¿Por qué las acciones con los dividendos más altos suelen ser también las más riesgosas?

El principio fundamental para cualquier inversor disciplinado es sencillo: un rendimiento por dividendos excepcionalmente alto suele ser una señal de alerta, no una oportunidad. Esto se debe a que el precio de las acciones y el rendimiento por dividendos se mueven en direcciones opuestas. Cuando el valor de una acción disminuye, su rendimiento por dividendos también aumenta. Un pago de dividendos demasiado alto puede ser simplemente el resultado de que la acción haya perdido mucho de su valor, lo que indica problemas más graves que podrían amenazar la sostenibilidad de los dividendos.

Esta dinámica se ilustra claramente en el caso de Walgreens Boots Alliance. Una vez que formaba parte del grupo S&P 500 Dividend Aristocrats, la cadena de farmacias se vio obligada a reducir su dividendo a principios de 2024. Para enero de 2025, su rentabilidad había aumentado significativamente, hasta el nivel tentador de 8.7%. Al día siguiente, suspendió completamente el pago de dividendos. Desde entonces, la empresa pasó a ser una compañía privada. Este hecho destaca el riesgo que existe al buscar solo la rentabilidad, sin tener en cuenta los problemas subyacentes de la empresa.

Hoy en día, las acciones que presentan los mayores rendimientos del índice S&P 500 también representan un caso interesante. Las tres principales acciones de este grupo, LyondellBasell Industries, Alexandria Real Estate Equities y Conagra Brands, tienen rendimientos que superan el 8%. Sin embargo, cada una de ellas ha caído en esta categoría de altos rendimientos únicamente porque sus precios de cotización han sufrido una gran presión. El rendimiento en sí no es una solución; es simplemente un síntoma de problemas más profundos. Para el inversor de valor, la pregunta clave siempre es: ¿por qué? En estos casos, la respuesta indica la necesidad de tener un corazón fuerte y de analizar detalladamente la situación.

Estudios de caso sobre situaciones de desastre

Los altos rendimientos de estas tres acciones no son algo aleatorio. Son el resultado directo de presiones comerciales y financieras específicas, a menudo muy severas, que han causado una disminución en los precios de sus acciones. Para el inversor que busca valor real, este rendimiento representa una señal de alerta, lo que indica la necesidad de analizar más a fondo las condiciones económicas subyacentes.

Tomemos a LyondellBasell Industries. La empresa…Rendimiento del 11.4%Es una clara señal de problemas. El informe de resultados del tercer trimestre de la empresa fue una clara advertencia; la gerencia indicó que el entorno de mercado era desafiante. Los resultados fueron devastadores: incluso excluyendo los gastos extraordinarios, las ganancias sí cayeron un 47% en comparación con el año anterior. En los nueve meses del año 2025, las ganancias cayeron casi un 64%. La empresa ya ha anunciado que tendrá que realizar pérdidas por valor de 3.78 dólares por acción, lo que hará que los resultados financieros sean negativos. Dado que el cuarto trimestre suele ser un período difícil para la empresa, se espera que haya aún más malas noticias. Esta presión financiera hace que la sostenibilidad de los dividendos sea algo dudoso.

Alexandria Real Estate Equities presenta una historia diferente, pero igualmente interesante. Su rendimiento del 8.6% es, en parte, un indicador de retraso en el crecimiento del negocio. El consejo de administración de la empresa…La empresa redujo su dividendo en un 45% en diciembre de 2025.Se trata de una medida drástica para reforzar la situación financiera de la empresa. Aunque el nuevo nivel de retornos sigue siendo interesante, la reducción en los retornos representa claramente un reconocimiento del estrés que enfrenta la empresa. El cálculo de los retornos de algunos servicios puede aún no reflejar este cambio reciente, lo que crea una desconexión temporal que podría engañar a los inversores. Esta medida destaca la necesidad de preservar los capitales en lugar de buscar altos retornos para los accionistas.

Por su parte, Conagra Brands se encuentra en una situación difícil debido al entorno consumidor actual.Rendimiento del 8.4%La empresa se ve impulsada por un precio de las acciones que ha disminuido significativamente. Además, la rentabilidad de la propia empresa también está bajo presión. La empresa no ha registrado ganancias en el primer semestre del año fiscal 2026. Lo que es aún más preocupante es que su ratio de pagos se sitúa en el 78.7%, cifra bastante alta para una empresa dedicada al sector de productos de consumo. Esto significa que hay poco margen para errores si las ganancias siguen disminuyendo. Aunque los dividendos se han mantenido, el alto ratio de pagos implica que la empresa devuelve una gran parte de sus ganancias, dejando menos recursos para invertir o para enfrentar situaciones adversas.

