. Sin embargo, la transmisión de estos tipos de interés más bajos a sus balances no es uniforme. Aunque el costo de los fondos para los bancos ha disminuido, la revalorización de los depósitos, especialmente los de ahorros minoritarios, ha sido más lenta. Este retraso ha ayudado a estabilizar las márgenes de interés neto de algunos grandes prestamistas, proporcionando así un respaldo contra la presión inmediata causada por las reducciones de los tipos de interés. La situación es clara: el ciclo de flexibilización del RBI está contribuyendo activamente a la expansión económica que los bancos necesitan. Al mismo tiempo, algunas instituciones logran manejar la reducción de sus márgenes de interés con relativa solidez.

Pero este avance macro establece el escenario del reto principal. El impulso cíclico de la rentabilidad es real, pero está basado en un fundamento que todavía soporta desequilibrios estructurales. La duda del inversor es si esta recuperación es un impulso temporal o el inicio de una expansión duradera en la potencia de los ingresos. La respuesta depende de lo rápido que las instituciones bancarias puedan manejar la presión en su costo de depósito y si el motor del crecimiento puede ser sostenido más allá del impulso inicial de la política.

La ecuación de rentabilidad: Crecimiento del crédito vs. Costos de financiación

La temporada de resultados del tercer trimestre de los bancos indios se enfrenta a una fuerza poderosa, pero contradictoria. Por una parte, el crecimiento del crédito es inmenso, proporcionando un motor sólido para el volumen de ventas. Por otra parte, la débil movilización de depósitos está presionando a la base de financiamiento, amenazando con acaparar los márgenes netos de interés. La sostenibilidad de la rentabilidad depende de cómo los bancos manejen esta tensión.

La intensidad de la demanda de préstamos es innegable. El crédito no relacionado con bienes de consumo para el sector bancario creció a un ritmo casi constante.12 % desde el 15 de diciembre, una aceleración significativa de alrededor del 9% en mayo. Esta recuperación se da gracias a una recuperación impulsada por el consumo y medidas reglamentarias de apoyo, incluyendo la implementación completa del corte de la ratio de reserva de efectivo de 100 puntos básicos de la RBI. Se puede imaginar que la fuerza impulsora haya continuado en el cuarto trimestre de diciembre, con datos iniciales que indican un crecimiento sólido, en particular para grandes prestamistas. Sin embargo, este crecimiento no es sin anormalidad reciente, ya que en los últimos días de 2025, el sector vio un evento extraordinario: unaUn aumento vertiginoso en el crédito bancario: 6.3 billones de dólares, en el período de dos semanas que terminó el 31 de diciembre.Esto impulsó el crecimiento anual del crédito a 14.5%, lo que planteó inmediatamente preguntas acerca de su sostenibilidad. Los analistas ven esto como una rara y potencialmente fugaz anomalía, un error estadístico que tal vez no refleje la dinámica de la economía subyacente, pero más bien una transición temporal en las preferencias de financiamiento corporativo en medio de presiones de liquidez.

Este crecimiento explosivo de crédito ha expuesto un desequilibrio crucial: la débil movilización de depósitos. Mientras que el crédito se está expandiendo, el crecimiento de los depósitos se ha quedado atrás, llegando a poco más de un 9% año a año. Esta brecha cada vez más grande está obligando a los bancos a depender más de las préstamos de mercado para financiar sus préstamos, lo que diluye las condiciones de liquidez. El resultado es un ratio de depósito a crédito (LDR) récord para el sistema, que ha subido a más del 81%. Un LDR por encima del 100% indica que los bancos están prestando más de lo que están depositando, una situación que limita el beneficio neto incluso mientras las ganancias del crédito caen. Como mencionó Macquarie Capital, si esto persiste, podría que los bancos no tengan suficiente espacio para pasar las reducciones de tasas de la RBI, lo que ejerce una presión directa sobre la rentabilidad.

La conclusión es que el sector se encuentra atrapado entre dos corrientes potentes. La recuperación cíclica en la demanda de crédito está dando un impulso claro a la renta neta de intereses. No obstante, el desafío estructural de financiar este crecimiento con depósitos de bajo costo insuficientes crea una atracción constante. Para que los bancos consigan transformar este impulso de crédito en ganancias sostenibles de alta calidad, deben encontrar una forma de cerrar el déficit de depósitos o gestionar con mayor eficiencia sus costos de liquidez. Las próximas declaraciones de resultados pasarán a la prueba de si sus estados financieros son lo suficientemente resistentes como para afrontar esta ecuación.

Calidad de activos y el camino hacia los beneficios sostenidos

La base para una recuperación sostenible de los ingresos está siendo establecida sobre un balance de cuentas sorprendentemente sólido. Mientras que el sector enfrenta presiones financieras, la calidad de los activos sigue siendo robusta, lo que constituye un importante respaldo. El número de activos incobrables en el sistema bancario ha disminuido gradualmente, y la proporción de activos incobrables netos se encuentra en un nivel muy bajo.0.39%Se trata de una fortaleza estructural, no de un fenómeno cíclico. Esto indica que el aumento en el crecimiento del crédito está respaldado por prestatarios de calidad. Además, parece que el ciclo de provisiones se está reduciendo. Para los inversores, esto significa que la recuperación de las ganancias no se basa en riesgos ocultos.

