Los alquileres de GPU están en aumento, no en disminución: La “multitud” está leyendo incorrectamente el precio.

El alquiler de GPU está en aumento, no en disminución: La “multitud” está leyendo el precio equivocado.

El número que todos citan

Cada pocas semanas, alguien en la cadena de suministro de IA repite la misma cifra: los precios de alquiler de GPUs han disminuido entre un 60 y un 75% en comparación con su punto máximo. Por lo tanto, la situación en el sector de IA está en un punto alto, y los críticos están justificados. A finales de agosto de 2026, esa afirmación vuelve a circular, pero es una propaganda disfrazada de información sobre precios. La cifra es correcta tecnicamente, pero no sirve para responder a las preguntas que realmente se plantean. No existe tal cosa como el precio de alquiler de GPUs. Hay al menos tres mercados: contratos a largo plazo, instancias reservadas cuando se necesita, y capacidad de alquiler intermitente. En este momento, todos se dirigen hacia direcciones diferentes. Cualquiera que cite una sola cifra para todo el sistema está seleccionando una narrativa, y no reportando la realidad del mercado.

Ese es el patrón que este sitio ha aprendido a no confiar: el título siempre es más simple que las cifras indicadas. Y cuando las cifras y el título no coinciden, confiamos en las cifras.

El colapso que no ocurrió

Comencemos con el nivel que satura la demanda real y comprometida: los contratos de alquiler de H100 por un año. El índice SemiAnalysis situó estos contratos en un valor bajo de $1.70 por GPU-hora en octubre de 2025.Aumentó casi un 40%, a $2.35 por hora en marzo.El mercado de divisas pasó de “finalmente enfriarse” en octubre a…Un apretón fuerte, de nuevo, en aproximadamente cinco meses.El famoso “exceso de GPU” en el año 2025 no logró sobrevivir al contacto con el libro de pedidos del año 2026.

Las lecturas bajo demanda cuentan la misma historia, pero en menor escala. El índice H100 neo-cloud de Silicon Data, que es un precio horario estandarizado entre los proveedores de servicios en la nube, pasó de $2.57 a principios de mayo a $2.75 a finales de julio. Por su parte, el índice H200 aumentó de $2.70 a $3.09.Un aumento del 14.4%.El valor premium del H200 en comparación con el H100 supera el 16%. Hasta mediados del verano de 2026, los niveles de carga en el mercado de alquiler han aumentado, o sea, se mantienen estables o ligeramente crecientes. No hay colapso en este sentido.

Entonces, de dónde proviene la afirmación de “descenso del 64-75%”? Es una comparación con…El pico en 2024 será de 8-10 dólares por hora.Es un punto de referencia para cada generación, que se establece cuando todo el mercado luchaba por conseguir chips previos a Blackwell, en un contexto de frenesí financiero. Ese punto de referencia indica que los H100 estaban sobrepreciados en 2024; no significa que la demanda de IA esté disminuyendo en 2026. Utilizar el pico de esa burbuja como referencia para medir la demanda es lo mismo que decir que todo el mercado de acciones está en una burbuja, ya que las acciones relacionadas con memes en 2021 nunca volvieron a estar en su nivel anterior.

La multitud que se reúne para ver el colapso no está midiendo un colapso en sí. Está midiendo el año 2024.

¿Quién está vendiendo a cuarenta y cinco centavos?

Ahora, el nivel en el que realmente se desarrollan las historias sobre colapsos: “spot”. Los datos de la encuesta son como un carnaval. Un rastreador que cubre 52 nubes indica que el promedio de H100 on-demand es…$4.08 por horaEl precio es de 1.73 dólares, y los precios en la nube son tan bajos como 0.45 dólares. En AWS, el precio del H100 es…Subió de $2.10 a $14.80 en una sola semana, en abril.Ese rango de 7x no es un problema de funcionamiento; se trata de la condición estructural de un mercado de corto plazo que permite que se vendan productos o capacidades que nadie desea, siempre y cuando nadie lo quiera.

La matemática por unidad es lo que realmente importa. A un precio de 0,45 dólares por hora, una chips genera aproximadamente 3,900 dólares al año, antes de cualquier reducción en el uso de esa tecnología. Eso es solo una fracción del costo de la energía, de la construcción y de las deudas necesarias para adquirirla. Nadie vende computadoras reales a ese precio, teniendo en cuenta todo el balance general.

Los vendedores a ese precio son la capa financiada de este mercado: los neocloud que compraron GPUs con dinero prestado en 2023-24. El ejemplo más representativo es CoreWeave, cuyo deuda total aumentó.De 2 mil millones de dólares a finales de 2023, hasta aproximadamente 35 mil millones de dólares a mediados de 2026.Se coloca como garantía sobre los propios GPU en estructuras de crédito que los analistas financieros ahora denominan “obligaciones basadas en chips”. El exceso de esa cantidad de activos se deposita en el nivel de mercado al contratar, ya que ese es el caso cuando el libro de contratos reservados no logra ser liquidado. Los materiales de origen problemáticos son vendidos para obtener dinero; el nivel de demanda, donde realmente se alquilan los espacios, mantiene su valor, ya que la capacidad garantizada es escasa y tiene un precio correspondiente.

