El “Proyecto oculto” del acuerdo entre EE. UU. y Houthi: ¿Saudíes, consumidores globales o contribuyentes de EE. UU.?

La guerra ha afectado negativamente el precio del petróleo crudo y a sus productores.Arabia Saudita cerró su oleoducto Este-Oeste el 10 de septiembre, después de un ataque con drones. Bagdad y Riad atribuyeron ese ataque a milicias respaldadas por Irán en Irak., destruyendo una línea que transportaCuatro a cinco millones de barriles al día.– El 4-5% de la oferta mundial – desde los campos del Golfo hasta el puerto de Yanbu, en el Mar Rojo. Días después…Los cargamentos de petróleo en el propio Yanbu fueron suspendidos.Brent, que superó los 100 dólares en agosto y alcanzó$109Todavía cotiza por encima de ese nivel. Un choque en dos puntos clave…Hormuz está en gran medida sellado desde finales de febrero.Y ahora, el final del camino de escape en el Mar Rojo… ha dado lugar a un solo proyecto, y tres personas que reclaman ese derecho.

La pregunta interesante no es quién merece pagar (nadie lo hace), sino quién realmente lo hace. La respuesta, según los registros contables, es que los tres candidatos sufren pérdidas diferentes: Arabia Saudita paga en términos de volumen; cada consumidor que importa petróleo paga en términos de precio; y las familias estadounidenses pagan tanto en dólares como en términos políticos. Esto se debe a que Washington se ha negado a defender los medios que habrían mantenido los dos primeros proyectos de ley más bajos.

La factura del vendedor: Arabia Saudita renuncia a los barriles.

Arabia Saudita es el país que pierde en cantidad. Con Hormuz cerrado efectivamente desde el inicio del conflicto, sus exportaciones ya tuvieron que pasar por la ruta Este-Oeste. Al eliminar esa ruta, se pierde la vía más directa hacia los mercados, lo que obliga a realizar un reencaminado costoso de los barriles que aún pueden moverse. La producción del país ha estado en declive todo el año: la producción de petróleo crudo promedio…6.7 millones de barriles al día en el segundo trimestre, un descenso del 28.2% en comparación con los 9.33 millones de barriles en 2025.Y la Agencia Internacional de Energía dice queEl suministro de agosto cayó al nivel más bajo en más de tres décadas.Aproximadamente seis millones de barriles al día.

Los precios altos han compensado en parte, pero de manera incompleta e insostenible.Los ingresos por petróleo aumentaron un 22% en comparación con el mismo período del año anterior en el segundo trimestre.Sin embargo, el déficit presupuestario del reino se ha incrementado.160 mil millones de riyales (42.7 mil millones de dólares) en la primera mitad del año: el 97% de las proyecciones para todo el año.— y la teóricaEl “punto de equilibrio fiscal” de $80-113 por barril supone volúmenes de alrededor de diez millones de barriles al día.No son los seis o más que el país realmente puede enviar. Curiosamente…El precio diferencial de Arab Light para los compradores asiáticos se invirtió a menos de $1.50 por barril para agosto.Los refinadores se negaron a pagar los precios adicionales necesarios. El precio que Arabia Saudita obtiene por los barriles que vende se ha convertido en algo negativo: en esencia, está pagando a los compradores un descuento para poder recibir los productos. En resumen, la factura del vendedor es, en realidad, una especie de impuesto sobre la cantidad vendida, disfrazado como beneficio económico.

La factura de los compradores: el mismo petróleo, a un precio que pocos pueden rechazar.

Los consumidores globales pagan el precio de los barriles que iban a comprar de todos modos. La eliminación del 4-5% de la oferta mundial, cuando la demanda es inelástica en términos de precios, no reduce el consumo en ese porcentaje; más bien, hace que los precios aumenten hasta que los pocos barriles disponibles se distribuyan entre aquellos que todavía pueden pagarlos. Se trata de una transferencia de recursos, no de una pérdida de bienes: la capacidad de transporte que sobrevive – los cargamentos saudíes que son redirigidos hacia el norte a través de Suez, además de lo que los productores puedan obtener desde los puertos abiertos– logra capturar ese beneficio adicional.

