El dividendo de Hershey’s está creciendo nuevamente. La aumentación es pequeña, y eso indica algo positivo.

Para un inversor que busca ganancias, las noticias sobre los dividendos de Hershey este año merecen una lectura detallada. Después de aproximadamente dos años en los que el pago de dividendos se mantuvo congelado – siendo la primera vez en mucho tiempo que la empresa fabricadora de chocolates no aumentaba sus dividendos anualmente –, el consejo de administración decidió aumentar los dividendos nuevamente en febrero de 2026. Es algo aliviador. Pero la pregunta importante es la misma que siempre me hago: ¿el aumento de dividendos es realmente merecido, o se trata de un gesto para salvar las finanzas de la empresa, de modo que el pago de dividendos supere al flujo de caja que lo financia?

Aquí está la secuencia que importa. En febrero de 2024, Hershey aumentó su dividendo trimestral.15% a $1.37La tasa de rentabilidad anual fue de casi $5.48. Luego llegó el “choque del cacao”. Los precios del cacao en bruto se triplicaron en un año; además, se añadieron aranceles. Esto afectó directamente los resultados financieros de la empresa: las ganancias por acción ajustadas para todo el año 2025.Cayó aproximadamente un 33%, a $6.31.Y las ganancias netas del cuarto trimestre disminuyeron en aproximadamente un 60%. Así que Hershey hizo algo que no había hecho en años: mantuvo el dividendo constante durante todo el año 2025, de manera discreta.Termina una sequencia de 15 años.Se optó por proteger los pagos, en lugar de aprovecharse de la expectativa del público. Eso es lo que hace una junta directiva que toma en serio la promesa de ingresos que tiene.

Cuando el aumento llegó finalmente en febrero de 2026, fue deliberadamente modesto: la paga trimestral fue de 1.452 dólares.Aumento del dividendo anual de $5.48 a $5.81.Un aumento de aproximadamente el 6%. En comparación con los aumentos que Hershey logró en el pasado, como ese 15% en 2024, este es un pequeño avance. Esa pequeñez en sí misma es una señal importante. Un equipo de gestión que acababa de superar una crisis relacionada con el cacao no quería prometer un aumento en los dividendos antes de que la recuperación de las ganancias fuera evidente. Reanudar el crecimiento a un ritmo que pueda cubrir claramente los costos es la forma en que una empresa con dividendos bien administrados puede recuperar la confianza de los inversores.

Ahora, la tensión que normalmente determina si un dividendo continuo es sostenible. En términos de ganancias, el pago de dividendos por parte de Hershey sigue pareciendo excesivo: el nuevo dividendo anual de $5.81 equivale aproximadamente al 90% de las ganancias ajustadas del año pasado. Esa cifra puede parecer alarmante, pero hay que recordar que el denominador fue reducido debido a los costos de las materias primas. La prueba más importante para evaluar un dividendo es el flujo de efectivo; en ese caso, la situación es diferente. Hershey generó aproximadamente $2.2 mil millones en flujo de efectivo libre en los últimos doce meses, lo que representa un aumento del 40% respecto al año anterior.1000 millones de dólares en dividendos que espera pagar este año.La cobertura es de aproximadamente dos veces. Los ingresos provienen principalmente del dinero que la empresa genera realmente, incluso mientras los resultados económicos todavía están en proceso de recuperación.

Lo que hace creíble la confianza del consejo de administración es hacia dónde ha ido el cacao desde entonces. Los precios del cacao en mercados locales han…Cayó aproximadamente un 74% con respecto a su pico en diciembre de 2024.Con un costo de más de 12,000 dólares por tonelada, y aunque se necesita tiempo para que los costos de insumos más bajos se reflejen en el estado de resultados, la empresa ya…Se avanza hacia un año 2026 sólido, con una mayor visibilidad de los resultados empresariales.El cacao barato no llega de inmediato a las fábricas de chocolate. El cacao se obtiene y se negocia con largos plazos de entrega. Pero la situación favorece a Hershey, y los beneficios son para él, no para el otro lado.

Para un portafolio de ingresos diversificado, ¿qué implica este cambio? La lección no es que Hershey sea ahora una empresa con un gran potencial de crecimiento. Un aumento de dividendos de solo un dígito en un rendimiento del 3.3% es simplemente una medida para mantener el nivel actual de ingresos, y no representa una promesa de crecimiento continuo. El significado práctico es una confirmación: una empresa puede sobrevivir a un shock en los mercados de productos básicos, ya sea reduciendo sus dividendos o manteniéndolos estables y creciendo ligeramente después de que pasa la crisis. Hershey eligió la segunda opción, y los flujos de caja que obtiene lo respaldan. Para una empresa que necesita inquilinos fiables en la industria de alimentos envasados, eso vale más que un número grande en la primera página del comunicado de prensa.

La condición que podría cambiar la situación es simple: si la disminución en los ingresos de Cacao no se traduce en un aumento de ganancias, como ocurrirá en 2026, y las dividendos anuales permanecen cerca o por encima del nivel de ingresos, entonces el aumento de dividendos se convertirá en una medida de contención, esperando eventualmente fracasar. Esto se convierte en una situación diferente. Es importante observar cómo varía la relación entre los dividendos y los ingresos, a medida que los costos disminuyen. Si la situación mejora tanto en términos de ingresos como de efectivo, entonces la medida de contención termina por completo. Un inversor retirado, que simplemente recibió sus ingresos debido a la crisis, tiene derecho a estar contento de haber permanecido en su posición.