El ruido político en Hong Kong está haciendo que uno de los mercados más baratos del mundo sea aún más económico.

Debo admitir que me ha sorprendido mucho esa reacción. El primer ministro de Hong Kong, John Lee, declaró el sábado en el South China Morning Post que…Un año es un período de tiempo muy largo.Cuando se le preguntó si buscaría un segundo mandato en las elecciones de 2027, las bolsas parecían mostrar una reacción tranquila… Aunque normalmente las bolsas odiarían la incertidumbre, esta vez la situación ha sido excepcionalmente tranquila. Esto se debe a que las acciones de Hong Kong ya están cotizadas para escenarios mucho peores. No sabemos quién liderará la ciudad en los próximos doce meses.

Tampoco se trata de una nueva versión de ese juego político de apuestas. En junio pasado, Lee respondió de la misma manera: dijo a los periodistas que…Centrado en el presente.Y se trata de “aprovechar el momento”, en lugar de especular sobre el año 2027. La respuesta no es realmente una respuesta. Pekín elige a sus líderes, mientras que Hong Kong tiene que esperar. El mercado lo sabe bien.

La verdadera historia es la valoración, no las políticas.

El índice Hang Seng cotiza a un P/E de tipo “trailing”.Solo el 11.9% más que a principios de junio.Está mucho por debajo del promedio a largo plazo de 10.6 veces. Además, es solo una pequeña parte de lo que el S&P 500 representa, que es de más de 25 veces. Ese es el punto de entrada para GARP: se está comprando el mercado de acciones de un importante centro financiero, a un precio inferior al suyo propio, por no hablar ya de los mercados estadounidenses.

Para tener una idea, un P/E de 11.9 significa que los inversores están pagando $11.90 por cada dólar de ganancias que genera el índice. En el S&P 500, ese mismo dólar de ganancias cuesta aproximadamente $25. La diferencia no se debe únicamente a las diferencias monetarias o al equilibrio entre los diferentes sectores. Se trata, en realidad, de un riesgo geopolítico adicional. Y creo que ese riesgo adicional está relacionado con una narrativa apocalíptica, algo que los datos no respaldan.

¿Qué es lo que realmente está sucediendo en el terreno?

Las acciones relacionadas con las propiedades en Hong Kong han…Ha aumentado un 18% en comparación con el año hasta la fecha.Se ha superado al índice más amplio de Hang Seng en un 17 puntos porcentuales. Este aumento se debe a las reducciones de los tipos de interés y a un paquete de medidas de rescate del gobierno relacionadas con la vivienda. Esa clase de apoyo político es muy importante cuando se establece un precio para el mercado basándose en un multiplicador de un dígito. Parece que los precios de la vivienda han alcanzado su punto más bajo; los analistas esperan que el valor de las propiedades siga aumentando.La cantidad aumentará aproximadamente un 5% este año.La economía local se está estabilizando, a pesar de que los inversores siguen presionando el botón “Skip”.

La mayoría de las empresas tecnológicas chinas no están cumpliendo con las expectativas del mercado este año.Arrastrando al Hang Seng hacia una corrección tecnológica más amplia.Se trata de un obstáculo cíclico, no estructural. Cuando la tendencia del sector cambie… y el ciclo de gasto en IA no deja de afectar a las empresas cotizadas en Hong Kong… entonces todo el índice se reajustará.

El alarma contra los opositores surge aquí, porque la desconexión entre las cosas es real.

El mercado prevé un mundo en el que el estatus político de Hong Kong continuará disminuyendo, la fuga de capitales será permanente y la influencia económica de Pekín seguirá castigando al mercado, independientemente de lo que pase. Ese es el panorama apocalíptico. Pero el sector inmobiliario está mostrando signos de recuperación. Los precios de los viviendas se estabilizan. Inversores institucionales extranjeros como Franklin Templeton, JPMorgan y Baring han publicado pronósticas para el año 2026 que indican…Potencial de crecimiento razonable.El apoyo político y la mejora de las percepciones del público convergen en este proceso.

Nada de esto requiere que se haga un llamado a la condena en relación a la reelección de Lee. Lo que se necesita es reconocer que el riesgo asociado a esta situación supera lo que justifican los fundamentos del mercado. Un coeficiente P/E de 11.9x, en un mercado cuyo sector inmobiliario está recuperándose y cuyo sector tecnológico está sujeto a debilidades cíclicas, no estructurales… Esa es una situación en la que el miedo del mercado crea oportunidades para comprar.

¿Qué deben hacer los inversores?

No estoy sugiriendo que nadie persiga lo que ya ha subido de precio. Las acciones de las propiedades que han aumentado en un 18% en el último año muestran fortaleza. Pero la mejor relación riesgo/retorno se encuentra en el mercado en general. Los fondos cotizados en Hong Kong, como EWH (iShares MSCI Hong Kong), ofrecen una exposición amplia, sin la necesidad de seleccionar a los “ganadores” de forma artificial. Se trata más bien de aprovechar las oportunidades disponibles en el mercado general. No hay necesidad de preocuparse por el miedo a perder algo.

No deje que esta oportunidad de compra se pierda. El ruido político ya es algo obsoleto; se trata simplemente de una forma de presentar incertidumbre como algo nuevo. La valoración del mercado refleja la realidad: el mercado ha fijado un precio mucho más alto de lo que realmente merece. Es en ese punto donde surgen las situaciones asimétricas.

Reconsideraría la situación si los precios de la vivienda caigan por debajo de los niveles actuales de soporte. También consideraría si Pekín introduce nuevas medidas de control de capital que afecten directamente al acceso al mercado. Además, analizaría si el Hang Seng cae significativamente.Nivel 23,000En cantidades grandes… eso indicaría que la oposición cíclica es más intensa de lo que actualmente estimo. Hasta entonces, las cifras sugieren que se deben comprar los productos de esa lista.