El momento de la “tecnología aburrida” de IBM ha terminado: los flujos de efectivo han aumentado, la inteligencia artificial está funcionando bien, y las acciones finalmente reciben su recompensa.

De IBMCuartosHizo lo que los inversores habían pedido que hiciera durante años:Deben superar las expectativas de manera clara, demostrar una verdadera capacidad de inversión en operaciones, y además, presentar información que sea ligeramente mejor de lo que se temía.La acción está reaccionando de manera positiva (hasta un 6% antes del mercado, según sus notas). Esto se debe a que la publicación refuerza la idea de IBM de que “lo aburrido puede ser hermoso”. Se trata de crecimiento basado en el software, un ciclo de desarrollo de la infraestructura oportuno, y flujo de efectivo gratuito que, finalmente, funciona como una característica importante, en lugar de ser simplemente algo secundario.

En…Números destacados/importantesIBM informó que el EPS ajustado en el cuarto trimestre fue de $4.52, frente a las expectativas de $4.32. Los ingresos ascendieron a $19.69 mil millones, frente a las expectativas de $19.23 mil millones. Los ingresos aumentaron un 12% en comparación con el año anterior (un 9% en moneda constante). Por otro lado, los ingresos netos aumentaron significativamente, a $5.6 mil millones, desde $2.92 mil millones del año anterior. Este resultado es importante, ya que no se trató de un trimestre basado únicamente en técnicas financieras sofisticadas.Lo suficientemente amplio para que se pueda confiar en la continuación de la historia.Especialmente teniendo en cuenta cómo los mercados han sido despiadados con cualquier cosa que pueda indicar una posible crisis en el sector tecnológico.

El segmento de ingresos indica de dónde proviene esa fortaleza. Los ingresos provenientes del software aumentaron un 14%, hasta alcanzar los 9 mil millones de dólares (un 11% en términos constantes). Los ingresos por servicios de consultoría aumentaron un 3%, hasta llegar a los 5,3 mil millones de dólares (un 1% en términos constantes). Por otro lado, los ingresos provenientes de infraestructura aumentaron un 21%, hasta alcanzar los 5,1 mil millones de dólares (un 17% en términos constantes). En otras palabras:El software es el motor de crecimiento; la consultoría, en cambio, tiene como función estabilizar todo el sistema. La infraestructura, por su parte, realiza su tarea habitual, como si fuera un cohete en plena fase de despegue.Esa combinación es importante, porque el “multiple” de IBM no se trata de promesas vacías; más bien, se trata de evidencia de que el portafolio funciona bien juntos.

En el ámbito de los software, el crecimiento de IBM no se basó únicamente en la adquisición de Red Hat. La plataforma Hybrid Cloud creció un 10% (con cambio constante del 8%), la automatización aumentó un 18% (con cambio constante del 14%), los datos registraron un aumento del 22% (con cambio constante del 19%), y el procesamiento de transacciones ganó un 8% (con cambio constante del 4%).Un punto que merece atención desde el punto de vista de los directivos es el siguiente: el director financiero de IBM señaló que el crecimiento del uso de la nube híbrida en el cuarto trimestre se vio frenado por unos pocos puntos percentuales, debido al cierre del gobierno federal de Estados Unidos en el año anterior. Además, el gobierno federal de Estados Unidos representa aproximadamente el 15% de las reservas de clientes de Red Hat.Existe una explicación plausible para esa “menor maldad” que los inversores podrían haber deducido de las tendencias del trimestre en cuestión.

La actividad de consultoría sigue siendo el área que ofrece resultados “estables, pero no espectaculares”. Eso es exactamente lo que IBM desea que ocurra cuando se trata de software. Los ingresos por servicios de consultoría aumentaron un 3% (con una tasa constante del 1%). En cambio, los ingresos por servicios de estrategia y tecnología aumentaron un 2% (con una tasa constante del 1%), y los ingresos por servicios de operaciones inteligentes aumentaron un 5% (con una tasa constante del 3%). Lo importante aquí no es que la actividad de consultoría sea ahora un área con un crecimiento exponencial; sino que ya no constituye una carga que obligue a IBM a pedir disculpas cada trimestre. Si la cantidad de proyectos relacionados con la IA continúa convergiendo en trabajos de ejecución (y renovaciones), este sector puede convertirse en un elemento importante de apoyo, en lugar de ser el foco principal de atención.

La infraestructura fue el componente que más contribuyó al crecimiento de las ventas. Es aquí donde la diferencia entre hardware y software se vuelve interesante. Los ingresos relacionados con la infraestructura aumentaron un 21%, hasta llegar a los 5.1 mil millones de dólares. Este aumento se debe principalmente a la infraestructura híbrida, que creció un 29% (con cambio constante). Entre este grupo, los mainframes de IBM Z aumentaron un 67% (con cambio constante). En cuanto a la infraestructura distribuida, solo hubo un aumento del 3% (con cambio constante). El soporte técnico relacionado con la infraestructura, por su parte, se mantuvo estable. Esto es típico de IBM: cuando llega el ciclo de renovación de los mainframes, los resultados parecen buenos, y todos recuerdan que IBM sigue vendiendo dispositivos críticos para las empresas, algo que no puede ser reemplazado simplemente mediante servicios en la nube. Pero el riesgo es que, con el tiempo, los ciclos de renovación de los mainframes terminen. Por eso, los inversores quieren confirmar que esta es una demanda duradera, y no simplemente un trimestre de resultados temporales.

