Las ganancias cíclicas de IEFA se vuelven más evidentes, gracias a la debilidad del dólar y a los cambios en las políticas globales. Estos factores contribuyen a crear condiciones favorables para el comercio.

El reciente desempeño superior de los mercados desarrollados internacionales no representa un cambio estructural permanente, sino más bien una corrección cíclica. Después de una década en la que estos mercados quedaron atrás, el rebote se debe a factores macroeconómicos que han creado condiciones favorables para un cambio en la tendencia. Los datos reflejan claramente un aumento en el rendimiento de estos mercados.

En los últimos 12 meses, hasta principios de marzo de 2026, el iShares Core MSCI EAFE ETF (IEFA) tuvo una rentabilidad positiva.+22.88%Se trata de una diferencia significativa, ya que este aumento en las ganancias supera con creces el porcentaje del 17.69% registrado por el índice S&P 500. Este aumento impulsado por la dinámica del mercado es lo que realmente importa. Sin embargo, si se observa a largo plazo, se puede ver que esto no representa una verdadera inversión en términos de rendimiento. En el período de cinco años completo, la rentabilidad del IEFA fue del 52.08%, mientras que la del S&P 500 fue del 75.69%. El reciente aumento en las ganancias ha reducido en gran medida esa diferencia, pero no ha eliminado los problemas estructurales que caracterizaron el ciclo anterior.

Este movimiento cíclico se ve impulsado por varios factores macroeconómicos que convergen en el mismo sentido. En primer lugar, existen diferencias de valoración entre los diferentes mercados. Después de años de descuento, los mercados desarrollados internacionales ahora ofrecen una gama más amplia y diversificada de acciones de gran, mediana y pequeña capitalización, además de las acciones de Estados Unidos.Gran exposición públicaEn aproximadamente 3,000 empresas en toda Europa, Japón y el Pacífico, existe una posibilidad de obtener rendimientos satisfactorios. Esto se debe al crecimiento constante de los dividendos, así como a las ganancias provenientes de sectores como las finanzas e industria, lo cual difiere del mercado estadounidense, donde predomina el sector tecnológico.

En segundo lugar, la divergencia en las políticas monetarias también juega un papel importante. A medida que la política monetaria de los Estados Unidos se normaliza, el atractivo relativo de los mercados internacionales, especialmente aquellos con bancos centrales más flexibles, aumenta. Este cambio, combinado con una disminución del valor del dólar estadounidense, ha reducido la presión negativa que enfrentan las acciones internacionales. La exposición a divisas no garantizadas en fondos como IEFA significa que una dólar más débil aumenta directamente las ganancias. Esta dinámica ha contribuido al rebote de los mercados financieros internacionales.

En resumen, se trata de una corrección cíclica, no de un nuevo régimen económico. El buen desempeño actual es una respuesta a décadas de descuido por parte de los gobiernos, algo que se debe a factores como la valoración de las acciones, los cambios en las políticas y la evolución del dólar. Esto marca un punto de partida, pero el déficit estructural a largo plazo sigue existiendo. Para los inversores, esto significa que los mercados internacionales ya no son inútiles, pero la balanza entre los beneficios de la diversificación y los efectos negativos debidos a la subvaloración de las tecnologías persiste.

El Motor de macros: Crecimiento, tasas y moneda

El repunte de las acciones internacionales se debe a una serie de factores macroeconómicos que, finalmente, están favoreciendo a los mercados financieros. Los principales factores son un cambio en la trayectoria de crecimiento global, una disminución del valor del dólar estadounidense, y una nueva ola de políticas de apoyo, algo que no existe en los Estados Unidos.

El factor que más ha influido en esto ha sido la caída del dólar estadounidense. Durante todo el año 2025, el valor del dólar disminuyó.Casi el 9%Esta tendencia, impulsada por la diversificación global y el alejamiento del dominio del dólar, ha eliminado un obstáculo constante para los retornos internacionales. Para los inversores estadounidenses, una moneda más débil aumenta directamente el valor de las ganancias y activos en monedas extranjeras. Los analistas señalan que el dólar sigue siendo sobrevalorado en relación con sus pares, lo que indica que todavía hay espacio para una mayor moderación en su valor. Esto, a su vez, continuará favoreciendo las acciones internacionales.

