La Gran Convergencia: Un cambio estructural en el liderazgo del mercado y en la construcción de portafolios de inversiones

La dependencia del mercado, desde hace tiempo, de un puñado de acciones tecnológicas de gran capitalización está mostrando claros signos de debilitamiento. El cambio estructural, de una liderazgo basado en la tecnología hacia una participación más amplia, se ha convertido en una realidad evidente. La dinámica principal es el reducir la brecha en los resultados financieros, y el mercado en general está acelerando el proceso para cerrar esa brecha.

La situación hasta la fecha es prometedora. Aunque el S&P 500 ha aumentado en valor…0.48%Solo dos de las siete empresas que forman el “Magnífico Siete” –es decir, Alphabet y Amazon– han registrado resultados positivos. El resto, incluyendo a empresas importantes como Apple y Tesla, han tenido resultados negativos. Lo más importante es que esta es la primera vez desde 2022 que la mayoría de estas siete empresas han tenido un rendimiento inferior al del índice S&P 500. La dominación que estas siete empresas ejercían sobre el valor total del índice está disminuyendo.

Esto no es simplemente una pequeña rotación en las estrategias de crecimiento; se trata de una reevaluación fundamental de los factores que impulsan el crecimiento. Los analistas señalan dos fuerzas que se están combinando. En primer lugar, la aceleración de los ingresos se está ampliando. Se proyecta que el crecimiento de las ganancias de los Mag 7 disminuirá hasta un nivel aproximado de…18% en 2026El ritmo de crecimiento es el más lento desde 2022. Se espera que el crecimiento de las otras 493 empresas también sea del 13%. En segundo lugar, la asignación de capital está cambiando. A medida que los gigantes tecnológicos dirigen sus flujos de efectivo operativos hacia gastos relacionados con la inteligencia artificial, su actividad de recompra de acciones disminuye, lo que reduce una de las principales fuentes de apoyo para sus valoraciones.

El resultado es una aceleración en el crecimiento del “S&P 493”. A medida que el premium de crecimiento de las empresas de la categoría Mag 7 disminuye, y sus valoraciones también retroceden desde los niveles anteriores, el resto del mercado logra alcanzar ese nivel. Esta ampliación ya es evidente: el S&P 400 y el S&P 600 superan en rendimiento al S&P 500. Para la construcción de carteras, esto requiere una reevaluación. La era de las inversiones basadas en sectores específicos está terminando. Las implicaciones de esta situación son claras: las ponderaciones de cada sector deben ajustarse para reflejar este nuevo panorama de crecimiento más equilibrado. De este modo, se reduce el riesgo de concentración y se aprovechan los factores positivos que impulsan al índice general.

Rotación del sector y el factor de calidad

La convergencia está transformando fundamentalmente la dinámica de los sectores económicos. La era en la que los fondos financieros se orientaban principalmente hacia los sectores tecnológicos ya ha terminado. El nuevo régimen exige una reorientación hacia aquellos sectores que se benefician de las mejoras en la productividad, y alejarse de aquellos que enfrentan riesgos relacionados con la competencia.

La ampliación de la capacidad corporativa se ha convertido en un fenómeno que afecta a todo el sector. Los analistas proyectan que…Se espera que 10 de los 11 sectores que componen el índice S&P 500 presenten un crecimiento positivo en sus ingresos este año.Esta difusión constituye el eje central de la “Gran Convergencia”, que lleva al mercado de una forma de liderazgo limitada hacia una forma de participación universal. Los principales beneficiarios son aquellos sectores que se centran en los valores y las dinámicas cíclicas del mercado. Ahora, estos sectores están integrando la inteligencia artificial para optimizar sus operaciones. Estamos observando flujos tangibles hacia los sectores industriales y de materiales, ya que las empresas utilizan herramientas basadas en la inteligencia artificial para mejorar la eficiencia logística y de fabricación, lo que a su vez contribuye a aumentar las márgenes de ganancia.

