HII contra HWM: La valoración de un inversor de valor del valor intrínseco y el margen de seguridad

Para un inversor valorista, la durabilidad de la habilidad de una empresa de generar ingresos es primordial. Determina si la empresa puede comprender valor durante décadas o simplemente navegar con las olas cíclicas. En este sentido, los fosos competitivos de HII y HWM presentan una contraparte marcada. HII posee una fortaleza más amplia y duradera, construida sobre un monopolio exclusivo de construcción de naves de la Marina de EE. UU. que garantiza flujos de ingresos predecibles a largo plazo. HWM, en cambio, es más cíclica y una parte significativa de sus ingresos está directamente vinculada al mercado volátil de aerospaço comercial.

La valija de HII es su posición exclusiva como el único constructor de portaaviones y submarinos a motor nuclear para la Marina de los EE. UU. Este monopolio decretado por el gobierno proporciona una certidumbre de demanda fundamental que pocos negocios comerciales pueden imitar. La actualización financiera reciente de la empresa subraya esta estabilidad.El total de los saldos pendientes es de aproximadamente 49.4 mil millones de dólares.a partir de septiembre de 2024. Esta acumulación, que incluye contratos de varios años para barcos y submarinos, representa una ruta de ingresos de varios años que protege al negocio central de construcción naval de los cambios económicos a corto plazo. El enfoque estratégico en este segmento es evidente, tal como lo demuestra la reciente consolidación de su división de Tecnologías de Misión. Este movimiento haciaConsolidar sus seis grupos operativos en cuatro.Se trata de una estrategia clásica de eficiencia, que indica la intención de la dirección de optimizar sus motores de crecimiento y mejorar la ejecución de los contratos a largo plazo.

El modelo de negocios de HWM es, sin embargo, fundamentalmente diferente y más sensible a los ciclos económicos. Una porción significativa de su ingreso está vinculada a los mercados aeroespaciales comerciales, que son intrínsecamente cíclicos y están impulsados por la demanda de los aeropuertos y los gastos de capital. Esto hace que los ingresos de HWM sean más vulnerables a las recesiones, a los picos de precios de combustible o a los cambios en los patrones de viajes aéreos. Aun cuando HWM puede tener sus propios puntos fuertes operativos, su propuesta de valor carece de la demanda sólida y respaldada por el gobierno que sustenta los ingresos de HII. Para un inversor que busca una gran diferencia, esta distinción es crítica. El monopolio de HII proporciona una ventaja estructural que puede soportar la turbulencia económica, mientras que el valor de HWM queda más expuesto directamente al ciclo económico.

En resumen, se trata de una cuestión de predictibilidad frente a sensibilidad. El monopolio de HII en la construcción de buques para la Marina de los Estados Unidos proporciona una base sólida para flujos de efectivo estables a largo plazo, incluso si la ejecución de los contratos existentes enfrenta desafíos a corto plazo. El valor de HWM es más cíclico; su rendimiento varía según la situación del sector de la aviación comercial. Para un inversor disciplinado, esta diferencia en la durabilidad del modelo de negocio es un factor importante a la hora de evaluar el valor intrínseco y el margen de seguridad.

Calidad Financiera y Sostenibilidad del Flujo de Caja

Para un inversor que busca valor real, la calidad de los resultados financieros está estrechamente relacionada con la sostenibilidad en la generación de efectivo. Una empresa puede informar sobre ganancias, pero al mismo tiempo enfrentar dificultades para financiar sus operaciones o su crecimiento. En este caso, los datos financieros de HII y HWM revelan diferentes situaciones en cuanto a la rentabilidad y la solidez del flujo de caja.