Más fundamentalmente, las perspectivas de crecimiento mundial para el año 2026 son positivas. Se espera que este aumento se deba a los efectos retardados de las reducciones de los tipos de interés y del aumento del apoyo fiscal. El indicador PMI de fabricación global de JPMorgan es un indicador clave. Aunque en noviembre mostró signos de debilitamiento a corto plazo, los componentes futuros indican resistencia. La componente relacionada con los nuevos pedidos permaneció por encima del umbral de expansión del 50%. El optimismo empresarial alcanzó un nivel récord en cinco meses. Históricamente, los indicadores PMI de fabricación tienden a aumentar unos nueve meses después de que los bancos centrales reducen los tipos de interés. Y dado que la Banco Central Europeo ya ha reducido los tipos de interés…235 puntos básicosDesde mediados de 2024 hasta mediados de 2025, la transmisión a la economía real podría comenzar a dar resultados concretos en los próximos trimestres.

Este catalizador del crecimiento está siendo potenciado por medidas políticas específicas en Europa y Japón, que no existen en Estados Unidos. Alemania está implementando un amplio plan de estímulo fiscal; el presupuesto gubernamental para el año 2026 ya ha sido aprobado, y los gastos están aumentando. Se trata del mayor paquete de medidas fiscales desde la reunificación de Alemania, lo cual contribuye directamente al aumento de la demanda interna. Al mismo tiempo, las empresas japonesas están implementando reformas favorables para los accionistas, con el objetivo de generar más valor y mejorar la asignación de capital. Estos son factores reales que contribuyen al crecimiento, pero que no se encuentran en Estados Unidos, donde la política fiscal sigue siendo más restrictiva.

En resumen, el motor macroeconómico para las acciones internacionales ahora está comenzando a funcionar de manera efectiva. El debilitamiento del dólar constituye un factor positivo; además, una política monetaria más favorable está comenzando a surtir efecto. Los estímulos fiscales dirigidos en los mercados clave también son una fuente de crecimiento. Esta combinación de factores indica que el rendimiento reciente no es algo temporal, sino el inicio de un ciclo más duradero.

Implicaciones en materia de mercancías e industria

El cambio macroeconómico que favorece a los mercados internacionales desarrollados tiene implicaciones directas para los mercados de materias primas y la producción industrial mundial. El enfoque sectorial y geográfico de estos mercados, dominado por las industrias financieras e industriales, crea una conexión tangible con la economía real y sus factores cíclicos.

Esta inclinación es el núcleo de la estrategia de diversificación. Fondos como el iShares Core MSCI EAFE ETF (IEFA) se orientan en gran medida hacia…Finanzas (23.43%) e industria (19.67%)Se trata de una situación en la que el perfil del mercado es significativamente diferente al dominio tecnológico del mercado estadounidense. Esta composición está directamente relacionada con la salud de los sectores de fabricación, comercio y mercados de capital a nivel mundial. A medida que las economías europeas y japonesas se benefician del apoyo político y de una moneda estadounidense más débil, la demanda de bienes y servicios industriales en estas regiones puede contribuir a mantener los precios de los productos relacionados con dichos sectores, como los metales industriales y la energía.

La fuente de ingresos proveniente de estos mercados constituye un soporte tangible para las inversiones. Por ejemplo, el Vanguard FTSE Developed Markets ETF (VEA) actualmente genera unos rendimientos…Cerca del 2.9%No se trata de ingresos especulativos, sino que está respaldado por una base sólida de empresas multinacionales maduras en sectores como las finanzas, la salud, la industria y los productos de consumo. Estas empresas generan flujos de efectivo estables. En un entorno con tipos de interés altos, este rendimiento representa una rentabilidad tangible, lo cual puede ser atractivo, incluso cuando los precios de las acciones fluctúan. Esto refleja la rentabilidad subyacente de las empresas relacionadas con la industria y los productos básicos que forman parte del portafolio.

Sin embargo, el principal riesgo para esta estrategia sigue siendo la volatilidad de los tipos de cambio y la incertidumbre geopolítica. Los flujos recientes hacia los mercados de valores internacionales muestran una tendencia hacia apuestas más específicas, según los datos del inicio de 2026.Existe una gran demanda por parte de los mercados emergentes y de los fondos cotizados en bolsa de un solo país.Esta selectividad refleja una creciente cautela por parte de los inversores. Las tensiones geopolíticas o un repentino declive del dólar estadounidense podrían rápidamente reducir las ganancias de los inversores estadounidenses, ya que la exposición a divisas no garantizadas no es favorable para ellos. En el caso de las acciones relacionadas con las materias primas, esta volatilidad introduce un factor de riesgo que puede eclipsar los beneficios derivados del crecimiento fundamental de las empresas. Esto hace que el rebote cíclico sea más inestable de lo que podría sugerir una visión macroeconómica pura.

