El crecimiento de Huntington Ingalls no depende de la demanda; depende de los soldadores.

Un foro de trabajo en Jackson, Mississippi, parece ser un lugar extraño para encontrar la única variable que explica una acción industrial. Pero Huntington Ingalls Industries (NYSE: HII) es una empresa estadounidense…El mayor fabricante de barcos militares.Este mes, envió allí a su principal responsable de recursos humanos. Lo que dijo se relaciona directamente con el plan de inversión de la empresa. Entienda por qué HII no puede reclutar personas lo suficiente rápido. Así, entenderá por qué la empresa es barata, por qué gasta dinero más rápido de lo que gana y por qué el mercado trata sus dividendos con más respeto que su historia de crecimiento.

El lado de la demanda en los negocios de HII es tan seguro como se puede esperar en un sector industrial. La empresa construye los portaaviones y submarinos nucleares del país en Newport News, Virginia, y sus destructores y barcos anfibios en Pascagoula, Mississippi. Se trata de proyectos para los cuales el gobierno ya ha comprometido recursos durante múltiples décadas. El problema no es la falta de necesidad de esos barcos. El problema es encontrar personas que puedan construirlos.

La brecha dentro de las Puertas

La construcción naval en los EE. UU. tiene una fuerza laboral calificada envejecida y reducida. Las estimaciones de la industria indican que existe una deficiencia de aproximadamenteDe 200,000 a 250,000 trabajadores durante la próxima década.Y las matemáticas demográficas son despiadadas: aproximadamenteEl 27% de los constructores de barcos tienen 55 años o más.Se está en camino hacia la jubilación, en un momento en que los soldadores, los técnicos de tuberías y los electricistas necesitan de tres a cinco años para lograr la competencia necesaria.Una revisión realizada por la Marina en 2024 indicó que se necesitaban 174,000 nuevos trabajadores.Solo para alcanzar sus objetivos de construcción. La rotación de clientes empeora las cosas; la pérdida de clientes también es un problema.De 20% a 22% para un trabajador típico de astillero; y 30% o más.En industrias críticas.

Ese es el contexto en el que se desarrolla el foro sobre Jackson. El vicepresidente de Recursos Humanos de HII, Edmond Hughes, formó parte de un panel y presentó una estrategia de contratación que parece más bien como un proceso de crear un candidato desde cero: el desarrollo del personal.Comienza mucho antes de que alguien solicite un empleo.“Dijo que el impacto de la empresa ‘no se detiene en las puertas del astillero’. Las iniciativas a las que se refirió son de décadas de antigüedad y no son nada glamorosas. Es una escuela de aprendizaje de Ingalls que funciona desde hace mucho tiempo”.En el año 1952, se formaron más de 4,000 graduados.Una academia basada en trabajos escolares, que acaba de cambiar de forma.49 graduados recientes que han recibido ofertas de empleo a tiempo completoY una red de proveedores que supera…5,000 empresas a través de las cuales HII gasta aproximadamente 1 mil millones de dólares al año..

El mismo problema laboral es el motivo por el cual HII debe tomar decisiones financieras más importantes. Como no puede contratar trabajadores experimentados a tiempo suficiente, está haciendo tres cosas costosas al mismo tiempo: pagar salarios altos, construir lugares donde viva la mano de obra y comprar robots. Los trabajadores sindicalizados en Pascagoula ganaron…Aumento inmediato del 18%; el salario total se proyecta a aumentar entre el 35% y el 47% en cinco años.Bajo el nuevo contrato, HII se está expandiendo a mercados con alta demanda de mano de obra, como Carolina del Sur, Texas y Luisiana. Además, firmó un acuerdo por un valor hasta…900 millones en siete años.Con las empresas de robótica, se puede automatizar el soldado, el barrenado y la recubrimiento. Son tareas manuales que son fundamentales en un barco de guerra moderno; un solo destructor requiere cientos de miles de soldaduras.

¿Por qué la escasez aparece en el estado de resultados?

Es aquí donde la historia de la fuerza laboral se convierte en una historia de cifras. Todos esos gastos han llevado las finanzas de HII a una situación inusual para una empresa que aumenta sus dividendos cada año. En los doce meses anteriores, la empresa generó aproximadamente 347 millones de dólares en flujo de efectivo operativo, pero gastó alrededor de 432 millones de dólares en gastos de capital: infraestructura del astillero, nuevos sitios, equipo necesario para aumentar la productividad. El resultado es un flujo de efectivo neto negativo de aproximadamente 85 millones de dólares.

Para un inversor que busca ingresos, esa tensión es precisamente el lugar donde debe realizarse el análisis. HII genera unos 2% de ganancias, y ha aumentado sus dividendos durante 12 años seguidos. Además, paga un porcentaje conservador del 35% de las ganancias. En términos de ganancias, los dividendos parecen seguros. Las ganancias netas en el segundo trimestre de 2026 fueron…$5.27 por acciónEs más de un tercio más que en el año anterior. Pero los dividendos aún no se financian con flujo de efectivo libre; se financian mientras la empresa invierte dinero en una apuesta de que los gastos de capital de hoy se convertirán en capacidad de construcción naval mañana. Es una historia de crecimiento a través de reinversión, no un método rápido para obtener rendimientos. Y esa distinción es importante.

También explica el estado de ánimo del mercado. HII no cuenta con un poder de precio clásico: su cliente principal es la Marina, y muchos de sus contratos se negociaron bajo las condiciones económicas de 2020, antes de la pandemia, que no reflejan la inflación salarial actual. La empresa debe recurrir al gobierno para que reajuste los precios de esos programas… pero se trata de un proceso lento y político. Mientras tanto, las acciones de HII han bajado aproximadamente un tercio en los últimos meses, y cerca del 17% este año, hasta alcanzar los 280 dólares, cerca del mínimo histórico en 52 semanas, entre aproximadamente 264 y 460 dólares. Con un valor de mercado de aproximadamente 17 veces los ingresos anteriores, el mercado valora a HII como una empresa basada en márgenes y mano de obra, y no como un monopolio con pedidos garantizados, como podría sugerir su volumen de pedidos.

¿Qué debería concluir realmente un inversor de ingresos de pacientes?

Si eliminamos el comunicado de prensa y tomamos en consideración lo que realmente significa esto, se puede decir que el crecimiento de HII depende de las personas, no de la demanda. La empresa invierte dinero real para superar esos obstáculos. Para un inversor que busca ganancias por medio de dividendos, esa es una situación típica: un negocio con barreras enormes para entrar en él (nadie más construye submarinos nucleares), pero con una demanda garantizada durante varias décadas. Además, la empresa opera con un multiplicador de ganancias moderado, mientras reinvierte los beneficios en nuevas inversiones.

Las condiciones de fracaso son igualmente claras. Si la robótica y las nuevas capacidades de producción no se convierten en flujo de efectivo libre, o si el presupuesto de la Marina y los reajustes de precios de los contratos avanzan más lentamente que los costos laborales, la situación de presión sobre las ganancias persistirá y el crecimiento de los dividendos se detendrá en su ritmo moderado actual. HII no es una acción adecuada para comprar hoy, ya que el rendimiento es de aproximadamente el 2%. La ganancia solo puede lograrse si la reinversión funciona bien y años de crecimiento de dividendos permiten acumular ganancias. Es una apuesta en torno a la capacidad de la gerencia para convertir a los trabajadores en dinero en efectivo… que es precisamente lo que pretendía decir el discurso sobre el personal laboral en Mississippi.