El cambio regulador inminente de la criptomoneda en EE. UU. y sus efectos en la adopción institucional

El mercado de criptomonedas de EE.UU. se encuentra en un punto inflexión crucial en una coyuntura en la que el Congreso está adoptando medidas para redefinir el marco regulatorio a través de la Ley CLARITY (H.R. 3633) y de la Ley de Innovación Financiera Responsable del Senado. Estos esfuerzos legislativos buscan resolver la larga disputa jurisdiccional entre la Comisión de Valores y Fianzas (SEC) y la Comisión de Operaciones de Futuros sobre Materias Primas (CFTC), un conflicto que ha frenado la participación institucional en activos digitales durante años. Al establecer definiciones claras de la estructura del mercado y limitar la autoridad de la SEC sobre las materias primas digitales, las reformas propuestas podrían catalizar un aumento de la adopción institucional, posiblemente convirtiendo a EE.UU. en un líder mundial en cuanto a innovación en criptomonedas.

Un marco para la claridad: la Ley CLARITY y el reajuste de jurisdicciones

La CLARITY Act, aprobada por la Cámara en julio de 2025 con el apoyo bipartito (294–134), busca asignar la autoridad reguladora exclusiva a la CFTC para los mercados digitales de productos básicos mientras se retiene la supervisión de los contratos de inversiones por parte de la SECsegún el textoEsta división toma como objetivo una fuente crucial de ambigüedad regulatoria: la amplia aplicación por parte de la SEC del test de Howey para clasificar muchos activos digitales como valores.una postura que ha creado riesgos de cumplimientopara los participantes en el mercado. Al categorizar los activos en tres grupos distintos—activos digitales, activos de contratos de inversión y criptomonedas estables de pago—la ley ofrece un marco constitucional quereducir la incertidumbre para las instituciones.

Por ejemplo, el Bitcoin (BTC) y el Ethereum (ETH),ampliamente considerados como productos básicos, cuyo alcance recaería bajo la supervisión de la CFTC, lo que permitiría que los intercambios y los custodios operaran bajo un régimen regulador coherente. Este cambio es especialmente significativo para los inversores institucionales,que históricamente se han vacilado en asignar capitalen los mercados de criptomonedas por miedo de una presión excesiva o una acción de aplicación inesperada de las autoridades. Como ha sido declarado en un informe presentado por Arnold & Porter,«pista de salida estructurada para la innovación» de la Ley CLARITYPodría permitir a los bancos, administradores de activos y compañías de seguros integrar activos digitales en sus portafolios con mayor confianza.

Peticiones del Senado: ampliando la claridad e innovación

La Ley de innovación financiera responsable del senado, publicada como un borrador de discusión de 182 páginas en septiembre del 2025,Se basa en la Ley CLARITYintroduciendo las definiciones de los «activos accesorios» y abordando riesgos como la financiación ilícita y el blanqueo de capitales. Este proyecto de ley también enfatiza la transparencia y la protección del consumidor,requiriendo estándares robustos de seguridad cibernéticay la segregación de activos de clientes, medidas que se alinean con las expectativas de la institución en cuanto a la gestión de riesgos.

Notablemente, el borrador de la legislación de la Comisión de Agricultura del Senado, dirigida por el presidente John Boozman y el senador Cory Booker,propone una definición más ampliade mercancías digitales que la versión de la Cámara, ampliando aún más la jurisdicción de la CFTC. Este enfoque refleja las tendencias a nivel mundial,como el Reglamento de mercado de activos criptográficos (MiCA) de la UEque entrará en vigencia en 2025 y que subraya la importancia de armonizar los marcos regulatorios para atraer capital transfronterizo.

Adopción institucional: una nueva era de confianza

El efecto acumulativo de estos esfuerzos legislativos es un entorno regulador quereducir el modelo de "regulación por aplicación de la ley"que ha dominado el enfoque de la SEC bajo el presidente Gary Gensler. Para las instituciones, esta claridad se traduce en beneficios tangibles:Procesos de registro acelerados: La Ley CLARITY incluye marcos de registro provisionales.permitiendo que los participantes del mercado prosigan sus operacionesmientras que los reguladores finalizan las normas. Esta flexibilidad es fundamental para las empresas que desean lanzar productos enfocados en criptomonedas sin incertidumbre legal prolongada.Sitios seguros para la innovación: La ley del Senado introduce refugios seguros para declaraciones orientadas a futuro y restricciones sobre la forma de dispor de los activos,equilibrar la innovación con la responsabilidadEsas disposiciones podrían alentar a las empresas de capital riesgo y de capital privado a invertir en las start-ups de la cadena de bloques.Stablecoin EstabilidadComplementando la Ley CLARITY (Clarificación)La Ley GENIUS impone reservas 1:1Para las stablecoins, solucionar las preocupaciones institucionales en torno a la liquidez y el riesgo de contraparte. Esta estabilidad es esencial para las empresas que utilizan stablecoins en estrategias de trading, financiación o hedging.

De acuerdo con un informe de WilmerHale,el paso de la ley CLARITY ha estimulado ya la optimizaciónentre los inversores institucionales, con grandes gestores de activos señalando planes para ampliar las ofertas de criptomonedas en 2026. Por ejemplo, BlackRock y Fidelity han apoyado públicamente la necesidad de límites regulatorios claros,observando que la ambigüedad actualha impedido su capacidad para diseñar productos conformes.

Desafíos y futuro

Aun cuando el impulso legislativo es fuerte, los desafíos persisten. El proyecto de ley final del Comité Bancario del Senado,se espera que esté marcado en diciembre de 2025y votado a principios de 2026, debe reconciliar las diferencias entre los proyectos de la Cámara y del Senado. Además de esto,la carta de no acción reciente de la SECsobre las empresas fiduciarias estatales como depositarias, emitidas en septiembre de 2025, indica una transición gradual en la filosofía reglamentaria, pero no resuelve totalmente las disputas de competencia.

Aun así,la tendencia general no es negableComo lo ha dicho la firma Benesch Law, las actualizaciones regulatorias de diciembre del año 2025 reflejan un "esfuerzo concertado para abordar las incertidumbres que han obstaculizado la innovación y la participación en el mercado de activos digitales". Con el papel ampliado de la CFTC y la reducción de la atención de la SEC a los contratos de inversión, EE. UU. se acerca a un marco coherente que podría rivalizar con MiCA en Europa y atraer capital global.

Conclusión: Un catalizador para la entrada institucional

El cambio regulatorio inminente representa más que un realineamiento burocrático, es un cambio fundamental que podría liberar billones de capital institucional para los mercados criptográficos. Limitando el abuso de poder de la SEC, definiendo la estructura del mercado y fomentando la innovación a través de reglas claras, la Ley CLARITY y las propuestas del Senado abordan los principales obstáculos para la adopción. Para los inversores, esto implica un ecosistema más estable, transparente y escalable donde los activos digitales puedan coexistir con la financiación tradicional. A medida que los EE. UU. avancen para finalizar estas reformas en 2026, se esboza la etapa de una nueva era de participación institucional, una que podría redefinir el futuro de la financiación global.