Bakken Halt de Harold Hamm: Una señal táctica para la valoración de los yacimientos de shale.

La señal es clara y significativa. Harold Hamm, el hombre de 80 años que fue pionero en la revolución del yacimiento de shales de Bakken, anunció que Continental Resources pondrá fin a todas las operaciones de perforación en Dakota del Norte, por primera vez en más de tres décadas.Esta será la primera vez en más de 30 años que Harold Hamm no realice operaciones relacionadas con la perforación de pozos en Dakota del Norte.Él lo dijo a Bloomberg. El motivo es sencillo: los precios del petróleo, que han sido constantemente inferiores a los 60 dólares por barril, han reducido las ganancias hasta casi cero.No hay necesidad de perforar cuando las márgenes de beneficio ya están prácticamente nulas.Hamm dijo eso, una admisión clara por parte del padre fundador de la industria.

Esta medida refleja una realidad económica brutal. El precio de equilibrio promedio para las perforaciones en el área de Bakken es ahora de al menos 58 dólares por barril. Este nivel ha aumentado en casi un 4% desde hace un año, debido al aumento de los costos. En los últimos meses, el precio de referencia en Estados Unidos rara vez superó los 60 dólares por barril durante un período prolongado. Por primera vez, una importante empresa operadora decidió retirarse de la actividad de perforación, ya que las condiciones económicas no eran favorables. La decisión de Hamm no es un acontecimiento aislado, sino más bien una decisión táctica dentro de una tendencia generalmente negativa. El número de plataformas de perforación en Estados Unidos ha disminuido en un 15% en el último año, principalmente debido a las reducciones en la región del Permian Basin. “Muchas empresas están evaluando su actividad en todas las regiones”, señaló Hamm, reflejando una opinión que ahora está generalizada en todo el sector de la extracción de shales.

La pregunta clave para los inversores es si esto cambia el cálculo de las valoraciones de los yacimientos de shale. La respuesta depende de la durabilidad del indicador de precios. Hamm dejó abierta la posibilidad de una recuperación de los precios en caso de que estos vuelvan a subir. Pero su decisión de detener las actividades en este momento representa un fuerte indicio de confianza en el nivel actual de equilibrio de costos. Esto sugiere que, para muchos operadores, la margen de seguridad ya no existe, lo que hace que la resiliencia del sector frente a precios por debajo de los 60 dólares sea mucho más vulnerable de lo que se asumía anteriormente.

Impacto financiero y cambio estratégico

La detención es una respuesta financiera directa. La evaluación simple de Hamm indica que…No hay necesidad de perforar cuando las márgenes ya están prácticamente agotadas.La empresa presenta este movimiento como una pausa táctica, no como una salida definitiva. Es una señal clara de que el entorno de precios actual ha eliminado las posibilidades de obtener ganancias, algo que antes justificaba la prospección en Bakken. La decisión de la empresa de detener las operaciones es, en realidad, una decisión basada en los principios contables, y refleja la necesidad de alinear las operaciones con los rigurosos cálculos financieros.El costo de perforar un pozo ahora es, en promedio, de al menos 58 dólares por barril.No hay necesidad de traducir ese texto.

Sin embargo, Hamm dejó la puerta abierta. Se rió y dijo: “Somos meros compradores de precios, como ya saben… no creamos los precios”. Esta es una estrategia clásica basada en el control de los precios. La empresa detiene sus actividades en zonas con altos costos, hasta que el mercado ofrezca mayores beneficios. Esta práctica ya está siendo adoptada por muchos competidores. Pero el cambio estratégico ya está en marcha en otros lugares.

Continental está orientándose hacia Sudamérica, con el objetivo de implementar sus operaciones allí.Eficiencias al estilo del PermianoEsas empresas han convertido esa región en el líder en costos de producción para la industria petrolera. La compañía está adquiriendo activamente recursos en la formación de esquistos de Vaca Muerta, en Argentina. Este es un paso destinado a crear un nuevo centro de suministro con costos más bajos. No se trata de una retirada del sector petrolero; se trata de una reasignación de capital hacia aquellos lugares donde las condiciones económicas siguen siendo favorables. El objetivo es construir un portafolio de activos cuyos costos de producción sean mucho más bajos que el precio actual del WTI, de 60 dólares por barril. De esta manera, la compañía podrá estar protegida de la volatilidad que afecta a los yacimientos petroleros estadounidenses más antiguos.

En resumen, se trata de una estrategia doble: abandonar esa zona donde los márgenes han desaparecido y invertir en otra nueva, donde la empresa pueda controlar la curva de costos. Se trata de una respuesta pragmática y basada en los acontecimientos, frente a un mercado que ha cambiado.

Valoración y implicaciones sectoriales

Los mecanismos relacionados con el punto de equilibrio son ahora la cuestión fundamental en términos de valoración. Una perforación promedio en el área de Bakken requiere que el precio sea al menos…$58 por barril.Para cubrir los costos, el nivel de precios ha aumentado casi un 4% en comparación con hace un año. Por primera vez, una importante empresa operadora ha decidido retirarse del mercado, ya que los precios no han podido mantenerse por encima de ese umbral. En los últimos meses, el precio de referencia en Estados Unidos ha…Rara vez supera los 60 dólares por barril durante un período prolongado.La detención de Hamm resuelve este problema matemático: cuando el precio mínimo esté por debajo del costo mínimo, la perforación se detiene.