La presencia de este producto se concentra en los puntos donde el gasolina y el diésel se venden en las estaciones de servicio. El promedio nacional de Estados Unidos para la gasolina regular ha alcanzado$4.32 por galón para mediados de septiembre, desde arriba$4.06 en agostoY el diésel: su costo está incrustado en cada milla que recorre el camión, y por lo tanto, en los alimentos y los estantes. Esto ha llevado a la creación de récords consecutivos y ha superado los límites previstos.$6 por galón en algunos lugares.Si se suma todo, la aritmética es clara: los estadounidenses han gastado más que…100 mil millones de dólares adicionales en combustible desde que comenzó la guerra a finales de febrero., encima$770 por hogarEl papel especial de Diesel hace que esta sea una historia relacionada con la inflación, y no simplemente una situación problemática relacionada con los costos de combustible. Por eso, los pronosticadores esperan que…La inflación de precios al consumo en agosto fue de casi 3.3%.En contra del objetivo del 2% establecido por la Fed, se espera que la inflación de precios de producción aumente hacia el 5.4%.

La factura del contribuyente: los costos de no luchar.

Eso hace que el tercer demandante sea más importante de los tres. Según la lógica convencional, “los contribuyentes estadounidenses” pagarían por las guerras estadounidenses: ataques a barcos, municiones para reabastecerse, y más expediciones en Oriente Medio. Pero lo curioso es que este impacto ha provocado una asignación completamente opuesta.Washington ha dicho a Riad que, por ahora, no tomará medidas militares directas, ofreciendo únicamente el intercambio de información y la identificación de objetivos.En un año en el que el príncipe heredero ha llamado al presidente al menos dos veces para pedir ayuda… La decisión de retrasar las acciones evita que el tesoro sea utilizado para financiar proyectos de defensa. Pero, a cambio, se pierde el control sobre los proyectos relacionados con la energía.

Porque nadie logra asegurar el estrecho de Bab el-Mandeb, y el oleoducto queda inactivo, la situación en Arabia Saudita se convierte en un problema para Estados Unidos: problemas de inflación. Los costos no se facturan a través del Pentágono; se cobran a través de los $100 mil millones en recargos por combustible en seis meses, del 3.3% del IPC, y del diésel que aumenta el precio de todo lo que se mueve sobre ruedas. En resumen, la decisión de política exterior convierte un problema de exportación saudí en una carga para los hogares estadounidenses, sin necesidad de pagar ningún costo de guerra. El pintor tiene razón en cuanto a quién controla el pincel, pero está equivocado en cuanto a quién firma el cheque.

¿Qué podría falsear la asignación?

Esta asignación de costos es tan duradera solo en virtud de tres condiciones observables. Cada una de ellas puede ser manipulada para engañar a los observadores. Primero, se asume que Washington sigue manteniendo su moderación: el apoyo militar estadounidense renovado, ataques aéreos contra los sitios de lanzamiento de los Houthi, o escoltas de convoy que realmente logren superar el estrecho de Bab el-Mandeb, permitirían que los barcos puedan volver a navegar, reduciendo así los costos y devolviendo el gasto a un nivel más convencional. Segundo, se asume que los barcos saudíes siguen detenidos en el estrecho: si un buque petrolero saudí pudiera pasar por allí sin problemas, y las primas de seguros disminuyeran, eso significaría que el bloqueo se rompería. Tercero, se asume que el oleoducto sigue cerrado: se espera que el oleoducto permanezca cerrado.En su mayoría, no está en servicio durante tres a cinco semanas.Por lo tanto, una reparación que restaurelo…2,6-4 millones de barriles al díaReconstruye el volumen de Arabia Saudita y elimina el estrechamiento en el camino desde el Golfo hasta el Mar Rojo.

Cada pierna, una vez que se quiebra, hace que la asignación se reduzca desde abajo hacia arriba: el volumen de producción vuelve a normalizarse, la prima de precio desaparece, y las facturas de los hogares disminuyen. Hasta que eso ocurra, lo que se impone en cualquier libro que tenga en cuenta la sensibilidad al precio es la persistencia del precio: comprar barriles que todavía pueden moverse, y vender el poder adquisitivo ajustado a la inflación de todos aquellos que no pueden hacerlo.

Para el inversor, entonces, la exposición no se refiere al petróleo en sí, sino a un premio contingente que puede desaparecer debido a una sola decisión técnica o de ingeniería. El complejo energético y de buques tanqueros sigue funcionando mientras se cumplen las tres condiciones. La cobertura contra la inflación –por medio de TIPS o bonos nominales que pierden valor cuando el CPI alcanza cerca del 3.3%– es simplemente otra forma de apostar. La disciplina consiste en decidir de antemano cuál de las tres condiciones está actualmente en el mercado, y tratar las semanas en las que se produce una interrupción de tres a cinco semanas, cuando un buque tanquero cruza el estrecho, o cuando Washington vuelve a participar en la lucha, como si fuera un momento esperado, y no como algo que cause sorpresa.