El “Selloff” de IBM en 1992: ¿Un momento de especulación o una amenaza estructural?

El acontecimiento inmediato es bastante evidente: las acciones de IBM han disminuido en valor.13.2% el 23 de febreroEs la peor caída en un solo día desde octubre de 2000. La baja continua, con las acciones bajando aún más.Aproximadamente el 27% hasta ahora, en febrero.Esto significa que las acciones de la compañía están en camino de registrar su peor declive mensual desde al menos el año 1992. El motivo de este declive fue una crítica directa a uno de los pilares fundamentales de la actividad empresarial de la empresa. La startup de IA Anthropic anunció que su herramienta Claude Code puede automatizar partes del proceso de modernización del lenguaje de programación COBOL. Este lenguaje es utilizado en el 95% de las transacciones en cajeros automáticos en Estados Unidos. Para IBM, la modernización del lenguaje COBOL siempre ha sido un sector de negocio con altos márgenes de ganancia, y también un factor importante para las ventas de infraestructuras de mainframes.

Esto plantea la pregunta central: ¿La reacción del mercado es una reacción exagerada ante una amenaza especulativa, o es una reacción racional ante un verdadero desorden estructural? El paralelo histórico es evidente. El momento en que IBM experimentó su peor caída diaria desde el año 2000 coincide con el pico de la burbuja de las empresas tecnológicas; un período marcado por…Aumentos masivos de la capital y una fiebre por el oro.En esa época, el colapso de las acciones de las empresas de internet, que estaban sobrevaluadas, provocó un pánico generalizado en el mercado. Hoy en día, existe el temor de que la IA pueda perturbar los modelos de software empresarial ya establecidos. El negocio tradicional de IBM es uno de los principales objetivos de este cambio. El mercado considera esto como una oportunidad potencial para que una importante empresa tecnológica pueda ganar terreno en este campo.

Evaluar la verdadera amenaza: la modernización de COBOL es un proceso complejo.

El pánico en el mercado depende de una simple promesa: la inteligencia artificial puede modernizar el lenguaje de programación COBOL en cuatro trimestres, en lugar de años. Pero los líderes de IBM sostienen que la realidad es mucho más compleja. Rob Thomas, director de software y oficial comercial de la empresa, dijo que traducir código COBOL no es más que…El punto de partida, no el destino.La verdadera modernización, enfatizó, requiere un trabajo intenso en los aspectos relacionados con el diseño de las plataformas, la arquitectura de datos, los entornos de ejecución y la integración de sistemas. Para IBM, el valor no radica en el lenguaje en sí, sino en todo el ecosistema de fiabilidad, escalabilidad y seguridad que se ha desarrollado alrededor de los mainframes.

Esta complejidad crea una gran barrera para su adopción. Los sistemas COBOL están profundamente arraigados en la infraestructura crítica, proporcionando energía a numerosos sistemas importantes.El 95% de las transacciones en cajeros automáticos en los Estados UnidosLas operaciones centrales en los sectores bancario, gubernamental y de seguros son muy complejas. Los costos de conmutación, tanto en términos financieros como operativos, son enormes. Las empresas no pueden simplemente cambiar de sistema sin más; enfrentan un proceso largo, arriesgado y costoso. La amenaza representada por la IA, aunque real, no es algo que ocurra de repente. Se trata de una nueva herramienta que podría acelerar un proceso que siempre ha sido lento y costoso.

Esto crea una tensión importante en relación con el ciclo de crecimiento generalizado de la inteligencia artificial. El sector está experimentando un auge, pero hay signos de que se trata de una “burbuja”. Solo dos startups, Anthropic y OpenAI, se proponen generar…34 mil millones de dólares en ingresos anuales.Sin embargo, a pesar de todas las promesas, el impacto en la economía real sigue siendo limitado. Una encuesta reciente reveló que…El 80% de las empresas informaron que la IA no tenía ningún efecto en su productividad ni en su empleo.El mercado está planificando un futuro disruptivo, algo que muchos clientes empresariales aún no están experimentando.

En resumen, la amenaza para IBM es de carácter estructural, pero la fecha límite aún no está claramente definida. Herramientas de IA como Claude Code podrían, con el tiempo, erosionar las ventajas que ofrece la consultoría en torno a la modernización del lenguaje COBOL. Pero no se trata de una amenaza inminente. La reacción violenta del mercado puede ser una sobreestimación de la velocidad de adopción de estas tecnologías, mientras que también subestima la complejidad de los sistemas empresariales. Se trata de un clásico “momento de las empresas en línea”: un auge especulativo que se enfrenta a la realidad.

Paralelismos históricos y la fase de implementación

La reacción violenta del mercado ante la amenaza que representa la inteligencia artificial para las actividades comerciales de IBM relacionadas con el lenguaje COBOL se enmarca dentro de un patrón familiar. El modelo de revoluciones tecnológicas propuesto por la economista Carlota Perez nos proporciona una clara lente para comprender este proceso. Este ciclo comienza con una “fase de instalación”, en la cual el capital especulativo fluye hacia una nueva tecnología, lo que a menudo genera una burbuja. Luego sigue una fase de colapso, y finalmente, una “fase de implementación”, en la cual la tecnología se integra realmente en la economía, transformando las industrias y generando valor duradero.

