El cuarto trimestre de 2025 para GrafTech: Cómo enfrentar la fase de sobreoferta en el ciclo de producción de acero EAF

La historia a largo plazo de los electrodos de grafito está indisolublemente ligada a la transición industrial mundial. El cambio de los hornos tradicionales a las instalaciones de fabricación de acero mediante arcos eléctricos es el principal factor estructural que impulsa este proceso. Este cambio se debe, en parte, a las exigencias ambientales y a la eficiencia operativa. Según los datos de la industria, la tecnología de arcos eléctricos ya ocupa una posición importante en este campo.El 42.5% de la capacidad mundial de producción de acero.Se trata de una cifra que seguramente seguirá creciendo en el futuro. El plan de acción de la Agencia Internacional de Energía tiene como objetivo que el 53% de la producción mundial de acero para el año 2050 se realice mediante procesos de electrocoagulación. Esto genera una demanda importante y continua de electrodos, que son esenciales para este proceso.

Sin embargo, este cambio estructural a largo plazo se está enfrentando actualmente a un grave obstáculo a corto plazo: el exceso de capacidad en la producción de acero a nivel mundial. La industria está en su séptimo año consecutivo en el que aumenta su capacidad de producción.2.55 mil millones de toneladas métricas para finales del año 2025Este aumento en la oferta, impulsado por las adquisiciones planificadas en Asia y Oriente Medio, ha generado un excedente enorme de 680 millones de toneladas métricas. Como resultado, se trata de una situación de sobreoferta clásica: la demanda real se ve superada por el volumen de producción. Esta dinámica es el contexto inmediato para los productores de electrodos de grafito como GrafTech. En este caso, la tesis de crecimiento a largo plazo de los EAF está siendo puesta a prueba en un mercado donde la demanda de acero es cada vez mayor.

Un elemento crucial de este “puzzle” es el papel que desempeña China. La mayor productora de acero del mundo parece estar entrando en una nueva fase.La producción en el año 2025 disminuirá un 4.4%, hasta llegar a los 960.1 millones de toneladas.Es el primer declive de su producción desde el año 2019, cuando la producción cayó por debajo del millardo de toneladas. Este ralentido en la producción, destinado a reducir el exceso de capacidad, tiene implicaciones significativas para el comercio mundial de chatarra y, por consiguiente, para el ciclo de fabricación de acero. A medida que la producción doméstica de China disminuye, las exportaciones de acero han alcanzado un nivel récord de 119 millones de toneladas en el año 2025. Esto cambia los flujos comerciales, ya que mercados como el de la India se vean inundados con acero de bajo costo. Para el modelo de fabricación de acero, que depende de la chatarra como materia prima principal, esto crea una situación compleja: existe una abundante oferta de chatarra, pero el exceso de oferta provoca una disminución en los precios del acero y presiona a los proveedores de toda la cadena de valor.

Visto a través del microscopio macroscópico, el ciclo de los electrodos de grafito se encuentra entre dos fuerzas poderosas. La primera es la fuerza estructural a largo plazo que impulsa la descarbonización y, por lo tanto, la adopción de métodos de producción más limpios. La segunda es la presión inmediata y disruptiva que proviene de una situación de sobreoferta en la industria siderúrgica mundial. Esta situación se ve agravada por la disminución de la producción controlada en China y las exportaciones récord. Este tipo de tensión define el mercado actual: la demanda fundamental sigue siendo válida, pero temporalmente está oscurecida por los efectos cíclicos.

El cuarto trimestre de 2025 para GrafTech: Crecimiento en volumen frente a presiones de precios en un ciclo económico débil.

Los resultados de GrafTech en el cuarto trimestre muestran una clara evidencia de su capacidad de ejecución operativa en un mercado muy competitivo. La estrategia de la empresa fue aumentar el volumen de ventas siempre que fuera posible, mientras se gestionaban los costos de manera eficiente para mantener el flujo de caja. Este enfoque le permitió superar las dificultades derivadas del exceso de oferta en el mercado. Sin embargo, los resultados ponen de manifiesto la gran presión que existe en los precios, lo cual es característico del mercado actual de electrodos de grafito.

