El “punto ciego” de la OPEP: El aumento en el suministro de petróleo, similar al de 1973, está siendo subestimado por las herramientas de políticas utilizadas por la organización.

Esto no es un simple problema en el mercado. La perturbación actual constituye un evento geopolítico de gran magnitud que ha transformado de forma abrupta al mercado mundial del petróleo. La escala de la pérdida de suministro es impresionante. Los productores del Golfo han reducido su producción.Al menos 10 millones de barriles al día.Se trata de un volumen que, según la Agencia Internacional de Energía, es mayor que las pérdidas en el suministro durante el shock petrolero del año 1973. No se trata simplemente de una interrupción regional; se trata de un choque sistémico en la vía principal de suministro de energía del mundo.

La causa es evidente: el cierre casi total del Estrecho de Ormuz, un punto estratégico que conecta el Golfo Pérsico con los mercados mundiales. Esto obligó a los principales productores regionales a reducir drásticamente su producción, lo que provocó un aumento violento en los precios. El resultado ha sido un aumento histórico en los precios del crudo.Ha aumentado un 50.92% en el último mes.Y está aumentando aproximadamente un 50% en comparación con el año pasado. En algunos momentos, incluso superó ese nivel.$113 por barrilPara tener una idea del contexto, ese tipo de acción habría sido considerada extremista, incluso en los períodos más volátiles del último decenio.

Las implicaciones macroeconómicas son profundas. La respuesta de la IEA destaca la gravedad de la situación. La agencia ha reducido su pronóstico de suministro para el año 2026 en más del 50%; ahora proyecta solo 1.1 millones de barriles diarios de nueva producción. Es importante destacar que toda la nueva producción proviene de productores no miembros de OPEC+. Esto pone al mercado en una posición precaria. La propia agencia recomienda a los gobiernos y a las familias que adopten medidas como el uso compartido de vehículos y el trabajo desde casa, con el objetivo de reducir la demanda. Este impacto ha pasado del nivel físico al nivel político y comportamental, convirtiéndose en un verdadero evento macroeconómico con consecuencias de gran alcance para el crecimiento económico, la inflación y la seguridad energética.

Las medidas de respuesta del lado de la demanda y los instrumentos políticos

La respuesta oficial a este shock en el suministro histórico ha sido una combinación de medidas para abordar la situación de manera integral: un enorme aumento en el suministro de emergencia y un esfuerzo por restringir la demanda, algo sin precedentes. Las acciones de la AIE presentan la crisis como una prueba para la seguridad energética mundial. Pero la magnitud de la pérdida de suministro crea una clarísima discrepancia con los instrumentos disponibles para resolver la situación.

En el lado de la oferta, la agencia ya ha tomado las medidas más importantes de toda su historia. Ha ordenado la liberación de…400 millones de barriles de petróleo provenientes de existencias de emergencia.Se trata de un esfuerzo destinado a aumentar directamente la oferta disponible de petróleo. Sin embargo, incluso este enorme esfuerzo se ve superado por los continuos problemas que existen. Los recortes en la producción del Golfo, que alcanzan al menos 10 millones de barriles diarios, representan una cantidad que supera a toda la pérdida de suministro ocasionada por el shock petrolero de 1973. En este contexto, la liberación de petróleo en situaciones de emergencia no constituye una solución estructural, sino más bien una inyección de liquidez. Puede ayudar a calmar los picos inmediatos de precios y a reducir la escasez de petróleo a corto plazo. Pero no logra abrir nuevamente el Estrecho de Ormuz ni devolver los barriles perdidos al mercado.

El otro aspecto de la respuesta es la gestión de la demanda. La IEA ha emitido una lista de…10 recomendacionesPara los gobiernos y las familias, existen medidas prácticas como trabajar desde casa y reducir la velocidad en las carreteras. También hay soluciones más radicales, como el uso de placas de matrícula para identificar los vehículos que circulan por ciudades. Estas son medidas de emergencia, diseñadas para superar situaciones de desaceleración en la actividad económica. La propia agencia señala que la restricción de la demanda es una herramienta de contingencia que los miembros deben tener a disposición. El gran número de recomendaciones destaca la gravedad de la amenaza, pero también revela que se trata de medidas que sirven como estímulos conductuales, y no como restricciones drásticas.

