Gastos de capital en IA por parte de los hipercargadores: la nueva curva de infraestructura y sus implicaciones en el mercado

La tesis de inversión es clara: los gastos de capital de las hyperscalers ya no se refieren a la escalabilidad del software. Se trata, en realidad, de la construcción de una infraestructura fundamental para el próximo paradigma tecnológico. Los datos muestran que existe una curva S exponencial en desarrollo. Para el año 2026, las proyecciones de los gastos de capital combinados de los “cinco grandes” gigantes tecnológicos superarán…600 mil millonesSe trata de un aumento del 36% en comparación con el año 2025. Cabe destacar que aproximadamente el 75% de esa cantidad, es decir, 450 mil millones de dólares, se relaciona directamente con la infraestructura de IA, las GPU, los centros de datos y el equipo necesario para el funcionamiento de este sistema. Se trata de un cambio fundamental: pasamos de una situación de abundancia en el ámbito de la nube, a una situación de escasez en términos de computación, energía y recursos físicos necesarios para el funcionamiento de este sistema.

La escala de este aumento en el gasto no tiene paralelo en este siglo. La previsión combinada para solo cuatro de las mayores empresas tecnológicas de EE. UU – Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft – alcanza aproximadamente…650 mil millones en el año 2026Cada uno de estos gastos individuales serviría como un punto de referencia para las inversiones en capital de cualquier corporación durante la última década. Como señaló un analista, para encontrar una comparación histórica, es necesario remontarse a la fiebre de las telecomunicaciones de los años 90, o incluso a las redes ferroviarias del siglo XIX. No se trata simplemente de un aumento en los gastos corporativos; se trata de una carrera coordinada, en la que el ganador se lleva todo.

Este tipo de gasto en inversiones es la señal más clara de dónde se formarán los próximos cuellos de botella. A medida que el mercado pasa silenciosamente de una situación de abundancia a una de escasez…El Capex puede ayudar a identificar en qué áreas los hiperescaladores enfrentan limitaciones.Cuando una empresa invierte miles de millones en infraestructura eléctrica, eso indica que la demanda futura chocará con las limitaciones actuales del sistema eléctrico. Por otro lado, cuando otra empresa adquiere terrenos en áreas metropolitanas o se compromete a expandir sus servicios en el ámbito de la nube, eso señala la existencia de problemas regulatorios en el futuro. Estas decisiones de gasto en materia de energía, silicio y geografía revelan dónde se reducirán los recursos disponibles, qué clientes serán priorizados y cuánta influencia tendrán las empresas en las negociaciones, a medida que aumente la adopción de la inteligencia artificial. Para los inversores, el gasto en capital de operación es un nuevo indicador clave de la resiliencia de una plataforma y de su posición competitiva en la era de la inteligencia artificial.

Mecánica financiera: La financiación de la construcción y su impacto en el mercado

La enorme escala de este aumento en los gastos de capital relacionados con la tecnología de inteligencia artificial obliga a un cambio fundamental en las prácticas financieras de las empresas. Por primera vez en la era de la tecnología moderna, el modelo dominante pasa de un crecimiento financiado con efectivo a uno que involucra el uso de deuda para cubrir la brecha entre los enormes presupuestos destinados a la tecnología de inteligencia artificial y los flujos de efectivo internos de las empresas. Se trata de un cambio estructural: los modelos empresariales tradicionalmente ricos en efectivo se transforman en aquellos que deben gestionar la deuda, aunque todavía mantengan balances financieros sólidos. La situación es clara: los gastos totales de capital de las cinco principales empresas, cuando se suman a los pagos por recompra y dividendos, superan los flujos de efectivo proyectados. Esto implica una necesidad directa de financiación externa.

Este giro financiero representa un contraste marcado con el declive del auge en la compra de software. En el año 2024, las empresas gastaron una cantidad récord en este aspecto.942.5 mil millones en pagos por la recompra de acciones.Se espera que esta empresa sea superada en 2025. El sector de software, liderado por empresas como Apple y Alphabet, ha sido el principal motor de esa ola de ganancias para los accionistas. Pero, a medida que el capital fluye hacia la infraestructura física, esta tendencia está cambiando. La atención del mercado se está desplazando visiblemente de los resultados trimestrales de las empresas de software hacia los planes de inversión a largo plazo de las empresas de nivel superior. La inversión en capital se está convirtiendo en el indicador más claro de la resiliencia de las plataformas y de la demanda futura, no solo en términos de rentabilidad.

Las implicaciones para los mercados de capitales son profundas. Esta situación, caracterizada por el uso de deuda para financiar proyectos de infraestructura, crea una nueva clase de ganadores y perdedores. Las empresas que cuentan con una buena situación financiera y con calificaciones crediticias adecuadas para acceder a capital barato, como las empresas de tecnología punta, obtienen una ventaja decisiva. Su capacidad para financiar estos proyectos internamente o mediante deudas de bajo costo les permite tener un “muro defensivo” que las empresas tradicionales no pueden igualar. Para los inversores, la situación ya no se trata solo de modelos de IA o márgenes en la nube. Se trata de determinar qué empresas están en posición de dominar los aspectos físicos relacionados con la infraestructura tecnológica del futuro, y qué empresas se quedan sin suficiente recursos financieros para satisfacer la demanda. La dinámica financiera relacionada con este tipo de proyectos es ahora el factor más importante en el panorama de las inversiones en tecnología.

Disrupción en el sector: la curva de desarrollo de la IA afecta a los software.

