El FMI no es quien desbloquea a Venezuela.

El Fondo Monetario Internacional ha regresado a Venezuela después de siete años de ausencia. A primera vista, parece ser el tipo de acción institucional que precede a la obtención de miles de millones en financiamiento y a una recuperación ordenada. Pero en la práctica, el papel del FMI se ha reducido a la recopilación de datos y a unos pocos cientos de millones de dólares en ayuda de emergencia. La verdadera operación para la reapertura financiera de Venezuela se lleva a cabo en otro lugar: a través de los acreedores de Wall Street y de las negociaciones en la Casa Blanca. Y se produce a una velocidad que incluso preocupa a los prestamistas institucionales.

El FMI anunció queReanudación de las transacciones en abril de 2026después deLas fuerzas estadounidenses capturaron al presidente Nicolás Maduro en enero.Y se estableció un gobierno interino bajo la dirección de Delcy Rodríguez. El Fondo no ha realizado una evaluación económica completa de Venezuela desde 2004. La prioridad inmediata del Fondo, según la directora gerente Kristalina Georgieva, no son los préstamos, sino las estadísticas básicas: la calidad de los datos de Venezuela, dijo ella.“Es muy insuficiente”.El FMI también está trabajando con el gobierno interino para lograrlo.350 millones de dólares provenientes de las reservas pagadas de Derechos de Cálculo Especial de Venezuela.Un pequeño conjunto de activos controlados por el FMI que pueden convertirse en monedas utilizables. La asignación total de DRE en Venezuela es de aproximadamente…$4.5 mil millonesEstas cifras son significativas para las actividades humanitarias, pero no son suficientes para satisfacer las necesidades de capital de un país que se está recuperando después de una contracción económica del 75%.

El verdadero obstáculo que se interpone entre Venezuela y una nueva inversión internacional no es el FMI. Es…Aproximadamente 240 mil millones de dólares en deudas soberanas, corporativas, comerciales y de expropiación.Es una montaña de obligaciones que no ha sido auditada de manera independiente, y que está siendo reestructurada sin la participación del FMI. El gobierno interino ha decidido que el camino a seguir pasará por Nueva York, en lugar de Washington. Contrató a Centerview Partners para supervisar la reestructuración, y espera llegar a un acuerdo con los acreedores antes de finales de 2026. Los observadores del mercado consideran más probable que el resultado sea en 2027.

Esa velocidad es el problema. La reestructuración de la deuda soberana generalmente requiere meses de evaluación por parte del FMI para determinar qué se debe realmente, qué la economía puede soportar y cómo distribuir las pérdidas de manera justa. Sin ese marco, Venezuela depende de su propia análisis de sostenibilidad de la deuda, que, según los expertos, es demasiado breve para obtener resultados fiables. Lee Buchheit, abogado especializado en deudas soberanas, advirtió que el análisis presentado podría ser un “conjunto de cifras fabricadas” destinado a respaldar un acuerdo, en lugar de reflejar la realidad. Mitu Gulati, de la Universidad de Virginia, lo calificó como posiblemente la reestructuración de deuda soberana más compleja de su vida, y advirtió que apresurar el proceso podría hacer que el país tenga una deuda insostenible. Los terremotos de junio…Mató a más de 3,800 personas y causó daños estimados en 7 mil millones de dólares.— aproximadamente el 6% del PIB — solo han complicado la aritmética.

Ciertamente, el mercado de bonos ya ha recompensado el cambio político. Los bonos soberanos de Venezuela, que se negociaban a…Aproximadamente 6 centavos por dólar en 2020.El precio de los bonos ha subido hasta entre 40 y 50 centavos. Los inversores que compraron los bonos al precio más bajo han ganado aproximadamente ocho veces su inversión. La investigación de Citi sugiere una posible recuperación en los precios de los bonos en las cifras de mediados a altas cuarenta. Podría haber aún más ganancias si los acreedores reciben instrumentos relacionados con el petróleo. Pero un precio más alto de los bonos no significa necesariamente una reestructuración del balance general de la empresa, ni que haya nuevos capitales que puedan llegar a la economía. Los tenedores de bonos con reclamos legales pendientes contra los activos venezolanos continúan bloqueando la inversión extranjera. Hasta que se resuelva la reestructuración, el congelamiento de capitales permanece en gran medida intacto.

