Cierres gubernamentales: El flujo del PIB y la liquidez del mercado

La calma que se ha observado en el mercado recientemente, en medio de las amenazas de cierre, es una manifestación directa del patrón histórico. El S&P 500 ha registrado ganancias durante más de la mitad de los 21 cierres anteriores, lo que indica una correlación positiva histórica entre los flujos de acciones y los eventos de cierre. Este patrón sugiere que el mercado considera estos eventos como perturbaciones causadas por factores externos, que se resuelven rápidamente, con un impacto mínimo en la economía en general.

El episodio más reciente siguió este mismo guion.El cierre parcial del gobierno comenzó temprano, en la mañana del sábado.Y todo terminó apenas tres días después, cuando el presidente Trump firmó un paquete de medidas para la financiación del gobierno. El acuerdo aseguró fondos para la gran mayoría de las agencias gubernamentales, pero dejó al Departamento de Seguridad Interna sin una solución a largo plazo. Esto creó un nuevo problema de financiación para el 13 de febrero. Esto refleja el patrón de una interrupción temporal y breve en los gastos gubernamentales.

El impacto económico principal es la pérdida temporal de ingresos para los trabajadores que están en período de suspensión laboral. Este impacto generalmente se recupera a través de los salarios atrasados. Los analistas señalan que…La mayoría de esas pérdidas probablemente se recuperarán una vez que los trabajadores reciban y gasten su salario retrasado.Esto limita la presión económica que se ejerce sobre los gastos de los consumidores. Por lo tanto, el efecto económico final es mínimo, especialmente si el cierre del negocio durará solo unos días.

El verdadero costo: Cuantificar el flujo del PIB y de la liquidez

La repercusión económica directa de una suspensión del funcionamiento del gobierno es, de manera significativa, mínima. Los gastos gubernamentales no esenciales representan una proporción relativamente pequeña del producto interior bruto de los Estados Unidos, lo que limita la interrupción inmediata en el flujo del PIB. Aunque la pérdida temporal de ingresos para los trabajadores que están en cuarentena reduce la demanda, los analistas señalan que…El pago diferido generalmente reduce los efectos a largo plazo.Este hecho estructural sirve como punto de anclaje para el mercado, ya que el motor central de la actividad económica sigue funcionando sin problemas.

El costo más grave es el congelamiento temporal de los flujos financieros y de los datos críticos. La suspensión del proceso de registro retrasó la publicación de los datos relacionados con los empleados no agrícolas, eliminando así una información importante sobre el mercado laboral que es crucial para la formulación de las políticas monetarias y las expectativas del mercado. Esto crea un período de incertidumbre, en el cual los operadores deben depender de fuentes de datos privadas menos precisas o completas. Esto podría aumentar la volatilidad en los mercados de bonos y acciones, ya que la verdadera tendencia económica sigue siendo difícil de predecir.

Desde el punto de vista operativo, la congelación se aplica a ciertos flujos de negocios. Mientras que los servicios esenciales, como el control del tráfico aéreo y la recaudación de impuestos, continúan funcionando, la suspensión de los casos civiles no esenciales y la financiación de proyectos genera un punto de estancamiento. Por ejemplo…El Departamento de Justicia suspendió muchos casos civiles.La NASA detuvo la mayoría de sus proyectos. Esto causó la interrupción de los pagos a los contratistas y también de las actuaciones legales relacionadas con dichos proyectos. Como resultado, se produjo un congelamiento temporal en las actividades comerciales relacionadas con el gobierno. Este efecto puede tener consecuencias negativas en los sectores afectados.

Catalizadores y riesgos: El próximo “cliff” en cuanto a la financiación, y qué hay que vigilar.

El motivo inmediato para el próximo cierre es evidente. El paquete de gastos aprobado recientemente solo proporciona fondos al Departamento de Seguridad Nacional hasta la semana que viene.Un posible descuido está a punto de ocurrir en dos semanas.Si las divisiones entre los partidos en relación con la aplicación de las leyes sobre inmigración continúan, los demócratas exigirán que se establezcan nuevos requisitos significativos para el ICE y la Patrulla Fronteriza, antes de estar dispuestos a conceder una financiación a largo plazo. Esto crearía una situación de crisis financiera que podría provocar otro breve período de perturbaciones.

La medida clave que hay que observar es la duración de cualquier nueva situación de cierre del mercado. La calma histórica del mercado depende de que estos eventos sean breves. Los analistas señalan que…Las pérdidas aumentan si el impase se prolonga de días a semanas o meses.Esto aumenta el riesgo de una reacción más pronunciada del mercado y de un impacto mayor en el PIB. La situación actual es una prueba de si se puede resolver este impasse rápidamente. Un cierre prolongado podría agravar las dificultades económicas y de liquidez que ya se han presentado durante este breve período.

Por último, es necesario supervisar el flujo de los salarios atrasados y la reanudación de los contratos que se han retrasado. Estos son indicadores clave para determinar si la perturbación económica ya ha sido controlada por completo. La opinión del mercado sobre un daño mínimo se basa en la suposición de que…El salario retroactivo generalmente reduce los efectos a largo plazo.Cualquier retraso en el pago de los salarios o un retraso en las pagos gubernamentales a los contratistas indicaría que la congelación de la liquidez no es tan temporal como se esperaba. Esto podría causar problemas en los mercados.