Catalizadores para el cierre del gobierno: lo que la reacción del mercado nos dice

El catalizador ya está en funcionamiento. El cierre parcial del gobierno comenzó el sábado por la mañana, marcando el 22º incidente de este tipo desde 1976. El presidente de la Cámara de Representantes, Mike Johnson, dice que es probable que se haya tomado una decisión para poner fin a este cierre “para el martes”. Sin embargo, persisten los problemas logísticos; los problemas de transporte causados por la tormenta de nieve dificultan los esfuerzos por llevar a los legisladores de vuelta a Washington.Reconoció el desafío logístico que implicaba llevar a todos a la ciudad.La realidad política inmediata es que la Cámara de Representantes está profundamente dividida. Los demócratas se niegan a ayudar a los republicanos a obtener la mayoría necesaria para que el voto se realice de manera más rápida.Exigen que se impongan restricciones al uso de cámaras de vigilancia por parte del ICE. Estas restricciones deben ir más allá de los 20 millones de dólares que ya se estipulan en el proyecto de ley..

La situación es bastante conocida: un paquete de financiamiento aprobado por el Senado la semana pasada, que proporciona fondos temporales al Departamento de Seguridad Interna durante dos semanas. Sin embargo, este paquete enfrenta dificultades en la Cámara de Representantes. Johnson cuenta con el apoyo del presidente Trump para liderar este proceso. La administración ha llegado a un acuerdo para separar los fondos destinados al Departamento de Seguridad Interna de las reformas más amplias relacionadas con la aplicación de las leyes migratorias.El presidente está a la cabeza de todo esto.Sin embargo, el conflicto central sigue sin resolverse. Esto puede llevar a una situación de estancamiento que podría extenderse más allá del plazo inicial establecido para el martes.

Aquí es donde comienza a aplicarse el patrón histórico. Los mercados han superado en gran medida las situaciones de cierre anteriores; las acciones han registrado ganancias durante más de la mitad de los últimos 21 episodios.Durante más de la mitad de las 21 veces que se produjeron cortes en el sistema, las acciones estadounidenses registraron ganancias.La justificación económica es sencilla: el gasto gubernamental no esencial representa una parte relativamente pequeña del PIB. Además, los salarios atrasados de los trabajadores que están en período de suspensión laboral generalmente reducen el impacto a largo plazo sobre la demanda. La reacción moderada que vemos ahora se ajusta a ese escenario. Este acontecimiento es un retraso político, no un choque económico. La verdadera pregunta para los operadores es si este retraso introduce alguna volatilidad adicional o si la indiferencia histórica del mercado seguirá vigente.

Mecanismos del mercado: ¿Por qué las acciones están bajando?

La reacción inmediata del mercado es clara: parece que el mercado ya ha superado este período de cierre. La semana pasada, el índice S&P 500 alcanzó un nivel sin precedentes. Por otro lado, los rendimientos de los bonos del tesoro a 10 años disminuyeron ligeramente, y la volatilidad general del mercado permaneció baja.La semana pasada, el S&P 500 alcanzó un nivel récord en toda su historia.Esto no es ninguna sorpresa. Históricamente, más de la mitad de los 21 cierres anteriores han sido seguidos por ganancias en el mercado de valores.Durante más de la mitad de las 21 ocasiones en que se produjeron cierres anteriores, las acciones de Estados Unidos registraron ganancias.La razón económica es bastante simple. Se estima que la impacto directo en el PIB debido al cierre de las empresas sea de solo el 0,1% o 0,2% por semana.Según los datos recopilados por el New York Times, se trata de un obstáculo que puede superarse, especialmente si lo comparamos con el contexto económico general.

La respuesta moderada de los mercados encaja con este patrón histórico. La paralización de las actividades económicas es una forma de retraso político, no un choque económico real. Los mercados lo consideran como un evento temporal y conocido. Aunque la paralización de las actividades económicas causa que cientos de miles de trabajadores pierdan su trabajo, se les garantiza el pago de sus salarios una vez que las finanzas vuelvan a funcionar. Esto reduce el impacto a largo plazo en el gasto de los consumidores.A los trabajadores que están en situación de desempleo temporal se les garantiza el pago de sus salarios una vez que se reanude la financiación del programa.El verdadero riesgo económico radica en la incertidumbre que genera este evento, así como en la posibilidad de que se produzcan más recortes en los gastos. Pero eso son problemas secundarios por ahora. Para los operadores, la situación es sencilla: el evento ya está incorporado en los precios de las acciones, y la indiferencia histórica sugiere que esto no cambiará la trayectoria ascendente del mercado de valores en el corto plazo.

Catalizadores y riesgos: ¿Qué podría cambiar el curso de los acontecimientos?

El principal factor que podría provocar cambios en la situación en el corto plazo es la votación en la Cámara de Representantes, programada para el martes. El presidente de la cámara, Johnson, dice que está seguro de que todo se podrá resolver para entonces. Pero el camino que hay que recorrer es muy estrecho.Reconoció el desafío logístico que implicaba llevar a todos los presentes a la ciudad.Un retraso más allá de ese plazo pondría a prueba la tolerancia actual del mercado hacia los conflictos políticos. El patrón histórico de aumentos en las cotizaciones de las acciones durante los períodos de cierre de negocios implica que se espera una resolución rápida de los problemas. Cualquier signo de un estancamiento prolongado podría generar nueva volatilidad, ya que el problema pasaría de ser un retraso conocido a convertirse en un riesgo indefinido.

El mayor riesgo que podría cambiar fundamentalmente las condiciones actuales es que el cierre de la administración conduzca a una reducción permanente del número de empleados federales o a recortes más profundos en los gastos gubernamentales. La administración ya ha amenazado con realizar más despidos como respuesta al impasse actual.El presidente Trump ha propuesto más despidos y reducciones de personal como respuesta al cierre del gobierno.Si estas amenazas se hacen realidad, el impacto económico será mucho más grave que las suspensiones temporales de los trabajos. Las pérdidas permanentes de empleos y los recortes en los servicios representan un golpe negativo más duradero en la demanda y la productividad. Esto convierte este incidente político en un obstáculo estructural para el desarrollo económico.

Otra fuente de incertidumbre es la publicación de datos económicos que se han retrasado. La paralización de las actividades gubernamentales hizo que el informe sobre los empleos no relacionados con la agricultura se retrasara, eliminando así una información importante que la Fed utiliza para guiar su política monetaria. La paralización del gobierno significa que los datos sobre empleos no relacionados con la agricultura, que se esperaba que se publicaran el viernes pasado, se han retrasado. Aunque las fuentes de datos privadas pueden proporcionar alguna información útil, la ausencia de cifras oficiales aumenta la incertidumbre en la previsión económica. Este vacío en los datos podría exacerbar los movimientos del mercado, ya que los operadores intentan reconstruir la imagen económica desde los datos disponibles.

En resumen, el impacto del cierre depende de la duración y el alcance de este proceso. Por ahora, el mercado lo considera como un retraso político temporal, algo común en el pasado. Pero la votación del martes representa una prueba real. Más allá de eso, existe el riesgo de que la situación se intensifique, lo que podría llevar a recortes aún más profundos y a consecuencias negativas aún más duraderas. El catalizador es la votación; el riesgo es las consecuencias que puedan surgir posteriormente.