El director ejecutivo de Hermès promete aumentar el beneficio neto, no el precio de las acciones. Los inversores inteligentes valoran la solidez de la empresa, en lugar de buscar ganancias rápidas.

Los números para el año 2025 son un ejemplo perfecto de cómo se puede llevar a cabo una buena ejecución de una marca. Los ingresos alcanzaron…16 mil millones de eurosEl beneficio neto fue de 4,5 mil millones de euros. La narrativa pública es clara: el modelo de Hermès funciona bien. Pero los expertos miran más allá de las cifras destacadas, hacia los registros de compensaciones que muestran si existe o no una verdadera alineación entre los intereses de las partes involucradas.

El punto clave radica en la forma en que se distribuye el salario del CEO. Para el año 2025, la compensación variable de Axel Dumas, como presidente ejecutivo, se calculó como…Un aumento del 5.4%, relacionado con los ingresos netos.No se trata de un indicador relacionado con el rendimiento de las acciones en sí. Se trata de una señal clásica de “participación personal en los resultados de la empresa”. Esto significa que los beneficios personales del CEO están directamente relacionados con los resultados financieros de la empresa, y no con el aumento del precio de las acciones. En un mercado donde las acciones de empresas de lujo pueden ser volátiles, esta estructura limita la motivación del CEO para buscar ganancias a corto plazo. Esto sugiere que se debe enfocarse en la disciplina operativa, en lugar de en técnicas financieras especiales.

Este interés personal cauteloso contrasta marcadamente con la enorme asignación de capital que realiza la empresa. A solo unas semanas después de los resultados, Hermès confirmó que era el comprador de…Se registraron bienes valorados en 400 millones de dólares en Rodeo Drive.Se trata de una apuesta enorme en favor del valor de la marca física. Se trata de una inversión que requiere una cantidad ingente de capital, pero que no beneficia directamente a los accionistas públicos. La tesis es que la presentación de esta inversión valida el modelo de negocio de la marca. Pero el despliegue de capital demuestra otra clase de confianza: una confianza en las instalaciones físicas de la marca, y no en las ganancias para los accionistas.

En resumen, existe una desconexión entre los mensajes públicos y el comportamiento financiero de los ejecutivos. La empresa invierte mucho en su infraestructura física, mientras que la remuneración del CEO está estructurada de manera tal que se logre un crecimiento sostenible, basado en ingresos, y no en una apreciación explosiva de las acciones. Para los inversores, esto significa que los ejecutivos no están aumentando significativamente sus participaciones en las acciones. Están apostando por la solidez de la empresa, no por su valor bursátil.

El programa de recompra de acciones: ¿Un instrumento para obtener beneficios para los accionistas, o una trampa?

Hermès mantiene un programa formal de recompra de acciones. Pero, en realidad, todo el mundo está observando en silencio lo que hace la empresa. La compañía tiene la autorización para recomprare sus propias acciones. Recientemente, se le concedió la autorización necesaria para hacerlo.Hasta 500,000 acciones.Sin embargo, la última compra que se reveló fue en el año 2022. Esta inactividad es una señal muy negativa.16 mil millones de euros en ingresosY además, cuenta con una gran cantidad de dinero en efectivo. La empresa pagó…26 euros por acción en concepto de dividendo en el año 2024.Se trata de un uso claro del capital para los accionistas. La baja actividad de recompra sugiere que la dirección da prioridad a otros usos del capital, al igual que lo hace con las otras áreas de negocio.Compra de propiedades por un valor de 400 millones de dólares estadounidenses.– Devolver efectivo directamente al público.

La próxima reunión de accionistas, que tendrá lugar el 17 de abril de 2026, será un momento importante para tomar decisiones. Se votará sobre el programa de recompra de acciones y la política de compensación del CEO. Aquí es donde la participación activa de los accionistas es crucial. Si la dirección realmente creyera que las acciones estaban subvaluadas y que la recompra era la mejor forma de utilizar el capital, esperaríamos ver un programa más dinámico. La pasividad actual implica una falta de urgencia por parte de la dirección, o quizás la creencia de que otros usos del capital podrían generar mejores resultados para la empresa.

En la práctica, el programa de recompra de acciones funciona más como una herramienta potencial que como una estrategia efectiva. Existe en teoría, pero no se lleva a cabo en la realidad. Para los inversores, esto crea un problema. La empresa distribuye cantidades significativas de dinero a través de dividendos, mientras que se abstiene de recompra de acciones. Esta acción podría tener un impacto más directo en el valor por acción. El verdadero mensaje está en la asignación de capital: Hermès opta por invertir en negocios físicos y en la reinversión de recursos, en lugar de comprar directamente sus propias acciones. El programa sigue siendo una opción inactiva, no un compromiso real.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta respecto al “dinero inteligente”

La paciencia de quienes tienen dinero en efectivo se verá puesta a prueba en las próximas semanas. El factor clave que puede provocar este cambio es…Reunión general de accionistas el 17 de abril de 2026Aquí se votará la política de compensación de la empresa y los pagos variables para el año 2025. Se trata de una prueba directa de la participación de la dirección en las decisiones de la empresa. Si el consejo de administración realmente creyera que las acciones estaban subvaluadas y que la recompra era la mejor forma de utilizar el capital, esperaríamos ver un programa más activo. La pasividad actual implica una falta de urgencia, o quizás la creencia de que otros usos del capital podrían generar mayores retornos para la empresa.

Es importante observar cualquier cambio en el programa de recompra de acciones o en la política de compensación, ya que estos cambios podrían indicar una mayor alineación entre los intereses de la empresa y los del CEO. La propia política de compensación es un señal de alerta: vincula el pago variable del CEO con el crecimiento de las ganancias netas, y no con el rendimiento de las acciones. Esta estructura limita la motivación personal del CEO para buscar ganancias a corto plazo en las acciones. Para quienes tienen conocimientos sobre el tema, lo realmente importante es si los miembros del equipo directivo están dispuestos a arriesgar más su propio dinero comprando acciones en el mercado abierto. La ausencia de tal actividad reforzaría el escepticismo sobre si la dirección prioriza otros usos del capital.

El mayor riesgo es que Hermès siga dando prioridad a los gastos de capital masivos y no generadores de ingresos, en lugar de devolver efectivo a los accionistas. Los recientes acontecimientos de la empresa…Se realizó la compra de un inmueble por un valor de 400 millones de dólares en Rodeo Drive.Es un ejemplo perfecto de esto. Se trata de una apuesta enorme por el crecimiento del valor de la marca física del negocio. Este tipo de inversión requiere una cantidad ingente de capital, pero no beneficia directamente a los accionistas públicos. La idea es que los inversores inteligentes observarán cómo se comportan los ejecutivos para ver si sus acciones coinciden con sus palabras. Si el programa de recompra continúa sin desarrollarse y la política de compensación sigue sin cambios, entonces el mensaje será claro: los ejecutivos no están aumentando significativamente sus participaciones en las acciones. En realidad, están apostando por la solidez del negocio, no por su valor financiero.