Las recompras estratégicas de acciones de HSBC en medio de la caída de las ganancias: ¿una oportunidad contraria?

A la sombra de una disminución interanual del 29% en las ganancias antes de impuestos para el segundo trimestre de 2025, el programa de recompra de acciones de HSBC por $3 mil millones ha provocado un acalorado debate entre los inversores. La medida, anunciada en medio de un contexto de tensiones comerciales entre EE. UU. y China, presiones inflacionarias globales y reformas de costos estructurales, plantea una pregunta crítica: ¿es esta una oportunidad contraria para capitalizar la subvaluación o un intento desesperado de enmascarar un modelo comercial en deterioro?

La caída de las ganancias y la respuesta estratégica

Los resultados del segundo trimestre de 2025 de HSBC revelaron una ganancia antes de impuestos de $6.3 mil millones, impulsada por cargos por deterioro en su división BoCom y un aumento del 10% en los gastos operativos. El banco atribuyó estas presiones a los costos de reestructuración, las inversiones en tecnología y el entorno macroeconómico más amplio. Sin embargo, en lugar de retroceder, HSBC anunció una recompra de $3 mil millones, lo que indica confianza en su estructura de capital a largo plazo. Este movimiento es parte de una estrategia más amplia de retorno de capital de $16,57 mil millones, con un 67% asignado al Reino Unido y un 33 %a Hong Kong, lo que refleja su enfoque de mercado dual.

El momento de la recompra es provocativo. Las acciones de HSBC cotizan a una relación P/E de 11,71, muy por debajo de su promedio de 10 años de 17,93 y su promedio de 4 trimestres de 61,09. Los analistas argumentan que esto crea un caso convincente para recomprar acciones con descuento. Michael Makdad de Morningstar señala: "La recompra es una jugada defensiva y ofensiva para fortalecer el valor de los accionistas mientras navega por un panorama macroeconómico volátil".

Eficacia histórica y disciplina de costos

El índice de recompra de acciones a 10 años de HSBC del 0,40% lo coloca por delante del 83% de sus pares bancarios, lo que indica un enfoque disciplinado para la asignación de capital. Sin embargo, esta tasa palidece en comparación con la agresiva reducción del 1,2% en las acciones en circulación bajo el programa 2025. El potencial de la recompra para mejorar las ganancias por acción (EPS) en ~ 2% es un atractivo clave, especialmente en un entorno de bajo rendimiento.

Las iniciativas de reducción de costos del banco respaldan aún más esta estrategia. Para 2026, HSBC tiene como objetivo lograr $5.5 mil millones en ahorros a través de la reestructuración, incluido el cierre de unidades de bajo rendimiento en Europa y las Américas. Estas medidas, junto con un ratio CET1 del 14,9%, proporcionan un colchón para absorber los costes de reestructuración manteniendo el cumplimiento normativo.

Riesgos Geopolíticos y Estructurales

El éxito del programa depende de la capacidad de HSBC para navegar los riesgos geopolíticos. Las tensiones comerciales entre EE. UU. y China, por ejemplo, han impactado directamente en sus segmentos de banca de inversión y servicios corporativos. Las políticas arancelarias de la administración Trump también han exacerbado la demanda de préstamos, y HSBC pronosticó un crecimiento moderado en 2025. Además, la caída del mercado inmobiliario de China representa un riesgo de cola para sus flujos de ingresos centrados en Asia.

Los analistas de Bloomberg Intelligence advierten que los vientos en contra relacionados con el comercio podrían reducir los ingresos de HSBC en un porcentaje bajo de un solo dígito, agregando $500 millones en pérdidas crediticias. Estos riesgos, combinados con costos de reestructuración de $1.8 mil millones entre 2025 y 2026, podrían ejercer presión sobre la base de capital del banco.

Valoración y perspectivas a largo plazo

A pesar de estos desafíos, las métricas de valoración de HSBC sugieren una oportunidad convincente. Su relación P/B de 3,17 indica que el mercado valora al banco en más de tres veces su valor en libros, lo que implica confianza en su base de activos. El enfoque del banco en la gestión patrimonial, que se prevé que genere un crecimiento de los ingresos por comisiones de dos dígitos, lo posiciona para tener un rendimiento superior en un entorno de bajo crecimiento.

El enfoque de mercado dual de la recompra también se alinea con la estrategia de reasignación geográfica de HSBC. Al centrarse en los mercados de alto crecimiento en Asia y Oriente Medio, el banco tiene como objetivo compensar la debilidad en los mercados occidentales. Este cambio estructural, combinado con una relación deuda-capital conservadora de 0,52, proporciona una base para la resiliencia a largo plazo.

Consejos de inversión: un caso de toro cauteloso

Para los inversores contrarios, la estrategia de recompra de HSBC ofrece una rara oportunidad de capitalizar la subvaluación. La ejecución del programa a un P/E de 11,71, muy por debajo de su promedio de 10 años, sugiere que las acciones cotizan con un descuento sobre el valor intrínseco. Sin embargo, la sostenibilidad de esta estrategia depende de la capacidad del banco para:
1.Sostener la disciplina de costos y cumplir con su objetivo de ahorro de $5.5 mil millones.
2.Navegar por los riesgos geopolíticos sin más compresión de ganancias.
3.Aproveche las áreas de alto crecimiento como la gestión patrimonial y la transformación digital.

Los inversionistas deben monitorear el progreso de HSBC en estos frentes. Una rentabilidad por dividendo del 5,07% y una cobertura de 1,4x brindan cierta tranquilidad, pero nuevas caídas en las ganancias podrían poner a prueba la capacidad del banco para mantener los pagos. La diversificación y un horizonte a largo plazo son clave.

Conclusión

El programa de recompra de $3 mil millones de HSBC es una recalibración estratégica de su estructura de capital en medio de un entorno macroeconómico desafiante. Si bien la caída de las ganancias y las incertidumbres comerciales plantean preocupaciones válidas, la reducción de costos del banco, la reasignación geográfica y el enfoque en áreas de alto margen lo posicionan como una inversión convincente a largo plazo. Para aquellos dispuestos a navegar por la volatilidad a corto plazo, esta puede ser una oportunidad contraria.