Las tasas más altas son un regalo para las compañías de seguros. Tres empresas que pagan dividendos demuestran por qué.

La frase se utiliza como si fuera toda la explicación: los tipos de interés más altos son una ventaja para las acciones de compañías de seguros. Pero ese “regalo” no es lo que la mayoría de las personas piensa. No se trata de que una compañía de seguros gane más dinero de inmediato cuando aumentan los tipos de interés. Se trata de que la compañía de seguros recibe pagos dobles: una vez por el riesgo que asume, y otra vez por los años en los que puede invertir el dinero que los asegurados le dan antes de que se paguen las reclamaciones.

Ese segundo pago es lo que más los inversores entienden mal. En realidad, ese pago contribuye silenciosamente al crecimiento de las dividendos en las compañías de seguros de propiedades y riesgos personales.

El flotador es un regalo de maduración lenta.

El mecanismo básico de una compañía de seguros es el “fondo de reserva”: las primas recibidas hoy, y las reclamaciones que se pagan más tarde. El propietario de una casa paga la prima para todo un año por adelantado; la compañía de seguros retiene ese dinero y solo paga cuando llegue una reclamación. Entre tanto, el dinero se invierte, principalmente en bonos. La compañía de seguros no necesita ningún nuevo cliente para ganar más dinero; simplemente necesita los bonos que ya posee, para que maduren y se reinviertan a las tasas actuales.

Eso es donde importa el entorno actual. A mediados de septiembre de 2026El bono del Tesoro a 10 años estaba ofreciendo un rendimiento de casi el 5%.Los niveles de precios no se habían visto desde 2023. La inflación core es más alta de lo esperado. Las compañías de seguros pasaron la mayor parte de la década de 2010 convirtiendo sus activos en bonos con una rentabilidad del 2%-3%. Ahora, esos bonos vencen y son reemplazados por valores que pagan una rentabilidad mucho mayor. Cada reemplazo significa un aumento permanente en los ingresos de inversión, y este aumento se acumula a lo largo de la vida del nuevo bono. No hay nuevos costos, ni nuevos riesgos a asumir; solo ingresos adicionales.

Cincinnati Financial, la compañía de seguros comercial de tamaño mediano, demuestra que este mecanismo funciona en sus cifras publicadas. En el segundo trimestre de 2025…Los ingresos de inversión antes de impuestos aumentaron un 18%, hasta los 285 millones de dólares.Y el interés que generó su cartera de bonos aumentó un 24%, hasta llegar a los 214 millones de dólares. La rentabilidad promedio antes de impuestos de sus inversiones con vencimiento fijo fue…Aumentó al 4.93%, desde el 4.64%.Un año antes. Un movimiento de tres décimas de punto no suena como mucho, pero en un portafolio de bonos que asciende a decenas de miles de millones, se trata de dinero real que fluye directamente hacia los ingresos… y desde allí, hacia los dividendos.

Qué puede comprar el ingreso adicional.

La razón por la cual esto es importante para los inversores en dividendos es lo que las compañías de seguros hacen con los ingresos obtenidos y cuán poco pagan en forma de dividendos. Las compañías de seguros de propiedad y riesgos personales mantienen relaciones de pagos muy bajas intencionadamente: conservan la mayor parte de los ingresos para financiar su crecimiento y reservas, y luego aumentan los dividendos gradualmente, a partir de la pequeña cantidad que distribuyen.

La relación entre los pagos y las ganancias de Cincinnati Financial es aproximadamente del 20%. En el caso de Travelers, esa relación es de casi el 12%, y en el caso de Chubb, de aproximadamente el 13%. Un nivel tan bajo de pagos significa que los dividendos no son la parte más importante del rendimiento del fondo; se trata más bien de una parte conservadora. Los ingresos por inversiones que aumentan, debido a las acciones en circulación, contribuyen a un pagamento ya suficientemente cubierto, sin causar sobrecarga en él. Por eso, estas empresas continúan aumentando sus dividendos a lo largo del ciclo económico.

Las rayas vuelven a subir.El pago de Cincinnati Financial en octubre de 2026 marca el final de 66 años consecutivos de aumentos anuales en los dividendos.Y su último aumento en tamaño.La renta trimestral aumentó un 8%, a 94 centavos.. El consejo de administración de Chubb recomendó un aumento anual continuo del 33%, para el año 2026. Se trata de un aumento del 5.2%, lo que equivale a $1.02 por trimestre. Los accionistas aprovaron esta decisión en mayo.Travelers ha aumentado sus dividendos durante aproximadamente dos docenas de años seguidos.El retorno core sobre el patrimonio neto en el segundo trimestre de 2026 fue del 24.9%.– El motor de underwriting funciona junto con el motor de inversión.

Los tres son actualmente acciones de baja rentabilidad, entre el 1.3% y el 2.2%. Ese es el precio honesto de esta opción: no se compra un ingreso inmediato, sino una rentabilidad moderada, con un crecimiento sostenible en el futuro. Eso es lo ideal en la inversión en dividendos: una rentabilidad del 2%, combinada con un crecimiento del 8%-15%, genera mucho más ingresos durante toda la vida laboral, comparado con una rentabilidad estática y alta.

La parte de la historia que no es un regalo

Antes de considerar que el aumento en las tasas de interés es una victoria positiva, vale la pena señalar qué cosas no se pueden comprar debido a eso. La ventaja de la reinversión es real, pero gradual: se acumula a lo largo de años, a medida que los bonos vencen, y no de forma inmediata en un solo trimestre. Una gran parte de esa ventaja ya se refleja en el precio de estas empresas de calidad; por eso, los rendimientos iniciales son bajos.

También existe una verdadera tensión dentro de la industria en este momento. Las tarifas son altas, en parte porque la inflación está muy alta. Además, las compañías de seguros tuvieron resultados excepcionales en cuanto a la gestión de riesgos en el año 2025.La industria de propiedades y responsabilidades civiles en los Estados Unidos registró un índice combinado del 99% en el primer trimestre.Es decir, la underwriting generó un beneficio muy pequeño, de aproximadamente el 1%, antes de que incluso los ingresos por inversiones entraran en juego. Esto significa que no se alcanzó el punto de equilibrio del 100%. Pero esa disciplina ya está comenzando a fallar.Las tasas de propiedad comercial, un indicador clave, estaban disminuyendo a finales de 2025.A medida que la competencia se intensifica, si el poder de fijación de precios pierde su influencia, el impulso de inversión simplemente oculta una disminución en el mercado de aseguradoras, en lugar de reemplazarlo.

Esa es la diferencia que separa a un emprendedor duradero de alguien que solo gana dinero en períodos cortos. El “regalo” que ofrece el seguro, con tasas más altas, no es la razón por la cual se debe poseer estas empresas; es más bien una capa adicional que permite a estas empresas aumentar los precios y mantener los pagos cubiertos cuando el ciclo económico cambia. Cincinnati Financial, Travelers y Chubb no son empresas que buscan obtener ganancias rápidamente. No deberíamos tratarlas como tales. Son empresas cuyo crecimiento de ingresos les permite aumentar los dividendos. En un mundo donde la inflación ronda el 4% en lugar del 2%, eso significa que se trata de acciones con dividendos valiosas para ser poseidas durante todo el ciclo económico.