Visto con anticipación, las estimaciones de la agencia apuntan a una aceleración sostenida, aunque modesta, en la rentabilidad del cuarto de diciembre. Los analistas esperan que los bancos del sector privado den ganancias después de impuestos de un promedio de alrededor del3,5%-5% año a añoSe trata de una mejora significativa en comparación con el aumento del 2% que ocurrió en el mismo período del año pasado. La razón de este incremento es clara: se espera que los ingresos por intereses netos aumenten gradualmente, gracias al fortalecimiento del crecimiento de las principales actividades bancarias. Esto está en línea con la tendencia general de un ciclo crediticio en recuperación, donde los bancos pueden otorgar préstamos de manera más rentable, a medida que la economía se expande.

Pero el camino hacia un rendimiento sostenible no es sin fricción. El desempeño del sector dependerá de dos factores cruciales, interrelacionados. El primero es el ritmo de la revalorización de los depósitos. Mientras los bancos estén obligados a financiar sus crecientes carteras de préstamos con empréstitos de mercados a costos elevados, el potencial de incremento de las rentabilidades netas estará limitado, a medida que caigan los rendimientos de los préstamos. El segundo es la durabilidad del crecimiento crediticio en el contexto del presente alza cíclica. El reciente impulso crediticio, aunque impresionante, debe traducirse en préstamos consistentes y de alta calidad a lo largo de los trimestres próximos para justificar la valoración del sector.

En resumen, se trata de un sector que se encuentra en una fase de transición. La calidad de los activos es sólida, y la trayectoria de los resultados financieros a corto plazo es positiva. Pero la sostenibilidad de esta recuperación depende de que los bancos logren manejar con éxito el impacto negativo causado por los costos de depósitos, y de que demuestren que el impulso crediticio actual no es simplemente algo temporal. Los próximos informes financieros pondrán a prueba si el sector puede manejar esta situación difícil.

Catalizadores, Riesgos y Vistas del Futuro

El camino hacia una recuperación constante de los ingresos y una expansión sostenida en la rentabilidad depende ahora de algunos factores clave y de un riesgo estructural persistente. El punto clave inmediato es la reunión del Comité Monetario de la Reserva Federal de la India, que se celebrará del 4 al 6 de febrero. Esta reunión coincide con la presentación del presupuesto del gobierno, lo que crea una situación de gran importancia para las expectativas del mercado. Los economistas esperan que el Comité Monetario decida…mantener su tasa de reposición sin cambiosMientras la banca central espera los datos de la serie de inflación del nuevo año base, se espera que haya una pausa en las operaciones monetarias. Pero el foco real se centrará en la escala y el momento en que se proporcionará apoyo de liquidez. Dado que la liquidez del sistema ya está baja y que el RBI necesita inyectar fondos para reducir los costos de endeudamiento, el volumen de las operaciones de mercado abierto será un indicador clave para las condiciones de financiación de los bancos.

Sin embargo, el principal riesgo que podría impedir la recuperación de las ganancias no es un error en las políticas monetarias, sino más bien una restricción en los balances financieros de las entidades bancarias. La debilidad en la movilización de depósitos sigue limitando los márgenes de interés netos. A pesar de que las reducciones de tipos de interés por parte del RBI ayudan a disminuir el costo de los fondos, los bancos se ven obligados a recurrir a préstamos más caros del mercado para financiar su cartera de préstamos, que crece más rápidamente que los depósitos. La relación entre préstamos y depósitos ha alcanzado un nivel récord.más del 81%Un ratio de LDR superior al 100% significa que los bancos están prestando más de lo que depositan. Como señaló Macquarie Capital, si esta situación persiste, los bancos tendrán poco margen para aceptar reducciones en las tasas de interés establecidas por el RBI. Esto representa una presión adicional sobre los rendimientos netos de los bancos, algo que las agencias de corretaje ya han tenido en cuenta en sus estimaciones. La sostenibilidad de los ingresos de los bancos depende de si logran cerrar esta brecha en los depósitos o de cómo gestionan de manera más eficiente su financiación costosa.

El trimestre de marzo brindará la primera señal clara de si se está mitigando este riesgo. Los analistas esperan que este periodo se beneficie delrevalorización de depósitos y un aumento de los préstamos al retail sin garantíaSe trata de segmentos como la microfinanciación y las tarjetas de crédito. Un reajuste exitoso de los costos de los depósitos permitiría reducir directamente el efecto negativo en los costos de financiamiento. Además, un verdadero aumento en el crecimiento del crédito al consumo demostraría que el ciclo crediticio está extendiéndose más allá de los préstamos para empresas y consumo. Esto sería la prueba más clara de que la rentabilidad del sector está pasando de una recuperación cíclica a una expansión más duradera y de alta calidad. Por ahora, la situación es de optimismo cauteloso: el motor macroeconómico funciona bien, la calidad de los activos es buena, pero la visión futura depende completamente de que los bancos logren resolver el problema de los depósitos.