El “Playbook” de Howard Marks: Comprar las acciones de calidad en momentos de mercado confuso, debido a la inflación.

Los mercados se basan en la certeza, no en el caos. Cuando ocurren shocks geopolíticos, se crea un vacío en el que los inversores se ven obligados a adivinar las situaciones futuras. Ese es el problema fundamental. Como señala el veterano inversor Howard Marks, el hecho central es la profunda incertidumbre.Nadie sabe cuánto tiempo durará esto, qué tan grande se volverá o cuál será el resultado final.Esto no es simplemente una sensación vaga; se trata de una realidad concreta que perturba los mercados mundiales y interrumpe las rutas comerciales.

La reacción del mercado es predecible, ya que odia la incertidumbre. No le gusta no saber nada sobre el futuro, especialmente cuando ese futuro podría implicar un gran choque económico. Por eso, conflictos como los actuales en Oriente Medio a menudo provocan fluctuaciones violentas en los precios. El instinto de actuar es poderoso, pero la historia demuestra que, generalmente, esa acción resulta incorrecta.

La lógica empresarial aquí es muy sencilla. La investigación muestra que, cuando los mercados se ponen nerviosos, generalmente caen en promedio…El 6% proviene del shock inicial.Pero el número más importante es lo que sucede después: tienden a recuperarse a los niveles previos al evento en tan solo 28 días. Se trata de una recuperación en 28 días. Para un inversor, el verdadero peligro no es la caída inicial; sino la decisión emocional de vender durante ese período. Esas ventas precipitadas generan pérdidas que, de otra manera, el mercado habría logrado eliminar con el tiempo.

Por lo tanto, el consejo no es ignorar las noticias. Es reconocer que el resultado, la duración y la magnitud de los acontecimientos son algo imposible de predecir en este momento. Y cuando no se puede saber nada, lo más sensato es no hacer nada. Como señala Marks…Dado que no sabemos qué significa esto, es posible que no haya nada inteligente que podamos hacer al respecto.Dejar que las emociones guíen tu cartera de inversiones en este momento de incertidumbre es el camino más seguro hacia tomar decisiones erróneas.

El verdadero riesgo: la inflación, no los titulares de los periódicos.

Mientras que los titulares informan sobre conflictos y caídas en los mercados, el riesgo financiero más peligroso es la inflación. Para los inversores, el verdadero peligro no es una crisis repentina en el mercado de valores, sino un aumento lento pero constante en los precios, lo cual reduce la capacidad adquisitiva de las personas. El mecanismo es simple: una interrupción en la circulación del petróleo puede hacer que los precios del crudo aumenten enormemente, y ese impacto se propaga por toda la economía.

El Estrecho de Ormuz es el eje central de este sistema. Este estrecho canal es el camino por el cual se transporta…Alrededor del 20% del petróleo mundialY una proporción similar de gas natural licuado también se ve afectada. Cuando surgen tensiones, como ocurrió recientemente, el tráfico de tanques se detiene. No se trata simplemente de un retraso en los envíos; se trata de una amenaza directa para el suministro mundial. El resultado es un aumento inmediato de los precios. El crudo Brent, que sirve como referencia internacional, también se ve afectado.El precio del aceite de rosa aumentó un 1.6%, hasta los 82.76 dólares por barril.En un solo día, ha logrado un aumento del 36% en sus ingresos este año. Puede pensar en esto como si una empresa tuviera que enfrentarse a un aumento del 20% en su mayor gasto. Para las aerolíneas, las empresas de transporte y los fabricantes, eso significa un impacto directo en sus márgenes de ganancia.

Este shock petrolero no se limita al sector energético. Los costos más elevados del combustible significan que los gastos de transporte también aumentan, lo cual se refleja en precios más altos de los alimentos, bienes y servicios. Los economistas advierten que esto podría llevar la inflación anual a al menos el 3%, solo en los Estados Unidos. Es este el problema principal para las bancos centrales. Estas instituciones se encuentran en una situación delicada, tratando de equilibrar este nuevo impulso inflacionario con el riesgo de desacelerar el crecimiento económico.

En resumen, la presión inflacionaria obliga a tomar decisiones difíciles. Como señaló la exsecretaria del Tesoro, Janet Yellen, este conflicto hace que la Fed se quede más tiempo sin tomar ninguna decisión, lo que reduce las posibilidades de reducir los tipos de interés. Para todas las empresas, esto significa que los costos de endeudamiento permanecen más altos por más tiempo. Es un caso clásico de cómo un acontecimiento impulsado por los indicadores económicos genera una presión financiera constante y efectiva, que afecta a todos, desde las pequeñas tiendas hasta las salas de juntas. El pánico inicial del mercado desaparece, pero la presión inflacionaria persiste.

El manual del inversor: mantenerse en tierra firme

Los consejos tranquilos de Howard Marks se resumen en una regla sencilla y difícil de seguir: si no sabes qué significa un evento, probablemente no haya ninguna acción “ inteligente” que puedas tomar. Esto no es pasividad; es simplemente el acto de reconocer tu propia ignorancia. Como él advierte…Dado que no sabemos qué significa esto, es posible que no haya nada inteligente que podamos hacer al respecto.El pánico inicial del mercado, causado por los titulares de los medios de comunicación, suele ser el peor momento para tomar decisiones. En lugar de eso, debes basarte en los fundamentos de tu propio portafolio y en las empresas que posees.

