IEA contra OPEP: la brecha de demanda de 2.2 millones de barriles diarios que determina si el precio de Brent superará los 105 dólares o seguirá en ese nivel.

Dos de los analistas energéticos más confiables del mundo ahora discrepan sobre la demanda de petróleo para el año 2026.Aproximadamente 2.2 millones de barriles al día.Y el argumento no es académico. La Agencia Internacional de Energía, un organismo de supervisión de los países ricos, espera que el consumo global…ContratoEste año, se espera que sea de aproximadamente 1.6 millones de barriles al día. La OPEP, el cártel de los productores, espera que así sea.crecerAproximadamente 0,6 millones. Ninguno de los dos puede ser correcto, y la diferencia es algo que el mercado no puede resolver: ¿es el déficit de petróleo durante los tiempos de guerra lo suficientemente grande como para hacer que el precio de Brent supere los 105 dólares de forma sostenible, o es el mecanismo conocido como “destrucción de demanda” quien realiza el ajuste de precios?

Todos coinciden en la causa del desastre. La guerra en el Golfo ha interrumpido las entregas de suministros en Oriente Medio; según los pronósticos de la IEA…La oferta total disminuirá en aproximadamente 3.9 millones de barriles al día en 2026.Se invierte una previsión anterior de superávit en déficit, y ahora se produceLa deficiencia acumulada en el inventario hasta septiembre es de 900 millones de barriles.La disputa no se trata de la consumación de las bases de producción. Se trata de cómo termina el shock en el suministro. Cuando una guerra interrumpe el suministro, uno de dos fenómenos debe ocurrir: los precios suben hasta que la consumación disminuye; o la demanda disminuye primero, evitando así el aumento de los precios. La IEA sostiene que el shock se ha convertido en este último caso.Cierre del Estrecho de HormuzY los precios prohibitivos están destruyendo el consumo, concentrado en los destilados medios y en los materiales petroquímicos en Asia. La OPEP responde que…El efecto de la guerra en el consumo es mucho menor de lo que los otros pronosticadores asumen..

Un espacio cada vez mayor entre dos cazadores

Observen cómo ha evolucionado esa diferencia, porque eso indica que se trata de dos animales diferentes. Al principio del año, las agencias estaban apenas separadas por una distancia mínima: aproximadamente 0.5 millones de barriles al día.Para julio, había aumentado a 2.0.A mediados de agosto, superó los 2.2, ya que la IEA aumentó sus pronósticos.Disminución de 1,6 millones de barriles al día.Mientras que la OPEP redujo su crecimiento a…0.38 millonesAmbas instituciones están revisando sus procedimientos.hacia abajoLa OPEP ha estado en ese estado durante el quinto mes consecutivo. Pero, debido a que parten de posiciones tan diferentes, sus predicciones se alejan unas de otras, incluso cuando se mueven en la misma dirección.

Esa divergencia cada vez mayor, mientras ambos se reducen, es el indicador clave. Una previsión que sigue disminuyendo, pero que aún así llega al signo opuesto al de los competidores, no es una medida realista; es simplemente una forma de defensa. La perspectiva mensual de OPEP es una descripción del propio bloque de productores, cuyos miembros se benefician de la idea de que la demanda mundial es sólida. Una demanda sólida justifica la producción, y la producción, a su vez, genera ingresos. Su optimismo ha sobrevivido a cinco reducciones consecutivas, hasta llegar a 0.38 millones. El organismo de supervisión no tiene ningún interés en eso. No se trata de una acusación, sino simplemente de una observación estructural: la previsión del cartel no es neutral, y la interpretación honesta de esa previsión está entre ambos valores.

El mecanismo que determinará quién será el ganador es simple. Si OPEP tiene razón y la demanda absorbe el impacto del shock, el déficit no se cierra con una disminución en el consumo; el déficit sigue existiendo, las reservas continúan creciendo, y los precios deben subir aún más para distribuir el petróleo restante. Ese es el camino hacia un precio de Brent por encima de los $105. Si IEA tiene razón, entonces la destrucción de la demanda misma cerrará la brecha: el mercado se reequilibra desde el lado de la demanda, y los precios se fijan y siguen aumentando, sobre todo porque IEA considera que…8,3 millones de barriles al día de suministro del Golfo, que volverá en 2027..

