Fondos de inversión en hedge bajan de volumen: el shock geopolítico afecta la teoría del crecimiento impulsado por la inteligencia artificial.

La caída en marzo no fue simplemente una corrección en los precios de las acciones; fue un cambio drástico en las expectativas del mercado. Los inversores que operaban con fondos rápidos realizaron la mayor reducción de riesgos en 13 años. Los fondos de cobertura vendieron acciones mundiales a un ritmo que fue el segundo más alto desde 2011.Según los datos compilados por la unidad de corretaje de alto nivel de Goldman Sachs Group Inc.No se trató de una hemorragia lenta, sino más bien de un estado de pánico generalizado. Todo esto se debió, en gran medida, a un aumento en las ventas cortas, lo que reflejaba un temor cada vez mayor por la posibilidad de una mayor debilidad del mercado. Además, existía preocupación de que el mercado de valores pudiera seguir mostrando signos de debilidad, dado que continúan los enfrentamientos en Irán.

El catalizador para este declive fue una escalada brusca en las tensiones en el Medio Oriente. Esto superó abruptamente la tendencia económica previa. El S&P 500 cayó un 5.1% en marzo, siendo ese el peor mes desde 2022. Esto no se debió a problemas específicos de algún sector, sino a una retracción generalizada del mercado. La presión de ventas se extendió más allá de los sectores anteriores, afectando a ocho de los once sectores. En ocho de estos sectores, se registraron salidas netas de capital.

La brecha de expectativas es muy grande. A solo unas semanas atrás, el mercado anticipaba que habría un flujo constante de estímulos económicos, además de una mayor claridad en las políticas arancelarias, lo cual se consideraba un factor positivo para los valores bursátiles.Esperábamos que las acciones de los Estados Unidos pudieran beneficiarse de un flujo constante de medidas de estímulo económico, así como de una mayor claridad en las políticas arancelarias.Ese conjunto de factores, combinado con la expectativa de que la Fed reduzca las tasas de interés, ha impulsado una fortaleza del mercado. Sin embargo, la nueva realidad, marcada por un aumento en los precios del petróleo, por el aumento de las rentabilidades de los bonos del Tesoro y por una posible cambio en la política monetaria de la Fed (de reducir las tasas de interés a una suspensión temporal), ha desmontado esa teoría de crecimiento basada en la tecnología de inteligencia artificial. La caída del mercado es la reacción violenta del mercado ante este cambio; en este contexto, el riesgo geopolítico ha tomado el lugar de la resiliencia económica como factor dominante.

La brecha de expectativas: El impulso de la IA frente a los shocks geopolíticos

El reinicio violento del mercado en marzo fue un enfrentamiento directo entre dos narrativas opuestas. Durante meses, la opinión general se basaba en una expansión suave, impulsada por la inteligencia artificial. A principios de enero, Goldman Sachs Research proyectaba que…Un rendimiento total del 12% para el índice S&P 500 en el año 2026.El mercado se basaba en un crecimiento de los ingresos en niveles elevados, además de un flujo constante de estímulos económicos. La situación era clara: se esperaba que el crecimiento sano, la reducción de las condiciones de endeudamiento por parte de la Fed y el aumento de la productividad gracias a la adopción de la inteligencia artificial contribuyeran a impulsar los ingresos y a apoyar las valoraciones de las empresas. Esto creó una situación estable y prospectiva, donde la trayectoria del mercado dependía en gran medida de los fundamentos corporativos y de las políticas monetarias.

Esa expectativa se desvaneció debido a un repentino choque geopolítico. La escalada de las tensiones en el Medio Oriente reavivó el miedo: la stagflación. El conflicto provocó uno de los peores shocks en los precios del petróleo en décadas.Se trata de uno de los shocks más severos en los precios del petróleo mensuales de los últimos decenios.Este aumento en las tasas de inflación reavivó las preocupaciones relacionadas con la inflación a corto plazo. Esto obligó a una rápida reevaluación del riesgo. La suposición anterior del mercado de que la desinflación sería duradera y que la Fed podría tomar medidas preventivas para fomentar el crecimiento económico se vio revocada. Ahora, la inflación causada por los costos energéticos dificulta la capacidad del banco central para responder a cualquier desaceleración en la economía, lo que genera un dilema típico de estagflación.

