Hyperliquid abre la puerta a los servicios privados regulados: Los reguladores son quienes tienen las llaves.

La oración más interesante en el ámbito de las criptomonedas hoy se encuentra en un anuncio relacionado con el testnet: Hyperliquid, la mayor plataforma de derivados en la cadena de bloques del mundo, ha proporcionado de forma discreta a sus desarrolladores de mercado una herramienta para decidir quién tiene permiso para negociar cada contrato perpétuo. La industria lo llama “mercados perpétuos con permisos”. El cofundador Jeffrey Yan dice que el objetivo es permitir que…Inversionistas estadounidenses e institucionales con reglas estrictas de cumplimiento.A nivel general, parece ser un simple ajuste en los sistemas de tuberías. Pero no es así. En realidad, se trata de una clave de software que permite al Hyperliquid acceder a ese mercado que nunca ha podido alcanzar: su propio país natal.

Aquí está la peculiaridad que hace que esto sea así. Hyperliquid actualmente no ofrece su plataforma de comercio a los usuarios en los Estados Unidos. Sin embargo, aproximadamente un tercio del volumen de comercio en el segundo trimestre –alrededor del 32%– proviene ya de ese país.Contratos relacionados con acciones y otros activos del mundo real.Los estadounidenses están separados del resto, pero sus clases de activos son lo que más atrae a la plataforma. El dinero institucional que se mueve en esos mercados necesita saber contra quién realmente se está negociando. Un mercado regulado resuelve este problema: el emisor mantiene una lista de wallets aprobadas en la cadena, puede designar a un sub-emisor para gestionarla, y controla quién tiene derecho a acceder. La decisión de acceso nunca debe pasar por el equipo principal de Hyperliquid. Es opcional: si el emisor desea mantener mercados abiertos, puede hacerlo. Pero es el mecanismo sin el cual una empresa regulada no puede funcionar.

Ahora, en cuanto a la economía… porque aquí es donde el token de HYPE, Hyperliquid, realiza su función. Todo el valor de HYPE se basa en la captura de comisiones.Aproximadamente el 97% de las tarifas relacionadas con el protocolo se destinan a un fondo que compra HYPE.En el mercado abierto, y para abril de 2026, las compras acumuladas ascendieron a 1.1 mil millones de dólares. La clave está en el volumen de transacciones. Y el volumen es precisamente lo que el programa HIP-3 de Hyperliquid está diseñado para lograr. HIP-3 permite que cualquier tercer parte realice transacciones con Hyperliquid.Stake 500,000 HYPE y lanzará sus propios mercados perpétuos.– Acciones, índices, materias primas, divisas – se divide la comisión de trading en partes iguales entre ambos participantes, según el protocolo. Así es como se hace cuando un “deployer” realiza transacciones de comercio.[XYZ ha estado operando mercados de terceros en Hyperliquid desde octubre de 2025. Según los informes, han acumulado más de 500 mil millones de dólares en volumen total. En la red abierta, cualquiera que tenga las acciones necesarias puede crear un mercado. La autorización es lo que permite que ese mercado esté disponible para quienes deben conocer y certificar a todas las partes involucradas.

Si analizamos la lógica de todo esto, podemos entender por qué este sector considera que se trata de una amenaza existencial para Wall Street. El volumen de operaciones de tipos de moneda perpetuas ha pasado de ser un error de cálculo a aproximadamente el 24% del volumen total de operaciones en exchanges centralizados durante el año 2025. Solo Hyperliquid representa aproximadamente un tercio de las operaciones de tipo de moneda perpetua en la red, y más del 6% del mercado global. La “puerta permitida” es, en realidad, el camino que permite a las instituciones autorizadas utilizar esa red, en lugar de luchar contra ella.

Pero nombre el eufemismo antes de comprar la tarjeta. Una lista de permisos en la cadena es simplemente un sistema de control de acceso, no una licencia. La estructura propia de Hyperliquid confirma esto: la herramienta restringe los cuentas de blockchain que pueden realizar transacciones.No garantiza el cumplimiento de ninguna jurisdicción.Porque las obligaciones legales dependen de los activos del operador, de los clientes y del país en el que se encuentre. Para un lugar que opera en EE. UU., esto implica también la registración ante la CFTC, tanto para el exchange como para los intermediarios. El software de permisos no reemplaza ninguno de estos elementos. Por eso, los verdaderos movimientos en el mercado ocurren fuera de la red de prueba. Hyperliquid Labs y Payward (la empresa matriz de Kraken) han lanzado proyectos para colocar ciertas criptomonedas en Bitnomial, un exchange de derivados estadounidense con licencia oficial. El Centro de Políticas de Hyperliquid y el comercio…[XYZ presentó una solicitud a finales de agosto para obtener derechos de negociación de energía: WTI, Brent, Henry Hub. En esa solicitud se propusieron límites en los apalancamientos y requisitos de divulgación de información financiera. Pero todas estas solicitudes están bajo la revisión de la CFTC, que no ha aprobado nada al respecto; no hay lista de contratos ni fecha de lanzamiento. Además, hay una lucha más profunda entre CME y otros reguladores: CME cuestiona si realmente se trata de futuros, argumentando que deberían ser considerados como swaps según las normas de Dodd-Frank. Es una disputa de clasificación que determina qué organismo regulatorio, si acaso existe alguno, podrá manejarlos.

Así que aquí está el informe honesto, en términos de la perspectiva del usuario. La puerta para acceder al software está abierta; la puerta regulatoria, en cambio, está cerrada, y ningún validador puede emitir la clave necesaria para acceder. Una lista de permisos es algo útil, ya que permite que algunos proveedores o exchanges registrados puedan operar dentro de este sistema, mientras que Hyperliquid se queda con la infraestructura y una cuota del 50% de las tarifas. Es una opción realmente valiosa para los titulares de HYPE: es el mecanismo específico por el cual un lugar de negocio en el mercado minorista o offshore podría finalmente cobrar a los usuarios más importantes del mundo. Pero el crecimiento de las tarifas, según los esperanzados, depende de una aprobación que aún no ha ocurrido. Además, los permisos no cambian nada en ese proceso de autorización. El código de Testnet no es un producto que cumpla con las normas de la CFTC. El evento importante para HYPE no es el anuncio de la existencia de las listas de permisos; es el momento en que un lugar establecido en Estados Unidos comienza a operar un mercado creado por Hyperliquid, y las instituciones estadounidenses comienzan a comerciar con él. Hasta que eso ocurra, debemos tratar los mercados autorizados como lo son: una puerta abierta… pero nadie todavía está pasando por ella.