Por el contrario, los sectores dominantes del pasado están perdiendo su confianza en sus posiciones sobreponderales. La combinación de las posiciones de esos sectores…Los sectores de tecnología de la información y servicios de comunicación alcanzaron un nivel récord del 46.7% del valor de mercado de los componentes del índice S&P 500.El año pasado, esa concentración no era sostenible. La tesis es que los enormes gastos en tecnología de IA y la intensificación de la competencia están convirtiendo a estos sectores de empresas que lograban buenos resultados, en simples empresas que simplemente cumplen con las normas del mercado. Esto no es una señal para vender acciones, sino más bien una indicación para reducir la exposición y reequilibrar el capital hacia un índice más amplio.

La energía es el único sector que presentará una disminución en los ingresos respecto al año anterior en 2026. Esta diferencia destaca el impacto desigual de la convergencia tecnológica: los sectores tradicionales de energía enfrentan dificultades debido a las políticas y tendencias de transición, mientras que otros sectores se benefician de las ventajas que ofrece la inteligencia artificial en términos de productividad.

La conclusión principal para la construcción de un portafolio es que se debe dar prioridad al factor calidad. El nuevo liderazgo no se encuentra en una única apuesta tecnológica, sino en factores estructurales que impulsan a una mayor variedad de industrias. La orientación es clara: alejarse de los sectores tecnológicos más concentrados y dirigirse hacia el índice S&P 493. Se trata de un paso hacia un portafolio más resistente y menos concentrado, donde la calidad de las ganancias en diferentes sectores es más importante que el tamaño absoluto de una sola acción.

Construcción de portafolios y retornos ajustados por riesgo

Los cambios en las macroeconomías y en los sectores requieren una redefinición fundamental de la forma en que se construye el portafolio de inversiones. La era de la exposición pasiva y concentrada en las tecnologías ya ha terminado. Lo que es importante ahora es una gestión activa, centrada en la liquidez, la calidad del crédito y en la captación de las mayores primas de riesgo.

La implicación más inmediata es el fin de la estrategia tecnológica basada en una solución “one-size-fits-all”. Aunque el riesgo de concentración del mercado en un número reducido de empresas ha disminuido, la necesidad de seleccionar acciones con precisión dentro del grupo de las “Magnificent Seven” se ha vuelto crucial. Como señaló uno de los estrategas…Si solo se compra el grupo entero, los perdedores podrían compensar a los ganadores.Con el crecimiento de los productos de la marca Mag 7 disminuyendo a aproximadamente un 18% en el año 2026, los inversores ya no pueden confiar en que todo el grupo de productos genere ganancias. Es necesario concentrarse en identificar aquellos productos que sean duraderos y que puedan generar beneficios a largo plazo. Al mismo tiempo, es importante eliminar o evitar aquellos productos que enfrenten presiones competitivas o presiones de valoración.

Este entorno favorece una orientación decidida hacia el factor de calidad. La base de beneficios, evidentemente, se está ampliando. Los analistas esperan que…El crecimiento de los ingresos del S&P 500 será del 15% para el año 2026.Pero solo dos de las cinco empresas que más contribuyen al mercado son compañías de clase Mag 7. Esto evidencia un cambio estructural: el motor de crecimiento del mercado ya no está en manos de unas pocas empresas poderosas. Las empresas que cuentan con ventajas competitivas duraderas, y que utilizan la inteligencia artificial para mejorar la eficiencia operativa en los sectores industrial, de materiales y de bienes de consumo, ahora están en una posición más favorable para obtener retornos ajustados por riesgos, en comparación con aquellas empresas que dependen de una sola tecnología.

Desde el punto de vista de la liquidez y del crédito, esta convergencia favorece la creación de un portafolio más resistente. El aumento del crecimiento de las ganancias y la alta proporción de empresas que presentan un buen rendimiento futuro reducen la vulnerabilidad ante shocks en un solo sector o en una sola acción. La alta tasa de margen de ganancia neta proyectada, del 13.9%, para el S&P 500, también indica una base de flujos de efectivo más sólida. Esto, a su vez, contribuye a mejorar la calidad del crédito y la sostenibilidad de los dividendos y las recompras de acciones en todo el mercado.

