Reducción de los costos del cacao Hershey’s: Una perspectiva desde el punto de vista del equilibrio de mercados

La situación fundamental relacionada con el cacao ha cambiado. Después de años de escasez en los suministros y de precios exorbitantes, el mercado ahora se prepara para una cantidad significativa de excedentes, lo que lleva a una disminución drástica de los precios. A fecha del 5 de febrero de 2026, el precio de referencia del cacao estaba entre…4,000 dólares por toneladaEs un nivel que no se había visto desde finales de 2023. Esto representa un cambio drástico: los precios han disminuido un 63% en el último año, en comparación con su punto más alto.

El exceso de suministro proyectado es el factor principal que determina esta situación. La firma de consultoría StoneX prevé un excedente mundial de 287,000 toneladas para la temporada de cultivo 2025/26. Esto representa un cambio claro en comparación con los severos déficits de los últimos años.Déficit de 494,000 toneladas en el período 2023/24.El excedente se basa en dos pilares clave: pronósticas de producción sólidas y una desaceleración en los flujos de exportaciones. Los agricultores de África Occidental, los principales productores del mundo, informan sobre una cosecha abundante. El número de vainas en Costa de Marfil y Ghana ha aumentado significativamente. Sin embargo, aunque la producción parece sólida, las exportaciones desde Costa de Marfil, el principal productor, han disminuido un 5.7% en las primeras entregas de la nueva temporada. Esto crea una situación compleja, donde se cultivan más granos, pero su transporte al mercado es más lento, lo que contribuye a la acumulación de inventarios.

Para los fabricantes de chocolate como Hershey, lo importante es tener un camino más claro para reducir los costos. El cambio en la situación del mercado, de una situación de escasez a una de exceso de suministro, ejerce una presión directa sobre el costo de las materias primas, lo cual ha sido un gran obstáculo para la empresa. Aunque la demanda sigue siendo un problema, los datos muestran una debilidad en regiones clave como Asia y Europa. Por otro lado, el exceso de suministro parece ser positivo. Este equilibrio fundamental permite que la posición de Hershey en términos de costos mejore, siempre y cuando la empresa pueda manejar el aumento de inventario y cualquier debilitamiento en la demanda.

La reducción de los aranceles: Un mecanismo de compensación en un mercado débil

La exención arancelaria representa una victoria política tangible para Hershey. Pero su impacto debe analizarse en el contexto de una caída en los precios de los productos básicos. La empresa logró obtener esta exención arancelaria.Exención arancelaria para las importaciones de cacao, en vigor a partir del 13 de noviembre de 2025.Esto podría reducir los costos de importación trimestrales en aproximadamente 50 millones de dólares. Esto compensa directamente el 10% de arancel recíproco que se había impuesto anteriormente.

El punto clave es que esta reducción no cambia el precio fundamental que Hershey paga por los granos de cacao en sí. Se trata de un ajuste de costos en el canal de importación, y no de una disminución en el precio de mercado subyacente. Esta distinción es crucial. La exención se implementó cuando los precios del cacao ya estaban en declive pronunciado.23 puntos, o el 0.44%En los días siguientes al anuncio, la noticia principal del mercado era el posible exceso de oferta, y no las políticas comerciales.

Visto de otra manera, la reducción arancelaria constituye un beneficio importante, pero secundario. En un mercado tenso, donde los precios del cacao estaban en aumento, este ahorro de 50 millones de dólares al mes habría sido una gran ayuda para contrarrestar la inflación de los costos. Ahora, con el precio del cacao en declive, el impacto marginal de esta reducción arancelaria es menor. Ofrece una estructura de costos más limpia, pero no cambia el factor principal que determina la trayectoria de costos de Hershey: el cambio fundamental de la escasez hacia el exceso en el mercado del cacao.

Impacto financiero y realidades operativas

Los resultados financieros muestran claramente que la empresa está enfrentando un entorno difícil. Los ingresos netos de Hershey en el cuarto trimestre disminuyeron significativamente.El 60% de esa cantidad corresponde a 320 millones de dólares.Aunque la empresa informó un aumento del 7% en las ventas netas consolidadas, la marcada disminución en la rentabilidad indica que las presiones de costos y la baja en la demanda han superado el crecimiento de las ventas. Esto plantea una cuestión crucial: ¿podrán los recientes ahorros en costos compensar esta debilidad operativa?

La exención arancelaria permite un ahorro cuatrimestral significativo.50 millonesEn teoría, esa cantidad es significativa; representa aproximadamente el 15% de los ingresos netos reportados en el cuarto trimestre. En un contexto de mercado diferente, esto habría supuesto un importante aumento en las ganancias. Sin embargo, en la realidad actual, esto solo sirve como un compensación parcial para un problema mucho mayor. Los ahorros son un beneficio directo de la política implementada, pero no resuelven el problema fundamental, que es la disminución en el volumen de ventas.