Los resultados del tercer trimestre de HII demuestran que la empresa está atravesando un período de desafíos. Aunque la compañía generóEl flujo de efectivo libre en el tercer trimestre fue de 136 millones de dólares., representó un fuerte descenso de los $293 millones que generó un año antes. Lo más crítico, fue la decisión de dirección deRetira su proyección de flujo de efectivo gratuito para los próximos 5 años.Este movimiento introduce una capa de incertidumbre que un inversor disciplinado debe tener en cuenta. Este hecho, sumado al aumento de la margen operativo, que ha disminuido a un 3.0% desde el 6.1% del año pasado, indica que las presiones de costos y la reducción en el volumen de negocios están afectando negativamente la rentabilidad de los segmentos de construcción naval. El fuerte flujo de efectivo libre de este trimestre parece ser el resultado de la gestión adecuada del capital circulante, y no un indicio de mejora en las condiciones económicas generales. La sostenibilidad de esta generación de efectivo está ahora en duda, lo que dificulta la evaluación con confianza del valor intrínseco de la empresa.

Por el contrario, HWM demuestra una fuerte capacidad de generación de ingresos en sus principales mercados comerciales relacionados con la industria aeroespacial. La empresa…Los ingresos ajustados del tercer trimestre, de 71 centavos por acción, superaron las estimaciones del mercado en un 9.2% en comparación con el año anterior.El impulso se deriva de la sólida rentabilidad de los segmentos de Fuerzas Motrices y Sistemas de Cergas, que obtuvieron un incremento respectivamente del 18% y del 13%. La mejora de la rentabilidad es particularmente visible, con un incremento de la rentabilidad operativa después de ajustes de 350 puntos básicos entre años hasta alcanzar el 26,5%. Esto sugiere un control efectivo de costos y una fuerza de precios en sus operaciones cíclicas. Aunque la situación de la empresa en cuanto al tesorería ha sufrido una reducción, la rentabilidad y la mejora de la rentabilidad operativa sugieren una empresa capaz de generar una sólida corriente de efectivo en su tiempo de operación favorable.

El punto clave es la diferencia entre la estabilidad y la sensibilidad. El flujo de caja de HII es actualmente sólido pero su perspectiva ha sido reducida, reflejando desafíos de implementación que amenazan la predecibilidad de sus ganancias. Las ganancias y las marjas de HWM se están expandiendo, demostrando una disciplina operativa, pero su flujo de caja inevitablemente se deshará y se reequilibrará con el ciclo del sector aeroespacial comercial. Para un invesor de valor, la situación de HII requiere una mirada más detallada a la calidad de su trabajo pendiente y a la resolución de sus cuestiones de costos. La calidad financiera de HWM es elevada, pero su valor está más directamente relacionado con la salud de la economía más amplia.

Métricas de valoración y margen de seguridad

Para un inversor de valor, la margen de seguridad es la salvaguardia final. Se trata de la diferencia entre el valor intrínseco de una empresa y su precio actual de mercado, lo cual proporciona una protección contra los errores y la volatilidad. Cuando aplicamos las medias tradicionales de valoración, la imagen para HII y HWM es totalmente diferente, lo que revela un claro traspaso entre calidad y precio.

HII cotiza con un Precio por Ecuación de Valor (P/E) futuro deEso es lo que necesitamos.Y su ratio P/B es de 2.31. Su ratio PEG, que es de 1.65, indica que el mercado está valorando la calidad y la solidez de su negocio. Pero no se trata de un precio extremadamente alto. Estos múltiplos son razonables para una empresa con un modelo de negocio duradero y respaldado por el gobierno, incluso si enfrenta dificultades en términos de ejecución de sus operaciones a corto plazo. La valoración refleja una empresa cuyas ganancias esperan aumentar, pero no a un ritmo excesivo. El margen de seguridad aquí se basa más en la calidad de los ingresos y en la solidez del volumen de trabajo pendiente, que en un descuento significativo.

HWM presenta una situación diferente. Su acción tiene un P/E futuro de 54,92 y un P/B de 15,86. La relación PEG de 2,55 indica que el mercado está pagando una prima significativa por su crecimiento esperado. Esta es una valoración adecuada para una empresa de alta calidad y con alto crecimiento en un ciclo favorable. Sin embargo, para un inversor de valor, esta prima es el riesgo primordial. Se asume que la actual serie de fortaleza en el sector aéreo comercial seguirá en pie. El P/E alto deja poco margen para el error; cualquier desaceleración en la demanda de aerolíneas o el gasto de capital probablemente impulsaría una marcada reducción de estos múltiplos.

