El optimismo de los fondos de cobertura y el caso contrario para el petróleo en medio de la incertidumbre de la OPEP

El mercado petrolero parece atrapado en una paradoja a fines de 2025: la posición especulativa sugiere un consenso bajista, pero las bases físicas insinúan un endurecimiento de la oferta subestimado. Esta divergencia crea una apelación contraria convincente para los inversores dispuestos a mirar más allá de la narrativa dominante de un exceso global.

El consenso bajista: los fondos de cobertura apuestan por un exceso

Según el último informe de Comitentes de Operaciones (COT) para el petróleo crudo, a partir del 19 de agosto de 2025, los especuladores extendieron su posición corta neta en los dos principalesWTIcontratos (CME e ICE) a 11 379 lotes. LosHILOSolo el contrato WTI tuvo una reducción neta de 41.065 lotes, mientras que el WTI CME largo neto cayó a un mínimo de 17 años de 29.686 lotes después de una caída del 40%[1]. Este posicionamiento refleja las expectativas generalizadas de un exceso de oferta a finales de este año y hasta 2026, impulsado por la cancelación de los recortes voluntarios de producción de la OPEP + y el aumento de la producción de esquisto de EE. UU.

El sentimiento bajista se ve reforzado aún más por el largo neto combinado del crudo (Brent + WTI) que alcanza un mínimo de 9 meses de 171.316 lotes, ya que las ventas frescas de crudo Brent subrayaron las preocupaciones sobre la débil demanda[[1] Este posicionamiento sugiere un mercado listo para una mayor presión bajista, con fondos de cobertura y otros especuladores apostando por una continuación de la vía actual.

El caso contrario: los fundamentos físicos contaron una historia diferente.

Si bien la narrativa especulativa se enfoca en el exceso de oferta, la dinámica del mercado físico revela una imagen más oscura. Los niveles de inventario mundial de petróleo crudo aumentaron en julio de 2025, subiendo en 28,1 millones de barriles a un máximo de 46 meses de 7836 millones de barriles.[3] Sin embargo, ese aumento se debió en gran medida a los volúmenes de «petróleo sobre agua» de los países no pertenecientes a la OCDE y al incremento en las existencias de petróleo crudo de China, mientras que el petróleo industrial de la OCDE cayó a mínimos de casi una década con 2 758 millones de barriles.[3] Esta disparidad destaca un punto crítico: el excedente mundial se concentra en los mercados no esenciales, mientras que los centros industriales clave mantienen un estrecho equilibrio.

Mientras tanto, la producción de esquisto en EE. UU., a menudo citada como un impulso clave del exceso de oferta, muestra signos de alcanzar su punto máximo. La EIA pronostica que la producción de petróleo crudo de EE. UU. alcanzará un récord de 13,6 millones de barriles por día (bpd) en diciembre de 2025, pero disminuirá a 13,1 millones de bpd para fines de 2026 conforme la caída de los precios frenen las actividades de perforación.[1]. Esta desaceleración prevista, combinada con la posible decisión de la OPEP + de aumentar la producción para recuperar participación del mercado, crea un escenario en el que el exceso anticipado puede no materializarse tal como se esperaba.

Cálculo OPEP+: una espada de dos filos

La estrategia de la OPEP + en 2025 es fundamental. Se espera que el grupo revalúe su estrategia de producción a causa del crecimiento del esquisto de EE. UU. y las preocupaciones sobre la demanda mundial, y algunos analistas anticipan un posible incremento de la producción de 411.000 barriles por día[1]. El riesgo, sin embargo, es que si OPEP + aumenta la oferta de manera demasiado agresiva, podría exacerbar el exceso de oferta actual, lo que provocaría una nueva caída en los precios. Por el contrario, si el grupo duda, no podrá contrarrestar el resurgimiento del shale de EE. UU., dejando al mercado vulnerable a un ajuste repentino.

El pronóstico de la EIA de una caída de $21 por barril en los precios del Brent desde julio de 2025 hasta principios de 2026 subraya la fragilidad de la perspectiva bajista actual]2]. Esta caída podría desencadenar una ola de operaciones de venta a corto plazo si los fundamentos físicos, como la reducción de las acciones de la OCDE o las interrupciones inesperadas de la producción, cambian el equilibrio.

Implicaciones de la inversión: Posicionamiento para la divergencia

Para los inversores, la clave es aprovechar la separación entre la posición especulativa y los fundamentos físicos. El enfoque del mercado sobre un exceso ha hecho que los precios del petróleo alcancen niveles que podrían no reflejar completamente los riesgos de un equilibrio entre oferta y demanda más ajustado. Un enfoque contrario podría implicar lo siguiente:
1.Posiciones largas en futuros Brent/WTIpara capitalizar posibles repuntos de cobertura corta.
2.Cobertura contra la volatilidad de la OPEP+a través de estrategias de opciones que se beneficiarán de las oscilaciones de precios.
3.Seguimiento de los niveles de existencias de la OCDEcomo indicador de la resiliencia de la demanda.

La proyección de la EIA de un aumento de la oferta mundial de 2,5 millones de barriles por día (mb/d) en 2025 y 1,9 mb/d en 2026[3) Supone una reacción sin problemas a los recortes de la OPEP + y una producción estadounidense estable. Sin embargo, si la producción de esquisto de EE. UU. se desacelera más rápido de lo esperado o las existencias de la OCDE caen aún más, el mercado podría enfrentar un repentino reequilibrio.

Conclusión: Un mercado en una encrucijada.

El mercado del petróleo al final de 2025 se encuentra en una coyuntura crítica. Mientras el posicionamiento especulativo sugiere un consenso bajista, los fundamentos físicos (existencias ajustadas de la OCDE, desaceleración de producción de EE. UU. y la incierta estrategia de la OPEP +) apuntan a una posible reversión. Los inversores que reconozcan esta divergencia pueden encontrar oportunidades en un mercado que está sobrevendido por las previsiones de exceso de oferta, pero preparado para un repunte impulsado por la oferta.

Fuente:
[1] Informe COT: WTI se encuentra a mínimos de 16 años; corto en dólares...[https://www.home.saxo/content/articles/commodities/cot-on-forex-and-commodities---25-ago-2025082025]
[2] Mercados mundiales del petróleo[http://www.eia.gov/outlooks/steo/report/global_petróleo.php]
[3] Informe del mercado petrolero (agosto de 2025) - Análisis[https://www.iea.org/reports/oil-market-report-agosto-2025]