La escasez de discos duros persiste porque nadie intenta solucionarla.

El consenso sobre Seagate este año es muy claro: los centros de datos basados en IA están utilizando todos los discos duros que la industria puede producir. La empresa más grande está agotando toda su capacidad de producción. La escasez es un problema de demanda que sigue empeorando con el tiempo. Western Digital confirmó que toda su capacidad para el año 2026 está efectivamente agotada.Pedidos firmes que se extienden hasta el año 2028.Seagate informaCada exabyte que pueda producirse será vendido con antelación hasta el año 2028.La acción ha respondido de acuerdo con ello; se ha triplicado aproximadamente en el último año.

Ese enfoque está correcto en cuanto a la dirección, pero incorrecto en cuanto al mecanismo. La escasez no se debe principalmente a una situación de demanda, sino a una decisión de oferta. Los tres fabricantes de discos duros que aún sobreviven: Seagate, Western Digital y Toshiba, en una industria que alguna vez contaba con más de 200 empresas, optan por no intentar superar esta situación. Los gastos de capital de Seagate también reflejan esa decisión. Esa distinción determina si las condiciones económicas actuales son un beneficio cíclico o una revalorización duradera de toda la industria del almacenamiento.

El crecimiento se refiere a la capacidad por unidad de accionamiento, no a las unidades de accionamiento fabricadas.

Lo primero que hay que verificar es qué está realmente creciendo. El mercado de los HDD se ha dividido en dos sectores que se dirigen en direcciones opuestas. Las unidades totales producidas por la industria han estado disminuyendo durante años, ya que los consumidores y las computadoras convencionales pasan a utilizar discos de estado sólido. En cambio, la capacidad de almacenamiento de datos ha aumentado.Los envíos de datos por parte de la industria aumentaron aproximadamente un 71% en comparación con el mismo período del año anterior, a mediados de 2025.Impulsado por los hiperescáneres que utilizan discos de alta capacidad en los niveles de almacenamiento de IA y de almacenamiento frío. Seagate vendió 218 exabytes en su cuarto trimestre fiscal, un aumento del 34% en comparación con el año anterior. El 89% de esos datos se destinó a clientes de centros de datos.

Esta es la divergencia entre ASP y la unidad en su forma más simple. Los ingresos y las ganancias de margen aumentan no porque Seagate envíe más unidades, sino porque cada unidad transporta más terabytes a un precio mejor. Esta combinación – menos unidades, más densas y más costosas – es precisamente la estructura que permite a un proveedor aumentar los precios sin perder el volumen de compras de los clientes. Es por eso que la ganancia bruta alcanzó un récord del 52.7% en el trimestre de julio.Una caída de aproximadamente 1,480 puntos básicos en relación al año anterior, y el decimotercer trimestre consecutivo de ganancias en márgenes brutos..

La línea de gastos se refiere a por qué la escasez persiste.

La evidencia que demuestra que se trata de una disciplina en la gestión de suministro, y no simplemente de una crisis en el inventario, se encuentra en los estados de flujo de caja de Seagate. En los doce meses hasta el último período reportado, Seagate generó aproximadamente 3.1 mil millones de dólares en flujo de caja libre, y gastó solo unos 570 millones de dólares en gastos de capital. Es decir, cada dólar invertido en gastos de capital se correspondía con cinco dólares en flujo de caja. Una empresa fabricante de hardware cuyos productos se venden hasta el año 2028, pero que sigue teniendo problemas para aumentar su producción, no actúa de esa manera. Actúa de esa manera cuando el problema no es la capacidad, sino la tecnología; y cuando la dirección decide que es mejor invertir en drives más densos, en lugar de contratar más empleados y construir nuevas plantas para aumentar las ventas.

Ese es el patrón de reasignación de capital en miniatura. La industria se consolidó en tres actores principales, y aprendieron la lección de “memoria”: después de que una crisis de demanda hizo colapsar los precios, los sobrevivientes priorizaron la migración tecnológica y limitaron la oferta en lugar de buscar un mayor volumen de ventas. Seagate está llevando a cabo lo mismo. La gerencia tiene como objetivo…Crecimiento anual del 20% en exabytes, sin aumento de capacidad de unidad.Se necesita financiación para poder llevar los dispositivos de la clase HAMR de 44 terabytes a la plataforma Mozaic 5 de 50 TB. La calificación del sistema está prevista para finales de 2027, y el volumen de producción en 2028.HAMR representa ya aproximadamente el 40% de la tasa de ejecución de exabytes en condiciones de “nearline”..

La consecuencia es un poder de fijación de precios que está establecido por contrato y no es efímero. La empresa Seagate…La capacidad de Nearline se asigna hasta el año 2027, en virtud de acuerdos de construcción según pedido que determinan tanto la configuración como el precio.Y la escasez ahora está volviendo a determinar los precios en el mercado físico.Los discos de alta capacidad de 24 TB alcanzaron un 60%, con un aumento promedio de aproximadamente el 46%.A principios de 2026. La oferta agotada, los precios fijados y las ganancias récord son las razones por las cuales existe esta escasez: nadie en una industria con tres competidores tiene el incentivo para resolverlo.

¿Qué podría romper la escasez?

El mayor desafío para este sistema no es la presencia de otros fabricantes de discos duros de alta capacidad. Se trata de un medio de almacenamiento diferente. Los mismos trabajos de procesamiento de datos que agotan los discos duros también impulsan a los centros de datos hacia la arquitectura basada en memoria flash: los SSD PCIe ahorran energía y espacio en los rack, y los proveedores de memoria flash están creciendo rápidamente.Los discos duros QLC se acercan a los 245 terabytes en las hojas de ruta públicas.Existe un cruce estructural en curso. Para el almacenamiento de datos sensibles desde una perspectiva de precios, los discos duros sigue siendo la opción más económica por terabyte. Los discos más densos de HAMR representan la solución de Seagate para mantener esa ventaja. Pero si los costos de NAND continúan disminuyendo y los centros de almacenamiento priorizan la cantidad de potencia y la densidad, entonces parte de la demanda que hoy existe no tendrá otro lugar donde ir que los discos duros. Esa es la migración de la demanda que podría reducir la escasez, en lugar de permitir que los precios se repongan.

La segunda consideración importante es la valoración de la empresa. Después de la operación, Seagate cotiza a aproximadamente 59 veces los ingresos históricos, y a unos 43 veces el EV/EBITDA. En comparación, Western Digital cotiza a aproximadamente 33 veces ese valor. Es un precio elevado para una empresa que todavía está sujeta al mismo ciclo de actualización tecnológica. El mercado ya ha aceptado la idea de que los precios de los discos duros se reajustan constantemente. No es necesario que la teoría sea exacta; lo importante es seguir siendo superior en cuanto a ganancias.

La interpretación honesta es que la escasez es real, y está reforzada estructuralmente. Además, puede convertirse en un margen de beneficio, ya que Seagate y sus dos rivales se niegan a aumentar la oferta de productos. Sin embargo, los beneficios adicionales dependen de lo que cause este problema: si las condiciones económicas permiten que los precios vuelvan a estar en su nivel original, o si la sustitución y la oferta suficientemente grande permiten que el ciclo de reajuste de precios se convierta en algo sostenible. La cuestión clave no es si la demanda por IA durará. Es si la restricción en la oferta de la industria podrá superar ese momento en el que aumentar la capacidad de producción parezca atractivo nuevamente.