El Impacto del Libro de Códigos del Senado de EE. UU. en la Economía de la Establecoin y la Arquitectura del Mercado

La legislación sobre criptomonedas del Senado de EE. UU. para 2025,Ley de Claridad en el Mercado de Activos Digitales de 2025(H.R.3633), ha provocado una lucha por reglamentación entre empresas originales de cripto y instituciones financieras tradicionales. A su núcleo, el proyecto de ley busca redefinir la economía y la estructura del mercado de las stablecoins imponiendo restricciones a los incentivos de renta, remodelando modelos de custodia y rebalanceando la exposición a riesgos sistémicos. Para los inversionistas, entender estas dinámicas es fundamental para navegar en el panorama en evolución de activos digitales.

Economía de los stablecoins: Una batalla por el rendimiento

La disposición más oponible de la leyEstos barreras impiden que los proveedores de activos digitales ofrezcan intereses.porque solo tolera stablecoins pero permite recompensas basadas en la actividad vinculadas a transacciones, apostar, o suministro de liquidez. Este compromiso refleja el intento del comité bancario del Senado de equilibrar las temores del sector bancario sobre las salidas de depósitos con las demandas de innovación por parte de las empresas de criptomonedas. Los bancos tradicionales argumentan que los rendimientos de las stablecoins -frecuentemente ofrecidos por plataformas como Coinbase-Threatening to steal depositsde instituciones aseguradas, debilitando las prestaciones de crédito y los créditos en general. Por otro lado, las empresas cripto nativas contemplan que tales restricciones apaguen la competencia y los incentivos a los usuarios,Según los informes, Coinbase está generando ingresos.Una parte significativa de sus ingresos son aspectos relacionados con recompensas basadas en stablecoins.

Las implicaciones económicas son bastante evidentes. Si se aprueba este proyecto de ley, las plataformas de criptomonedas podrían verse obligadas a cambiar sus modelos de ingresos, como las tarifas de transacción o la integración con sistemas DeFi. Por otro lado, los bancos tradicionales podrían ganar una ventaja regulatoria al ofrecer productos de monedas estables que generen rendimientos. Sin embargo, este cambio…Riesgo de crear un "apartheid del rendimiento"Solo las instituciones autorizadas pueden ofrecer legalmente rendimientos relacionados con las posesión de stablecoins. Esto margina a aquellos criptooperadores más pequeños.

Riesgo Regulador: Una Historia de Dos Sectores

Las disposiciones de la ley exponen a las empresas que operan en el sector criptográfico y a aquellas que operan en el sector tradicional a riesgos regulatorios diferentes. Para las empresas que operan en el sector criptográfico, la prohibición sobre los rendimientos de las stablecoins representa una verdadera dificultad operativa. Las plataformas que dependen de estos incentivos, como Coinbase, también enfrentan este problema.hace que reduzcan las rentasEsto obliga a las empresas a innovar dentro de limitaciones cada vez más estrictas. Además, el proyecto de ley no aborda en absoluto los “valores secundarios” emitidos en blockchain.dejar una laguna reglamentariaExponiendo a los inversores minoristas a riesgos no regulados.

Mientras tanto, las instituciones tradicionales se enfrentan a sus propios riesgos. A medida que expanden la custodia y la prestación de criptomonedas, enfrentan un mayor escrutinio bajo las reglas del Comité de Basilea.Que están siendo reevaluados.para abordar los riesgos de prescripción relacionados con el compromiso en criptomonedas. La falta de medidas que pueden aplicarse – tales como disposiciones claras de lucha contra la corrupción-También han planteado preocupaciones al respecto.Y de cómo el riesgo de los bancos puede crear potencialmente una crisis de todo el sistema financiero

Estructura del mercado: Cuenta de resultados, cumplimiento normativo y riesgos sistémicos

Las exigencias de custodia del proyecto de ley, especificadas bajo el Acto de Elegancia,Se ordena a los emisores de stablecoins que cumplan con estas condiciones.1:1 backing con activos de alta calidad como efectivo o títulos del tesoro y segregación de reservas. Para los participantes institucionales, esto requiere marcos de conformidad robustos, incluidos controles de liquidez mejorados y soluciones de tecnología para cumplir con estas normas. Aunque estas medidas fortalecen la protección del consumidor, también aumentan el nivel de entrada, favoreciendo a los actores con un capital sólido sobre los competidores más pequeños.

El riesgo sistémico sigue siendo un aspecto importante a considerar. Las plataformas DeFi, que carecen de seguros de depósitos y requisitos de capital,…Se considera que somos un grupo alto riesgoCapaz de transmitir shocks criptográficos a los mercados tradicionales. La división propuesta en el proyecto de ley de responsabilidad regulatoria: considerar los activos digitales como materias primas ante la CFTC, y no como valores ante la SEC.Su objetivo es reducir la incertidumbre legal.Pero puede no abordar por completo los riesgos interconectados entre las DeFi y el banco tradicional.

Implicaciones estratégicas para los inversores

Para las empresas criptográficas, las restricciones de rentabilidad indican que es necesario diversificar las generaciones de ingresos y priorizar el cumplimiento. Las plataformas que se adaptan rápidamente, como las que integran protocolos de DeFi o aprovechan las recompensas basadas en la actividad, podrían mantener sus ventajas competitivas. Por otro lado, las instituciones tradicionales podrían beneficiarse de un entorno regulatorio que favorezca su infraestructura existente, siempre y cuando naveguen eficientemente las normas prudenciales.

Los inversores también deben vigilar el impacto de esta ley en el riesgo sistémico. Aunque la legislación tiene como objetivo reducir los riesgos relacionados con los desplazamientos de depósitos y los delitos financieros, su éxito depende de la aplicación efectiva de las regulaciones. Una aplicación ineficaz podría permitir que las empresas especializadas en criptomonedas exploten las lagunas legales. Por otro lado, medidas demasiado restrictivas podrían impedir la innovación en este campo.

Conclusion

El proyecto de ley sobre criptomonedas para el Senado en el año 2025 representa un momento crucial en la evolución de la economía y la estructura del mercado de las stablecoins. Al redefinir los incentivos de rendimiento, los modelos de custodia y los riesgos regulatorios, este proyecto obliga tanto a los actores relacionados con las criptomonedas como a los tradicionales a encontrar un nuevo equilibrio. Para los inversores, lo importante es equilibrar el potencial de innovación con las realidades de las regulaciones. Se trata de un entorno en el que la adaptabilidad y el cumplimiento de las normativas serán los factores determinantes del éxito a largo plazo.