El impacto de la legislación relativa a la estructura del mercado de criptomonedas en Estados Unidos sobre las tasas de rendimiento de las stablecoins y la competencia financiera

El panorama de las criptomonedas en los Estados Unidos está experimentando un cambio significativo, ya que los esfuerzos legislativos para regular los rendimientos de las stablecoins y la estructura del mercado cobran impulso. La aprobación de la Ley GENIUS en 2025 y las negociaciones en curso relacionadas con la Ley CLARITY han creado un marco regulatorio que está transformando la dinámica competitiva entre los bancos tradicionales y las plataformas de criptomonedas. Para los inversores, estos desarrollos representan tanto riesgos como oportunidades, especialmente para empresas como Coinbase y Circle, que están muy expuestas a los flujos de ingresos generados por las stablecoins.

Riesgos Regulatorios: Manejo de Restricciones de Ganancias y Tensiones Bipartidistas

La Ley GENIUS de 2025 prohíbe expresamente que los emisores de stablecoins pagues intereses sobre las cuentas de los usuarios. Este es un paso destinado a reducir los riesgos sistémicos que surgen cuando los usuarios transfieren sus fondos a plataformas criptográficas.Según el texto de la leySin embargo, la ambigüedad de la ley en cuanto a las recompensas para terceros ha dejado espacio para que plataformas como Coinbase continúen ofreciendo incentivos relacionados con las posesiones de stablecoins.Según un informe de la agencia BloombergLa rentabilidad del 3.5% de Coinbase en los saldos de Coinbase One –que se financia principalmente con los intereses generados por las reservas de USDC de Circle– generó una cantidad estimada de 1.3 mil millones de dólares en ingresos en el año 2025. Sin embargo, este modelo enfrenta amenazas existenciales debido a la Ley CLARITY, que busca determinar si tales recompensas deben estar restringidas a las instituciones financieras reguladas.Como se reportó por la CryptoSlate..

Las tensiones de coalición y el lobby del banco han complicado aún más la situación reguladora. La Asociación de Bancos de los EE. UU. ha advertido que los premios de stablecoin podrían sacar $6,6 billones en depósitos de los bancos comunitarios, socavando su capacidad de ahorroDe acuerdo con los informes de Pymnts.En respuesta, las empresas de criptomonedas argumentan que estos incentivos fomentan la competencia en el sector de pagos. El proyecto de ley revisado de la estructura de mercado del senado busca equilibrar estas preocupaciones al prohibir la publicidad de rendimientos "sin riesgo" mientras permite los incentivos basados en actividades vinculadas a las transacciones o el apostarComo detallado por The Block.Aun así, esta excepción sigue siendo un foco de tensión: Coinbase ha hecho referencia al cese de respaldo al proyecto de ley en caso de que se reduzcan las recompensas basadas en las transacciones, lo que indica una posible ruptura de la coalición en favor de las criptomonedasComo informó CryptoSlate.El estadio está lleno de personas que lo necesitan...

Oportunidades de inversión: Adaptación y redefinición del mercado

A pesar de los embates regulatorios, las necesidades de reservas del Actúan de GENIUS, que exigen que los stablecoins estén totalmente respaldados por US Títulos de tesorería de corta duración, han creado nuevas oportunidades de gestión de liquidez. Al reasignar las reservas a instrumentos más similares a los de efectivo, los emisores de stablecoins indirectamente están amplificando la sensibilidad a las fluctuaciones de los tipos de interés, lo que podría beneficiar a los inversores institucionales expuestos a los mercados de tesoreríaSegún State Street.Para las plataformas de criptomonedas, el cambio en la claridad de la reglamentación puede estimular la innovación. Como lo mencionó State Street, las rigurosas reglas de capital y de divulgación de la Ley podrían catalizar la adopción de los stablecoins, con una capitalización de mercado que se espera que supere los $3 billones para 2030Como informa State Street.Es un sistema de inteligencia artificial que utiliza una computadora para simular la vida de un ser humano.

Sin embargo, Coinbase y Circle enfrentan un doble desafío: adaptar sus modelos de negocio para poder sobrevivir a las restricciones relacionadas con los rendimientos, mientras se mantiene el compromiso con los usuarios. La dependencia de Coinbase en las recompensas basadas en monedas estables representa una parte importante de sus ingresos. Por lo tanto, cualquier restricción impuesta por la Ley CLARITY podría obligarlos a cambiar a modelos basados en tarifas o a servicios de participación más amplios.Según BloombergMientras tanto, Circle debe manejar la tensión que surge entre su papel de emisor de monedas estables y su relación con plataformas que ofrecen incentivos de rendimiento. La capacidad de la empresa para diversificar sus fuentes de ingresos, como expandirse hacia pagos transfronterizos o servicios institucionales, será crucial para mantener su rentabilidad.Como menciona Coinbase.

Posicionamiento competitivo y consecuencias sistémicas

El entorno regulatorio también está transformando el panorama competitivo. Las empresas más grandes, que cuentan con una infraestructura de cumplimiento legal sólida, como Coinbase y Circle, se encuentran en una mejor posición para cumplir con los requisitos de capital e liquidez establecidos por la GENIUS Act. Esto podría llevar a una consolidación del mercado.según el estado de la calleEste fenómeno podría reducir el número de emisores de stablecoins viables, concentrando el poder en manos de unas pocas entidades.

En términos globales, la proliferación de stablescoins respaldadas en dólar bajo el nuevo marco corre el riesgo de una "dollarización" no deseada en los mercados emergentes, en donde las monedas locales podrían ser desplazadas. Esto podría acelerar el desarrollo de stablescoins no respaldadas en dólares y de monedas digitales de bancos centrales (CBDCs), lo que intensificaría la competitividad geopolítica en la financiación digital.Según State Street.Para las empresas ubicadas en EE.UU., esto subraya la importancia de la expansión internacional y la agilidad regulatoria.

Conclusión: Equilibrar el riesgo y la recompensa

El mercado de criptomonedas de EE.UU. se encuentra en una encrucijada. Si bien las restricciones a la renta y la vigilancia regulatoria imparten un riesgo inmediato a las plataformas que dependen de la ganancia generada por las stablecoins, también crean oportunidades de innovación y crecimiento a largo plazo. Los inversores deben monitorear atentamente las medidas finales del CLARITY Act, en particular la definición de las recompensas basadas en la actividad, ya que esto determinará la viabilidad de los modelos de negocios actuales. Para las compañías como Coinbase y Circle, el camino hacia adelante dependerá de su capacidad para adaptarse a un entorno regulatorio que priorice la estabilidad sistémica sin estancar la competencia. A medida que continúan las negociaciones en el Senado, los próximos meses serán cruciales para la configuración del futuro de la financiación de criptodivisas y de los sucesos para quienes la navegan.