El ciclo de crédito no se detuvo en Neoclouds. A mediados de agosto, Nvidia anunció que proporcionaría los créditos y los recursos computacionales necesarios para construir un nuevo centro de datos en Ohio.$105 mil millones en financiamiento para OpenAIEl vendedor de último recurso ahora es el acreedor de primer recurso. Se trata de una migración del riesgo, no de su eliminación… Y es una razón mucho mejor para preocuparse por los financiamientos relacionados con las GPU, en lugar de leer un artículo de prensa que cuesta solo 45 centavos, como prueba de que la demanda de computación está disminuyendo.

El H100 por cuarenta y cinco centavos es un precio muy bajo, no representa un precio de mercado real.

Donde realmente aparece la demanda

El indicador que predice la demanda es el precio de nuevas generaciones; esto está afectando negativamente a los vendedores. En cuanto a los proveedores que forman parte del índice de GPUs de esta industria, las tarifas bajo demanda para las partes más recientes – B200, B300, MI300X – también están afectadas negativamente.Se ha duplicado aproximadamente en el último año.Mientras que las líneas H100, H200 y A100 mantienen su posición de alta demanda, un mercado donde la demanda está en auge no podría fijar el precio de sus componentes más escasos en el doble del nivel del año anterior. La escasez se ha desplazado de H100 a H200 y luego a Blackwell. La dirección de ese desplazamiento es determinada por la demanda: en aumento.

El mercado de acciones ya ha perdido toda su cautela. Según los datos de Ainvest, Nvidia cotiza a $214.72 por acción. En este período, su valor ha aumentado aproximadamente un 15%.Perdido en el S&P 500Aproximadamente, el valor de la empresa es de 32.6 veces sus ganancias últimas, en comparación con un valor de mercado de 5.2 billones de dólares. La crisis relacionada con los precios de alquiler lleva a una valoración que ya incluye un descuento por posible desaceleración del crecimiento económico. Nvidia sigue imprimiendo…215.9 mil millones de dólares en ingresos para el año fiscal 2026, un aumento del 65%.Además, los centros de datos están creciendo de nuevo con mayor rapidez. Y la empresa que posee las chips defectuosas opera como una empresa en crecimiento, pero con dinero prestado. CoreWeave es una empresa que gana menos dinero, con un ratio de ganancias sobre ventas de aproximadamente 6.4 veces. Los analistas incorrectos llegan tarde a una situación ya conocida; además, utilizan métricas incorrectas para evaluar la situación.

La prueba que realmente cuenta

Nada de esto es un intercambio unidireccional; pretender lo contrario sería venderle un marco conceptual en lugar de una imagen concreta. El mercado de alquiler es un mecanismo de liquidación, con corrientes reales entre las diferentes partes involucradas.

• Cambio en la generación.La llegada de Blackwell convierte al H100 en un dispositivo de última generación, fabricado con silicio. El precio del H100 seguirá disminuyendo a medida que nuevas fuentes de suministro lo reemplacen. Este es el aspecto negativo específico del H100, y es real.
• La financiarización se desmorona.Decenas de mil millones de deudas respaldadas por GPUs: incluyendo las de principios de 2026.Préstamos respaldados por GPUs de calidad de inversión.– Se reajusta el precio debido a las condiciones económicas del alquiler. Si el sistema de precios para las próximas generaciones se rompe, toda la estructura se verá sometida a pruebas.
• Demanda de frontera.El doble de los precios de demanda para la próxima generación, junto con el aumento en el valor del H200, indican que los compradores marginales todavía buscan el mejor chip y pagan por él.

¿Cuál de estos resultados es verificable? El factor que determina el precio real se puede observar. Un aumento real en los precios en este mercado se manifiesta primero en los precios reservados y a petición del cliente, así como en los precios de los servicios a petición del cliente por parte de las empresas grandes. Pero esto no ocurre en el nivel de precios al contado, donde las empresas deben pagar deuda después de vender los restos de productos. Nvidia presentará sus resultados fiscales del segundo trimestre alrededor del 26 de agosto.Ingresos por consenso: cerca de 91.85 mil millones de dólares.El cuarto período después de la impresión es donde se encuentra el argumento. Observe las condiciones de alquiler de Blackwell y la oferta de servicio bajo demanda de los proveedores de infraestructura. Si eso sigue siendo así, la tesis de que “la implementación de la IA está en su punto más alto” seguirá vigente para el año 2025.

La prueba no es el adesivo de 45 centavos. Se trata de si los precios de nueva generación siguen siendo válidos.

El mercado de alquiler de los H100 en este momento refleja que Blackwell está cumpliendo con su papel, mientras que aquellos activos financiados con deudas se van agotando. No se trata de una situación relacionada con la demanda de IA. El exceso de inventarios que se menciona en los titulares no era en realidad una señal de demanda. Era simplemente un ciclo generacional y un evento crediticio que adoptaba la apariencia de una situación relacionada con la demanda. El precio real que hay que vigilar nunca fue el precio de mercado actual. Se trata del precio de las computadoras de próxima generación, cuyo costo hoy es mayor que hace un año.