En todos los casos, el alto rendimiento es un síntoma de que la empresa se encuentra en una situación difícil. El inversor que busca valor real debe preguntarse no solo “¿cuál es el rendimiento?”, sino también “¿qué está haciendo la empresa para obtener ese rendimiento?”. Las respuestas a estas preguntas indican que las ganancias son bajas, que hay cortes estratégicos en las operaciones, o que existen presiones cíclicas. Todo esto amenaza la sostenibilidad a largo plazo del rendimiento obtenido por la empresa.

El marco de trabajo del inversor de valor

Para el inversor disciplinado, la alta rentabilidad no es más que un punto de partida, no el destino final. El verdadero trabajo comienza con la aplicación de los principios clásicos de valoración: evaluar el valor intrínseco de las empresas, identificar ventajas competitivas duraderas y garantizar un margen de seguridad adecuado. El Índice de Aristócratas de Dividendos de Alta Rentabilidad de S&P proporciona una referencia útil en este sentido. No se trata de una lista de las empresas con las mayores rentabilidades, sino de un filtro para seleccionar aquellas empresas que han incrementado sus dividendos durante al menos 25 años consecutivos. Este historial implica una trayectoria de crecimiento de ganancias y una buena gestión del capital, lo cual son requisitos previos para obtener pagos sostenibles por parte de las empresas.

Las acciones que hemos analizado –LyondellBasell, Alexandria Real Estate y Conagra– no cumplen con este criterio de calidad. Su situación financiera es evidente. Un alto rendimiento por dividendos no tiene sentido si no está respaldado por flujos de efectivo sólidos y predecibles, generados gracias a una posición competitiva fuerte. Por ejemplo, la situación financiera de Conagra…Porcentaje de pago: 78.7%La empresa se encuentra en una posición ventajosa en su sector, pero si la demanda del consumidor disminuye aún más, quedará con muy poco margen de maniobra. Esto no es señal de que la empresa sea “fuerte”, sino de que la empresa devuelve una gran parte de sus ganancias, lo cual limita su capacidad para reinvertir o enfrentar situaciones de crisis.

El margen de seguridad, un elemento fundamental en la inversión de valor, también está ausente. Este concepto fue promovido por Ben Graham y perfeccionado por Warren Buffett. Significa comprar una empresa por un precio inferior a su valor intrínseco, con el fin de poder soportar los errores y las incertidumbres que pueden surgir. Cuando el precio de una acción cae drásticamente, como ocurrió con Conagra, el rendimiento puede parecer atractivo. Pero si la situación de la empresa en cuestión empeora, el valor intrínseco también disminuye aún más rápidamente. El precio pagado puede no representar realmente un margen de seguridad verdadero; simplemente es un reflejo de una situación problemática.

En la práctica, este enfoque implica mirar más allá del rendimiento nominal de una empresa. Significa preguntarse si la empresa posee una ventaja competitiva duradera que pueda proteger sus flujos de caja a largo plazo. También significa analizar la relación entre los pagos realizados y las ganancias obtenidas, no de forma aislada, sino en el contexto de la estabilidad de los resultados y de la dinámica del sector en el que opera la empresa. Además, implica ser paciente, esperar por un precio que ofrezca una verdadera garantía de seguridad, y no simplemente un alto rendimiento, lo cual podría ser una trampa para quienes no son cuidadosos.

Catalizadores y riesgos que hay que tener en cuenta

Para el inversor que busca valores con alta rentabilidad, la alta rentabilidad no es más que un síntoma. La verdadera prueba radica en identificar los acontecimientos y las métricas específicas que determinarán si la empresa puede recuperarse o si el problema es estructural. El camino a seguir para cada una de estas acciones depende de diferentes factores y conlleva riesgos únicos.

Para LyondellBasell Industries, el principal factor que impulsa su desarrollo es su propia performance financiera. La empresa…Rendimiento del 11.4%Es un resultado directo de sus bajas ganancias. Los beneficios durante los nueve meses de 2025 han disminuido en casi un 64%. La clave para validar o refutar esta tesis sobre el riesgo radica en la capacidad de la empresa para superar las dificultades del mercado actual. Los inversores deben estar atentos a una mejora gradual en los resultados trimestrales, y, lo más importante, a las indicaciones de la dirección de la empresa para el año 2025. Cualquier señal de estabilización o una clara oportunidad de mejoramiento en las operaciones sería una buena noticia. Por el contrario, si se registra otro trimestre con pérdidas significativas o más cancelaciones de deudas, eso confirmaría la perspectiva negativa y probablemente afectaría la sostenibilidad de los dividendos.

