Las probabilidades de que se aumente la tasa de PPI son del 61%… Eso es como jugar a lanzar monedas, no una decisión definitiva.

Un único informe sobre la inflación general hizo que el mercado hiciera sus predicciones sobre lo que la Fed hará la próxima semana. La forma en que se presentó ese informe hace que parezca una especie de veredicto: “Las posibilidades de que la Fed aumente las tasas de interés suben al 61%, después de que los datos del PPI indican que la inflación es más alta de lo esperado”. Un 61% de probabilidad no significa que el mercado haya expresado su opinión. Es como si fuera un lanzamiento de moneda, que apunta hacia un lado. Y cuando se analiza qué realmente causó ese cambio en los datos, parece más bien ruido sin sentido, y no una ola de precios que la banqueta esté obligada a responder.

Comience con lo que se mide. El PPI es el índice de precios de los productores: son los precios que los productores nacionales reciben por lo que venden, antes de que esos costos lleguen a las estanterías de las tiendas. Los comerciantes lo vigilan porque los costos de los productores suelen influir en los precios para los consumidores. La inflación de los consumidores es lo que realmente busca el Fed. En agosto, los precios de demanda final de los productores…La tasa de crecimiento fue del 5.4% en comparación con el año anterior. Esto representa un aumento acelerado desde el 4.8% registrado en julio, y supera los 5.3% que el mercado esperaba.En la superficie: caliente.

La superficie es el lugar donde se producen las situaciones engañosas. Si se elimina la comida, la energía y los márgenes de comercio, el crecimiento real del mercado fue solo del 0.3% durante el mes. Todo ese crecimiento provino de la energía.Los bienes de demanda final aumentaron un 1.1% en el mes, ya que los costos energéticos subieron un 4.2%; además, el diesel aumentó en un 24.1%.Eso no es una presión de demanda general que se está desarrollando en toda la economía. Eso es…El precio del petróleo supera los 100 dólares por barril, y hay conflictos entre barcos petroleros en el Golfo.Se derrama en el tanque de diésel… Es la parte volátil y relacionada con los productos comerciales del índice; además, es la parte que más probablemente cambie de dirección el próximo mes.

Esa distinción es importante, ya que afecta a la “certeza” relacionada con los aumentos de tipos de interés. Miren cómo llegaron a ese punto las probabilidades. Antes del discurso de Kevin Warsh, presidente de la Fed, en Jackson Hole…El mercado asignó aproximadamente un 30% de probabilidad a un aumento en septiembre.Warsh – quiénEste año, tomó el puesto de Jerome Powell.Y dejó claro que no cree que los datos de inflación más bajos durante el verano signifiquen algo importante. Así, las probabilidades superaron el 50% en la plataforma CME FedWatch.El PPI de jueves los llevó al valor del 61%..

Mientras tanto, las personas que pagan para hacer pronósticos sobre la situación del mercado no están en el lugar donde se encuentra el mercado real. En una encuesta de Reuters publicada esta semana…El 70% de los economistas – 65 de 93 – dijeron que el comité mantendrá las tasas en el rango de 3.50%–3.75% la próxima semana.Esa es la verdadera tensión de esta situación: los mercados valoran una probabilidad, mientras que los economistas valoran el caso base. Ambos grupos no están de acuerdo sobre hacia dónde caerá la moneda.

Para un inversor en acciones, lo que realmente importa es el nivel actual del entorno financiero, y no si una decisión específica puede determinar un cambio de 0.25%. Mire dónde se encuentran los rendimientos antes de los datos de esta semana.El bono del Tesoro a 10 años es de aproximadamente el 4.9%.El 2 años es casi el 4.4%, y…30 años, con un valor de 5.3%, el más alto en 19 años, desde mediados de agosto.El petróleo a nivel triple de dígitos está causando una caída en las valoraciones de bonos a nivel mundial.El índice de Japón en 10 años alcanza un nivel récord de tres décadas.Esa es la presión que se ha ido acumulando durante semanas, y durará más tiempo que lo que el comité haga el miércoles.

Y esa presión tiene un punto de aterrizaje preciso. Se trata de un mercado que ha logrado llegar aquí gracias a sus empresas más estables y sensibles a las tasas de interés. El Nasdaq-100 ha subido aproximadamente un 16% desde el año pasado, mientras que el S&P 500 ha aumentado alrededor del 11%. Esto indica que el complejo de empresas de gran tamaño ha logrado crecer. Cuando las expectativas sobre las tasas de interés se vuelven más estrictas, son esas empresas las primeras en ser revalorizadas, porque el valor de sus ganancias depende mucho de lo que ocurrirá en el futuro. Por eso no es casualidad que el índice QQQ haya bajado más en ese sector, con una caída del 0.8%, en comparación con el 0.5% del S&P 500. Es la consecuencia lógica de una revalorización estricta, y no de pánico.

Sea justo con el otro lado: la inflación está realmente por encima del objetivo establecido. Los precios al consumidor siguen alrededor del 3.4% anual, en comparación con el objetivo de 2%. Además, el indicador PCE también muestra un nivel más alto. Se trata de una discusión real, no de una ilusión. La razón por la cual no se debe considerar que el 61% sea algo definitivo es simple pero específica: los recursos utilizados para lograr ese resultado son principalmente combustible, y el escenario base propuesto por el comité es esperar.

La próxima información disponible nos dirá más que esta. Los datos sobre los precios de consumo de agosto estarán listos para el viernes, antes de que el comité se reúna el miércoles. Si el CPI confirma que el aumento en los precios por parte de los productores se extiende más allá de los bienes energéticos, es decir, que se refleja en los servicios y en los bienes no energéticos, entonces el 61% indica que es probable que haya un aumento en los precios. Pero si sigue siendo el mismo tipo de situación, se espera que las posibilidades de un aumento en los precios disminuyan, ya que la Fed mantendrá su política de tipos de interés actuales. En cualquier caso, hay que observar el rendimiento de los bonos, no solo los precios generales. Eso es lo que realmente importará para sus posiciones, sea cual sea la decisión del comité.