Gulf Lease Sale 262: Una oportunidad impulsada por regalías en infraestructura energética y reservas estratégicas.

La venta de concesión 262 del Golfo de México de EE. UU., programada para diciembre de 2025, marca un momento crucial para los inversores de energía. Al reducir las tarifas de regalías al 16 ⅔%, las más bajas para concesiones en aguas profundas desde 2007, la Oficina de Administración de Energía Oceánica (BOEM, por sus siglas en inglés) ha recalibrado los incentivos para la exploración en alta mar. Esta reducción, junto con un estimado de 48 mil millones de barriles de petróleo y gas no descubiertos, colocan al Golfo como una piedra angular de la seguridad energética de EE. UU. Para los inversores, la venta presenta una rara oportunidad de capitalizar las reservas con ventajas de regalías y los juegos de infraestructura de mediana distancia, equilibrando el riesgo y la recompensa en un panorama energético posterior a la pandemia.

El recorte de las tasas de regalías: un catalizador para la producción

La reducción de las regalías reduce directamente el costo de equilibrio para los proyectos en alta mar. Con un 16 ⅔ %, la tasa es casi la mitad de la regalia del 30 % que se cobraba por los arrendamientos de aguas profundas antes de 2017. Este cambio mejora la economía de los proyectos en profundidades de agua superiores a 1000 pies, donde los costos de perforación a menudo superan los US$ 100 millones por pozo. Por ejemplo, un proyecto que produzca 10 millones de barriles de petróleo vería un aumento en sus ingresos netos de aproximadamente un 13 % con la nueva tasa.

La política refleja esfuerzos más amplios para reavivar la producción en el Golfo, que ha caído un 14 % desde 2019 debido a los elevados costos y la incertidumbre reglamentaria. Los analistas estiman que el recorte de las regalías podría desbloquear entre $30 mil millones y $50 mil millones en nuevas inversiones, en particular para operadores más pequeños que dependen de campos de alto rendimiento.

La escala de reservas no descubiertas: un activo estratégico

Los 48 mil millones de barriles de petróleo no descubiertos del Golfo y 141 billones de pies cúbicos de gas natural representan una reserva estratégica al mismo nivel de las principales regiones productoras como el Mar del Norte. En forma crucial, estos recursos están bajo la jurisdicción de un marco regulatorio estable, lo que redunda en riesgos geopolíticos.

Si bien las cuencas de aguas poco profundas del Golfo están maduradas, la frontera de aguas profundas sigue poco explotada. La decisión del BOEM de incluir bloques que abarcan de 9 a 11,100 pies de profundidad de agua abre el acceso a reservorios de alto margen y larga duración. Por ejemplo, los descubrimientos recientes de Chevron en la zona de Keathley Canyon, a profundidades de más de 7,000 pies, han demostrado el potencial de la región para ciclos de producción de 10 a 20 años.

Una alineación con seguridad energética y partidos intermedios

El apoyo de la administración Biden a la venta de arrendamiento 262 subraya su papel en la reducción de la dependencia de la energía extranjera. Para 2030, la producción del Golfo podría suministrar el 20% de la demanda de petróleo de EE. UU., compensando las importaciones de las naciones de la OPEP. Esto se alinea con las inversiones en infraestructura de mediana distancia, ya que los nuevos oleoductos y terminales serán fundamentales para transportar la producción del Golfo a las refinerías y centros de exportación.

Los inversores deben considerar compañías intermedias como Enterprise Products Partners (EPD) oTransferencia de energía(ET), operan terminales y oleoductos de exportación del Golfo. Sus ganancias se sustentan en la actividad en el extranjero, y es probable que los ganadores de la venta de renta obtengan contratos de transporte a largo plazo.

Juegos de inversión: operadores y líderes de infraestructura

Aunque aún no se ha revelado qué compañías específicamente participarán, entre los ganadores históricos de arrendamiento se encuentran ExxonMobil (XOM),chevron(CVX) y los jugadores independientes como LLOG Exploration y Apache (APA). Estas empresas están preparadas para beneficiarse de la reducción de las regalías, particularmente en campos de aguas profundas con altos índices de reserva a riesgo.

Por ejemplo, una compañía con una participación del 10 % en un yacimiento de 100 millones de barriles de petróleo a $ 40 la barril vería aumentar los netbacks después de impuestos a ~ $ 1300 millones bajo la nueva tarifa de concesión. Esto hace que incluso los yacimientos marginales sean rentables económicamente, impulsando la valoración de las reservas.

Riesgos y consideraciones

La oposición ambiental y los cambios regulatorios continúan siendo riesgos. La moratoria anulada previamente por la administración de Biden en el Golfo destaca la volatilidad de las políticas, aunque la inclusión de la venta de concesiones 262 en el programa 2024 - 2029 sugiere un apoyo bipartidista. Además, las fluctuaciones del precio del petróleo podrían afectar la economía del proyecto, aunque la demanda a largo plazo de petróleo de EE. UU. continúa siendo sólida debido a la transición energética de Asia.

Conclusión: una apuesta de largo plazo por el dominio de la energía

La licitación de concesión 262 ofrece un punto de entrada atractivo para los inversores que buscan la exposición a reservas con ventajas de regalías e infraestructura intermedia. El tamaño del Golfo, junto con la reducción de las cargas fiscales, lo posiciona como un eje de la independencia energética de EE. UU. Aunque los riesgos geopolíticos y operativos siguen presentes, la alineación de la venta con los objetivos energéticos nacionales sugiere una perspectiva favorable a largo plazo. Los inversores deberían priorizar a los operadores con experiencia en el Golfo y a las empresas intermedias integrales para la cadena logística de la región.

En un mundo en donde la seguridad energética está cada vez más ligada a la producción nacional, la Gulf Lease Sale 262 representa más que una subasta: representa un giro estratégico hacia la autosuficiencia que ofrece recompensas para aquellos dispuestos a navegar en sus complejidades.