Acciones de constructoras residenciales: Aclive basado en el éxito mediático, no en factores fundamentales.

El entusiasmo del mercado hacia los constructores de viviendas es evidente, pero las bases económicas del sector son más sutiles. Las acciones de este sector han experimentado un claro aumento en valor, con un incremento de aproximadamente…7% desde el inicio del año.Este aumento supera con creces el incremento del 1% observado por el índice S&P 500. Los analistas han calificado esta situación como una expansión excesiva de las cotizaciones de las empresas. Según ellos, la acción de los precios está impulsada casi exclusivamente por noticias políticas, y no por mejores condiciones en el ámbito empresarial. Como dijo uno de los analistas: “Las valoraciones están alcanzando su punto más alto”. El aumento de las cotizaciones está motivado por las noticias relacionadas con Trump, y no por evidencias de un mejoramiento en las condiciones empresariales.

Los datos de base relacionados con esta industria siguen siendo insuficientes. Las estimaciones de ganancias de la mayoría de los constructores son estables o negativas, lo cual es una señal negativa para la rentabilidad a corto plazo. Lo que es aún más preocupante es que la actividad principal del sector de la construcción está disminuyendo.El número de inicios de proyectos de construcción de viviendas ha disminuido en un 14% desde febrero.Se trata de un indicador clave que señala que la construcción nueva está disminuyendo. Esta disminución es una preludio a una reducción en los inventarios de materiales necesarios para la construcción. Pero también indica que la industria no está logrando aumentar su producción para satisfacer la demanda. La actividad de renovación, otro factor importante, solo muestra “crecimiento moderado”. En resumen, las condiciones del negocio no están mejorando; se está terminando el año 2025 con un pie débil.

El optimismo del mercado es especulativo, basado en la esperanza de que se produzcan cambios en las políticas futuras. Aunque el gobierno ha propuesto ideas como la concesión de hipotecas a 50 años o la compra de valores respaldados por hipotecas, los analistas no encuentran “ninguna evidencia que sugiera que esto ocurra pronto”. El aumento de los precios del mercado se debe a la expectativa de una agenda más amplia relacionada con la vivienda. Pero, normalmente, el sector inmobiliario se beneficia de la disminución de los costos de endeudamiento, y no de las promesas de cambios en las políticas. Dado que las tasas de interés se mantienen constantes, no hay ningún factor fundamental que impulse el mercado.

La señal técnica clave para la confirmación de una recuperación es la vuelta del ratio promedio de los 50 días por encima del ratio promedio de los 200 días. Este ratio es un indicador retrasado del rendimiento de las empresas; su falta de cambios sugiere que el aumento reciente en los precios puede deberse más a factores sentimentales que a un cambio duradero en la trayectoria del sector. Por ahora, la subida de los precios parece ser producto de la expectativa política, y no de mejoras reales en los fundamentos económicos que justificarían tal comportamiento.

La sobreoferta y la realidad de la demanda

El aumento en el mercado se debe a una sobreoferta de suministro que ya está reflejada en los precios. El desequilibrio fundamental es evidente: la cantidad mensual de nuevas viviendas producidas ha sido constantemente mayor desde principios de 2024. Ahora, esta cantidad se encuentra en un nivel típicamente observado durante las recesiones. Esta sobreoferta es el resultado directo del aumento en la producción por parte de los constructores, ya que el inventario de viviendas existentes y las ventas han disminuido. Además, la asequibilidad de las viviendas también ha disminuido.Niveles mínimos de 30 añosEl mercado está reaccionando al hecho de que los precios de los productos relacionados con la liberación de presiones ya comienzan a disminuir. Pero el exceso de inventario sigue siendo un verdadero obstáculo para el mercado.

