El resurgimiento de los fondos de inversión en 2025: ¿Se trata de un cambio estructural o de una oportunidad cíclica?

Los números están claros: la industria de los fondos de inversión han logrado un poderoso resurgimiento. El Índice Compuesto ponderado de fondos de inversión HFRI® registró una…Ganancia del 12.52% en el año 2025.Fue el año más exitoso de su historia desde el año 2009. Esto representa un cambio decisivo en relación con un período prolongado de estancamiento.2.62% de alfa en el año 2024Después de un año difícil en el año 2023, hubo un rebote económico. Sin embargo, este rebote fue generalizado, pero también evidenció una marcada diferencia entre la población general y la élite.

En promedio, las carteras de fondos dedicadas a la selección de acciones generaron un rendimiento del 16.24%. Este resultado se aproxima bastante al de la cotización del S&P 500. Sin embargo, lo verdaderamente importante son los líderes en cuanto a rendimiento superior a la media. Empresas como…Bridgewater AssociatesD.E. Shaw & Co. se destacó en este mercado. La cartera principal de Bridgewater logró un rendimiento del 34%, mientras que la cartera Oculus de D.E. Shaw registró una ganancia del 28.2%. Este diferencia en los rendimientos refleja el cambio en las áreas donde el capital más sofisticado busca encontrar oportunidades de inversión.

La situación es clara: después de años de bajo rendimiento, los fondos de inversión han vuelto a demostrar su capacidad para generar ganancias significativas. Pero la pregunta que ahora plantean los asesores institucionales es si se trata de una oportunidad cíclica o si se trata del inicio de un cambio estructural en el mercado. La magnitud de las ganancias, junto con el éxito obtenido por unos pocos gestores de primer nivel, abren la posibilidad de analizar más a fondo los factores que han contribuido a este resurgimiento.

Los Motores Estructurales: Un Nuevo Régimen de Mercado

El rebote en el año 2025 no fue simplemente un movimiento cíclico. Fue el culmen de tres fuerzas estructurales que han cambiado fundamentalmente el panorama de los fondos de inversión, creando así un nuevo régimen en el que el capital calificado puede obtener rendimientos más fiables. Esta es la tesis institucional: una transición de una época de oportunidades limitadas a una época de condiciones estructurales favorables.

El primer y más importante factor que influye en este proceso es la normalización de las tasas de interés. Durante más de una década, se mantuvo la situación en la que los rendimientos de las acciones vendidas a corto plazo superaban constantemente los retornos obtenidos con el uso de efectivo como garantía. Pero esa dinámica cambió en el año 2022, y desde entonces se ha consolidado. El resultado es un poderoso y constante beneficio en términos de rendimiento. Como se mencionó anteriormente…Las rebajas son de 170 puntos básicos más altas que las tasas de dividendo del índice S&P 500, y esto se ha mantenido durante 11 meses consecutivos.Esto no es una anomalía temporal; representa el regreso a las condiciones normales de fijación de precios de capital, después de 15 años de política de tasas de interés cero. Para las estrategias de inversión en acciones, que gestionan activos por valor de 1.3 billones de dólares, esto significa que los fondos que tienen una exposición corta significativa ahora obtienen un rendimiento neto positivo sobre dichos activos. El rendimiento aumenta en más de 100 puntos básicos mensualmente durante períodos de altas tasas de interés. Se trata de un beneficio estructural que no existía antes de la era posterior a la crisis.

La segunda fuerza que contribuye a este fenómeno es la alta dispersión de las acciones. En un contexto de correlaciones en declive, las acciones individuales se comportan de forma más independiente, lo que crea un entorno favorable para que los gestores expertos puedan generar ganancias a través de posiciones largo/short concentradas. El Índice de Dispersión del Cboe S&P 500 alcanzó sus niveles más altos desde el año 2022. Esta “gran dispersión” permite a los mejores gestores identificar y aprovechar las sobreprecios o subprecios de las acciones, algo que es clave para el éxito de empresas como Bridgewater y D.E. Shaw. Esto recompensa a aquellos que realizan una gestión activa, y penaliza a quienes utilizan estrategias pasivas, basadas en la búsqueda de volatilidad en los precios de las acciones.

