Una situación desfavorable: lo que las acciones de la firma de abogados en Dallas revelan sobre el ciclo de crédito

Shipman & Goodwin, una firma de abogados de tamaño medio en Hartford, Connecticut, anunció el 8 de septiembre que había abierto una oficina en Dallas, al contratar a dos socias de la firma local Ferguson Braswell Fraser Kubasta: Rachael Smiley y Megan Clontz. A primera vista, esta noticia pertenece a la prensa especializada: dos abogadas que cambian de firma ocurren miles de veces al año, y los abogados estadounidenses rara vez se detienen a preguntarse si el público está aburrido o no. Sin embargo, este movimiento es una buena indicación de cómo se encuentra ahora el ciclo crediticio en Estados Unidos, y de quién recibe dinero por limpiar ese ciclo. Ningún inversor puede comprar acciones de Shipman & Goodwin, ya que se trata de una sociedad privada. Por eso, la historia merece ser leída como evidencia, y no como un activo financiero.

Comienza por el destino. Shipman no eligió Dallas debido al clima. El Distrito Norte de Texas, que abarca toda la ciudad, tiene…Se ha convertido en el lugar más concurrido de los tribunales de quiebra de Nueva York y Nueva Jersey.En cuanto a las grandes reestructuraciones en Estados Unidos durante el último año… Smiley, quien será el encargado de dirigir la nueva oficina, cuenta con casi dos décadas de experiencia en los procesos de reestructuración según lo establecido en el Capítulo 11. También ha pasado aproximadamente una década asesorando a Shipman como abogado colegiado en casos relacionados con Texas. El presidente del grupo de trabajo de la firma, Eric Goldstein, explica la lógica de esto de manera clara:La actividad relacionada con activos en situación de dificultad sigue creciendo.En su frase, y tener asesores en el terreno en Texas es una ventaja competitiva. El socio gestor, Leander Dolphin, llama a esta expansión “crecimiento estratégico y pensado”, después de una iniciativa previa hacia Boston.

Lo que hace que la sucursal de Dallas sea una empresa en crecimiento es, por supuesto, el hecho de que muchas otras empresas fracasan. La reestructuración es aquel aspecto de la economía que se beneficia de la ruina de otros. Y la ruina es abundante.En 2025, las solicitudes de capítulo 11 alcanzaron su nivel más alto en diez años, siendo el cuarto año consecutivo de aumento.Bancarrotes corporativosYa había alcanzado su punto máximo en el año 2024, con un período de 14 años.Los pagos incumplidos y las situaciones de dificultad financiera representaron aproximadamente el 4.3% de los emisores el año pasado. Este valor es considerablemente superior al 2-3% que se registró antes de la pandemia. Los factores que causan estas dificultades son conocidos: altas tasas de interés, inflación persistente, consumidores en situación de presión y una gran cantidad de deudas acumuladas durante la pandemia que vencen ahora. El factor más importante es, sin duda, el futuro.Aproximadamente un trillón de dólares en deudas de tipo especulativo vencen en 2028.Las empresas, los patrocinadores y los prestamistas ya están negociando las modificaciones y cambios que les permitirán mantenerse o hundirse hasta ese momento.

Ese calendario de oportunidades lo que hace que una empresa contrate socios especializados en reestructuración ahora, en lugar de esperar a la oportunidad adecuada. Los talentos legales son limitados, y el número de personas que saben cómo gestionar un proceso de reestructuración es muy pequeño. La situación económica de una firma legal es peculiar: no posee fábricas, inventarios ni patentes; casi nada más que sus empleados y su reputación. Cuando una área de negocio se vuelve dinámica, los empleados son quienes determinan el éxito de la empresa.Los movimientos laterales alcanzaron su punto más alto en cinco años en 2025, con más de 3,000 contrataciones de socios en América, un aumento del 10% año tras año.Y el pago promedio del socio aumentó a aproximadamente$1.4 millones, un cuarto más que en 2022La negociación entre los dos socios en Dallas es una opción de bajo costo para practicar en el lugar más popular del momento, y se logra mediante la adquisición de una relación que la empresa ya poseía.

Es tentador, entonces, considerar este movimiento como una apuesta directa en favor de “More Misery”, y tratar a la empresa como un indicador silencioso de la situación de angustia económica. Pero hay una advertencia: la misma fuerza que impulsa el crecimiento también es la que comprime los costos relacionados con ese crecimiento. El crédito privado –esos prestamistas directos que crecen rápidamente y ahora dominan el sector financiero de mercado medio– tiene activos que…Moody’s espera alcanzar los 3 billones de dólares para el año 2028.Se está reestructurando a las víctimas de forma barata y rápida. En lugar de presentar una solicitud costosa bajo el Capítulo 11, los prestamistas privados prefieren reestructurar las deudas sin necesidad de juicio, entregando las llaves a dueños más capaces o utilizando sistemas de gestión de responsabilidades para retrasar el cumplimiento de las obligaciones. Estos esfuerzos tienen como objetivo principal ahorrar costos y acortar los plazos. En otras palabras, la “fuente” que alimenta el trabajo de los abogados especializados en reestructuración es la misma fuente que limita lo que pueden cobrar por cada caso: más volumen de trabajo, precios más bajos, y un flujo constante de casos que ha hecho famoso a Dallas.

Para el lector, esto se reduce a dos hechos útiles, en lugar de uno solo. El primero es de carácter atmosférico: la elección de una empresa de tamaño medio de aumentar su personal en un momento como este demuestra que la presión sobre la economía estadounidense es amplia y duradera, y no algo que pueda resolverse con una reducción de tipos de interés. La economía en forma de “K” – mercados ricos en tecnologías de inteligencia artificial, mientras que minoristas, restaurantes y propiedades enfrentan dificultades – produce precisamente esta distribución del trabajo. El muro de madurez de 2028 garantiza que esto continúe durante mucho tiempo. El segundo punto es una advertencia sobre no darle demasiada importancia a cada uno de los nombramientos. Un cambio de dos personas entre diferentes departamentos es una apuesta barata y reversible, no una decisión importante que afecte al mercado de deuda problemática. Significa que los directores de la empresa esperan que las dificultades persistan; pero no dice nada sobre cómo serán remunerados los abogados por ello, ya que son sus propios clientes quienes exigen precios bajos.

La sentencia más larga es la más preocupante. Los abogados especializados en quiebras son una profesión rara; sus miembros, pagados por hora, pueden ser confiables para desear lo mejor a sus clientes y lo peor a sus competidores. Las personas que obtendrán mayor beneficio en los próximos años serán los abogados de reestructuración y los prestamistas que financian las acciones necesarias para eliminar las deudas del último ciclo. Eso es un signo del mercado, no un signo moral. Describe incentivos, y esos incentivos funcionan exactamente como se pretendía: cada empresa en dificultades es una oportunidad para que haya más abogados de reestructuración, y esa oportunidad se vuelve más importante con el tiempo. Observe el ciclo de crédito y cuente las nuevas oficinas que se abren en Dallas. Ellos le dirán cuánto dolor aún está por venir, y quiénes ya están cobrando por ello.