El reembolso de acciones de IAG no es simplemente comprar de nuevo las acciones; es una maniobra cuidadosa con su propietario del 25%.

El propietario de British Airways, IAG, completó otra operación de recompra de acciones por valor de 500 millones de euros el 10 de septiembre.El segundo de los tres pedazos iguales del capital de 1,5 mil millones de euros que anunció en febrero.Esa parte es algo normal. Lee los detalles del programa y encontrarás esa parte que no lo es.Aproximadamente un cuarto de esta venta retroactiva se trata de una venta previamente acordada a IAG por su mayor accionista, Qatar Airways..

Aquí está el procedimiento. Una empresa que vuelve a comprar sus propias acciones es, normalmente, una situación en la que la empresa se enfrenta al mercado: la empresa compra acciones de quienes quieren venderlas, y el dinero fluye hacia los inversores dispersos. El programa de retornos de IAG cuenta con un proceso más tranquilo y planificado. De los 500 millones de euros,…374 millones de euros se reservan para compras realizadas por participantes del mercado; 126 millones de euros se destinan a la compra directa de acciones de Qatar Airways., La compañía aérea del Golfo que ha controlado aproximadamente el 25% de IAG desde 2020.Qatar vende los activos a Morgan Stanley y Goldman Sachs, los bancos que gestionan el programa, en cada día.Precio promedio ponderado por volumen, y los bancos que venden a IAG..

La razón para esta exclusión es algo relacionado con las matemáticas; es el mecanismo fundamental por el cual funciona toda esta operación. IAG no simplemente compra acciones y las mantiene; está comprando acciones con el fin de anularlas, reduciendo así su capital social. Cuando una empresa anula acciones, la cantidad total de acciones disminuye, lo que significa que la participación de cada accionista restante aumenta gratuitamente. Si se hace los cálculos: un accionista con un 25.14% de participación recibe 1.5 mil millones de euros en compensación por las acciones anuladas, y esa participación aumenta significativamente, hasta llegar a niveles de propiedad que una aerolínea estatal extranjera se esfuerza por alcanzar. Así que Catar está incluido en el programa de manera proporcional, vendiendo solo la cantidad necesaria para realizar el reembolso a precios promedio diarios.Para mantener sus 25.1434% de derechos de voto en el mismo lugar que estaban antes de que comenzara el programa..

Eso es lo divertido y revelador de este tipo de recompra: la empresa le ofrece a su mayor accionista la opción de vender sus acciones al precio de mercado. De esta manera, el retorno de capital llega en efectivo a todos los participantes, sin que sea necesario redistribuir quién controla la aerolínea. La forma en que se hace esto resuelve un problema real: cómo devolver una gran cantidad de dinero sin afectar a quienes poseen la propiedad de la aerolínea. Mientras tanto, el mercado sigue operando normalmente, comprando y vendiendo las acciones como siempre.

La información estructural es importante, debido al origen del dinero. IAG no tomó préstamos para hacer esto. Simplemente registró un año récord.33,2 mil millones de euros en ingresos y un beneficio operativo de 5,02 mil millones de euros; beneficio neto de 3,34 mil millones de euros., yFlujo de caja libre de 3.1 mil millones de euros. La deuda neta disminuyó a 5,9 mil millones de euros, lo que significa que la apalancamiento neto es de aproximadamente 0,8 veces el EBITDA. El límite que la empresa se propone alcanzar es de 1,8 veces.Los 1.5 mil millones de euros que se devuelven en doce meses son una fracción de lo que la empresa genera.La dirección espera que el flujo de caja libre sea superior a los 3 mil millones de euros nuevamente en 2026.Se trata de una forma de donar dinero en efectivo a una empresa que tiene más dinero en efectivo del que muestra su balance general; no es una forma de dar dinero a cambio de algo.

Lo que significa para los accionistas es simple: la devolución de capital se financia de manera conservadora. Y, como ocurre mediante cancelación en lugar de emisión de nuevas acciones, esto hace que la cantidad de acciones disminuya y, por consiguiente, los ingresos por acción aumenten. Se realizan dos tramos, cada uno de 1 mil millones de euros; aproximadamente 500 millones de euros del plan aún quedan por utilizar.El valor de mercado es de unos 18 mil millones de libras esterlinas.Todo los 1,5 mil millones de euros representan una distribución del orden de el 8% del valor de la empresa en el transcurso de un año, además de los dividendos.En total, 0,098 euros por acción para el año 2025.Cuando el P/E es de aproximadamente 7-8 veces, el mercado no está pagando mucho por la estructura de registro que se encuentra detrás de él.

La advertencia importante es la misma que se aplica a todos los programas de recompra de activos de las aerolíneas: el dinero que se devuelve es el dinero del año en curso. Además, las aerolíneas están sujetas a ciclos económicos y a fluctuaciones en los precios del combustible. Las recompras financiadas con flujo de efectivo libre son tan duraderas como ese flujo de efectivo libre. Si el ciclo económico cambia o si los precios del combustible permanecen por encima de lo que la aerolínea había previsto… eso es una cuestión realmente importante.RBC señaló que las tasas actuales de combustible en el mercado podrían hacer que la factura de combustible para el año 2026 supere las proyecciones iniciales.El programa de reembolso se reduce, pero la carga de deuda no lo hace. Ese es el acuerdo: IAG utiliza sus ganancias recordadas para comprar de vuelta el control sobre sus propias acciones, a un precio bajo. Todo esto está diseñado para ser cuidadoso y financiado con fondos en efectivo. Funciona siempre y cuando el año récord continúe ocurriendo. Esa es la variable que hay que vigilar; y es algo que el propio programa de reembolso no puede controlar.