El registro que determinará la resolución.

Dos señales de alta frecuencia se intercambian entre sí; ambas requieren una lectura cuidadosa. La primera es China, el importador principal.Las importaciones de petróleo crudo de China disminuyeron un 40% entre febrero y mayo.Pero eso se debió en gran medida al hecho de que Hormuz no podía suministrar los barriles necesarios. Se trataba de una señal de suministro, pero no era prueba de una demanda débil. Los datos reales sobre la demanda son más preocupantes:Se proyecta que la demanda de petróleo en China disminuirá un 8.9% este año.Según investigaciones de Sinopec, el gigante nacional de refinería, y la IEA ya ha reducido sus cifras sobre China.460,000 barriles al díaEl segundo criterio es los inventarios comerciales de la OCDE; la reconciliación física de cada pronóstico debe cumplirse inevitablemente.En agosto, esa cantidad descendió a 2,996 millones de barriles.– Un desempeño real y sostenido, coherente con un déficit abierto. Sin embargo, se informa que…17.4 millones de barriles producidos en EE. UU. de petróleo crudo.A principios de agosto, parecía que la demanda colapsaba, hasta que se daba cuenta de que se trataba de un flujo, no de una necesidad real. Las importaciones aumentaron, mientras que las exportaciones se detuvieron debido a los problemas en los canales de transporte marítimo.

Se pesan las dos cifras juntas, y el registro muestra que la situación favorece al IEA. La participación de China en el mercado disminuye según sus propios términos, no solo debido a los problemas de transporte. Además, el comportamiento de Brent también constituye un experimento en vivo. El 9 de septiembre, el precio del petróleo crudo superó los 100 dólares por barril.Tocando los 126 en un momento de desesperación.En el comercio de una noche, luego bajó a los 105 dólares durante el fin de semana; la mayor parte de esa caída se debió a las noticias…Los ministros de los países del Golfo y de Irán se reunirán el lunes.Un precio que debe superar los tres dígitos, y que no puede ser mantenido, indica que en ese mercado es la demanda, y no la oferta, la que está determinando el nivel de precios. Es, en otras palabras, la destrucción de la demanda, pero bajo otro nombre.

¿Qué podría invalidar la tesis?

El escepticismo está justificado, porque la afirmación en cuestión es que esa divergencia es el factor decisivo para determinar si el precio de Brent superará los 105 dólares. Es necesario expresar claramente la observación errónea: si el registro físico confirmaba la contracción indicada por la IEA –el consumo chino sigue disminuyendo, y las reservas de la OCDE aumentan–, pero el precio de Brent se mantenía por encima de los 105 dólares durante semanas, entonces el precio habría estado desligado del equilibrio físico, y esa divergencia no habría sido un factor decisivo. El miedo a la oferta, las medidas de cobertura o las políticas económicas serían los factores que determinarían el precio, y esa diferencia sería menos importante que la situación descrita. La misma lógica se aplica desde otro lado: en el momento en que el quinto recorte de OPEC se convierta en un sexto recorte, y esto provoque una contracción, la diferencia de 2.2 millones de barriles se reducirá a cero. Cualquier intento de mantener el precio por encima de los 105 dólares ya no podrá atribuirse a alguna disputa que ya no existe.

La conclusión incómoda para el caso de expectativas positivas es de tipo estructural, y no de tipo predición. Una demanda sostenida en tres dígitos en el precio del Brent requiere que la demanda ignore los precios que, históricamente, han limitado su aumento. Eso es exactamente lo que la OPEP pide al mercado que acepte… y también lo que los altos precios causan: la destrucción de la demanda no es una excusa conveniente del competidor; es simplemente el mecanismo automático del sistema. Para un inversor, la decisión importante es saber cómo actúa ese “freno”. Un mercado que mantiene un precio de 105 dólares podría mejorar las ganancias de energía y reducir la inflación importada. Pero si el mercado no se mueve, se eliminará el premio de riesgo relacionado con la guerra. Las pruebas actuales –una China en dificultades, precios que no pueden mantenerse en sus niveles máximos– indican que el “freno” está funcionando. Los datos que deben observarse son si las importaciones chinas seguirán disminuyendo y si las reservas de la OCDE dejarán de crecer. En ese momento, el dinero honesto tendrá que elegir al agente que no tiene nada que ganar en esta situación.