El sector del petróleo es donde realmente se realizan las inversiones. Venezuela ocupa el lugar de liderazgo en este campo.Las mayores reservas de petróleo del mundo, con más de 300 mil millones de barriles.Sin embargo, la producción actual es de aproximadamente 1.2 millones de barriles por día: menos de la mitad de lo que se producía hace una década, y una fracción de los 3.5 millones de barriles por día que el país logró en la década de 1990. La disminución se debe a décadas de insuficiente inversión, mala gestión y la nacionalización de los activos occidentales a partir de 2007; no se debe a la falta de reservas subyacentes.

Chevron es la única gran empresa petrolera estadounidense que logró sobrevivir a los momentos más difíciles. El 2 de septiembre, anunció sus planes para…Invertirá más de 7 mil millones de dólares en cinco años para duplicar su producción venezolana a 600,000 barriles por día.La empresa declara queLos costos totales de producción en Venezuela son inferiores a los 20 dólares por barril.Es bajo, porque el trabajo se basa en la infraestructura existente, en lugar de requerir desarrollo desde cero. En comparación con el total de Chevron…Presupuesto de gastos de capital para el año 2026: entre 18 mil millones y 19 mil millones de dólares.En sus operaciones globales, el compromiso de Venezuela es significativo: aproximadamente un tercio a una cuarta parte del gasto anual. Pero no es algo dominante. La empresa apuesta a que la estructura política y regulatoria que ayudó a crear será suficiente tiempo como para que la inversión sea rentable.

La situación competitiva no es tan clara. En agosto, la Casa Blanca anunció un acuerdo en el que obtiene una participación del 35% en North American Blue Energy Partners, una empresa venezolana que controla los derechos sobre aproximadamente 65 mil millones de barriles de petróleo en 17 campos. Actualmente, NABEP produce unos 200,000 barriles por día, y su objetivo es superar esa cifra. Venderá el 20% de su producción al gobierno de Estados Unidos al precio de costo de producción. El presidente Trump calificó este acuerdo como “el mayor acuerdo petrolero de la historia del mundo”. La estimación del capital total necesario para reconstruir la infraestructura energética de Venezuela es…aproximadamente 100 mil millones de dólaresY un funcionario estadounidense confirmó que el gobierno no realiza ninguna inversión en dólares; los fondos deben provenir de empresas privadas. Si NABEP puede atraer esa cantidad de financiación y llevar a cabo su expansión junto con Chevron, eso es una cuestión abierta.

La tensión estructural para los inversores no radica en si Venezuela tiene petróleo. La cuestión es si la arquitectura financiera y política puede sostener las entradas de capital necesarias para lograrlo. El acuerdo de Chevron se beneficia de condiciones fiscales mejoradas, de las leyes estadounidenses y de los canales de pago controlados por el Tesoro de EE. UU. – Un marco diseñado específicamente para proteger el capital estadounidense. Pero sigue estando sujeto al entorno general: una reestructuración de la deuda que nadie ha verificado de forma independiente, un gobierno interino que podría no reflejar un consenso político sostenido, y acreedores chinos cuyos préstamos respaldados por petróleo complican cualquier reestructuración. Se consideran, en general, los negociadores más difíciles en la mesa de negociación.

Para los inversores que no tienen bonos de Venezuela en su portafolio, la pregunta práctica es si esta situación cambia las condiciones para las pocas empresas cotizadas públicamente que están expuestas a ella. Las acciones de Chevron se negocian cerca de…$212, cerca de su máximo en 52 semanas.con una capitalización de mercado de aproximadamente414 mil millonesLa empresa recibió las calificaciones más altas en el modelo de evaluación de AInvest. Los analistas la consideraron una oportunidad valiosa para invertir. Su operación en Venezuela es una opción real de crecimiento, pero representa solo un activo dentro de un portafolio diversificado que incluye la cuenca del Permiano, Guyana y la refinación posterior. Un retraso o obstáculo en Venezuela puede ser problemático para la empresa, pero no es algo irreversible. Por el contrario, una expansión exitosa con costos de $20 por barril sería un contribuyente importante para los rendimientos a largo plazo.

El regreso del FMI a Venezuela señala el inicio de una nueva relación financiera, pero no su final. El FMI proporcionará, con el tiempo, la evaluación necesaria para que la deuda sea sostenible. Pero esa evaluación podría ocurrir después de que se haya llegado a un acuerdo. Los inversionistas que están observando la situación en Venezuela deberían seguir de cerca la reestructuración, más que el FMI. Porque la reducción de la deuda que aceptan los acreedores, y la carga de deuda que queda, determinarán si las nuevas inversiones en petróleo tendrán éxito o no, y si enfrentarán la misma situación de deuda que llevó al país a estar atrapado durante una década.