En resumen, el resurgimiento internacional es una situación económica real, y no simplemente algo relacionado con aspectos financieros. Esto se debe a un aumento en la actividad industrial a nivel mundial, impulsado por políticas específicas. Además, existe un flujo de ingresos tangible proveniente de empresas maduras. Sin embargo, el camino hacia este objetivo no es fácil. Las fuerzas que causan los cambios en las monedas y las tensiones geopolíticas también pueden perturbar este proceso. Esto recuerda a los inversores que la exposición a productos básicos e industriales representa una apuesta por un orden mundial estable, al igual que por el crecimiento económico.

Catalizadores y puntos de control para la tesis

El reciente desempeño positivo de los mercados desarrollados internacionales es un reflejo cíclico del mercado. Pero su sostenibilidad depende de algunos factores y indicadores futuros. La tesis se basa en la continuación de las fuerzas macroeconómicas que favorecen este mercado. Los inversores deben monitorear estos factores para determinar si esta tendencia se mantendrá o no.

En primer lugar, la trayectoria del dólar estadounidense y el ritmo de normalización de las tasas de interés a nivel mundial son factores cruciales. Un dólar más débil ha sido un factor positivo, y su continuo debilitamiento podría favorecer los rendimientos internacionales. Sin embargo, el ciclo general está determinado por las tasas de interés reales y los flujos de capital. Si la política monetaria estadounidense se mantiene más restrictiva durante más tiempo del esperado, esto podría atraer capitales lejos de los mercados internacionales, lo que revertiría la caída del valor del dólar. Por otro lado, si las bancos centrales mundiales, especialmente en Europa, pueden mantener una posición favorable mientras Estados Unidos normaliza sus políticas monetarias, la ventaja relativa de los activos internacionales podría persistir. El punto clave es la diferencia en las tasas de interés reales y la dirección en la que se mueve el dólar en relación con un conjunto de monedas de mercados desarrollados.

En segundo lugar, es necesario seguir de cerca la ejecución y los efectos de los planes de estímulo fiscal en Europa y Japón. El paquete fiscal masivo de Alemania constituye un catalizador tangible para el crecimiento económico, pero sus beneficios no se manifiestan de inmediato. El presupuesto para el año 2026 ya ha sido aprobado, pero el aumento real en los gastos y su impacto en el crecimiento del crédito y en la actividad económica serán los indicadores clave. De manera similar, las reformas empresariales en Japón tienen como objetivo maximizar el valor de las empresas, pero su éxito depende de una mejor asignación de capital. Existe el riesgo de que estos planes enfrenten obstáculos políticos o económicos, o que su impacto sea menor de lo esperado, lo cual podría debilitar el motor de crecimiento de las acciones internacionales.

Por último, los flujos de inversión son un indicador clave del sentimiento y la actitud de los inversores hacia ciertos mercados o categorías de activos. Los datos recientes muestran una clara rotación en las inversiones en valores internacionales. A principios de 2026, la demanda por parte de los inversores fue excepcionalmente alta hacia los ETF relacionados con los mercados emergentes y los ETF de un solo país.Ingresos totales excesivos durante todo el año 2025En solo unas pocas semanas. Esta selectividad indica un cambio de una exposición generalizada hacia apuestas más específicas. Esto podría ser un signo positivo de firmeza en las decisiones de inversión. Sin embargo, también implica un riesgo: si esta rotación se intensifica, podría significar que la inversión se desvía de los mercados internacionales desarrollados hacia mercados emergentes más volátiles. Esto podría llevar a una reducción del rendimiento del índice de los países desarrollados. Es crucial mantener un equilibrio entre los fondos internacionales generalistas y las apuestas más concentradas.

En resumen, el rebote cíclico tiene múltiples componentes que influyen en su desarrollo. Para lograr un rendimiento sostenido, es necesario que el dólar se mantenga en un rango estable o en una tendencia de disminución. También es importante que los estímulos fiscales se traduzcan en crecimiento económico real, y que los flujos de inversión continúen favoreciendo la diversificación internacional. Cualquier cambio en estos factores podría rápidamente alterar el panorama macroeconómico y la trayectoria del mercado.