Alexandria Real Estate Equities ofrece una dinámica diferente.Reducción del 45% en los dividendos en diciembre de 2025.Fue una medida estratégica para reforzar el balance general de la empresa. Pero el riesgo principal radica en el impacto que esto pueda tener en la percepción de los inversores y en la capacidad de la empresa para mantener un pago estable. El alto rendimiento es, en parte, un indicador retardado, ya que algunos servicios aún no se ven afectados por esta reducción en los pagos. La métrica clave aquí no es el rendimiento en sí, sino la capacidad de la empresa para llevar a cabo su estrategia de preservación de capital. El riesgo es que esta reducción, aunque prudente, puede señalar problemas más graves en el sector inmobiliario relacionado con las ciencias de la vida, lo cual podría afectar los niveles de ocupación y el crecimiento de los ingresos por alquiler. El camino hacia un rendimiento normalizado dependerá de si Alexandria puede demostrar que su reducción en los pagos es sostenible y que la situación financiera de la empresa está estabilizándose.

Conagra Brands se enfrenta a la mayor dificultad operativa que tiene que superar.Rendimiento del 8.4%Está respaldado por un alto ratio de pagos, del 78.7%. Esto significa que hay pocas posibilidades de errores. La necesidad urgente es lograr una mayor rentabilidad y mejorar las operaciones de la empresa. La empresa no ha registrado ganancias en el primer semestre del año fiscal 2026, lo cual es un claro indicio de problemas. El factor que podría impulsar un cambio positivo sería un aumento sostenido en los ingresos, gracias a una buena gestión de costos y a una recuperación en la demanda de sus productos por parte de los consumidores. El riesgo es que el alto ratio de pagos obligue a la empresa a elegir entre mantener los dividendos o invertir en sus marcas y cadena de suministro. Esto podría socavar su posición competitiva a largo plazo.

En todos los casos, la alta rentabilidad sirve como distracción de la verdadera tarea que se debe realizar: supervisar los aspectos fundamentales del negocio. Para el inversor disciplinado, la seguridad no radica en la rentabilidad, sino en la capacidad de la empresa para salir de situaciones difíciles.

La opinión del inversor que valora las empresas por su valor real

El análisis de estas acciones con altos rendimientos conduce a una conclusión clara y definitiva. Para el inversor disciplinado, perseguir los rendimientos más altos es una trampa. Estas acciones no pasan la prueba más fundamental para evaluar su valor: la margen de seguridad. Sus altos rendimientos no son el resultado del aumento de los flujos de caja o de un precio favorable para una empresa de calidad. Por el contrario, son consecuencia directa de la caída de los precios de las acciones, causada por la degradación de los fundamentos de la empresa. El rendimiento es solo un síntoma; la verdadera problemática radica en lo que está detrás de todo esto.

Una verdadera oportunidad de valor requiere que la empresa tenga ventajas competitivas duraderas y la capacidad de aumentar sus ganancias a lo largo de períodos prolongados. Las acciones de las empresas que hemos analizado –LyondellBasell, Alexandria Real Estate y Conagra– carecen de esta cualidad esencial. Estas empresas se encuentran en situaciones de contracción económica, enfrentan desafíos estratégicos y operan en un entorno consumidor difícil. Sus altos índices de retorno y los recientes recortes en los dividendos indican que la dirección prioriza la preservación del capital en lugar del crecimiento, algo necesario pero temporal. La margen de seguridad se encuentra en la capacidad de la empresa para generar ganancias, no en el rendimiento que ofrece cuando el precio es bajo.

Por lo tanto, la mejor opción es evitar estas acciones en particular. Estas acciones representan una búsqueda de rendimiento en empresas en situación de crisis, y no una inversión de valor. La historia de Walgreens es un claro ejemplo de esto: un alto rendimiento puede ser solo la etapa final antes de que los dividendos se reduzcan o se suspendan por completo. Para el inversor de valor, el objetivo no es comprar las acciones con el mayor rendimiento posible, sino aquellas cuyo precio ofrezca un margen suficiente para resistir las incertidumbres del mercado. Estas acciones no cumplen con ninguno de estos requisitos. El margen de seguridad es inexistente, y el riesgo de pérdida de capital permanente es demasiado alto.