HDV contra VYM: la diferencia en el rendimiento es, en realidad, una diferencia en la concentración.

Dos de los fondos de ingresos más populares del país están diciendo lo mismo en este momento. Pero casi nadie interpreta correctamente lo que dicen. iShares Core High Dividend (HDV) ofrece un rendimiento del aproximado 3.4%, y ha aumentado un poco más del 20% durante el año. Vanguard High Dividend Yield (VYM) ofrece un rendimiento del aproximado 2.2%, y ha aumentado cerca del 13%. Es una diferencia significativa en términos de rendimiento entre estos dos ETFs, cuyos nombres parecen intercambiables.

La tentación es tratar esto como un veredicto: HDV es el fondo mejor, así que debemos comprarlo. Pero ese instinto no comprende la verdadera intención. La mayor rentabilidad y el hecho de que haya ganado recientemente no son dos cosas separadas. Son lo mismo, expresado dos veces: se trata de la concentración.

La misma categoría, diferentes recetas.

Ninguno de los ETF es una sola empresa; cada uno es una “regla” que se aplica a un conjunto de acciones. Y estas reglas generan conjuntos de acciones muy diferentes entre sí.

HDV monitorea el índice Morningstar Dividend Yield Focus. El nombre oculta la parte importante: a diferencia de una pantalla simple que diga “dame un rendimiento alto”, este índice incluye algo más.Filtro de calidad y salud financieraManteniendo un conjunto manejable deAproximadamente 80 objetos grandes.Empresas rentables y de altos salarios. Los portafolios pequeños significan pesos importantes.Solo diez nombres representan aproximadamente la mitad de los activos del fondo.Y las unidades individuales alcanzan números entre los siete y diez.

VYM sigue el índice FTSE High Dividend Yield. Se trata de un índice mucho más amplio, que incluye varios cientos de empresas y las pondera según su capitalización bursátil.Sus diez principales activos representan aproximadamente un cuarto de los activos totales.— No, ni siquiera la mitad. Está diversificado de una manera que HDV no lo está.

Esa diferencia estructural es el origen del rendimiento. HDV no está recogiendo un flujo de datos ligeramente mejorado del mismo “jardín”; es un jardín completamente diferente.

El jardín es la historia.

Miren lo que realmente posee cada fondo. HDV se basa en gran medida en productos de consumo diario, energía y salud. El sector más importante para HDV es el de productos de consumo diario, por encima de la energía y la salud. Sus inversiones más significativas son en empresas como…Exxon Mobil, Chevron, AbbVie y Johnson & JohnsonVYM se inclina en otra dirección.Hacia las finanzas y la tecnologíaAnclado por empresas como JPMorgan y Broadcom.

Aquí es donde la lente de la Persona es importante. En un año en el que…Los precios del petróleo aumentaron significativamente.Las inversiones de HDV en energía de alto valor, como las de Exxon y Chevron, fueron el motor de su negocio. Pero el problema real está en el aspecto estructural, no en los ciclos estacionales. Los productores de energía y las empresas farmacéuticas son empresas de la economía real que tienen poder de fijación de precios: pueden aumentar los precios de lo que venden durante un ciclo de inflación, sin perder a sus clientes. Eso es precisamente el tipo de flujo de caja sostenible que puede financiar dividendos a lo largo de todo el ciclo económico. El mayor rendimiento de HDV no es una señal de crisis: un rendimiento del 3.4% de una empresa de calidad es algo completamente diferente de un rendimiento del 7% de una empresa con problemas financieros.

VYM también posee mucha calidad, pero distribuye su dinero en áreas relacionadas con la tecnología y las finanzas, que se enfocan más en el crecimiento y los ciclos del mercado. Broadcom y JPMorgan son empresas sólidas; pero no son lo mismo que un barril de petróleo o una compañía farmacéutica con poder de precios.

La misma moneda, al otro lado.

Y ese es precisamente el aspecto que los datos de rendimiento no revelan. La concentración que permite a HDV tener un rendimiento más alto y una ventaja en el año 2026, también es la misma concentración que puede llevarse todo eso lejos.

La mitad del fondo está distribuido en diez nombres individuales; el mayor peso de un solo nombre es de unos pocos dígitos, y la mayoría del resto está entre dos y tres dígitos. Eso significa que una sola acción que se mueva puede eliminar todo el rendimiento del año entero. La energía es un negocio cíclico, y tiene la costumbre de corregirse cuando el mercado menos lo espera. Cuando eso ocurre, HDV recuperará su ventaja más rápidamente que el fondo con diversificación amplia, porque tiene menos lugares donde esconderse. Hay una razón para eso.El volumen de transacciones de HDV es alto.La pantalla de calidad siempre actualiza la lista de jugadores.

Las ventajas de VYM son su amplitud y su bajo costo. Su tasa de gasto es del 0.04%, mientras que la de HDV es del 0.08%, pero con una base de activos mucho mayor. Si su prioridad es obtener ingresos de forma amplia y a bajo costo, con un riesgo mínimo relacionado con un solo nombre de inversión, entonces esa es la respuesta adecuada para un portafolio de inversión estándar.

Lo que realmente se pone en comparación es…

Por lo tanto, la interpretación honesta de esa comparación entre pantallas telefónicas no es “HDV vence a VYM”. Se trata de una elección estructural que se oculta detrás de dos monedas pequeñas y algunos centavos.

HDV es una apuesta concentrada en flujos de efectivo defensivos, relacionados con la economía real: productos básicos para el consumidor, energía y salud. Ofrece un rendimiento más alto, y su financiación se basa en el poder de fijar precios. Recompensa a quienes aceptan una concentración en un único establecimiento o sector. También superará a las estrategias más diversificadas cuando los sectores de energía y salud sean importantes, como ha ocurrido este año. VYM, por su parte, es una estrategia de ingresos diversificada que implica sacrificar algo del rendimiento y algunas posibilidades de ganancia, a cambio de mayor diversidad y tarifas más bajas.

Ninguno es objetivamente mejor; ambos ofrecen diferentes niveles de tolerancia para la concentración. El error sería comprar HDV porque ha alcanzado el pico en el gráfico hasta ahora; estarías pagando por un beneficio que proviene de la misma concentración que puede revertirlo. La pregunta correcta es si puedes soportar una disminución en la energía sin sentirse nervioso. Si puedes, el mayor rendimiento es realmente algo ganado con esfuerzo. Si no, entonces el fondo más barato no era realmente el problema.