La infraestructura de IA está ahora impactando directamente en el sector de los software. Esto ha provocado una ola de volatilidad y reevaluaciones en el mercado. Los inversores han aumentado su vigilancia, ya que están analizando el potencial de la inteligencia artificial para redefinir industrias enteras y reducir fundamentalmente los costos de desarrollo de software. Esta incertidumbre ha afectado gravemente a las acciones relacionadas con los software.El índice del sector de software y servicios del S&P 500 ha bajado en más del 15% desde el inicio del año.La presión de venta refleja el miedo de que, si la IA puede escribir su propio código y ejecutar procesos complejos, la necesidad de utilizar herramientas de software tradicionales de terceros podría disminuir. Además, se teme que el poder de fijación de precios que estas herramientas ofrecen también disminuya.

El mercado hace una distinción clara entre los segmentos vulnerables y los resistentes. La ciberseguridad y la infraestructura se consideran más estables, mientras que las empresas que trabajan en el nivel de aplicaciones enfrentan un mayor riesgo de desplazamiento. Esta división no se debe a la tecnología en sí, sino al marco económico en el que operan estas empresas. Como señaló un analista, la amenaza es especialmente grave en el caso de las aplicaciones genéricas, donde el principal valor radica en ayudar a los usuarios con tareas repetibles. Si un agente de IA puede manejar múltiples procesos en diferentes herramientas, las empresas podrían necesitar menos licencias y cuotas de uso, lo que les permitiría reducir los precios. La vulnerabilidad radica en las economías tradicionales del software, donde las suscripciones son recurrentes y las funciones son estándar.

El punto de inflexión que los inversores están observando es la introducción de herramientas de IA capaces de realizar tareas complejas y en múltiples pasos. Esto representa un cambio en el modo en que la IA ayuda a los usuarios, pasando de ser una herramienta que simplemente asiste a ser algo que puede ejecutar tareas complejas por sí mismo. Lo preocupante es que esta capacidad podría reducir los costos de cambio para los clientes empresariales, pero también aumentar el riesgo de abandono del producto. Esto implica que el costo marginal de las tareas realizadas por la IA podría llegar a cero, lo que plantea dudas sobre la valía de las herramientas de software que permiten esa capacidad. Ya no se trata solo de cómo la IA mejora la productividad; se trata de si esto remodela todo el modelo de negocios de los proveedores.

Sin embargo, las ventas recientes pueden ser indiscriminadas. Después de una fuerte caída,…La cartera de acciones relacionada con el sector tecnológico y software logró detener una serie de ocho sesiones de pérdidas.Se sugiere una pausa para reevaluar la situación. Algunos analistas comparan el miedo actual con el “momento DeepSeek” de principios de 2025, cuando las preocupaciones sobre la competencia de la IA proveniente de China nunca se materializaron realmente. La pregunta clave ahora es si esa amenaza es real o si está exagerada. Para los inversores, la situación es clara: la curva S de la IA obliga a una redefinición dolorosa pero necesaria de las valoraciones de los software. Esto permite distinguir aquellos que tienen una base sólida y basada en datos, de aquellos cuyo valor está vinculado a funciones genéricas y automatizables.

Catalizadores y riesgos: Ejecución, aprovechamiento de las oportunidades y el próximo punto de inflexión

La infraestructura de IA se encuentra ahora en su fase más exigente: la fase de ejecución. El factor clave que determinará el siguiente paso de crecimiento es si los hiperescaladores pueden cumplir con sus planes de inversión masiva, teniendo en cuenta los recursos limitados del mundo real. La escala es impresionante: solo cuatro de las mayores empresas tecnológicas de EE. UU. tienen planes de inversión similares.650 mil millones en el año 2026No se trata solo de dinero; se trata de una carrera por obtener mano de obra calificada, tierras y, sobre todo, poder. Como señala un analista, cuando una empresa invierte miles de millones en infraestructura eléctrica, eso indica que la demanda futura chocará con las limitaciones actuales del sistema eléctrico. El mercado ya está sintiendo los efectos de esto: la construcción de centros de datos genera preocupaciones sobre los precios exorbitantes para otros usuarios, además de provocar conflictos entre las comunidades. La próxima variable importante será cómo se manejan estos obstáculos.

Un riesgo importante para la paciencia del mercado es el aumento de la exposición de las empresas de alto rendimiento en los balances financieros de los hiperescaladores. A medida que los gastos de capital aumentan, las empresas recurren cada vez más a los mercados de deuda para financiar su crecimiento, lo que transforma los modelos de negocio que históricamente se basaban en fondos en efectivo. Este cambio financiero crea una vulnerabilidad: la reacción del mercado ante niveles más altos de deuda podría presionar los mercados de crédito y, por ende, las valoraciones de las acciones. Aunque estas empresas mantienen balances financieros sólidos, el paso de un crecimiento financiado con efectivo a un crecimiento financiado mediante endeudamiento representa un cambio estructural. Si el retorno de esta inversión masiva disminuye, o si los tipos de interés permanecen elevados, la presión sobre estos balances podría intensificar la volatilidad que ha afectado a las acciones relacionadas con la inteligencia artificial este año.

Para un catalizador a corto plazo, los inversores deben prestar atención a este aspecto.Informe de resultados de Nvidia, del 25 de febreroEl rendimiento de la empresa y cualquier indicio relacionado con la demanda y los precios de los chips de IA tendrán un impacto directo en todo el ciclo de gastos de capital. Nvidia es el eje central de la infraestructura de inteligencia artificial. Sus informes financieros determinarán si el aumento de la demanda es sostenible o si las presiones de precios comienzan a hacer efecto. Cualquier cambio en su trayectoria afectará los planes de gastos de Amazon, Microsoft, Google y Meta. Esto constituye una prueba en tiempo real para la narrativa de crecimiento exponencial. La situación es clara: la capacidad de ejecución de la empresa, el apalancamiento financiero y los resultados de los informes financieros determinarán si la curva de crecimiento se mantiene o si la volatilidad del mercado se intensifica.