Esta decisión destaca una marcada diferencia en los costos entre las formaciones de esquisto en Estados Unidos. Solo las cuencas más eficientes, como la del Permiano, pueden mantener un crecimiento a los precios actuales. Los bajos costos de operación en el Permiano han permitido que esta región soporte los efectos de las recientes reducciones en los costos de perforación. La cantidad de plataformas de perforación en Estados Unidos ha disminuido en un 15% durante el último año, debido a la cancelación de 60 plataformas de perforación en la cuenca del Permiano. El Bakken, con sus altos costos, también enfrenta una situación similar. Aún no se trata de un colapso generalizado en todo el sector, pero es una señal clara de que la era de perforaciones fáciles y con altos márgenes de ganancia ya ha terminado.

Visto de otra manera, este acontecimiento confirma una tendencia bajista para la producción en el área de Bakken. Sin embargo, aún no indica que haya cortes significativos en la producción en Estados Unidos. Mientras que el número de plataformas de perforación está disminuyendo, la producción en toda la región se ha mantenido relativamente estable. Como señala un análisis:La mayoría de los productores de América del Norte se resistirán a reducir la producción de materiales, a menos que haya señales claras sobre los precios.Por ejemplo, la producción propia de Continental en Dakota del Norte ha mostrado recientes mejoras. La brecha entre la reducción de las plataformas de extracción y el descenso de la producción –que generalmente dura de seis a nueve meses– significa que el efecto completo de esta interrupción aún está por venir. Por ahora, las señales negativas se concentran en una región específica, con altos costos de operación; no en toda la flota de plataformas de extracción.

En resumen, se trata de una situación tácticamente incorrecta en cuanto a la fijación de precios. El mercado podría estar anticipando un colapso más amplio del sector, pero las pruebas indican que se trata de una retirada selectiva. El rango de 58 a 60 dólares es clave. Si el precio del WTI permanece por debajo de ese rango, es probable que haya más reducciones en las áreas con altos costos, lo cual presionaría los valores de las empresas que operan en el área Bakken. Si los precios superan ese rango, la pausa podría ser breve, y la capacidad del sector para mantenerse por debajo de los 60 dólares podría ser exagerada. Este evento confirma la diferencia en los costos; el siguiente movimiento depende del precio.

Catalizadores y puntos de control

La señal táctica ya está establecida. Ahora, los inversores deben estar atentos a la confirmación de que se trata de una pausa temporal, y no de un cambio fundamental en las condiciones del mercado. Todo depende de tres acontecimientos a corto plazo.

En primer lugar, es necesario monitorear los precios del WTI para ver si continúan superando el nivel de 60 dólares. El umbral de equilibrio, que es entre 58 y 60 dólares, es crucial. Si los precios siguen manteniéndose por encima de ese rango, entonces la perforación en Bakken volverá a ser económica, y esto confirmaría las promesas de Hamm de reanudar las operaciones. La actividad de precios reciente muestra una alta volatilidad; el contrato del WTI de febrero…Cierre: +0.25 (+0.42%)El viernes, el mercado es sensible a los riesgos geopolíticos, como las tensiones recientes en el Medio Oriente. Estos factores pueden proporcionar un apoyo temporal. La verdadera prueba consiste en ver si este apoyo se mantiene sin que haya un catalizador que impulse aún más los precios hacia el rango sostenible necesario para poder reanudar las operaciones de perforación.

En segundo lugar, hay que estar atentos a las actualizaciones relacionadas con la asignación de capital por parte de Continental. Especialmente, es importante observar los avances en sus proyectos en Sudamérica. La decisión de la empresa de concentrarse en el yacimiento de shales de Vaca Muerta en Argentina constituye un contrapeso estratégico a la interrupción de las actividades en Bakken. Los inversores necesitan ver evidencia concreta de que el capital se está utilizando de manera eficiente para construir un nuevo centro de suministro de menor costo. Cualquier retraso o exceso en los costos en esa región podría socavar la capacidad de la empresa para compensar la pérdida de producción en Bakken. Esto convertiría una retirada táctica en un desafío estratégico a largo plazo.

Por último, hay que analizar las proyecciones de producción de la empresa para el año 2026. La típica demora de entre 6 y 9 meses entre la reducción de los pozos petroleros y el descenso de la producción significa que el impacto completo de esta medida aún está por llegar. La producción de la empresa en Dakota del Norte ha mostrado recientes aumentos, pero eso se debe a los pozos perforados en el año 2024. Las proyecciones para 2026 nos revelarán si la suspensión de las actividades en Bakken causará una reducción significativa en la producción total de la empresa. Si Continental mantiene o incluso aumenta su producción total, eso confirmaría que el cambio hacia Sudamérica está funcionando bien. Pero si las proyecciones indican una reducción significativa en la producción, eso indicaría que la resiliencia de la empresa es más frágil de lo que se esperaba.

En resumen, se trata de una lista de vigilancia. Este evento confirma el límite de precios al que se debe llegar. Las próximas acciones en cuanto a los precios, la asignación de capital y la producción determinarán si la valoración del sector puede estabilizarse o si todavía hay más problemas por delante.