La asequibilidad es una limitación crítica en términos de demanda. A pesar de que las tasas de interés hipotecario han disminuido hasta un nivel mínimo de 6.56% en los últimos 10 meses, las ventas de nuevas viviendas han disminuido.Un 7% en comparación con el año anterior, en julio.Esta desconexión muestra que incluso tasas de interés más bajas son insuficientes para superar la grave crisis de asequibilidad. El problema es estructural, pero no se trata de algo que pueda resolverse de inmediato. Se estima que existe una falta prolongada de viviendas.3-4 millones de hogaresSe trata de un fuerte impulso para este sector. Sin embargo, esta necesidad no se traduce en una demanda cercana, debido a las condiciones económicas actuales, que incluyen altos costos para los compradores y un número récord de acuerdos de compra que no se llevan a cabo.

En resumen, el mercado anticipa una recuperación cíclica, debido a un aumento en la oferta de productos, pero no se trata de un cambio fundamental en la ecuación de demanda. La subida de los precios se basa en la suposición de que el número de nuevos lanzamientos de productos disminuirá rápidamente, y que la reducción de las tasas de interés activará la demanda reprimida. Pero las pruebas indican que la demanda sigue siendo frágil. El riesgo es que la corrección en la oferta tome más tiempo del esperado, o que la asequibilidad de los productos siga siendo un problema, lo que hará que los mejoramientos en los fundamentos del sector no se reflejen en una mejora real en la demanda.

Valoración y evaluación de riesgos/recompensas

La situación actual representa un caso clásico de brecha entre las expectativas y la realidad. El precio del activo está basado en una recuperación casi perfecta, pero los fundamentos del mismo siguen siendo débiles. Esto crea una clarísima asimetría: el riesgo de una corrección brusca si el impulso político disminuye es alto. Por otro lado, la recompensa por esperar a una mejora económica definitiva sigue siendo incierta.

La valoración parece ser excesiva en relación con los ingresos a corto plazo. El sector…Un aumento del 7% en comparación con el año hasta la fecha.El rendimiento de estas empresas ha superado con creces el del mercado en general. Sin embargo, las estimaciones de ganancias de la mayoría de las empresas siguen siendo bajas o estables. Esta discrepancia es la principal vulnerabilidad del mercado. El mercado está pagando por una recuperación futura que aún no se ha materializado. Se espera que los titulares de prensa relacionados con política se traduzcan en una demanda real. Si esa expectativa no se cumple, habrá poca base para mantener los precios.

La naturaleza amplia de esta ronda de compras destaca la influencia de la mentalidad de grupo, en lugar de la fuerza individual de cada empresa. Truist señala que todos los valores que cotiza incluyen un aumento del 2% al 33%. Este movimiento uniforme en todo el sector, desde las empresas líderes hasta las más débiles, sugiere que las compras están motivadas por un optimismo político generalizado, y no por una convicción en las bases fundamentales de cada empresa. Se trata de una actividad relacionada con el sentimiento del mercado, y no de una selección de acciones basada en análisis detallados.

Para que el mercado inmobiliario se mantenga estable, son necesarios dos factores clave: una recuperación económica confirmada y un descenso significativo en el número de viviendas nuevas. El primero de estos factores aún no está claro. Aunque las tasas de interés hipotecario han disminuido,…Las ventas de viviendas nuevas disminuyeron en un 7% en julio, en comparación con el año anterior.Se observa que la demanda sigue siendo precaria. El segundo factor que contribuye a este estado de cosas está en parte en marcha, pero aún no ha sido confirmado. La cantidad de viviendas construidas ha disminuido en un 14% desde febrero; esto es señal de que el inventario de viviendas está disminuyendo. Sin embargo, la oferta mensual de nuevas viviendas sigue siendo similar a la que se observa durante las recesiones. Esto indica que el exceso de viviendas existe en gran medida y que podría llevar tiempo para que se elimine ese exceso.

En resumen, el sector está cotizado a un nivel ideal. La relación riesgo/retorno actual favorece la prudencia. Actualmente no hay ningún factor que pueda impulsar un movimiento ascendente sostenido. Por otro lado, existe un riesgo real de una corrección brusca si el impulso político disminuye. Los inversores deben entender que este aumento en los precios se debe más a las expectativas que a hechos reales.