El actual auge de la IA se encuentra en la fase de instalación de las tecnologías relacionadas con ella. La velocidad con la que se implementan estas tecnologías es realmente asombrosa. Se proyecta que solo dos empresas emergentes, Anthropic y OpenAI, serán capaces de generar grandes beneficios.34 mil millones en ingresos anuales.Esta semana, JPMorgan señaló que los temores relacionados con la disrupción causada por la inteligencia artificial han reducido en aproximadamente 2 billones de dólares el valor de las acciones de las empresas de software. Eso significa que el sistema financiero está superando a la economía real… Un escenario típicamente perverso, como lo describe Pérez.

La historia nos muestra lo que sucedió después. La burbuja de las empresas de internet dejó atrás una infraestructura masiva de cables de fibra óptica, además de compañías como Google y Amazon que lograron sobrevivir. Estas empresas no solo lograron sobrevivir, sino que se convirtieron en pilares fundamentales para la siguiente fase del progreso tecnológico. El colapso de esa burbuja no destruyó Internet; más bien, abrió el camino para su desarrollo posterior. La pregunta hoy es: ¿la burbuja de la inteligencia artificial dejará también una infraestructura y empresas duraderas, o será la devaluación aún más severa?

La situación de IBM es instructiva. Su negocio de mainframes, aunque está bajo amenazas, sigue siendo un activo maduro y con altos márgenes de ganancia. Durante la crisis de las empresas de Internet, compañías como Microsoft aprovecharon esta oportunidad para reconstruirse y adaptarse a los nuevos tiempos. Al final, lograron desarrollarse en el campo del cloud computing. IBM, con sus profundas raíces en el sector empresarial y su capacidad de inversión, podría desempeñar un papel similar de estabilización. No se trata de una startup de la era de las empresas de Internet que busca el éxito rápido. Se trata de una empresa con tecnologías probadas, aunque algo obsoletas, que podría servir como base confiable durante un período de turbulencia relacionada con la inteligencia artificial.

En resumen, es probable que estemos en las primeras etapas de un ciclo de burbuja económica. La crisis llegará, pero su gravedad dependerá del nivel de apalancamiento y del impacto real en la economía. Por ahora, el mercado ya está anticipando un futuro disruptivo. Los datos históricos sugieren que, aunque la frenética actividad especulativa se corregirá, la tecnología subyacente eventualmente remodelará la economía. El negocio tradicional de IBM puede no ser el beneficiario directo de esto, pero su estabilidad podría ser un valioso punto de apoyo para el mercado durante esta fase de transición.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

La reacción violenta del mercado constituye una prueba importante. Las semanas venideras determinarán si se trata de una reacción temporal o si se trata del inicio de un declive estructural más profundo. Tres factores clave serán los que determinen la respuesta.

En primer lugar, hay que observar el nivel de adopción del herramienta Claude Code de Anthropic en entornos empresariales. El mercado considera que se trata de una amenaza disruptiva, pero Anthropic no ha proporcionado detalles sobre su adopción o el rendimiento real de la herramienta en la práctica. La reacción inicial se basó en promesas. Lo que realmente importa es cómo esta herramienta será adoptada en las empresas. Si la adopción sigue siendo lenta o se limita a casos de uso específicos, eso apoyará la idea de que el complejo ecosistema de IBM constituye un obstáculo duradero para la competencia. Pero si la adopción se acelera rápidamente, eso indicará que las fuentes de ingresos de IBM relacionadas con consultoría y sistemas mainframe están sufriendo una verdadera erosión.

En segundo lugar, es importante observar el informe de resultados del primer trimestre de IBM, para obtener indicaciones sobre los ingresos relacionados con los mainframes y el crecimiento de los servicios y productos software de la empresa. Este es el indicador más directo del impacto que tiene la situación actual en las operaciones de la compañía. La dirección de IBM ha definido la traducción de programas en lenguaje COBOL como simplemente un punto de partida, no un objetivo final. La llamada telefónica de resultados nos revelará si esa complejidad se traduce en una demanda sostenida por los servicios e infraestructuras de alta margen de IBM. Cualquier revisión negativa de las expectativas para estos segmentos confirmaría que la amenaza es real, y no simplemente especulativa.

El riesgo más grande radica en las percepciones y opiniones de la gente. Los temores relacionados con la disrupción causada por la IA ya han causado que se elimine aproximadamente…2 billones de dólares provenientes de las acciones de software.Esto representa el mayor declive no debido a la recesión en el sector en treinta años. Se trata de una vulnerabilidad importante. Si el miedo del mercado se extiende más allá de IBM, hacia otros proveedores de software y servicios de TI empresariales, la situación podría empeorar aún más. Este declive muestra cuán rápidamente el capital puede ser destruido cuando las narrativas especulativas se desvanecen. Para IBM, esto significa que el comportamiento de sus acciones estará fuertemente influenciado por la situación general en el sector de la inteligencia artificial, y no solo por sus propias condiciones fundamentales.

En resumen, la tesis de una reacción excesiva del mercado depende de dos factores: la lentitud con la que se adoptan las herramientas de IA como Claude Code en el mundo real, y la capacidad de IBM para mantener sus fuentes principales de ingresos. Los datos sobre los resultados financieros y la adopción de estas herramientas servirán para distinguir lo que es exagerado de lo que es real.