Ese problema es muy grave. Los datos proporcionados por la propia empresa muestran una contracción severa en su mercado principal. El volumen de ventas de dulces de chocolate ha disminuido.Más del 21% en las 13 semanas que terminaron el 7 de septiembre.Esto no es una fluctuación menor; se trata de un impacto profundo y sostenido en la demanda. Cuando el volumen de ventas disminuye drásticamente, incluso los costos más bajos de los ingredientes no logran mejorar los resultados financieros de la empresa. La reducción de costos es una herramienta útil, pero no puede generar demanda real.

En resumen, existe una tensión entre dos fuerzas poderosas. Por un lado, la caída en los precios del cacao y la exención arancelaria representan un claro beneficio para los costos de las mercancías vendidas. Por otro lado, la disminución drástica en el volumen de ventas afecta negativamente los ingresos, lo que probablemente presione los gastos de promoción. Para Hershey, la clave para mejorar la rentabilidad depende de si puede estabilizar o aumentar el volumen de ventas, utilizando las economías obtenidas para financiar esos esfuerzos. Los datos financieros muestran que la empresa tiene una estructura de costos más limpia, pero su margen de ganancias es más bajo. Por lo tanto, los próximos trimestres serán una prueba para su capacidad operativa.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

El camino hacia una mejora sostenida en los márgenes de beneficio no está garantizado. Varios factores que dependen del futuro determinarán si las condiciones favorables en el mercado del cacao persistirán o si surgirán nuevos obstáculos. Los factores clave que deben ser monitoreados son la estabilidad de las políticas comerciales, la resiliencia de las proyecciones de suministro y la capacidad de Hershey para transformar los costos más bajos en mejoras en las ventas.

En primer lugar, la estabilidad de la exención arancelaria constituye un riesgo político importante. Aunque se ha eliminado el arancel recíproco del 10% aplicable al cacao, esto no significa que los beneficios económicos relacionados con esta exención hayan desaparecido por completo.Las importaciones desde Brasil seguirán sujetas a un arancel del 40% relacionado con la seguridad nacional.Brasil es un productor importante. Cualquier cambio en sus flujos de exportación o una mayor intensificación de las tensiones comerciales podría volver a generar inestabilidad en los costos. La exención actual es algo positivo, pero no constituye un protección permanente. Los inversores deben estar atentos a cualquier cambio en la posición de la administración o a nuevas medidas arancelarias que puedan socavar las ahorros de 50 millones de dólares al mes.

En segundo lugar, la perspectiva positiva del mercado en términos de oferta es vulnerable a cambios en las proyecciones de excedentes. El excedente proyectado de 287,000 toneladas para los años 2025/26 se basa en la expectativa de una cosecha abundante en África Occidental. Cualquier perturbación climática inesperada, brote de enfermedades o problemas logísticos en Costa de Marfil o Ghana podrían reducir la oferta y revertir la disminución de los precios. Por el contrario, si el excedente resulta ser incluso mayor que lo previsto, esto podría acelerar la caída de los precios. La desaceleración reciente en las exportaciones de Costa de Marfil proporciona algo de apoyo a corto plazo, pero el factor fundamental sigue siendo la situación de la cosecha.

Por último, la prueba más importante es la ejecución operativa de Hershey. Los bajos costos del cacao son una ventaja, pero es necesario que esto se vea complementado por un aumento en la demanda. Los datos propios de la empresa muestran una marcada contracción en las ventas.El volumen de ventas de dulces de chocolate ha disminuido en más del 21%.Se trata de un período clave para la recuperación de las ganancias. La posibilidad de recuperar las ganancias depende de si Hershey puede estabilizar o aumentar el volumen de ventas. Esto requiere una estrategia de precios efectiva y tácticas promocionales adecuadas. Si la debilidad en la demanda persiste, los ahorros en costos podrían ser absorbidos por descuentos más altos, lo que limitará los beneficios obtenidos. Los próximos trimestres mostrarán si la empresa puede aprovechar su estructura de costos más eficiente para lograr un aumento en el volumen de ventas.

En resumen, el cambio en la situación del mercado del cacao, hacia una situación de excedente, representa una oportunidad clara. Sin embargo, la sostenibilidad de esta ventaja depende de poder manejar los riesgos relacionados con las políticas comerciales, de monitorear las previsiones de suministro para detectar posibles sorpresas, y, lo más importante, de poder compensar los efectos negativos de la baja demanda, a través de un mejor rendimiento en las ventas.