Comience por revisar su situación financiera. Considere el volumen de deudas que tiene en su portafolio como si fuera una hipoteca. Niveles elevados de apalancamiento pueden convertir un revés temporal en un problema grave, especialmente si las tasas de interés se mantienen altas. Por otro lado, un portafolio con un buen flujo de caja y bajo nivel de deudas tiene mucho más margen para superar estos problemas. Luego, considere los márgenes de ganancia de las empresas que posee. Un aumento del precio del petróleo del 20% afecta directamente las finanzas de una empresa de transporte, reduciendo su capacidad para pagar dividendos o invertir. Una empresa con márgenes de ganancia elevados tiene más capacidad para soportar tales crisis sin verse afectada negativamente.

Aquí es donde el patrón histórico se convierte en tu guía. Los mercados odian la incertidumbre; por eso reaccionan de manera violenta al principio. Pero también tienden a recuperarse más rápido de lo que la mayoría espera. Las investigaciones muestran que el índice S&P 500 ha tenido una media de…Un descenso de aproximadamente el 5 por ciento.Después de los grandes choques geopolíticos, los mercados suelen alcanzar un punto de estabilización en aproximadamente tres semanas, y luego se recuperan en un mes o dos. Lo importante es evitar vender las acciones durante ese período de pánico. Tu tarea no es predecir el resultado de un conflicto; tu tarea es determinar si las bases financieras de la empresa en la que inviertes siguen siendo sólidas.

Eso crea una oportunidad potencial. Cuando una empresa de calidad se encuentra en un estado de miedo, el precio de sus acciones puede caer mucho por debajo de su valor intrínseco. Este es el momento perfecto para comprar las acciones, pero solo si has hecho tu trabajo de investigación previa. La volatilidad no es una señal para actuar; es, más bien, una fuente potencial de valor. La reacción a corto plazo del mercado suele ser emocional, mientras que la trayectoria a largo plazo está determinada por los resultados financieros y el crecimiento de la empresa. Como demuestra la historia, los mercados suelen tener rendimientos más altos un año después de que comienza un conflicto, con un retorno promedio de varios dígitos positivos.

En resumen, lo importante es separar el ruido del mensaje real. Mira las noticias, pero no dejes que eso te guíe en la elección de tus inversiones. Concéntrate en los aspectos fundamentales del negocio: flujo de caja, deuda y márgenes de ganancia. Si estos aspectos se mantienen intactos, una disminución temporal podría ser una oportunidad para comprar activos. Pero si estos aspectos se vean afectados, necesitas reevaluar tu estrategia de inversión. Sin embargo, en medio de la incertidumbre, lo más inteligente es, muchas veces, no hacer nada. Deja que el mercado maneje las noticias, mientras tú te mantienes firme en los hechos realmente importantes.

Qué ver: Catalizadores y barreras de protección

La clave para enfrentar esta incertidumbre es dejar de buscar soluciones miraculosas y comenzar a observar señales concretas que indiquen si se trata de algo temporal o si se trata del inicio de algo más serio. El patrón histórico puede servir como guía, pero es necesario monitorear los datos reales para determinar si se trata de una situación temporal o si hay algo más grave en juego.

En primer lugar, hay que observar el precio del petróleo y la actividad en el Estrecho de Ormoz. Este es un punto estratégico donde los conflictos se trasladan directamente a la billetera de las personas. El Estrecho es un punto de control crucial, ya que es el lugar por donde pasa el petróleo.Alrededor del 20% del petróleo mundialSi el tráfico de tanques de petróleo continúa estancado y los precios del petróleo permanecen elevados, eso confirma que la presión inflacionaria es real y sigue existiendo. Recientemente, los precios del crudo Brent han aumentado significativamente.La cantidad aumentó un 1.6%, hasta los 82.76 dólares por barril.Y en los primeros días de marzo, la tasa de interés aumentó en un 13%. Si este aumento continúa, los bancos centrales tendrán que mantener las tasas de interés más altas por más tiempo. Esto representa un obstáculo para todas las empresas.

En segundo lugar, hay que prestar atención a las declaraciones de los bancos centrales. A medida que los precios del petróleo aumentan, la presión sobre la inflación se hace más evidente. Es importante observar cualquier cambio en el lenguaje utilizado por los bancos centrales. El reciente conflicto ya ha reforzado la opinión de muchos bancos centrales de que es necesario mantener los tipos de interés estables por ahora. Si los funcionarios hablan sobre una mayor intensificación de las medidas de control, eso indica que consideran que el choque con el precio del petróleo representa una amenaza constante para la estabilidad de los precios. Si permanecen pacientes, eso sugiere que creen que el problema está bajo control.

Por último, analice la trayectoria del S&P 500. Es aquí donde la reacción emocional del mercado se encuentra con las reglas históricas que rigen el comportamiento del mercado. Los datos muestran que, después de shocks similares, el mercado suele tomar una media de…28 días para volver a estar donde estaba antes.Si el índice comienza a subir desde su nivel más bajo en ese período de tiempo, entonces se respeta la hipótesis de que se trata de una situación de pánico a corto plazo. Pero si el índice sigue estancado o incluso disminuye, eso podría significar que el daño económico causado por los costos elevados de la energía es más grave de lo que indica la media histórica.

En resumen, es importante basar tu paciencia en hechos medibles. No reacciones a las noticias de los titulares; reacciona a los datos reales. Vigila los precios del petróleo, escucha lo que dicen los banqueros centrales y analiza cómo se recupera el mercado. Así podrás distinguir entre el ruido temporal y la señal real que indica el futuro del mercado.