Esto nos lleva al punto central de la tensión. La IEA predice que la demanda mundial de petróleo seguirá aumentando.850,000 barriles por día este año.Ese crecimiento se debe exclusivamente al desarrollo de las economías en vías de crecimiento y a la industria petroquímica. Esa trayectoria de crecimiento es sólida y estructural; no se trata de un fenómeno a corto plazo. Esto significa que el mercado enfrenta simultáneamente una crisis de oferta masiva y persistente, mientras que la demanda sigue aumentando. Las medidas adoptadas por el mercado para resolver este problema son únicamente herramientas rudimentarias. Pueden ayudar a estabilizar la curva de precios o a ganar tiempo para que se introduzcan alternativas de suministro. Pero es poco probable que puedan compensar el déficit fundamental causado por las reducciones en los suministros provenientes del Golfo.

En resumen, se trata de una situación de presión asimétrica. El shock de oferta es una contracción repentina y violenta. La respuesta política consiste en un esfuerzo lento y difuso para reducir la demanda. Teniendo en cuenta el crecimiento resistente en los países en desarrollo, los medios relacionados con el lado de la demanda parecen ser más simbólicos que decisivos. La liberación temporal de mercancías proporciona un respiro temporal, pero el equilibrio a largo plazo del mercado estará determinado por la resolución de la crisis geopolítica en Oriente Medio, y no por las normas relacionadas con el trabajo desde casa.

Eje de precios y restricciones cíclicas

El límite máximo del mercado está determinado por la magnitud de las pérdidas en la oferta. Dado que los productores del Golfo han reducido su producción en al menos 10 millones de barriles al día, los precios han alcanzado niveles históricos.$113 por barrilEsto no es una situación teórica; se trata de una realidad física en la que la demanda se ve obligada a competir por un recurso natural que se ha reducido drásticamente. Hasta que las operaciones de transporte a través del Estrecho de Ormuz vuelvan a funcionar, es probable que este nivel de precio siga siendo elevado. El reciente descenso a alrededor de 108 dólares por barril refleja una disminución en los temores geopolíticos, pero sigue siendo un precio más alto que el nivel previo al shock. Por ahora, la nueva normalidad del mercado es una situación de escasez crónica.

La fuerza principal que puede reducir los precios es el rechazo económico a esos precios demasiado altos. La IEA pronostica un crecimiento sólido en la demanda mundial.930,000 barriles por día este año.Pero esa expansión se enfrenta a un shock en el suministro de una magnitud sin precedentes. Esta falta de coherencia entre la oferta y la demanda es una situación que lleva inevitablemente a una desaceleración económica. A medida que los costos de energía afectan los presupuestos de las familias y aumentan los gastos de producción, el riesgo para el crecimiento mundial se intensifica. Un precio mantenido por encima de los 100 dólares por barril actúa como un impuesto directo sobre la economía. La historia nos muestra que tal carga eventualmente reduce la demanda. Esto crea una restricción cíclica: cuanto más altos sean los precios, mayor será la probabilidad de que provoquen una disminución en la demanda, lo cual podría compensar el déficit en la oferta.

A corto plazo, sin embargo, el mercado también reacciona ante los sentimientos y las posiciones de los inversores. La volatilidad reciente, donde los precios cayeron hasta los 108 dólares por barril el viernes, después de haber superado los 113 dólares, destaca la influencia del apetito por el riesgo. Las noticias sobre el apoyo internacional para garantizar el paso seguro del petróleo iraní, así como las indicaciones de posibles cambios en las políticas estadounidenses, como la posibilidad de levantar las sanciones contra el petróleo iraní, han ejercido una presión descendente en los precios. Esto demuestra que, aunque el shock en el suministro físico determina el rango a largo plazo, la reacción del mercado ante las preocupaciones puede generar grandes fluctuaciones a corto plazo. El retracción de los precios desde sus picos muestra que los sentimientos y las posiciones de los inversores son herramientas poderosas y temporales que pueden llevar los precios hacia abajo, pero no alteran el desequilibrio fundamental.

