“Clear Path” de Highland Copper cuesta 150 millones de dólares.

Barry O’Shea, el CEO de Highland Copper, expresó su confianza en un comunicado oficial:“El camino nunca ha sido tan claro.”La subvención en sí es real. A finales de agosto.El Michigan Strategic Fund finalizó una concesión de 50 millones de dólares.Para Copperwood, se trata de la mina de cobre y plata que la empresa tiene autorización para explotar, ubicada en la península superior occidental. Parece ser una forma de obtener dinero gratis, lo cual puede ayudar a reducir el riesgo de las acciones. Pero hay que considerar cuánto realmente paga por eso… La confianza, entonces, se basa en algo incorrecto.

Comienza por el tamaño. El Copperwood es…Se trata de una construcción que costará aproximadamente 450 millones de dólares, en comparación con los 425 millones de dólares que la empresa propuso en 2023.La subvención estatal cubre una décima parte de ese monto; además, solo recibe una pequeña parte, 44.9 millones de dólares, que llega únicamente a la empresa minera. Esta subvención cubre los costos relacionados con la preparación del sitio para la minería.Caminos, energía y comunicacionesTodo ese dinero se gasta antes de que haya una sola onza de cobre extraída del suelo. Los otros 5 millones de dólares van al condado para mejorar las carreteras. Nada de eso sirve para construir la mina.

Esa es la parte que debe cambiar la forma en que se lee el titular del artículo. La subvención es “basada en el rendimiento” y puede ser reembolsada; además, no se paga hasta que se obtiene la aprobación. Para poder beneficiarse de esta subvención, Highland Copper debe, primero…Demostrarán 150 millones de dólares en financiación adicional antes de la primavera de 2028.En otras palabras, el dinero del estado depende de que el dinero privado llegue primero. Michigan no ha demostrado que el proyecto sea financiable; simplemente apuesta a que lo será.

Eso es lo contrario de lo que normalmente se desea ver. La orden normal es que el capital privado asume el riesgo, y luego las subvenciones se envían como confirmación. En este caso, el estado paga por los caminos y la energía antes de que ningún prestamista privado haya comprometido fondos. Además, el estado cubre casi el diez por ciento del proyecto, mientras que el financiamiento restante aún no existe.

Los materiales de marketing de Highland Copper presentan la subvención como una mejora en el valor presente neto del proyecto.507 millones de dólares, desde arriba$168 millones después de impuestos, según el estudio de viabilidad de 2023.Pero el NPV es un resultado del modelo, y es sensible a las suposiciones que se le dan. La subvención realmente reduce el capital que la empresa debe financiar para que el sitio esté listo para la explotación. Pero no afecta al número que realmente determina si esta mina se construye o no: Highland todavía necesita obtener fondos en efectivo, y también tiene deudas que debe pagar.

El resto de la financiación puede describirse como simplemente una intención. La Banco de Exportación-Importación de los EE. UU. emitió una carta de interés para obtener hasta 250 millones de dólares en deuda.La propia redacción de EXIM indica que la carta no constituye un compromiso de financiación.Un plazo de pago de 11 años se establecería únicamente si el préstamo se concretara alguna vez. Highland también ha buscado…Un subsidio de 50 millones de dólares del Departamento de Defensa.Sumérselo todo y…Aproximadamente el 77 por ciento de los 450 millones de dólares provendría de los contribuyentes.– La subvención estatal, el préstamo EXIM y la subvención del Departamento de Defensa – mientras la empresa busca todo lo demás. Para darle contexto…Los $45 millones del estado valían más de la mitad del valor de mercado de Highland Copper en ese momento, aproximadamente $80 millones.Es una empresa muy pequeña que intenta financiar un proyecto muy grande.

Entonces, ¿qué cambió realmente con la subvención? No es la cuestión central. El hecho de que el “camino” esté claro es una afirmación sobre el plan de acción: se tienen los permisos necesarios, hay fondos disponibles para la preparación del sitio, y dos gobiernos indican su disposición a pagar. No se trata de una afirmación sobre el financiamiento en sí. La subvención marca un punto más claro en el camino, pero no es la decisión de construcción en sí.

El hito de los 150 millones de dólares para la primavera de 2028 es el verdadero desafío. Es algo que se puede observar por sí mismo. Todo esto ocurre dentro del mismo cronograma que la evaluación de viabilidad y el inicio de las obras en 2028. Cuando esos 150 millones de dólares pasen de ser una promesa a un financiamiento real, en efectivo, cuando la carta de EXIM se convierta en un préstamo y los inversionistas privados realmente emitan cheques, entonces el camino que se recorre merecerá la confianza del CEO. Hasta entonces, tratemos la subvención como lo que realmente es: una cuota inicial para la preparación del sitio, no como dinero para construir la mina. El estado ha demostrado que quiere que esta mina exista. Pero el mercado aún no ha demostrado su acuerdo sobre el precio.