La señal más evidente de esta brecha en las expectativas es el fenómeno del “reducción del riesgo”. En un mercado donde las acciones relacionadas con el crecimiento y el valor suelen moverse según diferentes factores, en marzo ambas categorías de acciones bajaron al mismo tiempo, lo que indica una cambio fundamental en la dinámica del mercado. Los inversores no estaban simplemente cambiando sus estrategias de inversión; estaban reduciendo el riesgo en todas las áreas. Como señaló uno de los análisis, la caída en marzo fue notable por su amplitud y velocidad, ya que el mercado pasó rápidamente de una estrategia de rotación a una estrategia de reducción del riesgo. No se trataba de un problema específico de algún sector, sino de una huida hacia la seguridad en general. El factor dominante que influía en los precios de los activos cambió abruptamente: pasó de ser la resiliencia económica a los riesgos geopolíticos.

En resumen, el mercado ya había asignado un precio a una tendencia de aumento estable, impulsada por la inteligencia artificial. La nueva realidad, con los incrementos en los precios del petróleo, los temores de inflación y la posibilidad de una pausa por parte de la Fed, ha provocado un cambio drástico en las expectativas del mercado. La venta de activos es la reacción del mercado ante este cambio; el número estimado de retornos del 12% se ha visto reemplazado por un camino mucho más incierto y volátil.

Rotación del sector y el número de susurros

El ajuste violento del mercado en marzo no fue simplemente una masiva venta de acciones; fue una rotación drástica de los sectores financieros, lo que reveló la profundidad del abismo entre las expectativas y la realidad. Durante meses, la opinión general había considerado que el crecimiento económico sería impulsado por la tecnología, y que los inversores que apostaban por este sector dominarían el portafolio de inversiones. Pero ese escenario cambió drásticamente: las compras defensivas se convirtieron en la principal estrategia para reducir los riesgos.

Durante el período de pánico, los fondos de cobertura se dirigieron rápidamente hacia las áreas defensivas. Compraron acciones de productos de consumo con la mayor velocidad registrada desde julio de 2025. Esta compra fue motivada únicamente por nuevas posiciones alcistas, y no por operaciones de corto plazo.Al mismo tiempo, los gestores de fondos optaron por invertir en sectores defensivos. Además, compraron acciones de productos básicos para el consumidor a un ritmo más rápido que en julio de 2025. Todo esto se debió exclusivamente a las posiciones de largo plazo que tenían.Se trata de una acción típica por parte de los inversores, que buscan evitar riesgos y buscan estabilidad en aquellos sectores que son esenciales, a medida que las perspectivas económicas se vuelven más oscuras. En cambio, su compra de acciones relacionadas con tecnología, medios de comunicación y telecomunicaciones se limitó a cubrir posiciones cortas, por primera vez en cuatro meses. Fueron compradores netos de acciones de tecnología, medios de comunicación y telecomunicaciones, por primera vez en cuatro meses. Esto no representa una muestra de confianza en los fundamentos del sector; más bien, es una acción táctica para cancelar las posiciones cortas, lo que demuestra cuán poco confiaban los inversores en la teoría de que el sector de la inteligencia artificial seguiría creciendo.

Esta rotación defensiva amenaza directamente el número previsto por el mercado para el crecimiento de los resultados en el primer trimestre de 2026. Los analistas habían proyectado que el S&P 500 registraría un aumento del 20% en los beneficios por acción durante el sexto trimestre consecutivo.Se espera que el EPS del S&P 500 en el primer trimestre crezca en más de dos dígitos, por sexto trimestre consecutivo.Sin embargo, la nueva realidad es una situación caracterizada por mayores costos energéticos y incertidumbre económica. El severo impacto del conflicto en Oriente Medio en los precios del petróleo representa un obstáculo directo para innumerables empresas, tanto las industriales como las de tipo consumidor. Al mismo tiempo, la posibilidad de que el Fed decida detener las acciones de compra de activos, como sugiere el mercado actual, elimina uno de los factores positivos para los valores.La reunión del FOMC los días 17 y 18 de marzo de 2026 tiene una probabilidad de solo un 4.7% de que se produzca una reducción en las tasas de interés.Esto genera una presión de tipo stagflacionario, lo que hace que las previsiones de crecimiento del EPS del 10% o más en el pasado parezcan cada vez más optimistas.