La brecha de valoración sugiere que HWM ofrece una mayor margen de seguridad hoy en día, pero solo si el ciclo económico sigue siendo sólido. El precio de sus acciones refleja la perfección de su modelo de negocio. En cambio, HII cotiza a un multiplicador más modesto, lo cual puede no reflejar completamente los desafíos que enfrenta en sus segmentos de construcción naval. El margen de seguridad de HII depende del potencial para que sus ganancias se estabilicen o mejoren, algo que está respaldado por su cartera de pedidos a largo plazo. En el caso de HWM, el margen de seguridad depende de que el ciclo económico no se detenga. En resumen, aunque la valoración de HII no es excesivamente baja, sí está más alineada con sus ganancias predecibles, aunque también están sujetas a presiones. La valoración de HWM representa una apuesta por la continuación de la prosperidad cíclica, pero esto conlleva un mayor riesgo inherente.

Catalizadores, riesgos y conclusión sobre la inversión

Para el inversionista de valores, la tesis debe ser probada a través de eventos concretos. Los catalizadores de HII y HWM son claros, pero apuntan a resultados diferentes. El principal catalizador a corto plazo de HII es la ejecución exitosa de la consolidación de sus tecnologías de misión y la clareza de su orientación financiera actualizada para el año fiscal de 2024. La compañía ya anunció la reorganización de sus seis grupos operativos en cuatro, un movimiento diseñado paraOptimizar la división para lograr un crecimiento sostenible a largo plazo.El éxito de esta reestructuración interna será fundamental para mejorar la eficiencia y la calidad de los servicios. De manera más inmediata, los inversores deben esperar la resolución de los problemas que provocaron una caída brusca de la margen de renta operativa al tercer trimestre al 3,0%. El director ejecutivo de la compañía se refirió aDiscusiones constructivas con nuestro socio de la Marina.Como factor orientador, pero el cierre de la visión de flujo de efectivo libre de 5 años introduce una incertidumbre significativa. El punto clave de vigilancia es si la empresa puede estabilizar sus segmentos de construcción naval más importantes y proporcionar una ruta más clara hacia adelante.

Para HWM, el punto clave es la trayectoria de los niveles de producción en el sector aeroespacial comercial, así como el rendimiento del segmento de productos para motores. Los resultados recientes de la empresa se han visto impulsados por la fortaleza de sus mercados en este sector. Los ingresos generados por el segmento de productos para motores han aumentado un 18% en comparación con el año anterior. La sostenibilidad de este crecimiento depende completamente de la situación del sector aeronáutico y de los planes de gasto de capital. Cualquier desaceleración en la producción de aviones de gran tamaño o en la demanda de aerolíneas tendría un impacto directo en los resultados financieros de HWM. El aumento significativo de las márgenes de la empresa, con un margen EBITDA ajustado que ha subido 350 puntos básicos, hasta llegar al 26.5%, es una señal positiva de su disciplina operativa. Pero sigue siendo vulnerable a los ciclos económicos.

Basándose en la evidencia, HWM ofrece un margen de seguridad mejor para un inversor con valores hoy, pero solo si el ciclo se mantiene. Su valoración de un P/E futuro de 54.92 está plasmada en perfección, con precios que incluyen crecimiento continuo. El margen de seguridad aquí está condicionado a que el ciclo no se torne. HII, en comparación, se comercializa a un P/E futuro más modesto de 19.53. Si bien su ejecución a corto plazo enfrenta desafíos, su valoración parece más persuasiva en relación a su inventario predecible y respaldado por el gobierno. El margen de seguridad de HII está en la posibilidad de que sus ganancias estabilicen o mejoren, apoyada por sus contratos a largo plazo. Para un inversor disciplinado, la elección es entre apostar por el pico de ciclo o una fortaleza estable, aunque presionada. La evidencia sugiere que el precio actual de HII ofrece una mejor relación riesgo-recompensa.