El volumen de ventas aumentó un 6% en todo el año. Pero el verdadero impulso se produjo en los Estados Unidos. Allí, las ventas aumentaron en un 48% durante ese año. Como resultado, la participación de los Estados Unidos en el volumen total de ventas también aumentó.Un 31% en comparación con el 22% que había hace un año.Este avance agresivo hacia el mercado estadounidense, donde los precios siguen siendo relativamente altos, fue una medida táctica clave. Esto ayudó a la empresa a mantener cierta disciplina en los precios, al alejarse de los negocios con márgenes bajos en las regiones más presionadas. Esta estrategia fue necesaria debido a la competencia que ofrecía precios “agresivos” e “irracionales”.

Sin embargo, este aumento en las ventas no logró detener la tendencia descendente de los precios. El precio promedio de venta en el cuarto trimestre disminuyó un 9% en comparación con el año anterior, hasta aproximadamente 4,000 dólares por tonelada métrica. La dirección de la empresa señaló que esta disminución también fue del 5% en términos consecutivos con respecto al trimestre anterior. Esta continua caída refleja la competencia constante en la industria mundial, donde la capacidad de producción de acero sigue aumentando. Las propias expectativas de la empresa confirman que la situación no está mejorando: la dirección afirmó que “los precios absolutos que estamos observando hasta ahora, al llegar al año 2026, no son mejores que los que hemos visto en el año 2025”.

En este entorno, el control de los costos se convirtió en un factor crucial. El costo acumulado de las mercancías vendidas por tonelada métrica de productos fabricados por GrafTech ha disminuido en un 31% en comparación con el año 2023. Esta mejora se debe a iniciativas relacionadas con la adquisición de materiales, la eficiencia energética y las prácticas de producción. Sin embargo, incluso esta reducción significativa no fue suficiente para compensar la baja en los precios. Como resultado, se registró una pérdida neta más amplia durante ese trimestre.

En resumen, se trata de una empresa que sigue su plan de acción en un ciclo económico débil. Ha logrado aumentar su volumen de negocio donde era posible, se ha concentrado en los mercados estadounidenses con precios más altos y ha reducido sus costos. Pero el desequilibrio fundamental del mercado –donde la oferta supera con creces la demanda– significa que incluso una ejecución disciplinada no puede evitar que la rentabilidad disminuya aún más. El camino a seguir, según lo indicado en las directrices para el año 2026, depende de mantener ese crecimiento en volumen y continuar reduciendo los costos, todo esto mientras se enfrenta a un mercado donde los precios siguen siendo muy presionados.

Impacto financiero y sentimiento del mercado: La señal de precio del ciclo

Las métricas operativas del cuarto trimestre de GrafTech se convierten directamente en una información financiera clara: la disciplina en materia de costos ha sido el único factor que ha ayudado a mantener la empresa a flote en un entorno de precios desfavorables. El costo acumulado por tonelada métrica ha disminuido en un 31% desde 2023. Este logro notable ha permitido que el costo medio anual se mantuviera por debajo de los 3,800 dólares. Sin embargo, este progreso no fue suficiente para compensar la disminución de los precios del 9% en el cuarto trimestre. Como resultado, el precio promedio de venta cayó a aproximadamente 4,000 dólares. El resultado fue una pérdida neta mayor y un EBITDA negativo. Lo más importante es la tendencia de los costos durante el trimestre: los costos en efectivo fueron…4,019 dólares por tonelada métrica. Este valor representa una disminución del 2% en comparación con el año anterior, pero sigue siendo superior al de los trimestres anteriores.Esto indica que, a pesar de la reducción a largo plazo, la empresa sigue operando con una margen significativamente reducido. El costo de producción se mantiene justo por encima del precio de venta actual.

Esta presión se establece en el contexto de un crecimiento del mercado a largo plazo, lo cual representa un límite, y no un factor que pueda generar cambios en el corto plazo. Se proyecta que el mercado mundial de electrodos de grafito se expandirá…De 4.250 millones de dólares en el año 2024, a 6.950 millones de dólares para el año 2032.Creciendo a una tasa anual compuesta de aproximadamente 6.5%. Esta trayectoria refleja la demanda estructural constante que proviene de la transición hacia el uso del acero EAF. Pero para una empresa como GrafTech, el desafío inmediato es manejar el ciclo actual de sobreoferta. En este contexto, el crecimiento a largo plazo se ve eclipsado por las fluctuaciones de precios en el corto plazo. El tamaño y la tasa de crecimiento del mercado determinan el premio final, pero el momento en que ocurre ese proceso determina el camino que se debe seguir para alcanzar ese objetivo.