En resumen, las expectativas del mercado de un aumento estable y motivado por la IA se han visto drásticamente alteradas. La rotación de inversiones muestra que los inversores han abandonado la idea de crecimiento para buscar seguridad. Este cambio socava directamente la trayectoria de crecimiento que se suponía que podría sostener ese proceso. Las expectativas de crecimiento para el primer trimestre están ahora en peligro, no debido a la falta de fortaleza corporativa, sino debido a un choque geopolítico repentino que ha reescrito las reglas del juego.

Catalizadores y escenarios: El camino hacia un nuevo equilibrio

El reajuste violento del mercado en marzo ha generado una clara bifurcación en la situación económica. La venta de acciones fue una reacción a un choque geopolítico repentino que superó la narrativa económica previa. Ahora, el camino hacia un nuevo equilibrio depende de tres variables clave, las cuales determinarán si se trata de una corrección temporal o del inicio de una tendencia bajista sostenida.

El catalizador inmediato es el impacto de la inflación causado por los precios más altos del petróleo. El severo impacto mensual que provoca el conflicto en Oriente Medio representa un obstáculo directo para la economía.Estamos enfrentando uno de los shocks más severos en los precios del petróleo mensuales de los últimos decenios.El punto de referencia del mercado es la cifra del IPC de marzo. Esta información puede reflejar mejor el impacto de los precios de la energía, así como la presión inflacionaria persistente, en comparación con las cifras de febrero.La cifra de inflación de March – que podría reflejar mejor el impacto de los precios de la energía debido al conflicto con Irán – podría ser más difícil de aceptar por los mercados.Si la inflación básica aumenta significativamente, eso confirmaría el riesgo de stagflación que ya se había tenido en cuenta en los cálculos. Esto pondría en peligro las expectativas de un proceso de disminución de la inflación.

La cuestión clave es si la Reserva Federal mantendrá su postura de ahorro en medio de este nuevo riesgo de inflación. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha señalado que ve las perspectivas de inflación como “bajas”, y afirmó que “en este momento no hay necesidad de aumentar los tipos de interés”.El presidente de la Fed, Jerome Powell, también brindó algo de alivio a los inversores. El lunes, dijo que ve que las perspectivas de inflación actuales están bajo control y que, por ahora, no hay necesidad de aumentar las tasas de interés.Esto es crucial. Una Reserva Federal que mantenga su posición de “no necesidad de aumentar las tasas de interés”, incluso cuando los precios de la energía aumentan y provoca inflación, apoyará las expectativas del mercado de que las políticas monetarias se mantendrán estables. Sin embargo, si la inflación se vuelve más persistente, podría obligar a una reconfiguración dolorosa en las políticas monetarias. En ese caso, el alto al fuego por parte de la Reserva Federal podría considerarse como un preludio a un período más largo de altas tasas de interés, sin anyos de reducción de las tasas.

El punto de observación final del mercado es si se logra una disminución en la dispersión entre los diferentes sectores, y si la narrativa sobre el crecimiento de las ganancias de la AI puede volver a ganar fuerza. La caída del precio fue notoria debido a su naturaleza correlacionada, con una mayor presencia de compras defensivas.Al mismo tiempo, los gestores de fondos se dirigieron hacia áreas defensivas y compraron acciones de productos básicos para el consumidor, a un ritmo más rápido que en julio de 2025.Para que el mercado se estabilice, necesitamos ver un regreso al patrón anterior, en el cual los sectores se mueven según sus propios fundamentos. El ciclo de la IA sigue siendo fundamentalmente sólido, pero la sensibilidad de las valoraciones está aumentando.El ciclo de la IA sigue siendo fundamentalmente estable. Sin embargo, la sensibilidad a las tasas de valoración está aumentando, ya que las tasas siguen siendo más altas durante más tiempo.Si la tendencia de crecimiento de los ingresos generados por la IA puede volver a surgir, superando los efectos del ruido geopolítico, esto podría proporcionar una base nueva y más resistente para el mercado. De lo contrario, las inversiones defensivas podrían seguir siendo las únicas opciones disponibles.

En resumen, las expectativas del mercado de que se produciría un aumento estable en los precios, impulsado por la tecnología de la inteligencia artificial, han sido completamente descartadas debido al nuevo riesgo geopolítico. El camino que seguirá el mercado depende de si la Fed puede estabilizar las expectativas de inflación, de si el choque en el mercado del petróleo es temporal, y de si los líderes de los sectores involucrados pueden volver a tomar el control de la situación. Hasta que estas variables se aclaren, el mercado permanecerá en un estado de expectativa, donde cada dato analizado se compara con la estimación de un retorno del 12%.