El software de Google Inside Adobe es el mismo que intenta competir con él.

El susto llegó un martes. El 1 de septiembre, Jim Cramer publicó en X que había un nuevo producto de Google.“Podría ser difícil para Adobe… otra vez”.Y lo que él señalaba era…Google Pics es una herramienta de creación de imágenes con inteligencia artificial, desarrollada basándose en el modelo Nano Banana de Google. Está diseñada específicamente para Adobe Express y Canva.La palabra “de nuevo” está haciendo un verdadero trabajo. Google ha estado lanzando herramientas que subvencionan los precios de Adobe desde hace más de un año. Las acciones de Adobe ahora se negocian aproximadamente un 27% por debajo de su valor inicial en 2026.

Aquí está la parte que el titular no menciona. La misma empresa de Google que intenta aprovechar los negocios de Adobe, es también la compañía cuyos modelos se utilizan en el software más importante de Adobe.Gemini, Veo, Imagen y Nano Banana están licenciados directamente para ser usados en Photoshop, Firefly y Premiere Pro.Google es el rival de Adobe en el ámbito de las aplicaciones, pero también es su proveedor interno. Esa división constituye toda la historia; de ella se puede deducir qué lado está realmente en peligro.

La dependencia funciona de la otra manera.

Se mapea la cadena desde el fondo, y entonces surge la sorpresa. En la pila creativa de IA, el recurso escaso no es el modelo. Adobe cuenta con alternativas excelentes en todas sus aplicaciones.Gemini Omni Flash para una creación de ideas rápida en Firefly.Y los servicios de Google como Veo, Runway, Luma y Kling, que pueden seleccionarse en la herramienta de generación de cronología de Premiere Pro. Además, hay también su propio servicio Firefly para todo aquello que deba ser “seguro desde el punto de vista comercial”. Cuando Adobe añadió esa herramienta de generación a Premiere Pro este mes,…Permite a los editores generar imágenes directamente en la línea de tiempo, y elegir el modelo subyacente que se utilizará.Esa es la definición de una base de proveedores comercializados.

Así que el nodo que es difícil de reemplazar no es la IA. Es el flujo de trabajo profesional que controla Adobe: la cronología, los procesos de trabajo, los complementos, la “memoria muscular”… Todo esto está realmente arraigado en el sistema. Premiere Pro ganó un premio de ingeniería en 2026.Alrededor del 85% de las películas en el festival de Sundance de ese año fueron cortadas con este método.Ninguna aplicación de venta minorista puede reemplazarlo. Google puede vender un generador de imágenes casi gratuito a los consumidores; pero no puede entrar en una productora de Hollywood y eliminar el sistema de edición que un equipo entero ha utilizado durante una década.

Ese es el valor que merece ser mantenido. Según la teoría popular, Google posee la tecnología avanzada, mientras que Adobe simplemente la vende. En realidad, Adobe controla la distribución y los costos de cambio de modelo, mientras que los modelos de Google son simplemente insumos intercambiables que Google licencia. El control del flujo de trabajo es el punto clave; los proveedores de modelos luchan por obtener espacio en esa cadena de producción.

¿Cuánto cuesta realmente esta asociación?

Nada de esto hace que Google sea inocente… simplemente es una amenaza diferente. El riesgo no es que los editores abandonen Premiere. El riesgo es que Google proporcione el mejor modelo de edición de imágenes y lo ofrezca a un precio barato, lo cual limita la cantidad que Adobe puede cobrar por sus funciones de inteligencia artificial. Nano Banana Pro es el modelo de edición de imágenes más popular que Adobe ofrece en Firefly y Photoshop. Google Pics convierte al anterior Nano Banana en un producto gratuito dentro del espacio de trabajo de Adobe. Google está reduciendo el precio del mismo modelo de imágenes que Adobe renta a él, en el nivel más alto que Adobe tiene disponible.

Eso representa una reducción real en la monetización, y eso se refleja en los números. El trimestre fiscal de abril de 2026 para Adobe fue un período de crecimiento y aumento de ingresos.Ingresos récord de 6.62 mil millones de dólares, un aumento del 13% año a año (un 11% en moneda constante).Los ingresos por acción no según los principios GAAP aumentaron un 18%. La dirección elevó las metas para todo el año. Sin embargo, la acción cayó aproximadamente un 6% al día siguiente, en parte porque…Adobe dijo que adoptaría un modelo de tipo “freemium”, que presiona los ingresos a corto plazo.– Es la misma situación de “gratuidad forzada” que Google está imponiendo a toda la industria.

El problema de la escala es lo que realmente merece atención. Adobe dijo que su…Los ingresos recurrentes anualizados “AI-first” se triplicaron año tras año y superaron los 500 millones de dólares.Título impresionante, pero el denominador es muy pequeño: Adobe genera aproximadamente 26 mil millones de dólares en ingresos anuales. Por lo tanto, su métrica clave relacionada con la inteligencia artificial representa alrededor del 2% de los ingresos totales de la empresa. La idea de que la monetización de la inteligencia artificial hará que la compañía mejore su valor, depende de que esa métrica aumente muchas veces, frente a un proveedor que sigue subiendo los precios hacia cero.

Se ya ha informado al mercado.

Los temores no son algo nuevo, y las múltiples cifras lo reflejan. Adobe terminó el verano con un valor de aproximadamente $254, lo cual representa una disminución del 27% en comparación con el año anterior. Además, está a aproximadamente un tercio de su nivel más alto en 52 semanas, cerca de $371. El valor actual es aproximadamente 14 veces menor que los ingresos anteriores y cuatro veces menor que las ventas. Es una descuento significativo para una empresa que tiene un margen bruto del 89%, un margen de flujo de efectivo libre del 40% y un crecimiento de ingresos del 12%. Mucho de la preocupación relacionada con la IA ya se refleja en el precio.

Lo que cambió la calificación es un conjunto de problemas menos “gimmicky”. En julio, Morgan StanleySe redujo el valor de Adobe a un nivel muy bajo, y su precio objetivo se bajó de 365 a 240 dólares., Citando tres “transiciones concurrentes”.Una estrategia de modelo freemium en expansión, cambios en la liderazgo, y el uso de la IA para que los consumidores encuentren productos. El aspecto relacionado con el liderazgo es real y aún sin resolver.En marzo, Shantanu Narayen anunció que renunciaría después de 18 años como CEO.Y el 3 de septiembre… dos días después del artículo de Cramer.Adobe designó a Anil Chakravarthy, un empleado interno, como su sucesor.Se unirá al consejo de administración a partir del 16 de noviembre de 2026 y asumirá el cargo de CEO el 1 de enero de 2027. Anil dirige la división de experiencias digitales y las operaciones en el campo de Adobe, pero no está a cargo del negocio creativo, que está amenazado por Google.

Así que la verdadera situación es la siguiente: el “muro estructural” sigue intacto. Adobe representa la parte más difícil de reemplazar en su relación con Google; está protegida por un proceso profesional que ningún herramienta para consumidores puede superar. La presión económica también es real: el mismo modelo que Google utiliza para Adobe también es el mismo que ofrece a otros clientes. Esto limita los precios, y el negocio de IA de Adobe sigue siendo poco rentable en términos de ingresos. Además, las acciones de Adobe no son lo suficientemente baratas como para ignorar los riesgos, ni lo suficientemente caras como para castigarlos. Para quienes comienzan a tomar decisiones sobre si esto cambiará su opinión sobre Adobe, lo importante es determinar de qué lado cree que Google llevará a Adobe en los próximos años: si será un proveedor cuyos precios solo bajan, o un socio del que el mundo creativo no pueda separarse.