En resumen, se trata de un cambio de una estrategia basada en la concentración de los activos en un solo sector, hacia una estrategia que favorezca la diversificación de calidad. El portafolio debe estar diseñado de tal manera que aproveche las ventajas derivadas del aumento de la productividad, mientras se gestionan adecuadamente los riesgos que conlleva un mercado más competitivo y menos concentrado. Esto implica darle menos importancia a los sectores tecnológicos, que ya están muy valorizados. En cambio, se deben preferir empresas que cuenten con fortalezas duraderas para enfrentar las adversidades del mercado. Además, es necesario mantener un enfoque disciplinado en la selección de acciones, incluso dentro de los sectores más concentrados. El objetivo es crear un portafolio que aproveche las oportunidades que ofrece el mercado alcista, al mismo tiempo que garantice rendimientos superiores, ajustados en función del riesgo.

Catalizadores y riesgos para la tesis de la convergencia

El cambio estructural hacia una forma de liderazgo más amplia es ahora la narrativa dominante del mercado. Pero su durabilidad depende de algunos testes cruciales en el futuro. El catalizador principal es el beneficio que se obtiene de los grandes gastos en tecnologías de IA. Para que esta convergencia sea efectiva, los aumentos en la productividad deben manifestarse en forma de un crecimiento acelerado de las ganancias de todas las empresas que forman parte del índice S&P 493. Las pruebas indican que la brecha entre las diferentes empresas está disminuyendo. Pero el riesgo es que las empresas más grandes, a pesar de su desaceleración en el crecimiento, sigan teniendo problemas.18% en el año 2026No logran devolver los rendimientos prometidos por sus inversiones. Esto generaría más presión sobre sus valoraciones y podría retrasar el aumento de sus ganancias en general.

Un segundo factor importante es la estabilidad macroeconómica. La situación actual favorece a los sectores cíclicos y de valor, los cuales son sensibles a las tasas de interés y al crecimiento económico. Cualquier desaceleración económica o un aumento en la volatilidad de las tasas de interés podría provocar una huida hacia aquellos activos considerados más seguros y con estabilidad en los flujos de efectivo. Esto pondría en tela de juicio la teoría de la “Gran Convergencia”, ya que los inversores buscarían refugio en aquellos acciones que han tenido un rendimiento inferior al esperado. La resiliencia del mercado recientemente ha demostrado que el índice S&P 500 aumentó un 1.8% al comenzar el año, mientras que el índice Magnificent 7 solo ganó un 0.5%. Esto sugiere que este riesgo está controlado por el momento, pero sigue siendo un factor importante que debe tenerse en cuenta.

Sin embargo, el riesgo más importante es que esto se trata de una rotación cíclica, y no de un cambio estructural permanente. La convergencia se basa en la premisa de que los aumentos en la productividad de la IA se distribuyen de manera universal. Pero si estos aumentos se concentran en pocas aplicaciones de alta tecnología, o si la primera oleada de gastos corporativos se trata simplemente de un aumento temporal, entonces el crecimiento de las ganancias del mercado podría verse afectado negativamente. En ese caso, el Mag 7, con sus valoraciones elevadas y su crecimiento lento, sería el único motor de crecimiento confiable. Las pruebas de una reducción de la brecha entre las ganancias son convincentes, pero sigue siendo una proyección. El mercado necesita ver un aumento continuo y amplio en las ganancias para confirmar este cambio.

En términos de cartera, esto significa que la tendencia actual hacia el sector S&P 493 y alejamiento de los sectores tecnológicos con ponderación récord representa una opción de compra basada en una configuración específica. La estrategia parte de la suposición de que la ola de aumento en la productividad relacionada con la inteligencia artificial es estructural, y de que las condiciones macroeconómicas siguen siendo favorables. Cualquier desviación de esta trayectoria, ya sea debido a un retraso en los beneficios obtenidos por la utilización de la inteligencia artificial, un choque macroeconómico o una falta de capacidad del mercado en general para mantener su trayectoria de crecimiento, podría revertir rápidamente esta situación. La estrategia institucional ahora requiere un monitoreo cercano de estos factores determinantes, ya que la durabilidad de esta convergencia será decisiva para el éxito de toda la rotación sectorial.