El tercer y más importante factor es la institucionalización de tecnologías avanzadas. La escala de las inversiones en datos alternativos se estima en 15.4 mil millones de dólares anualmente para el año 2025. Esto demuestra un compromiso por crear una ventaja cuantificable. No se trata simplemente de tener más datos; se trata de integrarlos en estrategias escalables y no correlacionadas. El éxito de fondos gestidos por múltiples gestores como Millennium demuestra esto claramente.330 equipos de comercio independientesTodo depende de esta infraestructura. Esto les permite implementar la “IA agente” para ejecutar estrategias complejas, donde el ser humano también participa en el proceso, a una escala que antes era imposible. Este avance tecnológico es un diferenciador clave para aquellos que deciden entre diferentes gestores.

Juntas, estas fuerzas crean un entorno en el que el capital más sofisticado no solo sobrevive, sino que también prospera. La normalización de las operaciones de cartera, la fragmentación del mercado de valores y la implementación institucional de la IA representan un nuevo entorno más favorable para los fondos de cobertura. Esto sugiere que el resurgimiento de este sector no es simplemente cíclico, sino que indica un cambio estructural en el lugar donde se puede encontrar “alfa”.

Implicaciones en el portafolio: Reevaluación de la asignación de fondos de cobertura

El enfoque institucional está cambiando. Los resultados previstos para el año 2025, junto con las ventajas estructurales identificadas anteriormente, constituyen un argumento convincente a favor de los fondos de inversión. Pero también presentan nuevas consideraciones que deben tenerse en cuenta al construir los portafolios de inversión. Lo importante es no centrarse únicamente en las ganancias brutas, sino en cómo se genera ese “alfa” y a qué costo, en términos de retornos ajustados al riesgo.

La tendencia más importante es el paso hacia una mayor diversificación de las inversiones, mediante la contratación de servicios externos. El éxito de las plataformas de gestión múltiple y de los cuentas gestionadas por separado está impulsando este cambio. Estos instrumentos financieros representan una forma de diversificar las inversiones.185 mil millones en activosPermite que los asignadores puedan acceder a la plataforma Alpha y a un conjunto más amplio de estrategias, sin tener que enfrentarse al costo operativo que implica la selección directa de los gestores. Este modelo está ganando popularidad: el 61% de los asignadores planea expandir sus carteras de fondos de inversión en 2025. Esto representa una muestra de preferencia por la eficiencia y la escalabilidad, especialmente teniendo en cuenta el aumento del interés en estrategias como las de tipo “long/short” o aquellas basadas en eventos específicos.

Sin embargo, esta expansión conlleva un riesgo considerable. Los niveles de apalancamiento bruto del sector alcanzaron un nivel sin precedentes en diciembre.Fondos globales de largo/ corto plazo, con una apalancamiento promedio del 213.2%.Por cada 100 dólares de capital invertido por el inversor, los fondos mantenían aproximadamente 213 dólares en posiciones largas y cortas. Este nivel elevado de apalancamiento aumenta tanto las ganancias como la volatilidad. En un entorno de alta dispersión y condiciones favorables, el apalancamiento puede ser una herramienta poderosa para obtener rendimientos más altos. Pero también introduce vulnerabilidades. Un cambio en las condiciones del mercado –ya sea una caída repentina en la dispersión de las acciones o un cambio en las condiciones del entorno de recompensas para las posiciones cortas– puede convertir rápidamente las posiciones apalancadas en una fuente de pérdidas considerables. Esto plantea una pregunta crucial sobre los rendimientos ajustados en función del riesgo: ¿es el actual precio de alfa suficiente para compensar este mayor riesgo de apalancamiento?