A medida que pasen los días, la situación seguirá siendo de equilibrio entre estas dos fuerzas. El precio del mercado probablemente permanecerá alto, gracias a la pérdida de suministro, pero también estará sujeto a volatilidades, a medida que las tensiones geopolíticas aumenten o disminuyan. La solución definitiva dependerá del estrecho de Ormoz, y no de las políticas implementadas en el lado de la demanda. Por ahora, el mercado se encuentra atrapado entre una fuerte presión ascendente debido a la caída de la cadena de suministro, y una creciente presión descendente debido al costo elevado de la energía.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que tener en cuenta

El equilibrio de precios elevados que se establece debido a este shock en el suministro es frágil. Su persistencia o colapso depende de unos pocos eventos y indicadores claros relacionados con el futuro. El factor más importante para que esto se mantenga o no sea el retorno al transporte por el Estrecho de Ormoz. La IEA ha sido clara al respecto…Sin una rápida recuperación de los flujos de transporte, las pérdidas en el suministro seguramente aumentarán.Este punto de estrangulamiento, por el cual pasan aproximadamente 15 millones de barriles de crudo al día, constituye un verdadero cuello de botella. Cualquier intento serio de reabrirlo podría aliviar de inmediato la presión que se ejerce sobre el mercado, proporcionando así un camino directo hacia un nuevo equilibrio en los precios. Hasta entonces, el mercado seguirá siendo víctima del enfrentamiento geopolítico.

Dos riesgos clave determinarán cuán grave y prolongada será la interrupción en el suministro. El primero es el ritmo de crecimiento del suministro por parte de aquellos países que no forman parte de OPEX+. La IEA proyecta que…El suministro mundial de petróleo aumentará en promedio en 1.1 millones de barriles por día para el año 2026.Todo el crecimiento se debe a fuentes externas al grupo OPEC+. Esta es una reducción drástica con respecto a las previsiones anteriores. El mercado ahora depende completamente de este grupo para cubrir el vacío dejado por los productores del Golfo, quienes han reducido su producción en al menos 10 millones de barriles diarios. Cualquier retraso o deficiencia en este aumento de la oferta causaría un déficit que no podría ser compensado, lo que mantendría los precios elevados. En segundo lugar, existe el riesgo de una mayor escalada geopolítica. Los ataques recientes ya han provocado un aumento significativo en los precios. Los datos muestran que las posibilidades de que el conflicto entre Estados Unidos e Irán se prolongue hasta mayo han aumentado. Una intensificación de las hostilidades podría agravar el impacto negativo en la oferta, lo que podría obligar a más cortes en la producción, más allá de los 10 millones de barriles diarios actuales.

Sin embargo, el principal riesgo económico es la reducción del crecimiento mundial. La IEA pronostica un fuerte aumento en la demanda.930,000 barriles por día este año.Pero esta expansión se enfrenta a un shock en el suministro de magnitudes sin precedentes. La presión inflacionaria resultante ya está afectando la política monetaria. Goldman Sachs ha retrasado sus proyecciones respecto a las reducciones de tipos de interés por parte de la Reserva Federal. A medida que los precios del petróleo aumentan y esto afecta al gasto de los consumidores, así como a los costos de la actividad industrial, el riesgo de desaceleración económica se intensifica. Esto crea un ciclo vicioso: los altos precios reducen la demanda, lo cual podría compensar el déficit en el suministro, pero solo después de un período de tensión económica. Por lo tanto, la nueva normalidad del mercado consiste en un equilibrio entre la falta de liquidez y la creciente amenaza de una desaceleración económica.