Ganancias de D.R. Horton en el primer trimestre: ¿Están ya incluidas las noticias negativas en los precios?

La opinión general de los analistas sobre el próximo trimestre de D.R. Horton es que se producirá una contracción constante en las ventas. Los analistas proyectan que…1.98 dólares por acción en gananciasEn el primer trimestre, hubo un aumento drástico.Un descenso del 24.9% en comparación con la cifra del año anterior, que fue de 2.61 dólares.Se espera que los ingresos disminuyan aún más, con una estimación de 6,6572 mil millones de dólares, lo que representa una disminución del 11.9% en comparación con el año anterior. Esta previsión refleja claramente que la empresa se encuentra en una situación difícil, y los ejecutivos anticipan que habrá menos casas vendidas y que los precios promedio de venta serán más bajos.

La evolución reciente de los precios de las acciones indica que el mercado ya se está preparando para esta caída. Aunque D.R. Horton ha experimentado un aumento del 6.7% en los últimos 120 días, su rendimiento a corto plazo ha sido bastante débil. Las acciones han disminuido un 0.8% en las últimas cinco jornadas, y solo han ganado un 2.6% en las últimas 20 jornadas. Esta diferencia entre los resultados a corto y largo plazo es algo preocupante.—Se obtienen ganancias más significativas a largo plazo, pero hay una situación de estancamiento en las semanas inmediatas.—Es un signo clásico de que una acción ya ha tenido en cuenta las expectativas negativas. El mercado ya ha superado esa tendencia alcista general y ahora se centra en los factores negativos específicos relacionados con esta información.

Lo que agrega matices a las proyecciones es el historial reciente de la empresa. En los últimos cuatro trimestres, D.R. Horton ha fallado en dos ocasiones, con una media de 3.5% de desviación de las estimaciones. El trimestre más reciente, por ejemplo, mostró una disminución del 7.6% en los ingresos por acción, a pesar de que los ingresos en general fueron superiores a lo esperado. Este patrón de fracasos ocasionales, incluso dentro de una tendencia general positiva, significa que el mercado no espera que la empresa funcione perfectamente. Las proyecciones actuales parecen tener en cuenta esta volatilidad, estableciendo un nivel de referencia que ya está por debajo del rendimiento reciente de la empresa.

Los principales obstáculos: Riesgos relacionados con las políticas y un mercado limitado

La disminución esperada en los ingresos no es algo misterioso; es el resultado directo de dos fuerzas poderosas y interconectadas: una amenaza política inminente y un mercado donde la demanda está estructuralmente limitada. Las previsiones consensuadas ya tienen en cuenta estas presiones, pero es posible que el mercado subestime su gravedad y duración.

El primer obstáculo importante es una posible cambio en las políticas gubernamentales, lo cual podría afectar directamente a uno de los principales fuentes de ingresos de la empresa. D.R. Horton…Segmento de alquilerEmpresas que venden comunidades enteras a inversores institucionales, contribuyeron con aproximadamente 1.6 mil millones de dólares en ingresos en el año 2024. Este segmento ahora enfrenta un “cambio drástico en la política habitacional federal”, cuyo objetivo es limitar las compras realizadas por parte de inversores institucionales. Aunque el negocio principal de esta empresa consiste en vender viviendas a familias particulares, esta incertidumbre política representa un riesgo significativo para una parte creciente de sus operaciones. El problema no se limita solo a las ventas futuras; también introduce volatilidad y podría obligar a una reevaluación estratégica del modelo de alquiler. Además, esto añade un nuevo factor de riesgo regulatorio, algo que no existía hace un año.

El segundo factor que representa un obstáculo importante es el mercado en el que los aumentos en la asequibilidad son mínimos, y la demanda se mantiene estancada. Las previsiones para el próximo año indican que habrá una situación de estancamiento. Veros pronostica que…La apreciación de los precios de las viviendas en todo el país será del 1.3% durante los próximos 12 meses.Esta situación, en la que los precios se mantienen prácticamente estables, no representa una gran alivio para quienes tienen que lidiar con altas tasas de hipotecas. La previsión indica que, aunque el crecimiento de los salarios puede superar ligeramente el aumento de los precios, la brecha en la asequibilidad, que ha surgido durante los últimos años, seguirá afectando la demanda. En otras palabras, el mercado no está preparado para un aumento de los precios ni para vender casas a un ritmo rápido. El mercado se encuentra en una situación de lentitud, lo que dificulta la capacidad de las empresas para aumentar los precios o vender casas con rapidez.