Las márgenes de beneficio fueron una de las razones principales por las cuales la acción recibió una recompensa.El margen bruto aumentó significativamente.El margen bruto según los estándares GAAP fue del 60.6%, lo que representa un aumento de 110 puntos básicos. El margen bruto según los estándares no GAAP fue del 61.8%, lo que también representa un aumento de 120 puntos básicos. En el año completo de 2025, el margen bruto también aumentó: del 58.2% según los estándares GAAP, a 59.5% según los estándares no GAAP, lo que representa un aumento de 170 puntos básicos. Esto es importante, ya que la estrategia de IBM no consiste en crecer como una startup, sino en crecer de manera constante y ampliar los márgenes comerciales, gracias a un cambio en las áreas de negocio hacia el software, la productividad y la disciplina en la gestión de recursos. Este trimestre ha respaldado esa estrategia.

El flujo de efectivo libre fue otro de los pilares importantes.Para el año 2025, IBM informó un flujo de efectivo libre de $14.7 mil millones, lo que representa un aumento de $2 mil millones en comparación con el año anterior. Además, se espera que el flujo de efectivo libre para el año fiscal 2026 aumente en aproximadamente $1 mil millones. En particular, en el cuarto trimestre, el flujo de efectivo libre fue de $7.6 mil millones, lo que representa un aumento de $1.4 mil millones en comparación con el año anterior. El mercado aprueba esto, ya que es la forma más sencilla de evaluar la credibilidad de una empresa. IBM puede hablar todo el día sobre el cloud híbrido y la inteligencia artificial, pero los datos financieros deben reflejarlo realmente. Esta vez, eso ocurrió.

Sobre la IA…IBM afirmó que su “libro de negocios” relacionado con la IA generativa supera los 12.500 millones de dólares.Lo importante es que la gestión de empresas está tratando la IA como un motor comercial que funciona a través de software y servicios de consultoría (plataforma e implementación). En otras palabras, no se trata de una competencia entre empresas que depende en gran medida del gasto en capital fijo contra los proveedores de servicios de computación en la nube. Ese es uno de los motivos por los cuales IBM recibe un trato diferente a algunos de sus competidores. Los inversores son más tolerantes con el gasto en tecnologías de IA, siempre y cuando ese gasto no afecte negativamente los flujos de efectivo de la empresa.

La computación cuántica es la opción más a largo plazo.IBM también se ha involucrado en este proyecto. La dirección de la empresa afirma que está en proceso de desarrollar su primer ordenador cuántico a gran escala para el año 2029. Además, las investigaciones de IBM han destacado una visión “centrada en los procesadores cuánticos”, donde estos trabajan junto con los sistemas clásicos (GPUs/CPUs) para acelerar ciertos tipos de problemas (como el modelado de sustancias químicas complejas). En términos de inversión a corto plazo, se espera que los ordenadores cuánticos no marquen un cambio significativo en los resultados financieros del año fiscal 2026. Sin embargo, IBM intenta imponer la idea de que los ordenadores cuánticos son una extensión de las capacidades informáticas tradicionales. Esto significa que la base instalada de ordenadores cuánticos y su arquitectura híbrida podrían ser una ventaja si la comercialización finalmente se produzca después de la fase de investigación científica.

Entonces, ¿por qué hay un aumento en las cotizaciones de las acciones?Porque IBM logró combinar lo siguiente: (1) una sólida rentabilidad; (2) un crecimiento en varios sectores, principalmente en el área de software; (3) una expansión de las márgenes de beneficio; y (4) una perspectiva de flujo de efectivo positivo, que no mostraba signos de declive. En un contexto en el que los inversores castigan a las empresas que ofrecen software de alta calidad, solo por pequeñas imperfecciones en su producto, el enfoque de IBM, que consiste en ofrecer beneficios en efectivo, se ha vuelto nuevamente popular.

Qué hay que observar a partir de ahora:

La sostenibilidad del crecimiento del software, especialmente en lo que respecta a las reservas realizadas a través de Red Hat. También hay que considerar si los obstáculos relacionados con el sector federal podrían revertir este proceso positivo.

La durabilidad del ciclo de desarrollo del IBM Z es impresionante; los períodos de buen rendimiento son fantásticos. Pero los inversores necesitan contar con orientación clara y evidencia de que el negocio tendrá una trayectoria duradera en el tiempo (aplicaciones, soporte técnico y desarrollo de software).

La conversión de los 12,5 mil millones de dólares en activos relacionados con la inteligencia artificial, en ingresos recurrentes y un aumento en las márgenes de beneficio (y no solo en anuncios publicitarios).

En el primer trimestre de 2026, el flujo de efectivo libre será de más de 1 mil millones de dólares, según las expectativas de IBM. El mercado exigirá pronto pruebas concretas de esto a lo largo del trimestre.

Cualquier progreso en términos cuánticos será positivo. Pero los avances a corto plazo serán menos significativos. Más bien, IBM intenta convertirse en el “líder” en el campo de la computación de próxima generación. Históricamente, IBM ha sido muy buena en este área.