El precio oculto dentro de “Diversificar sin vender”: una regla tributaria que nadie menciona

Este es el aspecto más extraño del fondo de intercambio. No lo encontrarás en ningún tipo de información comercial: el producto que existe para proporcionar a un millonario tecnológico una cartera diversificada de acciones públicas es…Obligatorio por leySe intenta colocar aproximadamente una quinta parte de sus activos en bienes inmuebles no líquidos: edificios de apartamentos, propiedades industriales, centros de datos. También se toman préstamos para poder adquirir esos bienes inmuebles. Si no lo hace, todo el truco fiscal colapsará.

Eso es extraño. Pero antes de explicarlo, vamos a explicar cómo funciona: un fondo de intercambio (a veces llamado también fondo de swap, y no debe confundirse con un fondo negociado en el mercado) es una asociación privada que permite a alguien que tenga una posición grande y a bajo costo en una sola acción –por ejemplo, Nvidia que haya subido un 1,000% para él, o un montón de acciones de Apple RSUs– entregar esas acciones a un grupo común. A cambio, recibe una participación en un conjunto diversificado de acciones, en el cual también participan todos los demás. Es mejor contribuir, en lugar de vender.En la sección 721 del código fiscal, no se reconoce ningún beneficio.Su antiguo valor de base de costos simplemente se convierte en parte de su participación en la sociedad. Lo importante es eliminar el riesgo asociado a acciones individuales, sin tener que pagar los impuestos relacionados con las ganancias de capital que surgirían debido a una venta.

La línea de clasificación que define todo el sistema.

Entonces, ¿por qué los bienes inmuebles? Debido al criterio de “compañía de inversiones” establecido por el Tesoro. La exención fiscal que permite contribuir con acciones valorizadas sin pagar impuestos – según la Sección 721 – termina si la sociedad en la que se invierte es considerada como una compañía de inversiones. Históricamente, un fondo que…PrincipalmenteLas inversiones en acciones y valores son una empresa de inversión para estos fines. Pero un fondo que mantiene…Al menos el 20% de sus activos son activos ilíquidos calificados.El ejemplo clásico es el sector inmobiliario. Por lo tanto, cada fondo de intercambio debe mantener ese 20% de activos no públicos, únicamente como medida para permanecer en el lado correcto de la línea de clasificación y así conservar su valor.

Esa es la parte que realmente cuesta dinero. Si el fondo posee, por ejemplo, 1 dólar de valores contribuidos por cada 1 dólar del valor neto de los activos, no puede, de repente, poseer una quinta parte del patrimonio en bienes inmuebles sin comprar esos bienes inmuebles. Además, no quiere vender los valores para pagar por ellos. Por lo tanto, debe pedir préstamos.Aproximadamente el 25% del valor de los valores contribuidos.Se utiliza para financiar los activos inmobiliarios. Ese apalancamiento está bien, siempre y cuando los activos inmobiliarios generen más rendimientos que los costos de préstamo. Cuando esto no ocurre, la diferencia se pierde silenciosamente en las ganancias de todos. La “máquina” de diversificación “gratuita” en realidad es un fondo inmobiliario con poco apalancamiento, que solo parece ser algo especial.

El bloqueo de acceso es una norma fiscal, no una decisión empresarial.

Ahora, el precio destacado es: la obligación de siete años. Lo sorprendente es que siete años no es una elección del producto que los gerentes de fondos hayan tomado para disuadir a las personas de abandonar el fondo; se trata de una norma fiscal.En siete años, si eres socio, reconocerás la ganancia.Así que la restricción existe para mantener las acciones valoradas de todos en su lugar, por tiempo suficiente, de modo que nadie pueda activar el mecanismo de seguridad de los demás.

Después de siete años, se puede recuperar lo obtenido en especie: se recibe la parte proporcional del total de los bienes, la base anterior se distribuye entre ellos, sin ventas ni situaciones sujetas a impuestos. El retraso es el mecanismo completo. Vale la pena señalar que se trata de un fondo de intercambio.RetrasaEl impuesto… no lo elimina. La factura se paga cuando vendas las acciones diversificadas con las que te vas a ir. Con una excepción: puedes conservar los derechos de participación en la sociedad hasta tu muerte, y tus herederos podrán obtenerlos.Una base ajustada que puede eliminar por completo el ganancia diferida..

El precio real no es la fianza.

Es aquí donde la contabilidad se vuelve honesta. El plazo de siete años es el precio visible, pero seguramente es el más barato. Hay un costo real y constante: el 20% de apalancamiento en bienes raíces, con los costos de préstamo que aumentan constantemente.Un rendimiento del 4–5% en bienes raíces.Los costos de gestión que los proveedores más nuevos fijan en torno a…0.4%–0.95% al añoPero, históricamente, los rendimientos han sido mucho más altos. Además, el hecho sutil es que tu “cartera diversificada” no es tan diversificada como la gente que ha contribuido a ella. En este momento, las fondos de tipo Nasdaq, con mucha participación en tecnología, son tan concentrados que puedes invertir en una sola acción importante (como Nvidia o Apple), pero eso es como invertir en un sector completo, pero dividido en partes más pequeñas.

La presentación honesta de la decisión es una comparación, no una lista de características. La alternativa es vender y obtener ganancias…23.8% a nivel federal, antes del impuesto estatal y del impuesto sobre los ingresos de inversión netos.En California o Massachusetts, es más conveniente comprar un ETF de índice amplio que uno que se controle personalmente, con liquidez total. El fondo de intercambio conserva el 100% del valor antes de impuestos, pero entrega su dinero a un pool cerrado y con apalancamiento, donde se aplican tarifas, durante siete años. Los asesores que analizan esto descubren que una desempeño insuficiente a lo largo del tiempo puede ser bastante significativo.Dos puntos porcentuales al año.La suma de los costos relacionados con las tarifas, el apalancamiento y las condiciones del mercado puede anular todo el valor que se obtiene al aplazar el pago de los impuestos. El fondo gana para aquellos que están seguros de que no necesitarán ese dinero durante más de siete años, y que realmente se benefician de este retraso en el pago de impuestos. Pero pierde para aquellos cuyos gastos fiscales son modestos o quienes podrían necesitar el capital antes de que llegue el momento adecuado para pagar los impuestos. No hay magia en todo esto, solo un intercambio de beneficios.

Para un lector que nunca se encontrará con ello.$100,000Con mínimos de $1 millón o con los requisitos de compradores acreditados/calificados, lo importante no es el producto en sí. Lo importante es la forma en que se lleva a cabo la venta. Cada versión de “diversificar sin vender” –esos “collar” de acciones que Wall Street vende a esa misma clientela– es una oportunidad para alguien que encuentra una vía fiscal en la que puede quedarse, y el precio que se paga por eso es en forma de liquidez, apalancamiento y beneficios ocultos. Siempre que un titular de noticias promete una salida fiscal libre, la pregunta importante no es si ese aplazamiento es real. La pregunta es: ¿qué necesitan para hacerlo posible? ¿Y durante cuánto tiempo están obligados a permanecer allí?