Para combatir esto, D.R. Horton se basa en gran medida en técnicas financieras, algo que representa una estrategia costosa en un entorno con altas tasas de interés. La empresa utiliza descuentos en los precios de las hipotecas para hacer que una tasa del 7% parezca más como el 5.5%. Este es un herramienta poderosa para estimular la demanda, pero implica un costo directo para las márgenes de ganancia. Cada descuento supone una subvención que reduce las ganancias obtenidas por la venta de bienes, lo cual ejerce presión sobre las márgenes ya de por sí bajas. Es un mal necesario para reducir el inventario, pero también destaca la dificultad de lograr crecimiento sin sacrificar la rentabilidad.

En resumen, los obstáculos son reales y específicos. El mercado ya ha reflejado un declive en los precios. Pero, dada la situación del segmento de alquiler, que está amenazado, y el hecho de que los precios del mercado apenas hayan aumentado, no queda mucho espacio para sorpresas positivas. La estrategia de la empresa, que consiste en utilizar caídas en los precios para mantener la demanda, es una clara señal de que las fuerzas positivas han desaparecido.

Valuación y la asimetría del riesgo

La valoración actual de la acción refleja un mercado que ya ha descontado un período de debilidad. Con un P/E de aproximadamente 12.7, D.R. Horton se cotiza a un multiplicador moderado. Esto no indica que la acción esté subvaluada, pero tampoco sugiere que la empresa esté siendo castigada por su potencial de crecimiento futuro. Lo importante es la política de retorno de capital de la empresa. La rentabilidad de los dividendos es de solo el 1.1%, y la tasa de distribución de beneficios es del 13.9%. Se trata de una política conservadora y no muy eficiente para la reinversión de capital. El aumento reciente de los dividendos a 0.45 dólares por trimestre es una señal positiva de solidez financiera, pero no constituye un factor importante para el precio de la acción en el corto plazo. El mercado busca más allá de los dividendos para tomar sus decisiones.

La principal asimetría en cuanto al riesgo ahora depende de las expectativas de la empresa para todo el año. Estas expectativas se revelarán durante la próxima llamada de resultados. La opinión general sobre el año fiscal actual es que…$13 en ingresos por acciónSi las expectativas de la gerencia para todo el año se alinean con o superan esta cifra, entonces se validaría la actual valoración reducida de las acciones. Sin embargo, si las estimaciones bajan, el reciente aumento del 6.7% en los últimos 120 días podría desaparecer rápidamente. La opinión del mercado es que las acciones están bien valoradas, ya que espera que la empresa pueda superar los obstáculos sin mayores problemas. El riesgo es que cualquier desviación de las proyecciones podría provocar una reevaluación rápida del precio de las acciones.

Los comentarios de la dirección se centrarán en dos áreas específicas. En primer lugar, el impacto de las nuevas políticas en…Sección de alquilerEsta es la incertidumbre más inmediata. Un posible cambio en la política federal relativa a la vivienda podría amenazar a las fuentes de ingresos de la empresa. El tono de liderazgo de la dirección y cualquier novedad estratégica que se anuncie aquí serán cruciales. En segundo lugar, los inversores necesitan conocer el ritmo de venta de viviendas en el trimestre actual. Se prevé una disminución en las ventas de viviendas, pero la implementación real de esta medida y cualquier señal de estabilización o deterioro adicional determinarán el curso del año.

En resumen, el riesgo/recompensa de esta acción ahora es binario. La valoración de la empresa ofrece poco margen de seguridad en caso de que las expectativas sean insatisfactorias. Sin embargo, el dividendo moderado proporciona un punto de apoyo para la acción. El factor que puede influir en el precio de la acción es claro: hay que prestar atención a las perspectivas de todo el año y a la opinión de la dirección sobre la amenaza que representa el segmento de alquiler. Si las noticias son simplemente “como se esperaba”, la acción podría moverse en una dirección lateral. Pero cualquier desviación significativa del rumbo general podría causar un cambio drástico en el precio de la acción.