Para el año 2026, la estrategia de asignación de activos depende de la persistencia de las condiciones que generan alfa. Los beneficios estructurales, como los descuentos en las operaciones de corto plazo y la alta dispersión de los valores, son los pilares fundamentales para esta estrategia. Si estas condiciones se mantienen, la prima de riesgo ofrecida por gerentes expertos y diversificados sigue siendo atractiva. Sin embargo, si las correlaciones de mercado comienzan a aumentar o la ventaja de rentabilidad disminuye, la situación cambia. La elevada apalancamiento hace que el sector sea más vulnerable a tales cambios. Para los asignadores institucionales, lo importante es mantener una actitud de compra en los fondos de cobertura, ya que son un factor de calidad para generar alfa. Pero esto debe hacerse con una evaluación clara del riesgo derivado de la apalancamiento. El resurgimiento es estructural, pero su sostenibilidad es cíclica.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta para lograr un rendimiento sostenido positivo

La tesis institucional relacionada con los fondos de cobertura ha pasado del escepticismo hacia una actitud cautelosa. Pero para que esto se traduzca en una asignación de cartera sostenible, es necesario que los factores estructurales actuales continúen existiendo. La perspectiva futura depende de tres señales clave que confirmarán o pondrán en duda la tesis de un cambio de régimen duradero.

En primer lugar, es necesario monitorear el Índice de Dispersión del Cboe S&P 500. Este índice constituye la base fundamental para identificar oportunidades de inversión en situaciones de alta dispersión.Los niveles más altos que se han registrado desde el año 2022.Esto ha permitido que los mejores analistas generen rendimientos excepcionales, gracias a sus estrategias de posicionamiento largo/pequeño. Un retorno sostenido a los niveles previos a 2024, con una menor dispersión en los rendimientos, podría reducir estas oportunidades, volviendo al mercado a un entorno más correlacionado, donde los rendimientos dependen de las variaciones en el precio de las acciones. Esto socavaría directamente la premisa fundamental de que los gestores competentes pueden superar constantemente a otros en un entorno fragmentado.

En segundo lugar, hay que estar atentos a una reversión en la diferencia entre las bonificaciones a corto plazo y la rentabilidad de los dividendos. Este es el factor que ha impulsado el repunte en el año 2025. La ventaja de 170 puntos básicos en favor de las bonificaciones a corto plazo sobre los dividendos durante 11 meses consecutivos ha constituido un factor positivo constante para las estrategias de inversión en acciones. Si la Reserva Federal comienza a reducir agresivamente las tasas de interés en 2026, esta diferencia podría disminuir o incluso revertirse. Un regreso a la situación anterior a 2022, donde la rentabilidad de los dividendos superaba a las bonificaciones a corto plazo, eliminaría una de las principales fuentes de rendimiento no correlacionado y reduciría la rentabilidad de las posiciones cortas utilizando apalancamiento.

En tercer lugar, se deben analizar los flujos institucionales hacia las cuentas gestionadas por individuos y los fondos gestionados por varios gestores. Este es el indicio de que se está produciendo un cambio estructural hacia la externalización de la gestión de los activos. Los datos de la encuesta lo demuestran.El 61% de los asignadores planea expandir sus carteras de fondos de inversión en el año 2025.Una parte significativa de ese capital se invierte en estos instrumentos diversificados. Un aumento sostenido en estas corrientes de capital indicaría que los asignadores no solo buscan obtener ganancias del año pasado, sino que también están construyendo un nuevo modelo institucional para acceder al “alfa” de los fondos de cobertura. Por el contrario, una reversión en estas corrientes de capital señalaría que el entusiasmo inicial está desvaneciéndose.

En resumen, el resurgimiento del año 2025 fue un factor importante que impulsó el desarrollo de la situación actual. Pero su sostenibilidad depende de que se mantengan estas tres condiciones. Para los asignadores institucionales, el camino a seguir es el de una supervisión activa. El cambio estructural es real, pero ocurre en un marco temporal cíclico. Los indicadores que deben observarse son aquellos que determinarán si el premio actual es algo temporal o si se trata del inicio de un nuevo período más favorable para el capital calificado.