El rendimiento reciente de la acción es el indicio más claro del sentimiento del mercado en este ciclo. Después de una fuerte subida a principios de enero, el precio de la acción ha disminuido aproximadamente un 20% con respecto a su punto más alto. Esta disminución, visible en los datos diarios de trading, refleja que los inversores consideran que existe un escenario de sobreoferta constante. El mercado parece ignorar las medidas de reducción de costos y el aumento en el volumen de ventas en Estados Unidos; en cambio, se centra en el desequilibrio fundamental entre oferta y demanda. Las propias recomendaciones de la dirección de la empresa indican que “el precio actual no es mejor que lo que hemos visto en el nivel del año pasado”. Este movimiento de la acción refleja directamente la duración del ciclo actual. Parece que el mercado cree que la erosión del precio y la presión sobre las márgenes continuarán en el futuro previsible, incluso si la demanda a largo plazo sigue siendo constante.

Catalizadores y riesgos: El camino a través del ciclo

El camino desde el punto actual de sobreoferta en GrafTech hasta un aumento sostenible de la demanda depende de algunas dinámicas macroeconómicas y comerciales cruciales. El principal factor que impulsa este proceso es el ritmo de adopción de los hornos de arco eléctrico. Este ritmo está siendo acelerado por factores políticos, en lugar de únicamente económicos. Los impuestos a los productos derivados del carbono, como el mecanismo de ajuste de los costos relacionados con el carbono de la Unión Europea, hacen que la producción de acero tradicional sea más cara para los exportadores. Por otro lado, las políticas industriales fomentan activamente la utilización de acero limpio. Todo esto crea un contexto favorable para la tecnología de hornos de arco eléctrico, lo cual es fundamental para el crecimiento sostenible del mercado.6,95 mil millones para el año 2032Se basa en esta transición. Cualquier aceleración en el aumento de la capacidad de producción de electrodos de grafito beneficiará directamente a la demanda de dichos electrodos.

Sin embargo, el riesgo principal es que este viento favorable a largo plazo sea superado por un viento contrario muy fuerte y persistente: el exceso de capacidad en la industria siderúrgica a nivel mundial. La industria está en su séptimo año consecutivo de expansión de su capacidad.Se espera que las adiciones planificadas añadan un adicional de 109 millones de toneladas métricas de capacidad nueva para el año 2028.Este excedente estructural, estimado en 680 millones de toneladas, prolongará la presión de precios y retrasará el proceso de recuperación cíclica del mercado. A medida que aumente la adopción de EAF, el volumen de nueva capacidad de producción de acero –la mayor parte de ella se encuentra en Asia y Oriente Medio– significa que el mercado seguirá estar sobrecargado durante años, lo que dificultará cualquier posibilidad de recuperación de los precios.

Un factor crucial que hay que tener en cuenta es la evolución de los flujos comerciales, especialmente entre Estados Unidos, China y Europa. La disminución de la producción controlada por China y sus exportaciones récord están transformando el mercado mundial del material reciclado, un insumo vital para las plantas de producción de acero. Cualquier cambio en las políticas comerciales entre Estados Unidos y China, o en la penetración de las importaciones europeas, podría afectar directamente la disponibilidad de material reciclado y las condiciones económicas de la producción de acero. Por ejemplo, si el proteccionismo europeo se intensifica, esto podría limitar las exportaciones chinas de acero a ese mercado. Esto podría aliviar algo la presión, pero también obligaría a China a buscar otros mercados para vender su acero, lo que complicaría aún más el comercio mundial. La situación actual del mercado indica que la capacidad de producción de acero se expandirá a una tasa más rápida que en 2009 para el año 2025. Esto significa que estos conflictos comerciales seguirán siendo una característica central del ciclo económico en el futuro cercano.

En este entorno, la capacidad de GrafTech para mantener su rentabilidad dependerá de su agilidad. La empresa debe continuar enfocándose en mercados con precios más altos, como los Estados Unidos. Sin embargo, su viabilidad a largo plazo depende del hecho de que la industria logre un ciclo equilibrado en el futuro. El factor clave es la adopción de tecnologías EAF, impulsada por políticas gubernamentales. El riesgo es que el exceso de capacidad y los conflictos comerciales prolonguen esta fase débil, lo que pondrá a prueba la disciplina de costos de la empresa y sus reservas de efectivo. El camino hacia el futuro no es una línea recta, sino un proceso marcado por estas fuerzas contradictorias.